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產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配

硅料價(jià)格變動(dòng)也會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，繼而影響到整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配格局。

如上文所言，由于在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中擴(kuò)產(chǎn)周期最長(zhǎng)，硅料的周期性變化往往影響著光伏行業(yè)的根本脈動(dòng)。其價(jià)格變動(dòng)也會(huì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，繼而影響到整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配格局。

過(guò)去兩年間，硅料價(jià)格漲勢(shì)兇猛，光伏行業(yè)“擁硅為王”，通威股份、大全能源等硅料玩家賺得盆滿缽滿，收入和利潤(rùn)均翻倍式增長(zhǎng)，是最大的受益者。

而硅片的外供過(guò)去一直由兩大龍頭隆基和中環(huán)把控，掌握著一定的定價(jià)權(quán)，因而可以較好地將上游硅料的漲價(jià)向下傳導(dǎo)，從而相應(yīng)擠壓了電池片、組件環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。

如今隨著硅料價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)即將迎來(lái)再分配。而反應(yīng)最為激烈還不是硅料，而是產(chǎn)能過(guò)剩最為嚴(yán)重的硅片。

自11月份以來(lái)，182和210硅片價(jià)格跌幅均達(dá)到18％，上周更是單周急跌12％和11％，跌幅遠(yuǎn)超硅料價(jià)格。在最新分析中，機(jī)構(gòu)PVInfoLink使用了“價(jià)格戰(zhàn)”這一字眼，指出單晶硅片價(jià)格戰(zhàn)已然開(kāi)啟。

在這背后，一方面是過(guò)去兩年硅片行業(yè)的高利潤(rùn)率和下游玩家出于對(duì)隆基一體化戰(zhàn)略的不信任，兩大因素刺激了不少新硅片玩家入場(chǎng)，如上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、高景太陽(yáng)能等；另一方面，硅片技術(shù)發(fā)展已經(jīng)到達(dá)瓶頸，難有革命性的技術(shù)突破。新進(jìn)入的玩家通過(guò)硅片設(shè)備廠商已經(jīng)基本可以獲得核心工藝和制造技術(shù)，并與隆基、中環(huán)分食行業(yè)紅利。

相比之下，原先利潤(rùn)被擠壓的電池片、組件環(huán)節(jié)更有希望“翻身把歌唱”，實(shí)現(xiàn)盈利能力的改善。在近期的降價(jià)潮中，光伏電池的報(bào)價(jià)降幅低于硅片，組件價(jià)格降幅則低于電池。

究其原因，由于近兩年單一電池環(huán)節(jié)利潤(rùn)微薄甚至經(jīng)常性虧損，不少小企業(yè)退出市場(chǎng)；且電池環(huán)節(jié)的技術(shù)路線之爭(zhēng)十分激烈、前景不明，也打消了一些廠商的擴(kuò)產(chǎn)意愿。這都使得光伏電池產(chǎn)能成為了相對(duì)緊缺的存在。

至于組件環(huán)節(jié)，由于組件廠家在下游擁有一定的話語(yǔ)權(quán)，明年簽單大多以長(zhǎng)單形式平抑成本波動(dòng)，因此多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為組件環(huán)節(jié)也有希望從硅料降價(jià)中受益。

但另一方面也要看到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了全球光伏裝機(jī)量，產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)是大趨勢(shì)。隨著硅料瓶頸的解除，行業(yè)極有可能進(jìn)入新一輪的洗牌，屆時(shí)無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)都將是“受害者”。

且由于組件和電池片的擴(kuò)產(chǎn)周期是最短的，僅需要半年到九個(gè)月時(shí)間，即使該環(huán)節(jié)出現(xiàn)可觀利潤(rùn)，也很長(zhǎng)久維持。

03

行業(yè)洗牌開(kāi)始？

上游硅料的供求轉(zhuǎn)折點(diǎn)極有可能將是新一輪行業(yè)洗牌的開(kāi)始。

回顧光伏行業(yè)的發(fā)展史，幾乎每一次光伏業(yè)的巨大波動(dòng)都是從硅料價(jià)格的大漲大跌開(kāi)始，并在硅料市場(chǎng)供求再歸平衡時(shí)結(jié)束。因此本次上游硅料的供求轉(zhuǎn)折點(diǎn)極有可能將是新一輪行業(yè)洗牌的開(kāi)始。

目前，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需存在錯(cuò)配已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年光伏行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的名義產(chǎn)能，硅料為356．25GW，硅片環(huán)節(jié)為415．8GW，電池片為515．97GW，組件則為465．8GW。

而2022年的全球光伏裝機(jī)量約為260GW，在不考慮開(kāi)工率的情況下，可以看到當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了全球光伏裝機(jī)量，產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)成為趨勢(shì)。

目前短期的供需失衡情況之所以還不嚴(yán)重，主要是因?yàn)?022年新建成的項(xiàng)目需要一段時(shí)間完成產(chǎn)能爬坡，一旦完成，行業(yè)或?qū)⑾萑胄乱惠喌膬r(jià)格戰(zhàn)。

市場(chǎng)對(duì)于2023年硅料供應(yīng)環(huán)境得到改善后將發(fā)生的變化仍然存在爭(zhēng)議，樂(lè)觀者寄希望于中上游環(huán)節(jié)價(jià)格的回落有望降低光伏電站的建設(shè)成本，推動(dòng)2023年全球光伏裝機(jī)量的提升。

包括開(kāi)源證券、中信證券等多家券商對(duì)2023年的全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)值均在350GW左右，對(duì)應(yīng)年增速超過(guò)40％。也有相對(duì)保守的目標(biāo)，如機(jī)構(gòu)PVInfoLink預(yù)測(cè)，2023年全球裝機(jī)量需求上看310－359GW，每年保守增長(zhǎng)約18－20％。

但正如前文呂錦標(biāo)所言，即使是產(chǎn)能最緊張的硅料，2023年的產(chǎn)量也足夠滿足600GW光伏裝機(jī)，遠(yuǎn)超明年的全球光伏裝機(jī)量需求。即使產(chǎn)業(yè)鏈大幅降價(jià)，將潛在的光伏市場(chǎng)需求全部激活也無(wú)法消化。

此外需要指出的是，今年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)主要得益于國(guó)內(nèi)分布式光伏的高增長(zhǎng)和歐洲能源危機(jī)帶來(lái)的持續(xù)訂單，這兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格不敏感，但需求難以持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)地面電站雖然有望挑起2023年光伏裝機(jī)的大梁，但其對(duì)價(jià)格十分敏感，這意味著光伏上中游玩家們的利潤(rùn)率將被相對(duì)壓縮。

04

寫(xiě)在最后

所謂“萬(wàn)物皆周期，周期皆供需”，光伏行業(yè)也一直存在著周期性規(guī)律，即“市場(chǎng)火熱—擴(kuò)張產(chǎn)能—產(chǎn)能過(guò)�！獌r(jià)格戰(zhàn)—重新洗牌”。

我國(guó)的光伏行業(yè)也是在這種不斷的劇烈競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格戰(zhàn)中成長(zhǎng)起來(lái)的，而這次也很難例外。

但值得樂(lè)觀的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)層出不窮，一直在為“降本增效” 提供重要推力。硅料環(huán)節(jié)，鎢絲金剛線是否能替代常規(guī)金剛線；電池環(huán)節(jié)，TOPCon和HJT能否加速滲透；組件部分，EVA和POE粒子是否能滿足常規(guī)組件和N型組件的需求，正在被一一驗(yàn)證和解決。

周期不斷輪回，但技術(shù)卻在不斷進(jìn)步，中國(guó)光伏業(yè)也在這個(gè)過(guò)程中問(wèn)鼎全球，成為高端制造業(yè)的代表。面對(duì)新一輪的行業(yè)洗牌，老巨頭、新玩家和跨界者，具體到具體的公司、投資標(biāo)的，誰(shuí)能夠穿越周期？結(jié)果很難預(yù)知。但更高效的技術(shù)和更低的成本將是光伏行業(yè)不變的追求，并最終引領(lǐng)行業(yè)走向更廣闊的星辰大海。

本文系巨潮WAVE原創(chuàng)。

       原文標(biāo)題 : 硅料塌方將帶崩光伏｜巨潮