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　　多晶硅價(jià)格難有明顯反彈

　　中國商務(wù)部公告，對美國進(jìn)口多晶硅開始反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查，對韓國進(jìn)口多晶硅開始反傾銷調(diào)查，調(diào)查預(yù)計(jì)為期一年。此次調(diào)查由GCL、LDK、洛陽中硅、大全4家國內(nèi)多晶硅企業(yè)共同發(fā)起，以應(yīng)對韓美進(jìn)口多晶硅的低價(jià)沖擊。我們認(rèn)為發(fā)起“雙反”短期內(nèi)可緩解尚未停產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力，但價(jià)格反彈幅度將十分有限，而對已停產(chǎn)企業(yè)而言仍未看到復(fù)產(chǎn)希望。投資者應(yīng)審慎對待交易性機(jī)會(huì)。

　　預(yù)計(jì)“雙反”對多晶硅價(jià)格有止跌作用，但大幅反彈可能性低。根據(jù)反傾銷條例，反傾銷稅征收相當(dāng)于出口國國內(nèi)市場價(jià)格與傾銷價(jià)格之間差額的進(jìn)口稅。截止7月中旬，全球多晶硅報(bào)價(jià)在22美金/公斤上下4美金，也就是說至多征收約20%反傾銷稅，而反補(bǔ)貼稅的幅度通常非常小，預(yù)計(jì)在5%以內(nèi)。因此在計(jì)算征稅后多晶硅市場均衡價(jià)格時(shí)，相當(dāng)于韓美多晶硅企業(yè)的現(xiàn)金成本均增加4-6美金/公斤。根據(jù)我們的多晶硅成本曲線模型，2012年多晶硅均衡價(jià)格將從16美金/公斤反彈至20-22美金/公斤，基本等于目前多晶硅現(xiàn)貨市場價(jià)格。因此我們判斷，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格將止跌，但反彈乏力。

　　下游電池組件強(qiáng)烈反對“雙反”韓美多晶硅。下半年全球光伏裝機(jī)需求疲弱，組件價(jià)格難上漲，因此“雙反”若帶來多晶硅價(jià)格反彈將受到國內(nèi)電池組件企業(yè)的強(qiáng)烈反對。從該角度判斷，多晶硅價(jià)格反彈也相當(dāng)困難。中國電池組件企業(yè)就業(yè)人員數(shù)量較大，若大面積破產(chǎn)帶來的社會(huì)成本很大。我們認(rèn)為商務(wù)部在最終裁定時(shí)也會(huì)綜合考慮國內(nèi)電池組件企業(yè)的利益，降低雙反稅率幅度。

　　“雙反”醉翁之意不在酒，目的是遏制別國對我國出口光伏產(chǎn)品的類似制裁。中國商務(wù)部此次雙反調(diào)查將為期一年，預(yù)計(jì)未等雙反出結(jié)果，所有國內(nèi)已停產(chǎn)產(chǎn)能和部分仍在掙扎的產(chǎn)能就將先行退出市場，實(shí)際上去落后產(chǎn)能正是當(dāng)前中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整方向，也是光伏行業(yè)健康發(fā)展所需。因此雙反救不了中國的多晶硅企業(yè)。

        那么雙反意義何在？我們認(rèn)為最大的意義在于施壓歐洲不要跟隨美國對中國電池組件發(fā)起雙反，同時(shí)迫使美國在雙反稅率的最終裁定中作出讓步。若導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，必將是弄巧成拙，最受傷的是中國自己。