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趕碳號(hào)越來越意識(shí)到，光伏大洗牌，其實(shí)并不是一場(chǎng)淘汰賽，更像是一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)——每一家小企業(yè)的背后，都站著一個(gè)強(qiáng)大的地方政府。沒有一個(gè)地方會(huì)容忍自己辛辛苦苦扶持的光伏企業(yè)爛尾，哪怕真金白銀的補(bǔ)貼也在所不惜。所以，這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)而且會(huì)非常殘酷和漫長(zhǎng)。

盛產(chǎn)光伏玻璃的原材料——石英砂的安徽滁州，近年來已經(jīng)發(fā)展成為安徽省的第一光伏重鎮(zhèn)，其光伏產(chǎn)值甚至超越省會(huì)合肥，2022年和2023年更是因?yàn)檫B續(xù)兩年承辦光伏行業(yè)年會(huì)而備受全行業(yè)矚目。

創(chuàng)辦不足兩年的光伏小企業(yè)旭合科技，去年從滁州拿到了1個(gè)億補(bǔ)貼，今年又拿1個(gè)億。旭合科技今年已經(jīng)到手的政府補(bǔ)貼，占到旭合科技母公司、上市公司藍(lán)豐生化最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的425.52%！

旭合科技在2024年SNEC光伏展上

旭合科技，是一家什么樣的企業(yè)、規(guī)模實(shí)力究竟如何？公司在官網(wǎng)上這樣自我介紹：

“旭合科技成立于2022年7月，是一家以院士領(lǐng)銜的行業(yè)一流技術(shù)研發(fā)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)為支撐的企業(yè)。我們專注于超高效N型晶硅光伏產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，力爭(zhēng)成為頂尖的集成供應(yīng)商。

現(xiàn)擁有2GW高效PERC電池與組件生產(chǎn)線，目前超高效N型TOPCon電池效率突破26%，已開工建設(shè)10GW超高效N型TOPCon電池與組件產(chǎn)線，力爭(zhēng)五年內(nèi)，銷售額突破100億，成為超高效N型電池及組件技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)導(dǎo)者。”

公司所在的安徽滁州，絕對(duì)是光伏產(chǎn)業(yè)招商的典范與標(biāo)桿。滁州把先進(jìn)光伏作為滁州“首位產(chǎn)業(yè)”，堅(jiān)持鏈?zhǔn)桨l(fā)展路徑，現(xiàn)已構(gòu)建起硅片、電池片、組件、光伏玻璃、邊框、封裝膠膜、焊帶等日趨完整的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈條。

2023年，全球光伏20強(qiáng)企業(yè)中，已有隆基、晶科、天合、東方日升、鈞達(dá)、福萊特等9家落戶滁州，先進(jìn)光伏和新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值1362億元、增長(zhǎng)56%！

旭合科技這樣的光伏小企業(yè)，在安徽滁州根本排不上號(hào)�？赡苷�是滁州優(yōu)渥的營(yíng)商環(huán)境，吸引了這么多優(yōu)秀企業(yè)。哪怕是對(duì)旭合科技這樣的小公司，當(dāng)?shù)卣�府同樣�?bào)之以真金白銀的補(bǔ)貼。這就難怪，為何同樣的光伏小企業(yè)——海泰新能，當(dāng)初不滿意鹽城政府安排的地塊，一氣之下居然轉(zhuǎn)投滁州了。

01企業(yè)小，面子大

成立于2022年7月旭合科技，是上市公司藍(lán)豐生化的控股子公司。由此，我們得以窺見其財(cái)務(wù)狀況，以及地方政府對(duì)企業(yè)的大力支持。

旭合科技注冊(cè)資本金為5億元。在旭合將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司時(shí)，只完成1.3239億元實(shí)繳。

去年9月，藍(lán)豐生化收購旭合科技51%的控股權(quán)時(shí)，交易對(duì)價(jià)為6,752.349萬元。從這一點(diǎn)上可以看出，老股東們并沒有賺到藍(lán)豐生化的錢，相當(dāng)于以實(shí)繳注冊(cè)資本的對(duì)價(jià)置入了上市公司。

單位：元；旭合科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公告顯示，在2023年上半年，旭合科技的凈資產(chǎn)僅為1.124億元。

值得關(guān)注的是當(dāng)時(shí)旭合科技的負(fù)債率。公告顯示：2023年上半年，旭合科技總資產(chǎn)為7.29億元，負(fù)債6.20億元，負(fù)債率高達(dá)85%！

旭合科技的負(fù)債率為什么會(huì)這么高呢？它通過什么信用，可以借到6.2個(gè)億的呢？這真是一個(gè)匪夷所思的問題。

來自2023年藍(lán)豐生化年報(bào)；對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的參股公司情況；單位：萬元

意外的是，到了2023年年底，旭合科技的凈資產(chǎn)就達(dá)到了4.6億元，總資產(chǎn)也達(dá)到24億元。

旭合科技的資產(chǎn)負(fù)債率仍保持在80%。

現(xiàn)在，趕碳號(hào)不再只是好奇旭合科技為什么負(fù)債率這么高、如何借到錢的了，同樣也更加好奇旭合的凈資產(chǎn)是如何實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的了。

02 政府補(bǔ)貼，“具有可持續(xù)性”

一般來說，公司凈資產(chǎn)的增加有三種途徑：增資、增利、增值。

首先，在這段時(shí)間旭合科技并沒有增資行為發(fā)生。

其次，旭合科技在2023年是虧損的。

那么，旭合科技凈資產(chǎn)增長(zhǎng)的原因，就只剩下資產(chǎn)增值或其他的外部原因了。

母公司藍(lán)豐生化2023年的年報(bào)，給出了部分答案。

年報(bào)顯示：子公司旭合科技分別于2023年9月、10月收到蘇滁現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園建設(shè)發(fā)展有限公司固定資產(chǎn)投資補(bǔ)助共1.08億元，在相關(guān)固定資產(chǎn)的折舊年限內(nèi)進(jìn)行攤銷，于2023年11月開始分期確認(rèn)補(bǔ)助收入。

原來是，政府補(bǔ)貼幫了大忙。

來自2023年藍(lán)豐生化年報(bào)

地方政府引招引資進(jìn)來的企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)貼，這很正常。但是，能像旭合科技獲得連續(xù)、與公司規(guī)模實(shí)力不太成比例的補(bǔ)貼的，其實(shí)并不多見。

公告顯示：在2024年，旭合科技分四筆共得到滁州1.07億元的補(bǔ)貼，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)425.52%。

（1）公司獲得補(bǔ)貼的依據(jù)：旭合科技與中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、中新蘇滁（滁州）開發(fā)有限公司簽訂的《“10GW超高效N型光伏電池及組件”項(xiàng)目補(bǔ)充協(xié)議書》相關(guān)條款。

（2）發(fā)放補(bǔ)貼的單位：滁州市中新蘇滁建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。該公司由中新蘇滁高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)土地儲(chǔ)備中心、滁州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)合計(jì)持有其100%股權(quán)。所以，旭合科技的補(bǔ)貼就可以理解為來自地方政府。

（3）補(bǔ)貼的名義：固定資產(chǎn)投資補(bǔ)助。

（4）藍(lán)豐生化公告還稱，“上述補(bǔ)貼款系與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助，旭合科技已收到該筆款項(xiàng)并確認(rèn)為遞延收益，目前該筆政府補(bǔ)助具有可持續(xù)性。”

看來，滁州將持續(xù)地對(duì)旭合科技進(jìn)行補(bǔ)貼，沒有馬就送你一匹馬，扶上馬再送你一程。

來自2023年藍(lán)豐生化年報(bào)

03背后的大佬

左二為旭合科技實(shí)控人鄭旭、右一為李質(zhì)磊；來源：公司官網(wǎng)

旭合科技對(duì)外宣傳中一直這樣表述，公司是一家由院士領(lǐng)銜的企業(yè)。

藍(lán)豐生化公告顯示，中國科學(xué)院院士、磁學(xué)與磁性材料學(xué)家、南京大學(xué)物理系教授，博士生導(dǎo)師都有為，是公司的高級(jí)顧問，“制定公司技術(shù)路線和發(fā)展方向，指導(dǎo)公司技術(shù)研發(fā)博士團(tuán)隊(duì)研發(fā)工作”。

那么，旭合科技是誰？它為什么這么有眼光選中了滁州？

旭合科技，全稱是“安徽旭合科技新能源有限公司 ，成立于2022年7月14日。根據(jù)上市公司藍(lán)豐生化擬收購旭合科技的公告：在2023年9月底，旭合科技“擁有2GW 單晶PERC電池產(chǎn)能，正在建設(shè)10GW新一代N型TOPCon電池及組件產(chǎn)能”。

（1）旭合科技成立的2022年7月，n型技術(shù)已經(jīng)是光伏電池?zé)嶙h的焦點(diǎn)。在當(dāng)時(shí)，旭合科技居然還有2GW的PERC。不知這個(gè)產(chǎn)能是自建的，還是公司對(duì)外收購而來的。

（2）旭合科技“10GW新一代N型TOPCon”，其實(shí)只是建成了一小部分。

旭合科技除了擁有中科院院士作為顧問以外，其管理團(tuán)隊(duì)的背景也相當(dāng)不錯(cuò)。藍(lán)豐生化公告顯示：

（1）旭合科技CEO李質(zhì)磊，1980年出生，曾任天威新能源控股有限公司電池技術(shù)部部長(zhǎng)、江蘇日托光伏科技股份有限公司運(yùn)營(yíng)副總裁，現(xiàn)任安徽旭合新能源科技有限公司董事兼總經(jīng)理。

（2）旭合科技CTO路忠林，1981年出生，曾任天威新能源控股有限公司CTO助理、江蘇日托光伏科技股份有限公司董事、副總裁，現(xiàn)任安徽旭合新能源科技有限公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理、CTO。

（3）旭合科技的實(shí)際控制人，是資本市場(chǎng)中的新能源大佬——鄭旭。

鄭旭做事果斷堅(jiān)決，資本市場(chǎng)套路嫻熟：

2016年，帶領(lǐng)天能重工在創(chuàng)業(yè)板IPO。

2020年，將天能重工實(shí)際控制權(quán)權(quán)賣給珠海港集團(tuán)，套現(xiàn)11億元。現(xiàn)在他仍然是天能重工的第二大股東。

2022年7月，找到日托光伏的李質(zhì)磊，聯(lián)合發(fā)起成立旭合科技，進(jìn)軍光伏行業(yè)。

2023年6月，鄭旭又買下做農(nóng)藥的上市公司藍(lán)豐生化，成為實(shí)際控制人。

2023年9月，鄭旭控制的藍(lán)豐生化收購旭合科技控制權(quán)。

因此，可以說藍(lán)豐生化是鄭旭控制的第二家上市公司，也是鄭旭第二次干新能源。

旭合科技并不僅僅在滁州發(fā)展。藍(lán)豐生化年報(bào)披露：

“公司規(guī)劃未來5年內(nèi)將陸續(xù)打造20GW高效N型切片、電池、組件及電站的垂直產(chǎn)業(yè)鏈，屆時(shí)行業(yè)地位和影響力將會(huì)有效提高。”

“當(dāng)前主營(yíng)產(chǎn)品電池和組件生產(chǎn)基地主要集中在安徽滁州，同時(shí)擬在云南、內(nèi)蒙、吉林等地布局生產(chǎn)基地,持續(xù)開拓國內(nèi)外市場(chǎng)，為客戶提供多場(chǎng)景系統(tǒng)解決方案”。

04 規(guī)劃產(chǎn)能僅落地25%

理想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感。

2022年7月成立的旭合科技，估計(jì)還沒有吃到光伏多少“肉”，就趕上了這場(chǎng)寒冬。

首先，旭合科技最初擁有的2GW PERC產(chǎn)能，以目前的技術(shù)路線迭代速度看，這一部分產(chǎn)能估計(jì)要報(bào)廢了。

這并不是憑空猜測(cè)。在2024年，藍(lán)豐生化的公告以及投資者調(diào)研活動(dòng)中，公司再?zèng)]有提及這2GW的PERC產(chǎn)。

這對(duì)上市公司藍(lán)豐生化，以及新生的旭合科技來說，都算一筆不小的損失，一般企業(yè)都會(huì)一次性計(jì)提。

當(dāng)然，不算最重要的。滁州的“10GW超高效N型光伏電池及組件”才是重點(diǎn)。

（1）藍(lán)豐生化擬收購旭合科技的公告中提及，“10GW超高效N型光伏電池及組件”已經(jīng)開工，正在建設(shè)。

（2）2023年11月6日，公司公告：“年產(chǎn)10GW高效N型光伏電池及組件項(xiàng)目已于2022年10月通過政府相關(guān)部門備案并在安徽省滁州市蘇滁現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)。2023年11月6日，該項(xiàng)目（一期）5GW高效N型電池及組件生產(chǎn)線中部分生產(chǎn)線已建設(shè)完成并逐步投入生產(chǎn)。”

好像有點(diǎn)看不明白，趕碳號(hào)翻譯一下，真正投產(chǎn)的是一期中的第一階段，也就是，只有2.5GW高效N型TOPCON電池片和1GW組件產(chǎn)能投產(chǎn)。

這么看，旭合科技的經(jīng)營(yíng)成果和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之間存在較大差距。但是，這也很正常。光伏行業(yè)不好，許多企業(yè)都選擇了延期投產(chǎn)、項(xiàng)目暫停，有的甚至關(guān)門大吉。減少損失、保存有生力量、保住現(xiàn)金，也不乏算明智之舉動(dòng)。

那么“2.5GW高效N型TOPCon電池片和1GW組件產(chǎn)能”的投資額是多少呢？

現(xiàn)在各地的招商力度都很大。光伏項(xiàng)目一般由地方政府代建廠房，企業(yè)以較低的價(jià)格租賃。只有設(shè)備成本才是剛性成本——設(shè)備企業(yè)可不愿意賒銷，特別是對(duì)這種沒有多少資金實(shí)力的跨界新手。

一般來說，每GW的TOPCon的電池設(shè)備成本不會(huì)超過1.5億元。2.5GW電池產(chǎn)能，大約需要3.75億元投資。1GW的組件產(chǎn)能設(shè)備成本一般在7000萬左右。因此，旭合科技在滁州“2.5GW高效N型TOPCon電池片和1GW組件產(chǎn)能”，合計(jì)投資設(shè)備投資在4.45億元。

旭合科技在滁州投資，這樣粗略測(cè)算下來才投了4.45個(gè)億，但是光從地方拿現(xiàn)金補(bǔ)貼，就拿回了兩個(gè)多億。

后 記

趕碳號(hào)真心佩服旭合科技的股東們：

最開始自掏腰包1.3239億元的注冊(cè)資本，之后既沒有在一級(jí)市場(chǎng)引入風(fēng)險(xiǎn)投資，又沒有在二級(jí)市場(chǎng)中圈錢。公司成立經(jīng)營(yíng)還不到兩年，在還沒有賺到1分錢、且連續(xù)虧損的情況下，居然能把公司的總盤子（總資產(chǎn)）干到24個(gè)億。

除了滁州的“10GW超高效N型光伏電池及組件”，旭合的產(chǎn)業(yè)布局地理跨度很大，從大西南到大東北：

（1）昆明市生態(tài)環(huán)境局官方公開信息顯示：《云南旭合新能源技術(shù)有限公司5GW高效光伏組件5GW電池及4GWh儲(chǔ)能電池一期項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》已公示。

（2）據(jù)吉林白城市洮北區(qū)官微消息，《安徽旭合新能源科技有限公司董事長(zhǎng)鄭旭一行到我區(qū)考察》：

“據(jù)了解，旭合硅材料及單晶硅棒生產(chǎn)項(xiàng)目，由安徽旭合新能源科技有限公司投資20億元建設(shè)，占地12萬平方米，建筑面積6.3萬平方米。項(xiàng)目分三期完成，建成后，總產(chǎn)能達(dá)到3萬噸半導(dǎo)體及光伏硅材料循環(huán)利用+2GW高效大尺寸N型單晶硅棒�？蓪�(shí)現(xiàn)產(chǎn)值31.6億元，解決就業(yè)1500人”。

不知道昆明和白城，有沒有滁州的財(cái)力和魄力！

       原文標(biāo)題 : 政府每年補(bǔ)貼一個(gè)億！光伏小企業(yè)旭合科技的擴(kuò)張之道