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隨著低碳減排成為全球共識，世界許多國家正積極擺脫對傳統(tǒng)能源的依賴，加速推進傳統(tǒng)

能源向清潔能源轉(zhuǎn)型，然而全球依賴傳統(tǒng)能源的歷史久遠，難以一蹴而就。

新能源在供給的過程中缺乏彈性，供給系統(tǒng)的穩(wěn)定性相對較低，尤其受到極端天氣的影響，同時對儲能設(shè)施的要求較高。在能源轉(zhuǎn)型的過程中，很容易出現(xiàn)短期的供給瓶頸，仍需以來天然氣、石油、煤炭等傳統(tǒng)能源的補充。

01石油仍然是全球經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)能源

在低碳減排的背景下，全球經(jīng)濟的發(fā)展對傳統(tǒng)的能源的依賴逐漸減輕，但卻絲毫沒有影響傳統(tǒng)能源的主導(dǎo)地位。2020年，石油仍然是全球能源結(jié)構(gòu)中比重最高的能源類型，占比高達31％；其次是煤炭和天然氣，為27％和25％；可再生能源僅占6％。

不同國家地區(qū)的情況不一，中國的經(jīng)濟發(fā)展非常依賴煤炭，能源結(jié)構(gòu)中煤炭的占比高達57％；而歐洲在能源變革中，天然氣作為相對較清潔的傳統(tǒng)能源，成了歐洲能源轉(zhuǎn)型的主要過渡能源。但不管是煤炭、天然氣還是石油，新舊能源的交替是緩慢的過程，過渡期的能源結(jié)構(gòu)會更加脆弱，如果轉(zhuǎn)型的力度過于劇烈，新能源的供給瓶頸就會暴露。

2021年下半年，歐洲天然氣供需嚴重失衡，爆發(fā)天然氣荒，電價飆漲不僅影響居民的生活，同時更高的能源價格沖擊歐洲的經(jīng)濟。表面上歐洲的天然氣危機是受俄羅斯對歐洲的天然氣供應(yīng)緊縮以及當年冬天天氣惡劣等因素影響，更深層次的原因是歐洲能源轉(zhuǎn)型過程中的陣痛，可再生能源比重的快速提升是歐洲能源變革中的碩果，但也造成了歐洲能源體系的脆弱，“看天吃飯”的風能、太陽能無法及時補給能源的缺口。

中國在去年出現(xiàn)的動力煤暴漲也是類似的邏輯，在有關(guān)部門的強有力干預(yù)下，動力煤價格才逐漸從歷史最高點回落�！叭济褐�急”暴露了中國能源轉(zhuǎn)型過程的弊端，我國是全球最大的煤炭生產(chǎn)國和消費國，在雙碳背景下，要立足以煤為主的基本國情，去煤不能太急，能源轉(zhuǎn)型不能冒進。

相對于天然氣和煤炭，石油的替代更加艱難。石油是“工業(yè)的血液”，在過去半個世紀的時間里，充當全球經(jīng)濟發(fā)展的主要能源，除了超然的能源地位，石油化工還是材料工業(yè)的支柱，在國民經(jīng)濟的發(fā)展中有難以取代的作用，即便在能源變革加速推動下，石油的能源主導(dǎo)地位巋然不動。2022年以來，在俄烏沖突爆發(fā)和疫情反復(fù)的影響下，國際石油供需緊張，國際油價瘋狂上漲，進一步放大了市場對供應(yīng)短缺的緊張情緒，石油的戰(zhàn)略地位更加凸顯。

02巴菲特持續(xù)增持西方石油與行業(yè)發(fā)展相悖？

巴菲特近期頻繁增持西方石油（代碼：OXY）公司，用金錢證明了他對石油的青睞。

在閱讀了西方石油公司2月25日第四季度財報電話會議的記錄后，巴菲特在2月末的時候斥資45億美元購入了西方石油2981萬股的股票，持股比例約10％。2月之后更是一發(fā)不可收，開啟了“買買買”的模式。3月份接連3次增持，持股比例上升至14．6％；5月至6月持續(xù)多次買入，最近一次增持是在7月5日至6日，巴菲特增持1204萬股西方石油的股票，花費金額6．98億美元，持股比例已經(jīng)達到18．7％。

除了當前的持倉，巴菲特旗下伯克希爾還擁有8390萬股西方石油的認股權(quán)證，憑認股權(quán)證，其可以按50億美元的價格購買8390萬股普通股，即每股59．62美元。

巴菲特有一個很重要的核心投資理念，那就是長期價值投資理念；比起當下的股價，更看重企業(yè)內(nèi)在的本質(zhì)。巴菲特在股東信中曾講道：“關(guān)注企業(yè)的長期業(yè)務(wù)表現(xiàn)，而不是將他們視為及時采取市場行動的工具”。所以他的持倉多數(shù)股票的持有時間都超過十年，并非簡單地通過股票短期的多與空來賺錢，而是通過企業(yè)的財務(wù)表現(xiàn)去挖掘市值低于企業(yè)價值的標的，買入被市場低估的股票進行長期的價值投資。買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時，巴菲特在可口可樂（KO．US）、蘋果（AAPL．US）、中石油（601857．SH）等眾多投資案例的成功，也多次驗證了其長期價值投資理念的勝利。

巴菲特在今年的股東大會上表示，目前美國政府有不少戰(zhàn)略石油儲備，現(xiàn)在大家可能會覺得，美國有這么多石油儲備是好事�！暗�仔細想想，現(xiàn)在的儲備其實依然不夠多，三到五年就可能沒了，你也不知道三、五年后會怎樣�！�

巴菲特認可西方石油公司的長期價值，石油在未來幾十年內(nèi)仍然難以被新能源取代，即便近期的石油價格不斷被推高，仍然認為市場對石油的價值存在低估。

但這并不代表他不看好新能源的發(fā)展趨勢，恰恰相反，巴菲特的持倉中，在能源領(lǐng)域的投資新舊能源皆有。比亞迪（代碼：01211．HK）是其唯一長期持有并重倉的中國新能源企業(yè)，在2008年9月的時候，以8港元／股買入2．25億股，交易總額18億港元。隨著中國新能源汽車爆發(fā)后，比亞迪的股價上漲了三十多倍，在2008年至2022年的長期持有中，巴菲特已經(jīng)在比亞迪上獲得了三十多倍的投資回報率，獲利超600億港元。

正如上文提到，新舊能源在交替的過程中，其各自存在的價值其實并不矛盾。盡管全球在加速推進新能源的發(fā)展，但傳統(tǒng)能源不會一下子消失，在很長一段時間里，傳統(tǒng)能源依舊會充當經(jīng)濟發(fā)展的壓艙石和穩(wěn)定器，彌補新能源在發(fā)展過程中的缺點，二者是相互依賴和相互依存的關(guān)系，并非有你沒我的博弈。甚至在新能源不斷推進的過程中，如遇新冠疫情、地緣沖突等突發(fā)性事件的發(fā)生，新能源的補給難以快速放量，傳統(tǒng)能源的稀缺性會更加凸顯。

同時，石油相較煤炭、天然氣等傳統(tǒng)能源還有更難替代的超然地位，新能源的發(fā)展也難以影響石油在經(jīng)濟發(fā)展的重要作用。

（注：文章僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議）

       原文標題 : 新舊能源的交替，并非有你沒我的博弈