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　　很明顯，三年多以來，很少有客戶能二度“臨幸”陽光電源。

　　面對上述問題，謝樂平表示，公司客戶從中小企業(yè)向五大發(fā)電集團發(fā)展，由一般客戶向高檔客戶轉(zhuǎn)變，公司客戶在不斷優(yōu)化中。另外，公司中標(biāo)項目一般合同期限為2個月至3個月執(zhí)行完成。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于合同期較短，幾大發(fā)電集團能否成為公司穩(wěn)定的大客戶也存在很大不確定性。作為業(yè)績基石的銷售客戶如此不穩(wěn)定，令投資者對其業(yè)績穩(wěn)定性產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　此外，值得指出的是，2008年至2011年6月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.18%、48.07%、55.05%和54.99%。

　　對此，陽光電源解釋，公司資產(chǎn)負(fù)債率有所提高，主要原因是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，公司適當(dāng)加強了財務(wù)杠桿的應(yīng)用，增加了經(jīng)營性融資。

　　但公司沒有就財務(wù)杠桿率和財務(wù)風(fēng)險做進一步的說明和風(fēng)險提示。有謹(jǐn)慎觀點認(rèn)為，負(fù)債率過高將增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，如果資金鏈出現(xiàn)問題，將會嚴(yán)重影響到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。

　　5、隆基股份IPO二進攻 三疑問待解

    業(yè)績能否繼續(xù)高速增長、資金需求是否急迫、大客戶依賴是否改善

　　去年3月首發(fā)申請未獲通過的IPO企業(yè)——西安隆基硅材料股份有限公司(下稱“隆基股份”)今日將面對證監(jiān)會發(fā)審委的審查“二進攻”。

　　盡管光伏產(chǎn)業(yè)2010年看似花團錦簇，但2011年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)又進入了低迷期。這家主營業(yè)務(wù)為硅片生產(chǎn)及銷售的公司，仍需面對三大疑問：業(yè)績能否繼續(xù)高速增長、資金需求是否急迫、是否大量業(yè)務(wù)仍然要靠“無錫尚德”這位大客戶。

　 業(yè)績增長能否繼續(xù)

　　2009年、2010年隆基股份營業(yè)收入分別為7.65億元和16.52億元，凈利潤也從前年的1億元上揚到了去年的4.46億元。公司僅去年凈利潤，就同比提升了300%以上，凈利潤率高達(dá)26.9%。

　　但是，熟悉光伏產(chǎn)業(yè)的人士都知道，今年上半年是光伏業(yè)界的難熬階段，海外光伏需求大幅銳減。可與隆基股份業(yè)績做比較的常州天合光能(TSL.NYSE，下稱“天合光能”)今年一季度總收入環(huán)比大跌14.17%，凈利潤環(huán)比重挫67.21%。因為歐洲光伏需求不好加上今后政府可能會削減電價補貼，投資者們現(xiàn)在對光伏股敬而遠(yuǎn)之。截至上周末，天合光能報于19.64美元，相比最高價31.89美元跌去了38%之多。

　　隆基股份并沒有在其最新的招股書中，披露該公司今年第一季度或今年上半年的業(yè)績數(shù)字。隆基股份需要面對的問題之一是，當(dāng)價格大跌、形勢不好時，盈利能力如何保證。