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屋漏偏逢連夜雨：拿什么拯救你——賽維

2012-05-03 14:13

　　內(nèi)憂外患，前途未卜

　　在很多人看來(lái)，賽維之所以陷入今天的困局，和當(dāng)年巨資押注多晶硅項(xiàng)目不無(wú)關(guān)系。因多晶硅價(jià)格持續(xù)不振，彭小峰當(dāng)年斥巨資啟動(dòng)的多晶硅項(xiàng)目已嚴(yán)重受制。也正是由于在硅料制造上投入太大資金，卻無(wú)法如期回收，賽維的資金鏈開始繃緊。

　　也正是由于達(dá)產(chǎn)時(shí)間一再推遲，賽維硅料項(xiàng)目的上市計(jì)劃也被迫順延，其造成的后果則是賽維當(dāng)初與投資方簽署的“對(duì)賭”協(xié)議可能面臨失敗。

　　2011年年1月，國(guó)家開發(fā)銀行等幾家主要中資銀行下屬的資產(chǎn)投資公司（下稱“投資方”）與賽維達(dá)成出讓后者旗下多晶硅廠部分股權(quán)的“對(duì)賭”協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，投資方將從賽維LDK硅化學(xué)科技有限公司獲得總額為2.4億美元的可轉(zhuǎn)債優(yōu)先股。協(xié)議同時(shí)規(guī)定，如果2011年度這一投資的內(nèi)部收益率達(dá)不到23%，賽維LDK必須用現(xiàn)金來(lái)補(bǔ)償投資方，但如果賽維LDK的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補(bǔ)償。

　　事實(shí)上，這已是賽維歷史上第二次參與“對(duì)賭”，第一次是為了引進(jìn)風(fēng)投、完成上市。當(dāng)時(shí)，成立僅1年的賽維和法國(guó)NBP亞洲投資等基金簽訂“對(duì)賭”協(xié)議，最終賭贏了；但當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格跌得比較低，因?yàn)?span id="jf0zuqzbtr5" class='hrefStyle'>光伏全產(chǎn)業(yè)鏈都在賠錢，價(jià)格已失去理性。決定第二次“對(duì)賭”，賽維必然是輸家。

　　到目前為止，關(guān)于賽維硅料項(xiàng)目IPO的最新說(shuō)法是推遲到今年年中。而在最近這次業(yè)績(jī)會(huì)上，公司CFO賴?yán)ど嘎�，去年四季度，賽維多晶硅銷售收入已從3570萬(wàn)美元下降到2430萬(wàn)美元，多晶硅業(yè)務(wù)的毛利率則由正轉(zhuǎn)負(fù)。他還透露，去年四季度時(shí)公司多晶硅的平均成本為每公斤42.3美元。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)際多晶硅最新報(bào)價(jià)已跌至每公斤21-28美元。而在2008年，多晶硅價(jià)格最高時(shí)一度接近500美元/公斤。顯然，危機(jī)遠(yuǎn)未過去。

　　而隨著世界光伏巨頭Q-cells的轟然倒地，此前賽維與其簽訂了10年的供貨合同，　雖然賽維從未在公開場(chǎng)合公布過其對(duì)Q-Cells的供貨量，但在目前的整合期內(nèi)，任何訂單流失的殺傷力都不可小窺。