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10月以來，中國A股上市公司開始逐步披露第三季度業(yè)績預告，成為資本市場關注的焦點之一。

一般而言，如果在上市公司披露業(yè)績預告大增后會錄得較為明顯的漲幅，然后，這家光伏企業(yè)卻有些讓人意外。

近日，光伏領域龍頭企業(yè)隆基綠能科技股份有限公司（下稱“隆基股份”）發(fā)布2019年三季度業(yè)績預告，預計1月至9月凈利潤34．02億元－35．02億元，同比增加101％－107％。其中，第三季度預計凈利潤13．92億元－14．92億元，同比增加263％－289％。

公告顯示，隆基股份上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤16．91億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤15．89億元；基本每股收益為0．61元。

不過，雖然業(yè)績大幅預增，但是次日股價卻出現大跌，幾近跌停！在10月16日收盤當天，隆基股份報收于24．11元／股，下跌8．61％，目前市值已經跌破千億。

那么，是什么原因讓隆基股份在業(yè)績大增的情況下還出現大跌呢？

（圖來自于隆基公司官網）

營收凈利大幅增長

據了解，隆基股份本期業(yè)績預增的主要原因報告期內，一方面在海外市場需求快速增長的拉動下，該公司主要產品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產品海外銷售占比快速提升，銷售區(qū)域進一步擴大，海外收入同比增長明顯，另一方面受益于技術工藝水平提升，該公司生產成本持續(xù)下降。

值得一提的是，隆基股份近日累計投資約63．22億元，進一步擴大單晶電池及組件產能。隆基股份于10月14日晚間發(fā)布公告稱，擬投資約20．21億元建設滁州二期年產5GW單晶組件項目；擬投資約18．39億元建設咸陽年產5GW單晶組件項目；擬投資約24．62億元建設西安涇渭新城年產5GW單晶電池項目。

據資料顯示，隆基股份成立于2000年，于2012年在上交所上市。該公司主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產和銷售，以及光伏電站的開發(fā)業(yè)務。據隆基股份2019年半年報顯示，該公司上半年實現營業(yè)收入141．11億元，同比增長41．09％；實現凈利潤20．09億元，同比增長53．76％。

財報解析 略低于預期

單從業(yè)績上看，隆基股份表現十分優(yōu)秀，明顯超過大部分A股上市公司了。

不過，從該公司業(yè)績環(huán)比來看，三季度利潤略低于預期。該公司發(fā)布2019年三季報業(yè)績預告，預計2019Q1－3實現歸母凈利潤34．02～35．02億元，同比增長101％～107％；其中，預計Q3實現歸母凈利潤13．92～14．92億元，同比增長263％～289％，但環(huán)比增幅僅－0．4％～6．7％，業(yè)績增長略低于市場預期。這或許是資本市場表現不佳的一大原因。

此外，在海外市場需求快速增長的拉動下，該公司主要產品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產品海外銷售占比快速提升，銷售區(qū)域進一步擴大，海外收入同比增長明顯。但考慮到該公司前期預留了部分三季度組件產能以應對國內裝機需求釋放，受國內光伏競價項目裝機啟動進度整體慢于預期影響，出貨量或低于預期，造成Q3業(yè)績增速較慢，預計實現全年9．5GW的組件出貨量預期仍有壓力。

而在市場反映上，由于業(yè)內擔心隆基股份在三季度搶裝出口期間獲得超額的毛利率難以再第四季度實現，同時光伏行業(yè)還面臨著政策和補貼倒計時的影響，未來能否維持高速增長不確定，也是此次股價下跌的主要原因。

盈利水平依舊較高

從盈利能力上看，2018年，隆基股份拉晶平均非硅成本同比下降10．49％，切片平均非硅成本同比下降27．81％�，F如今，該公司硅片非硅成本已降至0．8元／片以內，按該公司目前3．07元／片的單晶硅片公開市場報價，硅片毛利率預計已增至近35％�？梢钥闯觯�該公司技術工藝水平持續(xù)提升，生產成本穩(wěn)步降低。

此外，考慮到未來半年單晶硅行業(yè)新產能將逐步爬坡釋放，供給緊缺的問題將得到大幅緩解，且近期市場單晶硅片價格有所松動，在龍頭廠商較大超額利潤空間和較強控場意愿下，預計單晶硅片價格集中下調可能提前。但該公司得益于成本不斷下降和優(yōu)勢產能超預期釋放，預計硅片毛利率仍將保持25％以上，且產銷規(guī)模大幅增長。而受需求高峰后延影響，2019Q4－2020H1國內出貨量有望實現高增長。

因此，有券商分析認為，雖然第三季度財報略低于市場預期，同時面臨硅片降價壓力，但受益于成本持續(xù)下降和產能超預期釋放，中長期業(yè)績增長無虞。