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光伏龍頭通威股份(600438.SH)開啟了近年來最大規(guī)模的兼并重組，擬斥資不超過50億元拿下江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(以下簡稱“潤陽股份”)的控股權(quán)。

證券之星注意到，潤陽股份布局了光伏各主要產(chǎn)業(yè)鏈，與通威股份有著高度的協(xié)同效應(yīng)。于潤陽股份而言，在沖擊創(chuàng)業(yè)板失敗后，通過此次機會進入上市公司體系內(nèi)，也將實現(xiàn)“曲線上市”。但潤陽股份更重要的優(yōu)勢或在其海外產(chǎn)能的布局。隨著國內(nèi)競爭白熱化，一眾光伏企業(yè)紛紛“出海”尋求突破。通威股份至今未在境外設(shè)廠，但控股潤陽股份將大幅提升其海外市場的競爭力。

01. 潤陽股份“曲線上市”

8月13日晚間，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬與潤陽股份、上海悅達(dá)新實業(yè)集團新能源有限公司等潤陽股份相關(guān)股東、江蘇悅達(dá)集團有限公司簽訂《增資意向協(xié)議》，在前述協(xié)議簽訂后，由江蘇悅達(dá)集團有限公司對潤陽股份進行現(xiàn)金增資10億元。

在通威股份完成對潤陽股份盡職調(diào)查以及審計、評估工作，并與各方達(dá)成正式增資具體方案后，通威股份以自有或自籌資金向潤陽股份現(xiàn)金增資，同時現(xiàn)金收購江蘇悅達(dá)集團有限公司前述增資10億元取得的潤陽股份股權(quán)，合計取得潤陽股份不低于51%的股權(quán)。

上述交易總計金額不超過50億元，交易完成后，潤陽股份將成為通威股份控股子公司。前述交易價格系初步協(xié)商確定，交易事項也尚需國家有關(guān)監(jiān)管部門審核批準(zhǔn)。

潤陽股份是一家以高效太陽能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，同時涉足工業(yè)硅、多晶硅、硅片、組件及光伏電站業(yè)務(wù)的太陽能企業(yè)。從產(chǎn)能布局來看，潤陽股份已建立5.5萬噸工業(yè)硅、13萬噸多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太陽能電池和13GW組件產(chǎn)能，并適當(dāng)布局部分光伏電站業(yè)務(wù)，形成了自上游工業(yè)硅到終端光伏電站完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

證券之星注意到，雖然潤陽股份在光伏各產(chǎn)業(yè)鏈上都有涉足，但其收入仍以電池片業(yè)務(wù)為主，收入占比達(dá)到九成以上。2020年至2022年，潤陽股份連續(xù)3年電池片出貨排名全球前三，2023年電池片出貨排名全球前五。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，通威股份光伏電池片出貨量位列第三，潤陽股份雖然跌出前五行列，但其出貨數(shù)字與前五廠家非常接近。

通威股份是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部企業(yè)，目前的高純晶硅年產(chǎn)能超過45萬噸、太陽能電池產(chǎn)能達(dá)95GW、高效組件產(chǎn)能75GW。若交易落地，通威股份電池環(huán)節(jié)的產(chǎn)能或?qū)⒊�過150GW。

通威股份表示，本次交易將有利于充分發(fā)揮公司與潤陽股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，進一步鞏固公司在高純晶硅、高效太陽能電池和組件等核心環(huán)節(jié)的市場占有率。

證券之星了解到，潤陽股份近年來也在沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板上市，并于2023年6月獲得了IPO批文，但目前因批文失效無法發(fā)行股份上市。在IPO失利、業(yè)務(wù)單一的壓力下，潤陽股份的未來備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。于潤陽股份而言，通過此次并購，其將通過并入通威股份體內(nèi)實現(xiàn)“曲線上市”。

02. 瞄準(zhǔn)海外布局

除了擴大產(chǎn)能規(guī)模，通威股份也在公告中提及，本次交易將有效補充公司海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價市場的銷售渠道，提升全球綜合競爭力。

在近期的調(diào)研活動中，有投資者問道，公司是否有海外產(chǎn)能布局的規(guī)劃？通威股份回應(yīng)稱，公司一直對產(chǎn)能出海的機會保持高度關(guān)注和積極研究，前期相關(guān)團隊也進行過多次調(diào)研，并持續(xù)圍繞海外貿(mào)易政策、生產(chǎn)要素穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)配套、投資強度、合作模式等機遇與挑戰(zhàn)進行全方位論證。

2023年年報顯示，通威股份全年實現(xiàn)海外收入113.49億元，占總營收比例約8%。今年上半年組件海外出貨方面，通威股份持續(xù)與全球重點經(jīng)銷商及海外EPC開發(fā)商深化全方位戰(zhàn)略合作，并借助N型大版型產(chǎn)品加速市場開拓，海外出貨占比也實現(xiàn)了同比提升。

證券之星注意到，截至目前，通威股份在境外并未設(shè)立光伏產(chǎn)品生產(chǎn)工廠。

但當(dāng)前國內(nèi)光伏行業(yè)競爭加劇，眾多參與者在“內(nèi)卷”中掙扎求生，光伏企業(yè)走向全球化已是大勢所趨，其中不少企業(yè)正在從“全球銷售”向“全球制造”轉(zhuǎn)型。包括晶科能源(688223.SH)、隆基綠能(601012.SH)、TCL中環(huán)(002129.SZ)在內(nèi)的光伏企業(yè)紛紛在東南亞、中東等地建廠搶份額。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，潤陽股份的優(yōu)勢除了與通威股份在產(chǎn)能環(huán)節(jié)上重合度極高之外，還體現(xiàn)在海外產(chǎn)能布局及渠道網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建上，這將為通威的海外市場開拓提供極大的便利。

誠然，近年來潤陽股份也在積極布局海外市場并初具規(guī)模。根據(jù)此前IPO招股書，潤陽股份擁有4家全資境外子公司，分別位于泰國、新加坡、美國、德國。境外業(yè)務(wù)方面，潤陽股份搶抓全球范圍內(nèi)光伏市場蓬勃發(fā)展和大型組件廠商“出海”步伐加快的雙重戰(zhàn)略機遇，積極拓展全球市場，境外收入快速增長，有效布局越南、新加坡、阿聯(lián)酋、土耳其、韓國、泰國及印度等國家。

今年7月，潤陽股份總裁唐駿曾向媒體表示，歐盟、美國、南美等地區(qū)都是我們的優(yōu)勢地區(qū)。目前歐洲和美國地區(qū)占潤陽股份出貨量的80%以上，“RUNERGY”已成為成功躋身美國光伏組件前五的品牌。公司還在布局其他重點海外市場，預(yù)計公司2024年全年海外組件出貨目標(biāo)為6.5GW左右。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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       原文標(biāo)題 : 逆勢并購！通威股份50億大動作