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出品|子彈財(cái)經(jīng)

作者|王亞靜

編輯|蛋總

美編|倩倩

審核|頌文

沖刺IPO的路上擠滿了光伏賽道的企業(yè)。

據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，截至9月26日，今年有43家光伏企業(yè)更新了IPO進(jìn)程。

如今，這個(gè)大軍中再添一員。10月13日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：拉普拉斯）上市申請(qǐng)審核動(dòng)態(tài)更新為“已問詢”。上交所官網(wǎng)披露，公司已更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核，華泰聯(lián)合證券為其獨(dú)家保薦人。

盡管各個(gè)公司間的情況千差萬別，但總體而言，公司IPO團(tuán)隊(duì)中實(shí)控人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的角色至關(guān)重要。其中，實(shí)控人負(fù)責(zé)統(tǒng)領(lǐng)方向，而財(cái)務(wù)管理是企業(yè)IPO的基礎(chǔ)之一。

拉普拉斯實(shí)控人林佳繼1983年出生，今年只有40歲，具有15年光伏領(lǐng)域研究和工作經(jīng)驗(yàn)。

而擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人一職的林依婷，1996年出生，今年只有27歲，是公司實(shí)控人林佳繼配偶CHEN XIAOYAN的表妹。

林依婷自2018年畢業(yè)進(jìn)入拉普拉斯短短5年時(shí)間，已是公司董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，還能與公司核心技術(shù)人員一起發(fā)明專利，讓外界頗為驚訝。

1、背靠光伏巨頭，客戶、股東相互交叉

拉普拉斯成立于2016年，是一家光伏電池片核心工藝設(shè)備及解決方案提供商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

招股書顯示，2020年-2022年，其營(yíng)業(yè)收入分別為4072.33萬元、1.04億元、12.66億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)457.53%。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

不僅如此，歸母凈利潤(rùn)還實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。上述同期，其歸母凈利潤(rùn)分別為-4595.84萬元、-5711.25萬元、1.18億元。

在光伏電池片設(shè)備領(lǐng)域，拉普拉斯是后來者，同行業(yè)可對(duì)比公司北方華創(chuàng)、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份均成立于2010年以前。其中，北方華創(chuàng)已經(jīng)是市值超千億的半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)（編者按：按10月23日收盤價(jià)計(jì)算）。

眾所周知，光伏賽道的企業(yè)如過江之鯽，最不缺少的就是競(jìng)爭(zhēng)者。前有龍頭企業(yè)領(lǐng)跑、后有競(jìng)爭(zhēng)者追趕，成立僅僅7年的拉普拉斯為何能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)飛躍？

招股書顯示，拉普拉斯的客戶高度集中。2020年-2022年，公司前五大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比分別為100.00%、99.99%、98.67%。

其中，隆基綠能、晶科能源于報(bào)告期內(nèi)一直是拉普拉斯的前三大客戶，而這兩家鼎力支持的客戶均與拉普拉斯關(guān)系匪淺。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

招股書顯示，2020年4月，連城數(shù)控增資拉普拉斯。IPO前，連城數(shù)控持股16.87%，僅次于林佳繼的19.6162%，是公司的第二大股東。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

而連城數(shù)控的實(shí)際控制人之一鐘寶申正是隆基綠能的董事長(zhǎng)，而隱藏在持股5%以下小股東行列的鐘保善則是鐘寶申的兄弟。

2020年，隆基綠能與連城數(shù)控合計(jì)為拉普拉斯貢獻(xiàn)了79.88%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

晶科能源與拉普拉斯產(chǎn)生股權(quán)關(guān)系則晚了1年半時(shí)間。

2021年12月，上饒弘信、德興川弘分別以3200萬元、3300萬元認(rèn)繳了拉普拉斯的部分新增注冊(cè)資本。而這兩家公司與晶科能源隸屬于同一控股股東——晶科能源投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱：晶科投資）。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

在晶科投資入股拉普拉斯的次年，拉普拉斯與晶科能源的交易額迅速飆漲。招股書顯示，2021年，公司來自晶科能源的銷售額為5551.12萬元，2022年時(shí)這一數(shù)字為6.13億元，大漲超5億元。

值得注意的是，沒有入股的客戶對(duì)拉普拉斯的業(yè)績(jī)支持力度沒有如此明顯。招股書顯示，比亞迪、通威股份等客戶僅短暫在2021年出現(xiàn)在五大客戶行列，合計(jì)貢獻(xiàn)了不到20萬元的銷售收入。

2、小舅子離任監(jiān)事會(huì)成員，96年表妹身肩重任

拉普拉斯在成立之初，林佳繼并未露面。拉普拉斯有限（拉普拉斯前身）是由陳婉升、上海淳和、馮魏共同設(shè)立。

其中，陳婉升是林佳繼配偶的弟弟，代林佳繼持股，代持時(shí)間從2016年5月持續(xù)到2017年2月。對(duì)此，招股書解釋，代持是為了便于辦理工商登記。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向拉普拉斯詢問，為何林佳繼不方便辦理工商登記，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

不過，招股書顯示，林佳繼為中國(guó)國(guó)籍，擁有新加坡永久居留權(quán)。此外，創(chuàng)辦拉普拉斯有限時(shí)，林佳繼正就職于上海神舟新能源，擔(dān)任研發(fā)中心總經(jīng)理。

雖然代姐夫持股，但陳婉升在拉普拉斯的存在感并不算高。招股書顯示，2021年1月-2022年11月，陳婉升是監(jiān)事會(huì)成員，但于2022年11月離任。

至于為何離任，招股書并未披露�！缸訌椮�(cái)經(jīng)」試圖向拉普拉斯進(jìn)一步了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

相比于弟弟陳婉升，CHEN XIAOYAN的表妹林依婷則在拉普拉斯如魚得水。

2018年6月，林依婷廈大本科畢業(yè)以后，就進(jìn)入拉普拉斯工作，目前擔(dān)任公司董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。不過，在招股書披露的高管簡(jiǎn)介資料中，林依婷唯一和財(cái)務(wù)相關(guān)的經(jīng)歷就是獲得美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師。

對(duì)于IPO企業(yè)而言，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人至關(guān)重要。拉普拉斯是基于哪些考量選擇工作時(shí)間尚短的林依婷，并未向外招聘更具有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，以及林依婷是否有其他財(cái)務(wù)相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向拉普拉斯方面詢問，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

雖為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，但林依婷“多才多藝”。

國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)網(wǎng)顯示，林依婷、副總經(jīng)理兼董事劉群與公司核心技術(shù)人員林佳繼、龐愛鎖曾共同發(fā)明了一種擴(kuò)散爐用水冷法蘭，有效避免了水冷法蘭和水冷法蘭密封圈直接與爐管的外壁接觸，提高了爐管管內(nèi)溫度的上限，延長(zhǎng)水冷法蘭密封圈和爐門密封圈的使用壽命。

（圖 / 國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)網(wǎng)）

10月20日，「子彈財(cái)經(jīng)」在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)網(wǎng)，以發(fā)明人“林依婷”、申請(qǐng)人“深圳市拉普拉斯能源技術(shù)有限公司”為條件進(jìn)行搜索，結(jié)果顯示有上百條相關(guān)數(shù)據(jù)。

（圖 / 國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)網(wǎng)）

對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向拉普拉斯方面了解，林依婷共研發(fā)了多少專利？在相關(guān)專利中，林依婷做了哪些具體工作？林依婷在產(chǎn)品研發(fā)方面是否有過深造？作為財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，林依婷日常工作是否包含參與研發(fā)相關(guān)工作？不過，截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

招股書顯示，在IPO之前，林依婷持有拉普拉斯0.5179%股權(quán)。2022年，林依婷年薪達(dá)到79.15萬元。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

（圖 / 拉普拉斯招股書）

但林依婷在拉普拉斯獲得的利益遠(yuǎn)不止于此。

拉普拉斯表示，2020年度，因?qū)嶋H控制人林佳繼超原持股比例增資和高級(jí)管理人員林依婷無償受讓同舟合伙份額確認(rèn)股份支付971.93萬元。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

奇怪的是，林佳繼是出于何種考慮，選擇超原持股比例增資？以及林依婷因何無償受讓同舟合作份額？除此之外，其他高管是否也曾獲得過無償受讓股份？對(duì)此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向拉普拉斯方面進(jìn)行求證，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

據(jù)悉，同舟合伙是林佳繼曾控制的企業(yè)，于2022年12月注銷。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到，林佳繼格外關(guān)照這個(gè)表妹。在林佳繼實(shí)際控制的安是新能源，林依婷擔(dān)任監(jiān)事。而安是新能源的大股東知享合伙股東則是林佳繼夫妻以及林依婷。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

正是通過安是新能源，CHEN XIAOYAN才持有了拉普拉斯3.3369%股權(quán)。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

除此之外，CHEN XIAOYAN和拉普拉斯的交集并不多。招股書顯示，2020年，CHEN XIAOYAN與林佳繼共同為拉普拉斯擔(dān)保了200萬元借款。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

3、存貨與應(yīng)收賬款走高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

近幾年，關(guān)于光伏行業(yè)的兩種聲音持續(xù)交鋒。

一部分人認(rèn)為光伏行業(yè)在全球能源緊缺、“碳中和”等催化之下，市場(chǎng)空間無限廣闊；也有一種聲音認(rèn)為，光伏行業(yè)產(chǎn)能面臨嚴(yán)重的過剩危機(jī)。

其中，隆基綠能董事兼總經(jīng)理李振國(guó)是“產(chǎn)能過剩論”的代表者之一。他在今年舉行的SNEC第十六屆全球光伏大會(huì)上表示，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的問題，最先受到?jīng)_擊的將是那些準(zhǔn)備不夠充分的公司。

在一個(gè)技術(shù)快速迭代的行業(yè)里，有激烈競(jìng)爭(zhēng)就有殘酷淘汰。在李振國(guó)看來，“財(cái)務(wù)狀況較差和技術(shù)不先進(jìn)的公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。未來兩到三年內(nèi)，中國(guó)一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)�！�

至少?gòu)哪壳皝砜�，拉普拉斯的�?cái)務(wù)狀況存在隱憂。

報(bào)告期內(nèi)，拉普拉斯?fàn)I收雖然快速增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流始終為負(fù)。2020年-2022年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-5769.67萬元、-1.60億元、-1.78億元。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

與之相反，企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款雙雙走高。

招股書顯示，2020年-2022年，公司存貨賬面價(jià)值分別為7618.31萬元、3.73億元、21.03億元，占公司各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為55.69%、40.69%、44.54%。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

同期，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1521.91萬元、3130.77萬元、3.32億元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為11.12%、3.42%和7.02%。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

不僅如此，拉普拉斯的資產(chǎn)負(fù)債率曾一度超過100%。

2020年-2022年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為103.82%、71.11%、68.19%，雖然呈下降趨勢(shì)，但仍高于行業(yè)平均水平。同期，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為57.74%、42.80%、54.94%。

（圖 / 拉普拉斯招股書）

縱觀光伏產(chǎn)業(yè)跌宕起伏的發(fā)展史，企業(yè)興衰更替再平常不過。行業(yè)大勢(shì)，滾滾向前，誰能屹立不倒、持續(xù)發(fā)展壯大，考驗(yàn)企業(yè)自身多維度的競(jìng)爭(zhēng)力。

于拉普拉斯而言，面對(duì)財(cái)務(wù)中暴露的種種問題，都需要林佳繼、林依婷審慎思量，如何解決問題，以幫助拉普拉斯上市，乃至在未來的發(fā)展中保持競(jìng)爭(zhēng)力。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 背靠光伏巨頭隆基綠能，拉普拉斯沖刺IPO，96年表妹擔(dān)任要職