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PREFACE

編者按

自2022年9月我國(guó)正式提出雙碳戰(zhàn)略以來(lái)，光伏發(fā)電作為一種極具降本潛力的清潔新能源，日益受到業(yè)內(nèi)用戶青睞。光伏發(fā)電按裝機(jī)容量可分為集中式光伏和分布式光伏，后者的裝機(jī)容量雖一般不超過(guò)50MW，卻因電網(wǎng)消納能力強(qiáng)、選址要求低和能因地制宜最大限度利用土地等優(yōu)勢(shì)，被認(rèn)為是最適合我國(guó)的光伏發(fā)電模式。2022年，在我國(guó)新增光伏裝機(jī)容量中，分布式光伏占比高達(dá)2/3。

近年來(lái)，隨著更美觀更安全更廉價(jià)的BIPV(光伏建筑一體化)技術(shù)的不斷完善和推廣，其在分布式光伏發(fā)電中的占比越來(lái)越高，大有取代傳統(tǒng)BAPV(附著在建筑物上的太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng))的勢(shì)頭。2022年6月，國(guó)家住建部和發(fā)改委更是聯(lián)合發(fā)出通知《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》，明確提出：到2025年，新建公共機(jī)關(guān)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%。這份通知意味著未來(lái)新建的公共建筑和廠房，一半應(yīng)采用光伏覆蓋，且其中大部分將采用最新的BIPV建造。據(jù)興業(yè)證券測(cè)試，BIPV裝機(jī)總潛力約在1500～2000GW，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7.5～10萬(wàn)億元。

寸土寸金的魔都上海，也于2023年11月24日出臺(tái)了促進(jìn)新建居住建筑光伏的政策，明確提出：“2023-2025年，新建居住光伏規(guī)模超過(guò)10萬(wàn)千瓦。2026-2035年，新建居住光伏規(guī)模超過(guò)50萬(wàn)千瓦。”。

目前主流的BIPV應(yīng)用方案中，要么將光伏發(fā)電方陣安裝在建筑的圍護(hù)結(jié)構(gòu)外表面來(lái)產(chǎn)生電力，建筑物作為光伏方陣載體起支承作用；要么將光伏發(fā)電方陣與建筑材料集成為一體，彼此不可分割。當(dāng)后者應(yīng)用在建筑物墻體上時(shí)，多數(shù)情況下就需要使用光伏玻璃，這樣既能發(fā)電又能透光還顯得美觀大方。

上交所主板上市的凱盛新能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“凱盛新能”，股票代碼600876)，就是國(guó)內(nèi)集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售光伏玻璃于一身的著名頭部企業(yè)。主營(yíng)產(chǎn)品包括雙玻組件玻璃、AR光伏鍍膜玻璃和高透光伏玻璃鋼化片等太陽(yáng)能裝備用光伏電池封裝材料。凱盛新能先后在華東、華中、華北及西南地區(qū)建立了七大智能化光 伏玻璃生產(chǎn)基地。截至2022年末，凱盛新能在產(chǎn)光伏玻璃原片產(chǎn)能4650噸/日；現(xiàn)有深加工蓋板、背板生產(chǎn)線34條，合計(jì)年產(chǎn)量約1.8億平方米。

雖然凱盛新能在光伏玻璃領(lǐng)域地位尊崇，但為何不少光伏領(lǐng)域投資者對(duì)其印象不深呢？原來(lái)，凱盛新能剛換馬甲還不到1年，其本尊是大名鼎鼎的“洛陽(yáng)玻璃”，扣非凈利潤(rùn)曾連續(xù)虧損長(zhǎng)達(dá)8年；也是多次被加冠ST，又多次化險(xiǎn)為夷摘帽的“ST洛玻”。

今年2月1日，在距離立春僅三天時(shí)，凱盛新能卻突發(fā)業(yè)績(jī)預(yù)告：“2023年全年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為人民幣30,200萬(wàn)元到34,500萬(wàn)元，同比下降約15%到27%”。雖然春天已近在咫尺，凱盛新能的投資者們卻因這份凈利預(yù)減公告瞬間感覺(jué)空氣中充滿了寒意。

偵碳家發(fā)現(xiàn)，凱盛新能2023年凈利潤(rùn)大幅下降，客觀上與原材料和能源等成本增長(zhǎng)息息相關(guān)，產(chǎn)品價(jià)格又受制于下游產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格低迷；但同時(shí)凱盛新能前身洛陽(yáng)玻璃對(duì)成本控制不佳以及盈利能力薄弱等因素也難辭其咎；而緊張的現(xiàn)金流狀況又極度依賴短期借款和股東投資，造成高昂的財(cái)務(wù)成本大肆侵蝕利潤(rùn)。

Part One

原材料成本劇增侵蝕利潤(rùn)，自身成本控制乏力

增收減利路上，持續(xù)狂飆

早在2022年，凱盛新能就已經(jīng)飽受成本上漲之苦，凈利下降早有端倪。2022年報(bào)顯示，凱盛新能當(dāng)年?duì)I業(yè)收入雖從36.25億元上升到50.30億元，同比增長(zhǎng)38.73%；但同期營(yíng)業(yè)成本卻從27.72億元增長(zhǎng)到44.34億元，同比反而增長(zhǎng)了59.94%。經(jīng)過(guò)這番猛如虎的操作，結(jié)果凱盛新能的利潤(rùn)非但沒(méi)增長(zhǎng)，反而下降了2.57億元，投資者空歡喜一場(chǎng)。

而導(dǎo)致凱盛新能營(yíng)業(yè)成本大幅上漲的“元兇”，主要是原材料和能源，而且恰恰用于凱盛新能最為倚重的新能源玻璃。2022年報(bào)顯示，凱盛新能用于新能源玻璃(光伏)的營(yíng)業(yè)成本，要占到總營(yíng)業(yè)成本的93.37%，同比增長(zhǎng)了86.12%。

以光伏玻璃最重要的原材料純堿為例，其在2022年的市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)處于相對(duì)高位。

但除去原材料市場(chǎng)價(jià)格上升導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增加的因素，凱盛新能自身對(duì)成本控制不佳也難辭其咎。還是以純堿為例，2023年1-9月的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)明顯大幅低于2022年同期，但凱盛新能的原材料等營(yíng)業(yè)成本卻依然還在上升。2023年第三季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)成本繼續(xù)從30.10億元上升到41.87億元，導(dǎo)致同期凈利潤(rùn)從29.35億元下降到24.54億元，為本文開(kāi)頭提到的凈利下降業(yè)績(jī)公告埋下了伏筆。從各種公開(kāi)資料和報(bào)導(dǎo)中，也不乏對(duì)凱盛新能成本控制能力的各種負(fù)面評(píng)價(jià)，由此可見(jiàn)，打鐵還須自身硬。

Part Two

下游產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下跌

成為阻礙產(chǎn)品提價(jià)的“毒藥”

除了原材料漲價(jià)和成本控制不善等因素壓縮了利潤(rùn)空間的下限，凱盛新能產(chǎn)品銷售價(jià)格也受限于下游產(chǎn)能過(guò)剩價(jià)格下跌等不利影響，想要提價(jià)擴(kuò)大利潤(rùn)空間卻受阻于上限。

凱盛新能主營(yíng)的光伏玻璃，其下游主要包括太陽(yáng)能電池和光伏組件。自2020年9月我國(guó)正式推出雙碳戰(zhàn)略以來(lái)，直到2022年底，兩者都受益于光伏裝機(jī)容量快速增長(zhǎng)帶來(lái)的需求遠(yuǎn)超現(xiàn)有產(chǎn)能所導(dǎo)致的嚴(yán)重供不應(yīng)求局面，一度出現(xiàn)價(jià)量大幅齊增的壯觀景象，同時(shí)也為凱盛新能銷售光伏玻璃提供了助力。

然而好景不長(zhǎng)，隨著價(jià)格上漲期間太陽(yáng)能電池和光伏組件大量新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，供求關(guān)系自2023年初逆轉(zhuǎn)，反而供過(guò)于求，不但導(dǎo)致對(duì)兩者需求增速減緩，市場(chǎng)價(jià)格也一路下降。

以太陽(yáng)能電池為例，至2023年底，產(chǎn)能已超過(guò)900GW；而一些券商預(yù)測(cè)2023年和2024年全球需求卻分別僅有525GW和645GW，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩導(dǎo)致明顯供過(guò)于求，太陽(yáng)能電池價(jià)格自此開(kāi)啟一路下行，而國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池頭部企業(yè)規(guī)劃新產(chǎn)能之路卻還在繼續(xù)。

光伏組件也不例外，至2023年底，組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能超過(guò)900GW，遠(yuǎn)高于2023年和2024年全球需求預(yù)測(cè)值525GW和645GW，產(chǎn)能同樣嚴(yán)重過(guò)剩。在嚴(yán)重供過(guò)于求下，光伏組件的市場(chǎng)價(jià)格下跌更加明顯，不但將前期漲幅全部跌回，甚至跌穿1元/瓦的行業(yè)成本線后，還繼續(xù)屢創(chuàng)新低。2023年10月18日，華電集團(tuán)第三批光伏組件集采中首次出現(xiàn)了0.9933元/瓦的更低價(jià)；更有甚者，10月30日開(kāi)標(biāo)的國(guó)家能源集團(tuán)2023年度光伏組件集采中，最低報(bào)價(jià)僅為0.945元/瓦。

城門失火，殃及池魚(yú)，主營(yíng)光伏玻璃的凱盛新能也不例外，即便自身營(yíng)業(yè)成本一再增加，想要產(chǎn)品提價(jià)卻不得不考慮下游客戶逆勢(shì)中的承受能力。前畏狼，后畏虎，本次凱盛新能2023年利潤(rùn)大幅下降而發(fā)出業(yè)績(jī)預(yù)告自然在所難免。

Part Three

連續(xù)八年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，多次ST上演“捉放曹”

重組救急一時(shí)，多數(shù)未完成業(yè)績(jī)承諾

雞蛋從外打破，是食物；而從內(nèi)打破，卻是生命。內(nèi)因比起外因，往往更起主導(dǎo)作用。

雖然說(shuō)純堿等原產(chǎn)料大幅漲價(jià)和下游客戶產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，客觀上都對(duì)光伏玻璃行業(yè)構(gòu)成不利，但凱盛新能前身洛陽(yáng)玻璃此前諸如連續(xù)8年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，以及在ST上多次上演“捉放曹”的罕見(jiàn)情形，其他光伏玻璃企業(yè)卻鮮有追隨，可見(jiàn)凱盛新能必然存在自身特有的問(wèn)題。

從2011年至2018年的八年間，凱盛新能扣非凈利潤(rùn)分別為-6776萬(wàn)元、-6280萬(wàn)元、-1.27億元、-1.54億元、-2.16億元、-7691萬(wàn)元、-4360萬(wàn)元和-2175萬(wàn)元，8年累計(jì)虧損約7.69億元。

偵碳家發(fā)現(xiàn)，無(wú)論凱盛新能、洛陽(yáng)玻璃還是ST洛玻，無(wú)論下游是房地產(chǎn)還是新能源，依靠自身業(yè)務(wù)盈利似乎是個(gè)老生常談的問(wèn)題。早在2019年以前房地產(chǎn)最紅火的時(shí)期，當(dāng)時(shí)主營(yíng)包括浮法玻璃和普通平板玻璃的洛陽(yáng)玻璃就已經(jīng)錯(cuò)失紅利，不但連續(xù)8年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)；甚至還出現(xiàn)為遏制虧損，將控股附屬公司洛玻集團(tuán)龍飛玻璃有限公司浮法玻璃生產(chǎn)線停產(chǎn)，這說(shuō)明其當(dāng)時(shí)收入連可變成本都無(wú)法覆蓋了。

直到通過(guò)兩次重大資產(chǎn)重組，洛陽(yáng)玻璃才實(shí)現(xiàn)破局，結(jié)束了扣非凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)的難堪局面。但洛陽(yáng)玻璃的重大資產(chǎn)重組只是猛藥而非良藥，兩次重大資產(chǎn)重組后，相關(guān)業(yè)績(jī)承諾均未能實(shí)現(xiàn)。

首次重大資產(chǎn)重組發(fā)生在2015年，在此之前，洛陽(yáng)玻璃主營(yíng)浮法玻璃和信息顯示玻璃。洛陽(yáng)玻璃以6.75億元的對(duì)價(jià)置入洛玻集團(tuán)控股的的蚌埠中建材信息顯示材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蚌埠中建材”)，洛玻集團(tuán)也作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾：蚌埠中建材2015年、2016年和2017年每年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的歸母扣非凈利潤(rùn)分別不低于3084.47萬(wàn)元、5895.44萬(wàn)元和6968萬(wàn)元；洛陽(yáng)玻璃又以4.94億元的對(duì)價(jià)置出持有的多家公司股權(quán)及債權(quán)。

理想雖豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。除了2015年的曇花一現(xiàn)，蚌埠中建材隨后兩年均未完成業(yè)績(jī)承諾，好在洛玻集團(tuán)嚴(yán)格按照約定進(jìn)行了補(bǔ)償，分別支付了2016年度業(yè)績(jī)補(bǔ)償款2378萬(wàn)元和2017年度業(yè)績(jī)補(bǔ)償款1530萬(wàn)元。

在2017年洛陽(yáng)玻璃與洛玻集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組及資產(chǎn)置換后，洛陽(yáng)玻璃原有的浮法玻璃等業(yè)務(wù)被剝離，注入了新能源玻璃業(yè)務(wù)，至2019年，新能源玻璃收入已經(jīng)占到總收入的81.47%。

第二次重大資產(chǎn)重組發(fā)生在2018年。洛陽(yáng)玻璃以3.08億元購(gòu)買中建材(合肥)新能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“合肥新能源”)100%股權(quán)，又以2.21億元購(gòu)買中國(guó)建材桐城新能源材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“桐城新能源”)100%股權(quán)，再以2.45億元購(gòu)買中建材(宜興)新能源有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宜興新能源”)70.99%股權(quán)。賣主既包括之前的洛玻集團(tuán)，也包括合肥高新建設(shè)投資集團(tuán)公司、安徽華光光電材料科技集團(tuán)有限公司、蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計(jì)研究院、中國(guó)建材國(guó)際工程集團(tuán)有限公司、凱盛科技集團(tuán)公司、宜興環(huán)保科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司和協(xié)鑫集成科技股份有限公司。

按照賣方給出的業(yè)績(jī)承諾，2018年經(jīng)審計(jì)的歸母扣非凈利潤(rùn)，合肥新能源不低于6167.88萬(wàn)元、桐城新能源不低于2636.71萬(wàn)元、宜興新能源不低于3337.03萬(wàn)元。

但歷史再次爽約，上述業(yè)績(jī)承諾又均未實(shí)現(xiàn)。唯一帶給洛陽(yáng)玻璃投資者一絲欣慰的是，通過(guò)重組中處置資產(chǎn)帶來(lái)的損益，持續(xù)長(zhǎng)達(dá)8年之久的扣非凈利潤(rùn)為負(fù)的不利局面終于在2019年按上了暫停鍵。但毛利率較低的不利局面并未打破，2022年上半年，洛陽(yáng)玻璃毛利率僅有9.71%，同比減少20%。

2022年9月14日，洛陽(yáng)玻璃的并購(gòu)重組之路再次揚(yáng)帆起航。按照新的收購(gòu)方案，洛陽(yáng)玻璃擬以現(xiàn)金4.22億元收購(gòu)臺(tái)玻東海持有的臺(tái)玻福建光伏玻璃有限公司(以下簡(jiǎn)稱“臺(tái)玻福建”)100%股權(quán)，以求實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大光伏玻璃產(chǎn)能

但臺(tái)玻福建此前曾長(zhǎng)期資不抵債，直到2021年才剛擺脫，之前三年的凈資產(chǎn)分別為-1.24億元、-1.95億元和3.82億元；發(fā)出收購(gòu)方案的同年上半年，臺(tái)玻福建凈利潤(rùn)虧損-1011萬(wàn)元。洛陽(yáng)玻璃能否駕馭臺(tái)玻福建這匹狀態(tài)不佳的野馬，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，并不樂(lè)觀。

偵碳家認(rèn)為，雖然洛陽(yáng)玻璃的數(shù)次重組和并購(gòu)，都在總體上把握住了行業(yè)發(fā)展方向，戰(zhàn)略上沒(méi)有大的問(wèn)題；但如同人放棄自身造血功能，而僅靠持續(xù)換血想換來(lái)健康一樣難以實(shí)現(xiàn)，凱盛新能也很難僅靠重組并購(gòu)來(lái)改善盈利能力，此前大部分的重組甚至還未能完成業(yè)績(jī)承諾。

Part Four

依賴短期借債和股東“輸血”

利息侵蝕大量利潤(rùn)

除了重組并購(gòu)，洛陽(yáng)玻璃為改善盈利能力，還持續(xù)投資新產(chǎn)能新項(xiàng)目。但公開(kāi)資料顯示，洛陽(yáng)玻璃多項(xiàng)新產(chǎn)能頻頻未能按期投產(chǎn)的問(wèn)題，影響到當(dāng)期和未來(lái)收益。

按照我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，建設(shè)中的新產(chǎn)能歸入在建工程，投產(chǎn)后則由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。但洛陽(yáng)玻璃于2017年5月動(dòng)工的400噸超白光熱材料項(xiàng)目，計(jì)劃在動(dòng)工后12個(gè)月內(nèi)建成并投產(chǎn)，結(jié)果截至當(dāng)年年底都未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

但洛陽(yáng)玻璃投資額5.08億元的信息顯示超薄基板生產(chǎn)線冷修技改項(xiàng)目曾于2019年4月宣布竣工點(diǎn)火投產(chǎn)，但直至當(dāng)年6月，其由在建工程3.35億元賬面金額轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)的金額依然為零，很可能實(shí)際并未按期投產(chǎn)。洛陽(yáng)玻璃的回復(fù)證實(shí)了我們的猜測(cè)，其表示技改項(xiàng)目還有些配套設(shè)施沒(méi)有完全完工。

偵碳家發(fā)現(xiàn)，伴隨著洛陽(yáng)玻璃大舉新增產(chǎn)能，現(xiàn)金流量中除了投資活動(dòng)帶來(lái)的大量現(xiàn)金凈流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量也同樣為負(fù)，現(xiàn)金流狀況非常緊張，只能靠借債和股東投資等籌資活動(dòng)保持平衡。

2022年報(bào)顯示，凱盛新能當(dāng)年凈利潤(rùn)4.59億元，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量卻高達(dá)-6.62億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量也有-3.98億元，這合計(jì)-10.6億元的現(xiàn)金流量缺口，凱盛新能無(wú)法靠自身盈利造血回補(bǔ)，只能全部通過(guò)短期借款解決。不僅現(xiàn)金流高度緊張，短期償債壓力也大，還因付息造成了很高的財(cái)務(wù)成本。2022年，凱盛新能財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)7353萬(wàn)元，已占同期凈利潤(rùn)4.59億元的16.02%。

在大肆借款的同時(shí)，凱盛新能的實(shí)際控制人和大股東也同時(shí)穿插進(jìn)行“輸血”，進(jìn)一步緩解凱盛新能的現(xiàn)金流壓力。比如2021年，股東投資就高達(dá)19.84億元。

凱盛新能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的“失血”還在持續(xù)，2023年前三季度為-1.05億元。這是凱盛新能繼薄弱的盈利能力之外，又一大槽點(diǎn)。

但凱盛新能似乎無(wú)視其捉襟見(jiàn)肘的現(xiàn)金流狀況，以及行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。2022年9月14日，其全資子公司中建材（洛陽(yáng)）新能源有限公司的太陽(yáng)能光伏電池封裝材料項(xiàng)目正式動(dòng)工，規(guī)劃建設(shè)兩條1200T/D太陽(yáng)能光伏電池封裝材料基片生產(chǎn)線及配套深加工生產(chǎn)線，一期項(xiàng)目總投資約23億元。

Part Five

難獲投資者認(rèn)可，股價(jià)兩年內(nèi)縮水近八成

就如同股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股價(jià)也反映了投資者對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的認(rèn)可程度。鑒于凱盛新能過(guò)往的種種表現(xiàn)以及未來(lái)預(yù)期，從2022年初至今短短2年內(nèi)，投資者用腳投票，硬是把凱盛新能的股價(jià)從最高40.58元/股拉低到僅9.70元/股，縮水-76%。

凱盛新能未來(lái)如何能重獲投資者信任，尚未可知，但僅靠改名換個(gè)馬甲顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，凱盛新能還需拿出更多誠(chéng)意和更好表現(xiàn)才可能重獲投資者歡心。

Part Six

子公司多次因環(huán)保違規(guī)受處罰，小處不可隨便

除了對(duì)凱盛新能上述基本面的各種憂慮，其子公司還被爆出多次因環(huán)保違規(guī)被罰款。

2015年，河南省環(huán)保廳在洛陽(yáng)玻璃全資子公司龍昊公司現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，2015年1月1日0時(shí)至1月29日23時(shí)，其氮氧化物持續(xù)超標(biāo)排放。同年1月31日，洛陽(yáng)市環(huán)境監(jiān)測(cè)站對(duì)龍昊公司2號(hào)玻璃熔窯煙囪排放口監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，氮氧化物排放濃度1960mg/m3（排放標(biāo)準(zhǔn)700mg/m3），超標(biāo)1.8倍，環(huán)境違法行為較為嚴(yán)重。

同年3月31日，河南省環(huán)境監(jiān)察總隊(duì)執(zhí)法人員對(duì)龍昊公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，其在未取得環(huán)境保護(hù)行政主管部門批準(zhǔn)的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件情況下，擅自于2012年10月開(kāi)始對(duì)原有2條日產(chǎn)400噸浮法玻璃生產(chǎn)線技改，形成1條日產(chǎn)650噸浮法玻璃生產(chǎn)線，并于2013年7月投入生產(chǎn)使用，截至2014年底生產(chǎn)玻璃成品4591016重量箱，消耗主要原料硅砂171288.42噸。

據(jù)此，河南省環(huán)保廳做出了行政處罰決定書(shū)，同時(shí)認(rèn)為，根據(jù)洛陽(yáng)玻璃龍昊公司違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)、社會(huì)危害程度和證據(jù)，參照《河南省環(huán)境行政處罰裁量標(biāo)準(zhǔn)適用規(guī)則（試行）》，洛陽(yáng)玻璃龍昊公司未批先建投入生產(chǎn)且超標(biāo)排污環(huán)境違法行為，屬于較重違法行為。

2019年10月25日，河南洛陽(yáng)生態(tài)環(huán)境局發(fā)布行政處罰決定書(shū)顯示，洛陽(yáng)玻璃全資子公司洛玻集團(tuán)龍門玻璃有限責(zé)任公司因玻璃熔窯廢氣出口煙塵排放濃度為106毫克/立方米，超出大氣污染物排放限值50毫克/立方米的112%，為此，洛陽(yáng)生態(tài)環(huán)境局認(rèn)為其行為已構(gòu)成違法，給予罰款40萬(wàn)元的處罰。

雖然和凱盛新能的盈利能力、現(xiàn)金流狀況等基本面相比，環(huán)保多次違規(guī)還屬于次要矛盾。但次要矛盾如果處理不好屢屢再犯，量變會(huì)引起質(zhì)變，次要矛盾也可能會(huì)轉(zhuǎn)化為主要矛盾，比如環(huán)保嚴(yán)重違規(guī)也可能導(dǎo)致停產(chǎn)整頓。

未來(lái)，凱盛新能如何能擺脫對(duì)借款和股東投資的依賴，真正依靠自身盈利改善現(xiàn)金流狀況，將是眾多投資者最為關(guān)注的方面。希望借這次改名換馬甲，也能帶來(lái)好運(yùn)，幫助凱盛新能一掃往昔頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)日月?lián)Q新天。

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       原文標(biāo)題 : 光伏玻璃龍頭持續(xù)八年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，現(xiàn)金流依賴數(shù)十億短期借款和股東投資維持，換馬甲后的凱盛新能，能否換來(lái)好運(yùn)？