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　　7月30日，尚德發(fā)布公告稱正在對環(huán)球太陽能基金管理公司（GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查。根據(jù)尚德披露的信息顯示，GSF的管理者GSF Capital向尚德提供的5.6億歐元等值的德國政府債券擔(dān)保存在瑕疵，其可能系偽造而根本不存在。

　　受累此消息，尚德電力連續(xù)三個交易日跌幅超過10%，而8月1日，盤中一度跌至0.81美元，最終報收1.01美元，這是該公司自2005年12月在紐交所上市以來，股價首度跌破1美元大關(guān)�！　�

　　事件起因

　　在此前的聲明中，尚德表示自己是為從GSF中退出，而啟動的外部調(diào)查，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)可能遭遇欺詐的事實。這一背景也被市場解讀為，是尚德為應(yīng)對迫在眉睫的資金鏈困局，而將優(yōu)質(zhì)股權(quán)資產(chǎn)套現(xiàn)的無奈之舉。但實際上，GSF卻是和尚德雙雙面臨經(jīng)營困局，再加上有關(guān)哈維爾·羅梅羅與尚德爭奪GSF主導(dǎo)權(quán)的傳言，尚德出手GSF的舉動正陷于進(jìn)退維谷之中。

無錫尚德董事長施正榮

　　2012年一季報顯示，尚德的負(fù)債率高達(dá)81.7%，賬面現(xiàn)金僅為4.74億美元。與此同時，眼下的尚德還背負(fù)著沉重的到期債務(wù)償債壓力。公開數(shù)據(jù)顯示，2013年3月份尚德到期短期債務(wù)為15.75億美元，可轉(zhuǎn)債5.11億美元。

　　由于光伏行情整體急轉(zhuǎn)直下，尚德再融資“借新償舊”的路徑也基本被堵死。2011年，尚德全年新增貸款1.4億元人民幣，增幅不足10%。為其批出新貸款的，也只有國家開發(fā)銀行與中國銀行兩家。正因為如此，尚德才考慮出手GSF以換取現(xiàn)金收入。

　　而在此前，2011年11月，尚德作價1220萬歐元轉(zhuǎn)讓了所持的6.7%GSF股權(quán)，受讓方即為哈維爾·羅梅羅控股的GSF Capital。這也令部分市場人士猜測，GSF Capital仍將是尚德目前出售剩余GSF股權(quán)的首要意向受讓方。

　　此間，更有“陰謀論”觀點稱，尚德此時主動爆出可能遭遇欺詐的消息，是因在股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格上與哈維爾·羅梅羅存在分歧，而急需資金的尚德希望借此向GSF Capital施加壓力。也有媒體報道稱，雙方是在涉事電站轉(zhuǎn)讓價格上持續(xù)分歧，而導(dǎo)致矛盾激化。

　　對此，GSF內(nèi)部的態(tài)度卻可算曖昧。前述一位GSF內(nèi)部人士一方面表示，“不便評論基金管理團(tuán)隊是否有意向接手尚德手中的股權(quán)”，另一方面卻又耐人尋味地稱，“就我個人的觀點，在目前的市場環(huán)境下，上一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格實在有點偏高。參照那個價格，是讓人難以接受的”。

　　信達(dá)證券行業(yè)首席分析師郭荊璞亦指出，反擔(dān)保債券風(fēng)波的實質(zhì)仍然是GFS股權(quán)的價格問題。“所謂反擔(dān)保問題，說到底并不是錢被人騙走了，而是用來擔(dān)保的東西出了問題，尚德是希望通過出售在GSF中的權(quán)益來獲得現(xiàn)金還債，對于愿意購買這種權(quán)益的投資者來說，失去反擔(dān)保只是增加了買入這些權(quán)益的風(fēng)險，因而會減少愿意付給尚德的價錢。”