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近年來，在光伏行業(yè)高景氣之下，跨界者屢見不鮮。而在跨界光伏的道路上，這家上市公司已經(jīng)賭上了自己的身家性命。

三度增資擴股獲6.95億元

7月18日，三五互聯(lián)(300051.SZ)公告稱，為抓住機遇做大做強光伏新能源業(yè)務，加速光伏產(chǎn)業(yè)布局，控股子公司天津通訊擬以增資前估值20億元人民幣增資擴股引入十位投資者，由其以貨幣方式向天津通訊增資1.95億元，合計獲得天津通訊增資后8.89%股權。

根據(jù)公告，本次增資擴股交易完成后，三五互聯(lián)對天津通訊的持股比例將被稀釋到38.14%，但仍為其控股股東。

維科網(wǎng)光伏注意到，這是天津通訊繼去年12月、今年4月增資擴股之后第三次實施增資擴股。

2022年12月，四川新鴻興等13名投資者以估值3.6億元向天津通訊增資3億元；2023年4月，甘釋良等九位投資人擬向天津通訊增資2億元。

加上本次增資1.95億元，上述三次增資擴股合計增資款約6.95億元。

而本次天津通訊增資前估值已達20億元，較之去年12月增資前估值3.6億元增加了16.4億元。僅僅在7個月的時間里，其估值增幅就高達4.56倍。

五年累計虧損7.29億元

資料顯示，三五互聯(lián)成立于2004年，是一家依靠自主研發(fā)的應用軟件系統(tǒng)公司，于2010年2月在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

然而，近五年來，該公司業(yè)績一直處于虧損狀態(tài)。

2018-2022年，三五互聯(lián)凈利潤虧損額分別為3.46億元、2.57億元、6880萬元、2464萬元和3221萬元；連虧5年，合計總虧損額達7.29億元。

而在營收方面，同期該公司從較高點的2.88億元逐漸下滑至1.77億元，整體走低。

在凈資產(chǎn)方面，截至2022年末，該公司總資產(chǎn)5.85億元，總負債4.05億元，凈資產(chǎn)僅為1.80億元。

今年一季度，三五互聯(lián)實現(xiàn)營收4798萬元，同比增長12.49%；凈利潤和扣非凈利潤分別為277.79萬元和331.14萬元，同比分別擴大97.02%和50.46%。

在凈資產(chǎn)方面，截至今年一季度末，該公司凈資產(chǎn)增加至5.01億元，總資產(chǎn)14.32億元，資產(chǎn)負債率約65%。此外，同期該公司賬面貨幣資金為5.67億元。

擬40億投資跨界光伏

正是由于業(yè)績大幅滑坡，促使三五互聯(lián)開始謀求轉(zhuǎn)型，而新能源光伏賽道成為近年來跨界者的首選。

2022年12月，三五互聯(lián)正式宣布進軍光伏領域，旗下控股子公司天津通訊擬在眉山市投建5GW高效HJT電池項目。

隨后今年1月，天津通訊出資5億元設立了眉山璉升光伏科技有限公司，作為上述項目的實施主體。至今年2月底，該公司又追加投建3GW高效HJT電池產(chǎn)能，合計8GW HJT電池產(chǎn)能，總投資額達40億元。

而截至7月19日，三五互聯(lián)總市值約為46億元。由此可見，本次大手筆投資，該公司相當于“滿倉”投資，押上了全部的身家。

不過，對于年營收和凈資產(chǎn)均不足2億元的三五互聯(lián)來說，要拿出40億元跨界投資光伏難度可想而知。因此，增資擴產(chǎn)融資就成為其發(fā)展的優(yōu)先選擇。

此外，為推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐，三五互聯(lián)于今年6月份還推出定增方案，擬向控股股東海南巨星定增募資約9.6億元，主要用于償還債務及補充流動資金。而定增完成后，海南巨星將直接持有三五互聯(lián)33.61%的股份，并控制37.62%股份比例的表決權，且仍然為其控股股東。

跨界光伏能否翻身？

那么，三五互聯(lián)跨界新能源光伏這一賽道，能否扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損的局面，實現(xiàn)翻身呢？

從行業(yè)市場來看，HJT電池在性能方面明顯優(yōu)于其他電池技術，不過缺點在于設備投資成本較大。目前電池片市場正處于P型電池技術向N型電池技術轉(zhuǎn)化的時期，N型電池技術市場前景廣闊。根據(jù)市場預測，到2025 年HJT 電池市場占比將從現(xiàn)在的大約10%提升到15%左右，達到52GW/年。

從技術人才儲備來看，該公司在回復函中稱，已儲備和引進了光伏電池行業(yè)經(jīng)驗豐富的技術人才、管理人才，并形成項目實施的核心骨干團隊，其中生產(chǎn)、技術等人才還具備HJT電池技術經(jīng)驗；此外其控股股東海南巨星也擁有較為豐富的光伏產(chǎn)業(yè)運作經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。

從項目規(guī)劃來看，三五互聯(lián)本次規(guī)劃的8GW HJT電池項目，首期5GW項目投資約25億元，預計明年6月底前完成投產(chǎn)；二期3GW項目預計在2025年6月底前完成。

從資金方面來看，目前該公司今年3月底賬面貨幣資金有5.67億元，加上4月份增資擴股以及6月份定增募資方案，粗略計算，合計可使用的資金超過17億元，要完成首期4條共計3.2GW主設備生產(chǎn)線基本上還能保障。考慮到公司運營和負債償還等問題，其資金鏈短期內(nèi)仍將會十分緊張。后續(xù)不排除進一步融資的可能。

從市場競爭來看，目前HJT電池片領域已經(jīng)匯聚了東方日升、華晟、愛康等行業(yè)龍頭企業(yè)，三家行業(yè)頭部企業(yè)今年底的總產(chǎn)能將超過36GW。此外，押注HJT的主力軍還有國電投新能源、華潤電力、國晟能源、明陽光伏、金剛光伏等央企和民企。行業(yè)競爭不可謂不激烈。

總而言之，風險與機遇并存。隨著光伏行業(yè)競爭加劇，跨界者所面臨的風險陡增。三五互聯(lián)能否在光伏行業(yè)立足將成為其最大的考驗。（文/Jacky）