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　　將光伏電站資產(chǎn)證券化

　　媒體：如果開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)光伏電站的話，你們能在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)收回投資？

　　蘇維利：這要看誰(shuí)最終收回成本。對(duì)于我們的客戶，也就是我們的投資者，我們給他的平均IRR（內(nèi)部收益率）是8%到15% 。我們的產(chǎn)品實(shí)際上是一個(gè)有收益率的產(chǎn)品，電站是有現(xiàn)金流的。光伏設(shè)備廠銷售是組件，但天華陽(yáng)光銷售的是電站。我們賣電站時(shí)，會(huì)告訴我們的投資者，如果IRR是15%，那么六年收回投資；如果是8%，則大致是10年。這是相當(dāng)不錯(cuò)的，因?yàn)镮T行業(yè)基本上是20年。而對(duì)于我們天華陽(yáng)光而言，電站建完賣出去，所有的投資就收回來(lái)了。

　　媒體：你們把電站賣給誰(shuí)？

　　蘇維利：能源公司、基金公司，還有其他金融機(jī)構(gòu)。我們現(xiàn)在在做光伏電站資產(chǎn)證券化。

　　媒體：能否具體解釋一下光伏電站資產(chǎn)證券化？

　　蘇維利：所謂證券化都是以一定的資產(chǎn)和收益為依托的金融產(chǎn)品。比如銀行經(jīng)常給你發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，收益率多少。他們能發(fā)給你，說(shuō)明他是有收益率的東西作為保障。以前大家做房地產(chǎn)信托賭的是房子升值。那么光伏而言電站是一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品同時(shí)也可以上市，電站本身也可以IPO。

　　媒體：對(duì)于天華陽(yáng)光這樣一家光伏電站開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)商，現(xiàn)在的市場(chǎng)狀況意味著什么？

　　蘇維利：在整個(gè)光伏行業(yè)中，我們將有更多的話語(yǔ)權(quán)。如果一個(gè)投資者不滿足他的投資收益率，他就不會(huì)投資。錢是無(wú)屬性的，我可以投光伏，也可以投風(fēng)能、水電。由于電價(jià)補(bǔ)貼正在不斷下降，投資者如果要保證收益率不下降的話，自然會(huì)對(duì)整個(gè)設(shè)備系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu)不斷提出要求。所以光伏設(shè)備企業(yè)的利潤(rùn)縮減是必然的。

　　天華陽(yáng)光的投資行為要滿足資本需求�；�本上，無(wú)論政策結(jié)構(gòu)怎么變，天華的收益是不會(huì)降低的。對(duì)制造而言，他們的利潤(rùn)空間肯定會(huì)被擠壓，由暴利時(shí)代的結(jié)束而走向正常利潤(rùn)化。我認(rèn)為從明年開(kāi)始，行業(yè)整合必然發(fā)生，不可能賣什么都賺大錢。

　　現(xiàn)在講究成本的優(yōu)化、規(guī)模擴(kuò)張、技術(shù)革新。中國(guó)光伏制造業(yè)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)不是利潤(rùn)下降，是技術(shù)革新。從中國(guó)光伏制造業(yè)看，雖然設(shè)備逐漸國(guó)產(chǎn)化，但從技術(shù)革新能力來(lái)說(shuō)，中國(guó)企業(yè)有這個(gè)能力的實(shí)在是鳳毛麟角。

　　媒體：我們現(xiàn)在看到隨著利潤(rùn)率的不斷下降，國(guó)內(nèi)有些光伏制造企業(yè)也開(kāi)始向下游轉(zhuǎn)型，開(kāi)始做海外電站項(xiàng)目，成立自己的EPC公司，這方面天華陽(yáng)光是否感受到了挑戰(zhàn)？

　　蘇維利：天華陽(yáng)光確實(shí)感受到了一定的壓力，同時(shí)也得面臨一定的誘惑，因?yàn)榇_實(shí)有企業(yè)想要收購(gòu)下游的公司。但是需要明白的是，不同的業(yè)務(wù)，需要不同的人去做。任何公司都有其極限�？匆幌逻@些光伏制造企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，就能發(fā)現(xiàn)它們的融資大多數(shù)用在產(chǎn)能擴(kuò)張上。它們不可能跟它們的投資者說(shuō)它們是一個(gè)終端公司。

　　除非這些光伏制造企業(yè)另辟疆土重新成立一個(gè)終端公司，但是由于制造和運(yùn)營(yíng)是完全不同的，因此它們明智的選擇是跟天華陽(yáng)光合作，大家取長(zhǎng)補(bǔ)短。事實(shí)上國(guó)內(nèi)是有不少企業(yè)在海外市場(chǎng)嘗試過(guò)電站開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)的，但是有不少損失慘重。

　　媒體：天華陽(yáng)光是否有上市計(jì)劃？

　　蘇維利：有，大概在兩年之內(nèi)。

（OFweek太陽(yáng)能光伏網(wǎng)研究部）