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03 2023，不會有雪崩，也沒有斷崖

圖3 組件及硅料價格預測（元／W，元／kg）；來源：硅業(yè)分會、PVInfoLink，國金證券研究所測算

2023年，硅料主要供給增量包括協(xié)鑫包頭10萬噸、大全包頭10萬噸、通威樂山三期12萬噸、新特準東10萬噸、東方希望寧夏12．5 萬噸、合盛硅業(yè)10 萬噸等。

預計到2023年底，我國硅料名義產(chǎn)能將達到240 萬噸。但考慮到新增產(chǎn)能建設進度，以及可能受到疫情防控、冬季氣候、限電、硅料環(huán)節(jié)盈利收縮等因素影響，部分在建產(chǎn)能投產(chǎn)時間及爬坡進度或存在不確定性。

目前，包括硅業(yè)協(xié)會在內(nèi)的多家機構均普遍預測，2023年我國多晶硅的實際產(chǎn)量將達到130萬噸，大約是當年底實際產(chǎn)能的一半。

圖4 全球光伏裝機及多晶硅需求預測；來源：硅業(yè)分會

這130萬噸產(chǎn)量，再加上每年進口的10萬噸，在2023年，我國多晶硅的總供給約為140萬噸。按照2．66克／W的硅耗來計算，140萬噸硅料，對應的組件供貨大約為526GW。

仍以圖2為基礎，2022年全球新增光伏裝機預計為240GW，實際需求333GW。2023年，目前各大機構普遍預測會達到350GW，實際需求則會在486GW。

在2023年全年，140萬噸硅料所對應的526GW組件，實際上只比486GW的全球?qū)嶋H總需求超出40GW，占比7％。當然，海外也有極少量組件產(chǎn)能，但基本可以忽略。

除了算硅料自身的賬以外，對比硅片、電池、組件三大環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)情況，也有參考價值。硅料相對于產(chǎn)能龐大的硅片來說，至少在2023年，還不用太擔心。

圖5 硅片環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能及需求（GW）；來源：國金證券

另外，值得注意的是，進入2022年第四季度以后，硅料產(chǎn)量的環(huán)比增長速度已經(jīng)在放緩。

同時，市場變化多端，絕非千篇一律。很多下場的硅料新玩家也并非所有人都意志堅定，而不存在觀望心態(tài)。未來硅料價格走低，項目延后甚至取消也不是不可能。

圖6 資料來源：硅業(yè)分會，SMM

國金證券認為，綜合考慮硅料新產(chǎn)能釋放節(jié)奏及終端需求強度，預計2023年硅料價格呈現(xiàn)“波浪式下跌態(tài)勢”：

2023年第一季度為傳統(tǒng)需求淡季，但考慮到目前主流組件企業(yè)一季度在手訂單較為飽滿且價格合理，同時考慮國內(nèi)補裝需求及硅料供給環(huán)比增幅相對較小，預計 2023年一季度硅料價格低點在20～25萬元／噸；

隨價格回落后，國內(nèi)及海外地面電站需求大規(guī)模啟動，預計硅料價格下跌節(jié)奏在2023年的第二季度將會放緩，甚至出現(xiàn)階段性反彈；

在2023年第三季度開始，硅料供給釋放提速，預計下半年價格下跌將加速，預計到2023 年底硅料價格或回落至10～15 萬元／噸。即使是這個價格區(qū)間，相對于每噸四五萬的成本，毛利也是相當豐厚的。

圖7 2023 年硅料供給釋放節(jié)奏（季度有效供應，考慮爬坡）；來源：各公司公告、官網(wǎng)，國金證券研究所測算

后記

市場是公平的。雖然2023年不存在“雪崩”、“斷崖”，但放在更長的時間周期內(nèi)，硅料價格終將歸回常態(tài)，甚至有一天出現(xiàn)價格戰(zhàn)的情況。這將是常態(tài)。因為，就連擅長打價格戰(zhàn)的TCL、比亞迪、創(chuàng)維、海爾們都在跨界光伏了。這個行業(yè)將變得越來越熱鬧，越來越精彩，光伏企業(yè)之間的競爭，無疑也將越來越殘酷，賺錢越來越難。

趕碳號認為，未來光伏企業(yè)之間的競爭，比拼的就是精細化的綜合成本控制能力、全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局的把控能力，以及更敏捷更有預見性的戰(zhàn)略機動能力。落后者將被出清，優(yōu)勝者繼續(xù)為王，這就是光伏。

END

       原文標題 : 硅料真的會斷崖式下跌？這可能只是你的想象!