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　　2010年，光伏市場迎來史無前例的大爆發(fā)，被光伏企業(yè)稱作是“最賺錢的一年”。

　　然而，兩次投資失敗，尚德電力控股有限公司(STP.NYSE，下稱“尚德電力”)錯過了這一機會。

　　尚德投資者關系總監(jiān)Rory通過越洋電話告訴編者，盡管公司在產(chǎn)能和出貨量上均達到100%的增幅，但由于硅片成本和外匯損失，使得公司凈利潤沒有隨營業(yè)額顯著提高，且毛利率下滑。

　　去年前三季度，尚德電力凈利潤虧損額高達1.2億美元，而第四季度，一筆計提的2.5億美元基金投資收益，大幅拉高了全年的利潤水平，使得全年凈利潤達到2.6億美元。

　　而此筆投資收益是否應列入財報，引發(fā)爭議。因該項目要到2011年6月才并網(wǎng)，目前尚未產(chǎn)生效益。

　　尚德的財報尷尬，是與公司兩度投資失策緊密關聯(lián)。受困于原料價格，尚德去年毛利率只有17.4%，遠低于競爭對手英利控股，英利控股由于采用產(chǎn)業(yè)鏈一體化，毛利率高達32.9%。

　　尷尬的報表

　　上述那筆計提的投資收益，來源于一家名為GSF的基金公司，尚德電力為股東之一，另一位股東則由尚德電力董事長施正榮私人控股。

　　2010年，GSF基金投資了意大利一個95MW的光伏工程項目。按照尚德說法，根據(jù)占有的股份，獲得了該項目一筆2.5億美元的投資收益。

　　該工程項目確實于2010年底安裝完畢，但計劃并網(wǎng)的時間卻是在2011年6月。也就是說，一個沒有并網(wǎng)，尚未產(chǎn)生效益的光伏工程，要如何產(chǎn)生收益，并歸入上市公司財報中？

　　另一家在美國上市的光伏企業(yè)高層表示，此項收益應該在并網(wǎng)后獲得，按常規(guī)應計在2011年報表中。該公司在國外有數(shù)個光伏電站。

　　對此，尚德電力的投資關系總監(jiān)Rory稱，此項收益，確是在上網(wǎng)后，拿到政府批復的電價，而計算出的效益。“GSF基金在對工程安裝完畢后，即向意大利政府作出申請，已經(jīng)得到了政府確切的電價批復。因是板上釘釘?shù)氖虑�，而體現(xiàn)在2010年報表上。”Rory說，這在財務上是被允許的，而在今年的財報上，則不會再出現(xiàn)這筆收益。

　　因此，這筆2.5億美元的提前預算的收益和另一項收購帶來的7300萬美元收益，這兩筆收益，支撐尚德全年凈利潤達到2.6億美元。

　　Rory稱，去年市場大好，但公司凈利潤沒有隨營業(yè)額顯著提高，且毛利率下滑。

　　其中，因歐元升值帶來的外匯損失高達9300萬美元。

　　2010年，光伏行業(yè)史無前例大爆發(fā)，為了搶占市場，尚德電力也加大了產(chǎn)能和出貨量，終于成為全球最大的電池和組件生產(chǎn)商。

　　由于無法有效控制成本，產(chǎn)品毛利率從上一年度的20%以上，下滑至17.4%。

　　與此對應的是，競爭對手英利綠色能源（YGE），由于采取產(chǎn)業(yè)鏈一體化的模式，產(chǎn)品毛利率則高達32.9%。