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作者 | 楊銳

排版校對(duì) | 柯陽(yáng)明

又一家光伏龍頭決定去德國(guó)上市。

10月20日，晶科能源公告稱，計(jì)劃通過發(fā)行全球存托憑證（GDR）的方式在德國(guó)法蘭克福證券交易所（Frankfurt Stock Exchange）掛牌上市。

根據(jù)公告，本次GDR發(fā)行價(jià)格按規(guī)定將不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日A股收盤價(jià)均價(jià)的九折，募集資金總額不超過人民幣45億元或等值外幣。

稍早前，另一家A股光儲(chǔ)龍頭陽(yáng)光電源也宣布了通過發(fā)行GDR赴德國(guó)上市的預(yù)案（詳見預(yù)見能源此前文章《募資48.8億，光儲(chǔ)龍頭陽(yáng)光電源擬赴德上市》）。

值得一提的是，去年10月初發(fā)布的第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話聯(lián)合聲明指出，雙方將加大力度支持更多企業(yè)發(fā)行GDR。業(yè)內(nèi)人士向預(yù)見能源表示，隨著中國(guó)企業(yè)出海加速，中德資本市場(chǎng)互聯(lián)互通水平也在不斷提高。

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公告顯示，晶科能源本次GDR發(fā)行募集的資金將主要用于美國(guó)1GW高效組件項(xiàng)目和山西二期14GW一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

這其中，山西二期14GW一體化募投項(xiàng)目在去年5月業(yè)已官宣，去年8月14日，晶科能源還曾公告，將計(jì)劃募資97億元，投入山西光伏垂直一體化項(xiàng)目。

而晶科能源在美國(guó)的工廠成立于2017年11月，2018年就已投產(chǎn)，主要負(fù)責(zé)光伏組件的生產(chǎn)及銷售。去年4月，晶科能源對(duì)外宣布，將追加投資5200萬美元擴(kuò)建該廠，并計(jì)劃將其產(chǎn)能提高到1GW組件。

資料顯示，晶科能源成立于2006年，四年后就在美股上市，2016年，晶科能源首次拿下全球組件出貨量冠軍，并一直保持至2019年。

但在全球光伏產(chǎn)業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)的2020年，晶科能源組件出貨量卻滑落至全球第二，2021年更是進(jìn)一步下滑至全球第四。不過，晶科能源也在2021年基本完成了境內(nèi)上市流程，并在年底發(fā)布了N型組件。

正是憑借N型組件，2023年晶科實(shí)現(xiàn)了年度超過75GW的銷量，重回組件出貨量第一的位置。今年上半年，晶科能源以絕對(duì)領(lǐng)先的組件出貨量?jī)?yōu)勢(shì)，穩(wěn)居行業(yè)第一。

不過，自去年至今，光伏行業(yè)已從全成本競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入現(xiàn)金流拼殺，行業(yè)彌漫著愈演愈烈的“內(nèi)卷”氣氛，作為“組件一哥”的晶科能源也未能幸免。

業(yè)績(jī)方面，其今年上半年?duì)I收同比下降了11.88%，凈利潤(rùn)更是下滑了68.77%。這是晶科能源近年來連續(xù)高增長(zhǎng)后業(yè)績(jī)首次下滑。

此外，現(xiàn)金流缺口也在不斷擴(kuò)大。2024年上半年，晶科能源凈流出現(xiàn)金67.8億元。同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的再融資也悄然變奏。2024年7月，晶科能源97億元的定增均宣告終止，這筆再融資原本計(jì)劃募集資金用于投擴(kuò)建項(xiàng)目。

種種情況下，“現(xiàn)金流”告急，成為這家“組件一哥”的煩惱。

10月13日晚間，晶科能源發(fā)布公告稱，截至2023年末，公司經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為343.60億元，2024年1-9月公司累計(jì)新增借款金額為99.32億元，占2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的28.91%。

與此同時(shí)，2024年上半年末，晶科能源賬面現(xiàn)金僅104億元，無法覆蓋有息負(fù)債。而晶科能源2024年上半年末資產(chǎn)負(fù)債率為73.17%，遠(yuǎn)高于隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)等光伏龍頭，并且近年來公司資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在70%以上，居高不下。

顯然，若此次德國(guó)上市成功，將有利于緩解晶科能源的資金壓力，優(yōu)化負(fù)債率和融資成本。

一位業(yè)內(nèi)人士向預(yù)見能源表示，這是落實(shí)去年10月第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話聯(lián)合聲明的具體動(dòng)作之一。

公開信息顯示，2023年10月1日，中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理何立峰與德國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)林德納在德國(guó)法蘭克福共同主持第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話。雙方高級(jí)別官員出席對(duì)話。

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雙方在對(duì)話中達(dá)成多項(xiàng)共識(shí)。其中包括：雙方歡迎發(fā)行上市全球存托憑證（GDR）和中國(guó)存托憑證（CDR）的可能性，將加大力度支持更多企業(yè)發(fā)行GDR和CDR，不斷提高中德資本市場(chǎng)互聯(lián)互通水平。

公開信息顯示，2019年6月份“滬倫通”通航，后于2022年2月份拓展為“中歐通”，中歐證券市場(chǎng)走向更大范圍的互聯(lián)互通。）目前來看，中歐證券市場(chǎng)互聯(lián)互通主要表現(xiàn)為中資企業(yè)通過發(fā)行GDR在歐洲上市。

“滬倫通”時(shí)期，先后有華泰證券、國(guó)投電力、中國(guó)太保、長(zhǎng)江電力等4家上交所公司發(fā)行GDR在倫交所上市，英國(guó)成為中資企業(yè)登陸歐洲市場(chǎng)的橋頭堡。

“中歐通”階段，互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)得到優(yōu)化完善，對(duì)內(nèi)拓展至深交所，對(duì)外拓展至瑞士、德國(guó)，由此也掀起中資企業(yè)赴歐上市高潮。

03

截至2023年10月，先后有科達(dá)制造、杉杉股份、格林美、國(guó)軒高科等17家A股上市公司發(fā)行GDR登陸歐洲證券市場(chǎng)。其中，15家在瑞交所上市，2家在倫交所上市。

同時(shí)，在危機(jī)重重之下，走出去，也成為了今年光伏企業(yè)新的關(guān)鍵詞。

今年稍早前，晶科能源就曾宣布，將在沙特阿拉伯建設(shè)光伏電池及組件生產(chǎn)基地。這是晶科繼馬來、越南、美國(guó)之后第四座海外工廠。

晶科能源2024年半年報(bào)顯示，其海外銷售占比達(dá)65%，海外營(yíng)收占比超過70%。同時(shí)，晶科2023年境外收入超過62%，其中僅歐洲地區(qū)收入就高達(dá)214.5億，占比18%。美洲地區(qū)收入為212億以上，占比超17%。

目前，德國(guó)是歐洲最大的單一光伏市場(chǎng)。而法蘭克福證券交易所是歐洲第二大證券交易所。若順利發(fā)行上市，將進(jìn)一步提升晶科能源在德國(guó)和歐洲市場(chǎng)的開拓。

不無巧合的是，此前的10月14日，另一家光伏龍頭陽(yáng)光電源發(fā)布公告稱，擬在德交所發(fā)行境外GDR，預(yù)計(jì)新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過總股本10%，擬募集資金48.8億元。

光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)重要組成部分，起到轉(zhuǎn)換直流電與交流電的作用。而陽(yáng)光電源作為深耕該領(lǐng)域二十年的龍頭，是該領(lǐng)域的兩大寡頭之一。

如若成功，晶科能源、陽(yáng)光電源作為光伏組件和逆變器環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，將成為2022年GDR發(fā)行提速擴(kuò)容后首批擬赴德上市的企業(yè)，也將成為2023年GDR新規(guī)后首批開展海外融資的企業(yè)。

       原文標(biāo)題 : 又一家！“光伏組件一哥”晶科能源擬赴德上市