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專利存短板 業(yè)績(jī)難突破

那么，帝科股份為何此前執(zhí)意要收購(gòu)Solamet業(yè)務(wù)呢？

實(shí)際上，帝科股份之所以愿意高價(jià)收購(gòu)Solamet業(yè)務(wù)，重點(diǎn)在于Solamet所擁有的技術(shù)專利，而這正是該公司的一大短板。

在專利方面，根據(jù)2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，帝科股份共擁有專利58項(xiàng)，其中發(fā)明專利14項(xiàng)，實(shí)用新型專利44項(xiàng)。然而，與光伏銀漿行業(yè)龍頭聚和股份相比，該公司則明顯處于落后于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。聚和股份同期已經(jīng)擁有152項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利達(dá)到144項(xiàng)，實(shí)用新型專利8項(xiàng)。

不過(guò)，在報(bào)告期內(nèi)，Solamet已經(jīng)在全球擁有216項(xiàng)專利，在專利上的優(yōu)勢(shì)十分明顯。

此外，根據(jù)重組草案披露，2019-2021年中報(bào)，Solamet的凈利潤(rùn)分別為1.37億元、8810萬(wàn)元和1067萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年大幅下降的趨勢(shì)。其中，2019年獲得專利許可收入1.13億元，2020年獲得專利許可收入7726萬(wàn)元。

不難發(fā)現(xiàn)，專利許可收入是Solamet凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。

理想很豐滿，但是現(xiàn)實(shí)往往很“骨感”。本次收購(gòu)交易，史衛(wèi)利給出的業(yè)績(jī)承諾是：在2022-2024年，Solamet要完成凈利潤(rùn)分別不低于5375萬(wàn)元、9054萬(wàn)元和1.28億元，三年共計(jì)約2.72億元。

然而，這一指標(biāo)與Solamet凈利潤(rùn)逐年下降趨勢(shì)明顯相悖。

在江蘇索特的股東中，史衛(wèi)利出資額為1000萬(wàn)元，持股比例僅占0.8%，是最小股東之一。如果本次交易凈利潤(rùn)低于承諾值，史衛(wèi)利將以其本次交易中取得的22.75萬(wàn)發(fā)行股份的總額向上市公司提供業(yè)績(jī)補(bǔ)償與減值補(bǔ)償。然而，帝科股份卻因此將承擔(dān)4.65億元商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)。

維科網(wǎng)光伏注意到，帝科股份2021年末總資產(chǎn)為22.65億元，負(fù)債13.33億元，凈資產(chǎn)僅9.32億元；其現(xiàn)金流不足2億元。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流在2020-2021年連續(xù)兩年為負(fù)，分別為-5.21億元和-2.59億元�？梢�(jiàn)，其面臨不小的經(jīng)營(yíng)壓力。

今年上半年，帝科股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為16.7億元和2775萬(wàn)元，同比分別變動(dòng)+19.71%和-59.35%。對(duì)于凈利潤(rùn)下滑的原因，該公司認(rèn)為主要是綜合毛利率下降所致。

不過(guò)，通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2016年以來(lái)，帝科股份的毛利率已經(jīng)連降六年。而在激烈的光伏銀漿市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，讓利換取市場(chǎng)份額的內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)，仍然是市場(chǎng)發(fā)展一大趨勢(shì)。因此，帝科股份短期內(nèi)想要提高毛利率恐怕是難上加難了。

正是由于帝科股份“增收不增利”的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，該公司多位大股東近年來(lái)也在不斷減持套現(xiàn)離場(chǎng)。

寫在最后

總體而言，雖然帝科股份本次收購(gòu)計(jì)劃失敗，但也未必是一件“壞事”。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，或許反而算是一大利好。

畢竟Solamet業(yè)務(wù)主要依靠專利來(lái)盈利，而專利收入正逐年減少；與此同時(shí)，該業(yè)務(wù)的整體凈利潤(rùn)面臨盈轉(zhuǎn)虧的重大節(jié)點(diǎn)。而且，收購(gòu)將帶來(lái)的巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，也是給上市公司未來(lái)發(fā)展埋下一個(gè)巨大的隱患。

如今帝科股份終止收購(gòu)，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這豈不是為未來(lái)排除了一個(gè)“大雷”嗎？（文/Jacky）