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　　②皇明太陽(yáng)能IPO之路堪比“小三”

　　近日，證監(jiān)會(huì)披露的“2012年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單”中顯示，我國(guó)太陽(yáng)能光熱企業(yè)皇明太陽(yáng)能股份有限公司于今年6月27日申請(qǐng)終止IPO審查。截至此次，皇明IPO已是三度擱淺。與皇明一樣上市道路坎坷的還有江蘇輝煌太陽(yáng)能股份有限公司（2012年6月27申請(qǐng)終止IPO審查）和桑夏太陽(yáng)能股份有限公司（2011年12月14日，桑夏IPO未通過(guò)）。據(jù)了解，目前清華陽(yáng)光、北太所、元升、光芒等光熱企業(yè)也有上市打算，但還沒(méi)有正是進(jìn)入相關(guān)程序，還處在籌備階段。

　　皇明IPO三度擱淺猶如給光熱企業(yè)潑了一盆涼水，打擊了他們上市的積極性。從皇明、輝煌、桑夏等企業(yè)的事例中不難看出，光熱企業(yè)上市之路儼然有如“蜀道難，難于上青天”。值得慶幸的是，今年5月，日出東方（太陽(yáng)雨和四季沐歌）突破重圍在上海證交所成功上市。這對(duì)眾多光熱企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)莫大的鼓勵(lì)�？涩F(xiàn)實(shí)的殘酷也不容忽視，未來(lái)對(duì)光熱企業(yè)的上市前景，很多人都表示擔(dān)憂。

　　光熱企業(yè)為何難以成功上市，原因從皇明IPO三度擱淺經(jīng)歷中可窺見(jiàn)一斑。2007年8月，皇明放棄海外上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而爭(zhēng)取在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上市。2010年1月，皇明已開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)，擬在A股登陸，但后因經(jīng)銷商揭發(fā)所引起的“偷稅門(mén)”事件，其上市計(jì)劃暫停。2012年6月，皇明股份2月再次啟動(dòng)IPO征程。但“2012年度首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)終止審查企業(yè)名單”中，皇明太陽(yáng)能股份有限公司于6月27日終止審查決定。

　　據(jù)報(bào)道，“十二五”期間光伏發(fā)電的裝機(jī)目標(biāo)確定為21GW(即2100萬(wàn)千瓦)。最早決策層曾考慮將這一目標(biāo)定為5GW；此后一度上調(diào)至10GW；在2011年12月再度上調(diào)至15GW；2011年6月，最終目標(biāo)定在了21GW，超出最初規(guī)劃的4倍。

　　我們預(yù)計(jì)，“十二五”中新增的21GW光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模，將主要集中在“分布式發(fā)電”和“金太陽(yáng)工程”兩個(gè)領(lǐng)域。我們認(rèn)為，此次“十二五”期間光伏發(fā)電的裝機(jī)目標(biāo)確定為21GW對(duì)提振行業(yè)景氣度將起到積極的作用，但是，目前國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中多晶硅、太陽(yáng)能電池及組件等領(lǐng)域產(chǎn)能均處于嚴(yán)重過(guò)剩狀態(tài)，東方日升等行業(yè)內(nèi)骨干企業(yè)的組件毛利率水平明顯低于10%，其他規(guī)模較小的企業(yè)多處于虧損狀態(tài)。

　　面對(duì)全球范圍內(nèi)過(guò)剩的光伏產(chǎn)能，我國(guó)“十二五”裝機(jī)規(guī)劃不足以撼動(dòng)全球范圍內(nèi)的供大于求的現(xiàn)狀，光伏組件價(jià)格仍將維持在行業(yè)歷史較低水平，我們維持光伏行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　作為一家發(fā)展了多年的民營(yíng)企業(yè)，皇明的發(fā)展路徑并不特殊，但是卻備顯艱辛，特別是其上市路途上卻幾番遇挫。最初上市未果原因并沒(méi)有直接揭露，或許皇明是“火候”未到。第二次上市卻被經(jīng)銷商揭露逃稅漏稅所牽連，皇明可謂是撞到槍口了。眾所周知，企業(yè)上市中六大硬性條件之一就是：公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。就在眾人都看好皇明第三次上市突圍時(shí)，負(fù)面?zhèn)髀劷吁喽�至，至于傳聞的真�?shí)性目前沒(méi)有得到證實(shí)。其實(shí)，作為地方企業(yè)發(fā)展是離不開(kāi)當(dāng)?shù)卣�府的支持，這也就導(dǎo)致企業(yè)會(huì)主動(dòng)向政府靠近，甚至有“親密接觸”的時(shí)候。例如企業(yè)在迅速擴(kuò)張時(shí)期，廠區(qū)甚至是工業(yè)園建設(shè)等就迫在眉睫，企業(yè)亟需用地，這時(shí)政府為促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)開(kāi)出“通行證”。但這并不意味著，企業(yè)就一定會(huì)違規(guī)操作。同時(shí)，就算部分企業(yè)受到一些貪腐案件的牽扯，也要判斷出企業(yè)的行為是“被動(dòng)”還是“主動(dòng)”。目前，各地媒體的猜測(cè)之聲充斥于耳，皇明上市之路更是撲朔迷離。皇明的待遇可謂與“小三”有的一拼，被眾人責(zé)難，但又百口莫辯。對(duì)企業(yè)我們不應(yīng)該苛責(zé)，而是要保持一個(gè)比較公正的心態(tài)來(lái)對(duì)待，在真相沒(méi)有浮出水面時(shí)，不要盡信傳言。