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盤點2012上半年IPO擱淺的光伏企業(yè)

2012-07-09 14:00

　　2、思可達(dá)光伏兵敗IPO調(diào)查

　　6月12日，思可達(dá)光伏被證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第48次會議擋在資本市場門外，這已是年內(nèi)第7家IPO擱淺的光伏企業(yè)。當(dāng)?shù)孛衿蟮陌駱印⑵胀ㄈ诵哪恐械?ldquo;好企業(yè)”思可達(dá)光伏，上市相關(guān)財務(wù)指標(biāo)卻存在幾大硬傷；上半年企業(yè)雖排產(chǎn)正常并有批量招聘，但卻受幾大客戶經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重下滑影響；其下游產(chǎn)業(yè)出口遇阻，國內(nèi)對太陽能發(fā)電成本與并網(wǎng)的支持政策尚不清晰，使其行業(yè)前景未明……以上種種，可能是其折戟ＩＰＯ的部分原因。

　　思可達(dá)光伏的老板李彪在當(dāng)?shù)孛癖姷目诳谙鄠髦�，是一個傳奇。他曾經(jīng)是沁陽市第一玻璃廠的普通員工，上世紀(jì)90年代，該廠瀕臨破產(chǎn)，李彪愣是把它盤活了。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)的大潮，改制、民營化，李彪一步?jīng)]落，七八年前，他的員工和鄉(xiāng)親們聽他喊出了“上市”。

　　但是，這個當(dāng)?shù)孛衿蟮牡湫桶駱樱胀ㄈ诵哪恐械?ldquo;好企業(yè)”，被目光如炬的媒體和“業(yè)內(nèi)人士”，在財務(wù)指標(biāo)中挑出了“6大隱憂”。其一，該公司資產(chǎn)負(fù)債率較高。2009年至2011年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.34%、61.74%和65.28%。其二，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率報告期內(nèi)均低于行業(yè)平均值。其三，公司存貨2011年末比2010年增長較大。其四，公司存貨與流動資產(chǎn)的比率2011年末高于行業(yè)平均值。其五，公司流動比率、速動比率報告期均低于行業(yè)平均值。其六，運(yùn)輸費用2011年雖較2010年下降30%，但結(jié)合公司實際控制人轉(zhuǎn)讓其運(yùn)輸公司的行為，不排除前期運(yùn)輸公司侵占公司利潤的可能。而這些問題結(jié)合同行業(yè)的情況，說明思可達(dá)光伏并非行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)。

　　思可達(dá)光伏招股書顯示，其前幾大客戶是中國英利、賽維LDK、中國天威、江蘇海潤、上海超日、浙江向日葵。2009-2011年3個年度，對這幾大客戶的銷售金額占該公司營業(yè)收入總額的比例分別為57.19%、49.64%和62.02%。其中，這3年對英利集團(tuán)（包括天威英利、英利能源、海南英利、蠡縣英利）銷售金額占該公司營業(yè)收入總額的比例分別為32.52%、25.41%和33.06%。而事實上，上述幾家企業(yè)在2011年均遭遇困境。下游“大客戶”被行業(yè)寒流凍得鼻青臉腫，思可達(dá)光伏如何在未來保證其“持續(xù)盈利能力”？至少我們在招股說明書中看不到。

　　3、證監(jiān)會臨時取消鹿山新材料首發(fā)審核

　　據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會最新披露消息，鑒于廣州鹿山新材料股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實，決定取消原定于6月29日召開的首發(fā)審核會議。

　　6月中旬，曾有媒體報道一網(wǎng)名為“張勇”的網(wǎng)友通過其博客爆料鹿山新材料IPO的“十大驚天黑幕”，此次證監(jiān)會取消對鹿山新材料的首發(fā)審核或與這一事件有關(guān)。該網(wǎng)友指認(rèn)其存在虛增主營業(yè)務(wù)收入達(dá)60%，實際開工率不足50%，設(shè)備投資虛增預(yù)算6040萬元，鹿山新材料股東胡慶華兩親妹夫神秘消失，主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變更，主營收入逐年下滑，“核心技術(shù)”毫無技術(shù)含量，核心技術(shù)骨干紛紛其辭職等問題。

　　4、恒基光伏中止IPO

　　恒基光伏位于浙江省湖州市練市工業(yè)園區(qū)，成立于2007年，是一家集太陽能電池、光伏發(fā)電系統(tǒng)工程設(shè)計、制造、銷售等于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為太陽能電池組件及太陽能電池片，目前形成了年產(chǎn)175WM太陽能電池組件的生產(chǎn)能力，并在建100MW太陽能電池片生產(chǎn)線。產(chǎn)品主要銷往歐洲、美洲等地區(qū)。

　　資料顯示，恒基光伏擬在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行3441萬股，募集資金8.4億元投向3個項目。其中，“年產(chǎn)200MW全自動高效晶體硅太陽能電池組件生產(chǎn)項目”和“恒基光伏研發(fā)檢測中心項目”均已取得環(huán)評批復(fù)，“年產(chǎn)125MW高效晶體硅太陽能電池片生產(chǎn)項目”的環(huán)評報告待批。
　　目前，國內(nèi)包括多晶硅、太陽能電池及組件等領(lǐng)域在內(nèi)的整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈均處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)。在新股發(fā)行審核這一門檻上，企業(yè)持續(xù)盈利能力是整個行業(yè)面臨的普遍問題。鑒于目前A股市場整體偏弱，選擇這個時候上市即使成功，可能也無法獲得預(yù)想中的融資額，一些“有理想”的光伏企業(yè)，更愿選擇暫緩上市，等待更理想的時間窗口。對“沒有理想”的企業(yè)來說，由于IPO新政實施，這些企業(yè)本身狀況多半也并不十分良好，由于擔(dān)心最終無法通過審查，再加行業(yè)形勢不好，選擇了主動放棄。自去年恒基光伏計劃IPO一來，短短1年時間，就中止IPO計劃也算明智之舉。