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　�。�4）陽光電源：價格戰(zhàn)拉低盈利能力

　　公司中報

　　公司于2012年8月1日發(fā)布2012年半年度業(yè)績快報：公司預(yù)計2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長24.01%；營業(yè)利潤3694.86萬元，同比下降42.56%；歸屬上市公司股東凈利潤4510.35萬元，同比下降27.87%；基本每股收益0.14元，基本符合預(yù)期。

　　按照單季度拆分，公司預(yù)計第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.06億元，同比增長23.70%；營業(yè)利潤1451.64萬元，同比下降61.38%；凈利潤2477.09萬元，同比下降37.44%；折合攤薄每股收益0.08元。

圖4：陽光電源2011年Q3-2012年Q2營收趨勢

　　分析點評

　　公司2季度實現(xiàn)銷售收入2.05億元，較1季度上升31%，而毛利率降至36%，主要是由于逆變器行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的價格壓力較大。3季度以來，逆變器價格（含稅）已低至0.6元/W，較2012年初降低約10-15%，在目前關(guān)注裝機(jī)量而非發(fā)電量的國內(nèi)市場中，公司的技術(shù)溢價較難得到體現(xiàn)，價格隨行就市嚴(yán)重，導(dǎo)致毛利率下降明顯。

　　公司2012年上半年銷售費用較上年同期增長96%，主要是由于公司生產(chǎn)銷售規(guī)模擴(kuò)大、人員增加及渠道成本上升；管理費用同比增長52%，主要是由于公司研發(fā)費用提高74%，占收入的12%。公司主要費用較上年同期增加32%，因此，在目前公司毛利率下降的情況，拖累公司業(yè)績明顯。

　　2012年國內(nèi)光伏政策頻出，政府救市意愿明顯；甘肅、青海等省分別調(diào)高2012年裝機(jī)目標(biāo)；光伏電價年內(nèi)或?qū)⑾抡{(diào)，下半年或?qū)⒂瓉頁屟b潮，因此，我們認(rèn)為國內(nèi)市場有望達(dá)到8GW，超過市場預(yù)期。公司作為國內(nèi)光伏逆變器絕對龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量、性價比及業(yè)主認(rèn)可程度均為國內(nèi)一流，相比組件等其他光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，公司業(yè)績對于國內(nèi)市場增長的彈性是最大的。公司募投項目年產(chǎn)100萬千瓦太陽能光伏逆變器項目2012年已經(jīng)投產(chǎn)，雖然未來市場競爭仍激烈，但是我們依舊看好公司在國內(nèi)光伏逆變器的龍頭地位，產(chǎn)能釋放確定性較大。

　�。�5）科士達(dá)上半年實現(xiàn)營收3.89億元

　　公司中報

　　8月15日晚間消息深圳科士達(dá)科技股份有限公司在今天公布了2012年上半年財務(wù)報告。期內(nèi)，科士達(dá)實現(xiàn)營收38873.08萬元，較上年同期下降8.82%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4067.35萬元，較上年同期增長1.28%；實現(xiàn)凈利潤為3970.93萬元，較上年同期增長5.19%。

圖5：科士達(dá)2011年Q3-2012年Q2營收趨勢

　　分析點評

　　在國際經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變與國內(nèi)通脹的雙重壓力下，公司面臨著出口訂單下降、生產(chǎn)成本上升等多方面的挑戰(zhàn)。公司積極應(yīng)對外部環(huán)境的變化，從銷售、研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈等方面進(jìn)行了全面質(zhì)量及效率提升，取得了一定的成績。在銷售方面，借助于國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)進(jìn)一步完善公司在全國各主要城市的布局，將市場與營銷滲透到第一線；在研發(fā)方面，公司全面加強(qiáng)項目管理管理，強(qiáng)化產(chǎn)品開發(fā)質(zhì)量，全面推行CMMI3級研發(fā)體系，使研發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化，規(guī)范化，流程化方面走上更高的發(fā)展階段。