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市場逐漸從整體光伏板塊的炒作，轉(zhuǎn)向至光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各細(xì)分板塊，如光伏逆變器、HIT光伏電池、鈣鈦礦電池等細(xì)分板塊，最近資金又盯上了光伏級EVA。

隨著全球央行的貨幣政策偏緊，國內(nèi)央行連續(xù)低量的逆回購和美聯(lián)儲9月或?qū)⒃俅渭酉?0－75個基點都表明流動性在持續(xù)收緊，然而流動性的收緊并不是最糟糕的，“后”新冠疫情對宏觀的影響已經(jīng)出現(xiàn)從社會層面向經(jīng)濟(jì)、政治等方向蔓延的情況。能源作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路的地基，也是局部沖突的內(nèi)在誘因之一，而沖突帶來的能源供應(yīng)鏈異常也擴(kuò)大了各國的能源供給缺口，進(jìn)而也讓原本各國達(dá)成一致發(fā)展綠色能源的計劃短期被抑制。

但無論全球能源局勢如何變化，長期全球能源低碳轉(zhuǎn)型路徑基本“板上釘釘”，而短期局部沖突帶來的能源供應(yīng)鏈異常，增加了供給的不確定性。

01光伏級EVA供需價格出現(xiàn)背離

這次全球能源轉(zhuǎn)型中，光伏在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中大放異彩，妥妥的“生力軍”，各國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展也進(jìn)入了高速成長階段。從國內(nèi)A股市場來看，光伏產(chǎn)業(yè)近些年一直處于高景氣度。

隨著前期熱潮，板塊也進(jìn)入了高估值的狀態(tài)，市場逐漸從整體光伏板塊的炒作，轉(zhuǎn)向至光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各細(xì)分板塊，如光伏逆變器、HIT光伏電池、鈣鈦礦電池等細(xì)分板塊，最近資金又盯上了光伏級EVA。

作為直接擁有產(chǎn)能的聯(lián)泓新科（003022．SZ）在近3個多月的時間里表現(xiàn)出色，公司股價在4月26日雖大盤觸底后，隔天開始反彈，進(jìn)入上升通道，截止8月10日收盤，公司股價已經(jīng)創(chuàng)階段新高，區(qū)間上漲超過240％，跑贏上證的12％的區(qū)間上漲幅度。

EVA膠膜目前是光伏膠膜市場的主力，膠膜是在組件中將光伏玻璃、電池片、背板粘在一起，同時有保護(hù)電池片、隔絕空氣的作用。雖然在組件中成本占比較低，僅3％－4％，但帶來的優(yōu)勢在于下游組件廠商對價格敏感度不強(qiáng)，恰好給EVA廠商帶來較穩(wěn)定的盈利空間，2021年在大部分化學(xué)產(chǎn)品毛利率下跌的時候，光伏EVA的毛利率逆市上揚(yáng)（2021年聯(lián)泓新科的EVA毛利率達(dá)到50．52％）。

聯(lián)泓新科產(chǎn)品毛利率情況（數(shù)據(jù)來源：choice）

隨著光伏組件裝機(jī)量的增長，光伏級EVA處于供給偏緊的狀態(tài)，但8月價格卻出現(xiàn)了所回調(diào)。

首先看價格方面，8月首日國內(nèi)EVA均價約2．5萬元／噸，同比去年同期上漲約35％，但較6月的2．6萬元／噸的高點出現(xiàn)小幅回調(diào)。7月初，光伏EVA價格確實有下調(diào)，推測其原因主要由于下游組件廠的排產(chǎn)不及預(yù)期，使得中上游的硅料產(chǎn)量環(huán)比下降，進(jìn)而引起國內(nèi)EVA粒子線纜料、光伏料價格出現(xiàn)回落，但整體看光伏EVA的價格依舊處于歷史的高位。

其次再從產(chǎn)能角度來看，全年缺口15萬噸EVA是市場普遍共識。但個人認(rèn)為實際光伏級EVA缺口可能會更大。第一，EVA≠光伏級EVA，光伏級具有更高的技術(shù)壁壘和更長的擴(kuò)產(chǎn)周期，簡單說屬于高端版的EVA；第二，今年上半年，國內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)30．88GW，同比增長137．4％，雖然已超過去年前十個月裝機(jī)之和，但相比今年預(yù)期的下限85GW還是不到50％，因此三、四季度“搶裝潮”將使得光伏EVA的需求缺口有所擴(kuò)大。

而供需缺口，將對光伏級EVA的價格形成有效支撐。