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01

光伏的信任與信心

上周四，趕碳號剛剛發(fā)了一篇《光伏的三重利好》。上周五，包括光伏在內(nèi)的整個A股，就吃了一碗大面。其中，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151）暴跌114.67點，跌幅高達4.50%！50家成分股全部下跌，無一平盤或上漲。這也是本輪“牛市”以來光伏板塊的第二大單日跌幅。整個光伏板塊的獲利比例也下降至29.74%。和以往暴跌不同，這次調(diào)整的原因拋開技術(shù)面不談，從信息層面有些模糊。綜合權(quán)重股的集體表現(xiàn)以及各種消息，這次做空的似乎不是外資、不是北向、不是游資，不是量化，不是機構(gòu)。那么，還有誰呢？

上周，市場中廣為流傳一段視頻。那個笑咪咪的前領(lǐng)導從他的角度講了一番“大實話”。這事后來居然既沒有證偽，亦沒有追責。難道，他竟真的是代表監(jiān)管層間接向市場釋放信息來的嗎？最近，關(guān)于“戾氣”的社會事件和話題討論很多，其實在資本市場中，“戾氣”也多少有所體現(xiàn)。這考驗監(jiān)管層的智慧，同時考驗投資者的信心。所謂信心，其基礎(chǔ)和前提首先就是信任。只能說，在這個脆弱的市場中，信任真的彌足珍貴。光伏板塊跌幅超過大盤的一個原因，或許就是特朗普政府將對中國商品加征60%關(guān)稅。

但是，這本來不就是一張明牌嗎？而且，一切仍在博弈中。所謂博弈，正因為能力、機會對等，才有上牌桌博弈的可能。從其內(nèi)部看，對方真要全面擁抱化石能源，實操性尚有諸多挑戰(zhàn)——很多紅州的重要產(chǎn)業(yè)就是光伏。另外，石油利益集團已經(jīng)習慣從頁巖油頁巖氣開采中的碳捕集上撈巨額好處薅羊毛，他們恐怕也不會支持推翻IRA。另外，即使對手有產(chǎn)業(yè)能力重回化石能源，也未必就是一件壞事。用前幾天某位光伏大佬的話來說，現(xiàn)在發(fā)生的一些重大變化，不正是大國光伏用新能源來主導人類未來能源轉(zhuǎn)型的一次戰(zhàn)略機遇嗎？光伏的預期已經(jīng)足夠悲觀了，這個行業(yè)也得到越來越多的關(guān)心與重視。所以，我們會關(guān)注到，近期所有的消息，從中長期來看幾乎都是好消息：從國內(nèi)和海外市場的價格端、從產(chǎn)能的投資端入手，讓光伏從失序回歸有序，逐步止血。

即使執(zhí)行0.69元的單價，過剩產(chǎn)能仍將會逐步出清；即使工信部的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》和《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》不具行政審批的強制性和前置性，也足以讓很多新建產(chǎn)能踩剎車。

從行業(yè)基本面看，業(yè)績雖然沒有觸底，但情緒和預期已經(jīng)觸底，沒有必要過于恐慌。

02

出口價格，甚至低于國內(nèi)價格？

上周，中國海關(guān)更新了進出口數(shù)據(jù)。我們結(jié)合數(shù)據(jù)來分析一下近期出口特點。

今年10月份，我國出口硅片（包括硅棒）1.31億美元（9月為1.10億美元）、電池片2.20億美元（9月為1.62億美元），光伏組件19.43億美元（9月為18.53億美元）。

上述三項合計為22.84億美元，較9月的21.24億美元微增1.6億美元，環(huán)比增幅7.53%。但是，這個環(huán)比增幅并不值得慶幸——因為9月份的出口數(shù)據(jù)實在太差了。

上個月我們曾說過，如果以9月份的出口額為基準畫一條橫線，就會發(fā)現(xiàn)，9月份的光伏出口數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)下近4年來的月度新低！今年9月份環(huán)比今年8月份的25.85億美元，下降了17.83%！

另外，10月的月度出口總額雖然在低位算是初步企穩(wěn)，但在價格上卻迎來第二波下跌。

10月份，我國出口光伏組件（已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池，海關(guān)編碼85414300）為3916萬個，折合單價為49.62美元/個，為今年前10個月中僅次于8月份的第二低價。

我國今年1-10月光伏組件出口情況；單位；美元；來源：中國海關(guān)

如果按照海關(guān)數(shù)據(jù)中的人民幣口徑測算，折合單個光伏組件351.65元。我們?nèi)绻�以主流的n型TOPCon產(chǎn)品中的210R來測算，每塊組件平均至少610W的功率，算下來我們的組件出口單價，僅為0.58元/W！

這個價格可能和實際情況有出入，但誤差未必會很大。因為我們只要再還原13%的出口退稅，那么就相當于0.65元/W。

即使還原到0.65元的單價，這個價格與Info Link在同期公布的平均0.71元的市場單價，仍然有一定差距。難道，在全行業(yè)虧現(xiàn)金的當下，我們賣到海外的光伏產(chǎn)品，價格比國內(nèi)還便宜？

果真如此，那就是國內(nèi)集采和分布式市場都不賺錢，國內(nèi)生產(chǎn)出口海外其實也不賺錢。現(xiàn)在，唯一還能賺點錢回點血的，恐怕就只有海外產(chǎn)能了？當然，自今年8月以來，中國光伏企業(yè)在東南亞苦心經(jīng)營多年的產(chǎn)能也遭遇到重大沖擊。我們也注意到，今年8月份，正是我國前10個月中出口單價最低的一個月。

今年12月1日起，我國光伏產(chǎn)品出口退稅比例將從13%調(diào)降至9%。這個政策的出臺，或許就與我國光伏產(chǎn)品出口的極致低價相關(guān)！

需要補充說明的一點，出口退稅政策調(diào)整的范圍中，既包括光伏硅片，也包括半導體級硅片，即：“直徑＞15.24cm的單晶硅片(經(jīng)摻雜用于電子工業(yè)的)”（商品編碼38180019）。

舉例說明，今年1-10月，我國對外出口此類硅片（38180019）合計18.05億美元，泰國（3.93億美元）、越南（2.51億美元）、臺灣（1.99億美元）位列前三。

另外，我國還對外出口“7.5cm≤直徑≤15.24cm的單晶硅切片”（商品編碼38180011）。今年1-10月，我國對外出口此類硅片合計1.52億美元，臺灣（6142萬美元）、日本（2414萬美元）、美國（2054萬美元）位列前三。

03

逆變器、新能源車的啟示

逆變器出口，受光伏主材拖累不大，甚至走出獨立行情。

今年1-10月，我國逆變器出口合計69.90億美元，較上年同期的87.99億美元，下降20.56%。

我國今年1-10月逆變器出口情況；單位；美元；來源：中國海關(guān)但是，逆變器卻沒有陷入內(nèi)卷式的惡性競爭。今年前10個月，我國出口逆變器的單價變化不大。由于包括汽車用逆變器及大量微逆，這個150美元左右每臺的出口單價，不能客觀反映光伏逆變器、儲能變流器、風電變流器的情況，但至少可以說明，海外逆變器市場，真的不卷。值得注意的是，在此次調(diào)降出口退稅比例的商品中，包括了光伏主材、鋰電池等，但卻不包括逆變器、新能源車等產(chǎn)品。趕碳號認為，當一個行業(yè)能夠在海外持續(xù)地賺錢，而不是刀口向內(nèi)卷自己人，通過出口退稅等形式，合理合法地支持這些產(chǎn)業(yè)進一步鞏固全球市場優(yōu)勢、做大做強，也是理所當然的。這兩天，還有一則與新能源相關(guān)的好消息，足以提振我們的信心。據(jù)路透11月22日報道，歐盟貿(mào)易委員會主席向一家德國廣播公司表示，歐盟和中國即將就中國電動汽車進口關(guān)稅問題達成解決方案。

“我們即將達成協(xié)議，中國可以承諾以最低價格向歐盟提供電動汽車，"貝恩德·朗格告訴 n-tv，但沒有詳細說明，“這將消除通過不公平補貼扭曲競爭的現(xiàn)象，這也是最初引入關(guān)稅的原因。”

歐盟在上個月決定將對中國生產(chǎn)的電動汽車的關(guān)稅提高至45.3%，該關(guān)稅于10月30日生效，旨在反擊所謂的不公平補貼，包括優(yōu)惠融資和補助以及低于市場價格的土地、電池和原材料。本月，包括法國、波蘭和意大利在內(nèi)的 10個歐盟成員國在投票中支持征收關(guān)稅，包括德國在內(nèi)的5個成員國反對，12個成員國棄權(quán)。

以投資和技術(shù)來換市場，在當下這場全球變局中，無疑是一個有望實現(xiàn)雙贏的解決方案。

新能源車的合作新模式，其實也適用于光伏。最近，一道新能據(jù)說就準備赴歐洲建廠了。

開放與合作永遠是主流。種種逆全球化，甚至不惜置人類共同命運于不顧，就一定會好嗎？

180年前，巨大的貿(mào)易順差、以及貿(mào)易沖突讓我們經(jīng)歷了黑暗百年。這一輪應該不會了——只要落后，就會挨打。所以，包括光伏在內(nèi)，我們正不斷地讓自己強大起來。

編審及統(tǒng)稿：偵碳

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       原文標題 : 光伏概念股暴跌，誰是元兇？我國10月光伏出口數(shù)據(jù)，表現(xiàn)如何？