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　　10）東方日升

　　2012年前三季度光伏行業(yè)不景氣持續(xù)，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境經(jīng)歷了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71027.84萬元，比上年同期下降59.41%，營業(yè)利潤-9397.10萬元，比上年同期下降166.59%，歸屬于母公司所有者凈利潤-7892.64萬元，比上年同期下降166.95%。公司前三季度出現(xiàn)虧損，主要原因是受光伏行業(yè)產(chǎn)能階段性過剩、歐洲經(jīng)濟(jì)不景氣、美國“雙反”、歐盟反傾銷立案調(diào)查等諸多因素的持續(xù)影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格同比去年大幅下降，公司主營業(yè)收入和利潤率同比大幅下降；公司持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)外市場開拓、海外電站建設(shè)、新產(chǎn)品研發(fā)等，運(yùn)營成本同比增加；公司電站項(xiàng)目仍處于試運(yùn)行期或建設(shè)期，轉(zhuǎn)讓或電費(fèi)收益尚未實(shí)現(xiàn)。

圖表11：東方日升2011年Q4-2012年Q3營收趨勢

　　11）拓日新能

　　2012年1-9月，拓日新能實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34351.98萬元，與上年同期相比下降9.28%，主要是公司主要產(chǎn)品之一的晶體硅光伏池及組件產(chǎn)品雖然銷量有增長，但銷售單位價(jià)格相較2011年同期下降50%以上；凈利潤比上年同期增長133.3%，主要是公司晶體硅太陽電池及組件的工藝技術(shù)改進(jìn)、原材料采購成本下降以及生產(chǎn)成本控制的加強(qiáng)，晶體硅組件產(chǎn)品的毛利率有所回升。同時(shí)，公司的其他產(chǎn)品例如非晶硅組件產(chǎn)品和太陽能應(yīng)用產(chǎn)品仍有較好的盈利水平；公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-246.71萬元，與上年同期相比增長99.06%，主要是公司購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金流支出與上年同期相比下降較多。

圖表12：拓日新能2011年Q4-2012年Q3營收趨勢

　　總結(jié)：從2012年前三季度數(shù)據(jù)看，后周期的光伏設(shè)備公司業(yè)績逐季下滑，而產(chǎn)能擴(kuò)張停滯后無新增訂單將對2013年經(jīng)營帶來壓力；電池組件環(huán)節(jié)全面虧損，受價(jià)格下跌、匯兌損失、應(yīng)收帳款減值損失影響，我們判斷后續(xù)不會再差但何時(shí)回暖仍需等待，下一波機(jī)會將是平價(jià)上網(wǎng)的機(jī)會，結(jié)合成本優(yōu)勢、資產(chǎn)負(fù)債表狀況進(jìn)行選股；逆變器受益國內(nèi)下游需求的爆發(fā)，銷量大幅增長，但價(jià)格下跌壓縮盈利空間。