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　　陽(yáng)光電源價(jià)格戰(zhàn)拉低盈利能力

　　陽(yáng)光電源于2012年8月1日發(fā)布2012年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)：公司預(yù)計(jì)2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.62億元，同比增長(zhǎng)24.01%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3694.86萬(wàn)元，同比下降42.56%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4510.35萬(wàn)元，同比下降27.87%；基本每股收益0.14元，基本符合預(yù)期。

　　按照單季度拆分，公司預(yù)計(jì)第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.06億元，同比增長(zhǎng)23.70%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1451.64萬(wàn)元，同比下降61.38%；凈利潤(rùn)2477.09萬(wàn)元，同比下降37.44%；折合攤薄每股收益0.08元。

圖16：陽(yáng)光電源2011年Q3-2012年Q2營(yíng)收趨勢(shì)

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào) OFweek行業(yè)研究中心整理

　　分析點(diǎn)評(píng)：公司2季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入2.05億元，較1季度上升31%，而毛利率降至36%，主要是由于逆變器行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格壓力較大。3季度以來(lái)，逆變器價(jià)格（含稅）已低至0.6元/W，較2012年初降低約10-15%，在目前關(guān)注裝機(jī)量而非發(fā)電量的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，公司的技術(shù)溢價(jià)較難得到體現(xiàn)，價(jià)格隨行就市嚴(yán)重，導(dǎo)致毛利率下降明顯。

　　公司2012年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)96%，主要是由于公司生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大、人員增加及渠道成本上升；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)52%，主要是由于公司研發(fā)費(fèi)用提高74%，占收入的12%。公司主要費(fèi)用較上年同期增加32%，因此，在目前公司毛利率下降的情況，拖累公司業(yè)績(jī)明顯。

　　2012年國(guó)內(nèi)光伏政策頻出，政府救市意愿明顯；甘肅、青海等省分別調(diào)高2012年裝機(jī)目標(biāo)；光伏電價(jià)年內(nèi)或?qū)⑾抡{(diào)，下半年或?qū)⒂瓉?lái)?yè)屟b潮，因此，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望達(dá)到8GW，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。公司作為國(guó)內(nèi)光伏逆變器絕對(duì)龍頭，產(chǎn)品質(zhì)量、性?xún)r(jià)比及業(yè)主認(rèn)可程度均為國(guó)內(nèi)一流，相比組件等其他光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，公司業(yè)績(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的彈性是最大的。公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)100萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏逆變器項(xiàng)目2012年已經(jīng)投產(chǎn)，雖然未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍激烈，但是我們依舊看好公司在國(guó)內(nèi)光伏逆變器的龍頭地位，產(chǎn)能釋放確定性較大。

　　億晶光電上半年歸母凈利虧損2.79億元

　　8月27日晚億晶光電發(fā)布2012半年報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.47億元，同比降61.41%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-2.83億元，同比降161.01%；歸母凈利虧損2.79億元。

圖17：億晶光電2011年Q3-2012年Q2營(yíng)收趨勢(shì)

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào) OFweek行業(yè)研究中心整理

　　分析點(diǎn)評(píng)：上半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降20.78%，其中電池片和組件毛利率分別同比下降16.87、21.08個(gè)百分點(diǎn)。主要由于上半年組件售價(jià)各月依舊呈下降態(tài)勢(shì)，自從2011年下半年開(kāi)始太陽(yáng)能電池組件的售價(jià)不斷下降、歐元對(duì)人民幣匯率不斷下降，最終影響了總銷(xiāo)售額和毛利率。此外，上半年資產(chǎn)減值損失達(dá)8096萬(wàn)元，去年同期僅為45萬(wàn)元，主要由于2012年各種存貨中的成品價(jià)格、多晶硅價(jià)格下降較多，且報(bào)告期余額較大，相應(yīng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備較多。