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　　三、募投資金項目概況

　　公公司擬發(fā)行7,500萬股，將募集資金對銀川隆基進行增資，主要用于年產(chǎn)500MW單晶硅棒/片建設(shè)項目。

　　該500MW 單晶硅棒/片建設(shè)項目投產(chǎn)之后，將有效緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，增大規(guī)�；�效益，降低成本。這將迅速提升公司的產(chǎn)能規(guī)模，緩解產(chǎn)品供不應求的緊張局面，有效降低向關(guān)聯(lián)方無錫尚德的銷售占比、改變本公司的客戶結(jié)構(gòu)、降低本公司的生產(chǎn)經(jīng)營風險、提高產(chǎn)品檔次和附加值，從而提高公司的綜合競爭實力和抗風險能力，實現(xiàn)本公司的健康、快速發(fā)展。

　　四、財務分析（毛利率情況分析）

　　2009 年與2010 年，公司毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，2011 年由于行業(yè)面臨了一定程度的不景氣，公司毛利率有所下降，但是仍然維持在24%的相對高位，這表明公司具有良好的成本控制能力。盡管多晶硅料的毛利率已經(jīng)接近零，但是受托加工業(yè)務毛利率一直維持在一個較高的水平，這是公司綜合毛利率2011年仍能維持較高水平的主要原因。

　　圖表1: 公司業(yè)務毛利率分析

　　公司的綜合毛利率一直維持在20%以上，超過同行業(yè)的絕大多數(shù)競爭對手，體現(xiàn)了公司強大的成本控制能力和盈利能力。

　　圖表2：公司于同行業(yè)競爭對手毛利率比較

　　風險提示

　　客戶和供應商相對集中風險：2009 年至2011 年，公司向前五名客戶銷售額占營業(yè)收入比重分別為86.61%、51.85%、62.23，其中對無錫尚德的銷售額占營業(yè)收入比重分別為67.61%、27.37%、42.32%;2009 年至2011 年，公司對前五名供應商的采購額占采購比重分別為42.66%、45.45%、57.34%。公司的客戶和供應商均非常集中，其營業(yè)狀況，尤其是無錫尚德的營業(yè)狀況對公司收入產(chǎn)生重要影響，客戶和供應商集中風險突出。

　　光伏行業(yè)波動風險：光伏行業(yè)屬于新興行業(yè)，有行業(yè)波動周期短、波動相對頻繁以及波動幅度較大等特點。受整個產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡及市場需求變動的影響，容易出現(xiàn)大幅波動，形成最終產(chǎn)品和原材料價格呈現(xiàn)波浪式下降。

　　政策風險：光伏行業(yè)屬于密集資金、密集技術(shù)行業(yè)，同時由于其單位發(fā)電價格高于傳統(tǒng)發(fā)電模式，對政府補貼政策依賴嚴重，造成行業(yè)整體對政府政策變化非常敏感。2008 年金融危機、歐洲債務危機和德國、意大利光伏發(fā)電補貼政策調(diào)整都曾導致原材料和終端產(chǎn)品大幅波動。3月21日，美國商務部宣布了針對中國光伏反補貼的初步裁定結(jié)果，對中國光伏企業(yè)征收反補貼稅2.90%至4.73%，最終結(jié)果將于年中確定。此舉若引發(fā)歐洲跟進，將嚴重影響國內(nèi)光伏產(chǎn)品出口。