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這是新能源正前方的第965篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

急了，錦浪科技真的急了！

01 急壞了的錦浪科技

6月28日，錦浪科技發(fā)布了半年度業(yè)績預告，成為光伏行業(yè)第二份半年業(yè)績預告。都說優(yōu)秀的學生交卷早，錦浪科技如此著急地發(fā)布了上半年的業(yè)績預告，一方面確實是成績不錯，另外也是急了。

這一點從公司的業(yè)績變動原因說明中專門把二季度的業(yè)績拆開來說就可以看出來了。對財報披露比較熟悉的朋友就知道，中報業(yè)績預告一般都不會把一二季度拆開披露，都是統(tǒng)一講的，需要大家自己去拆。

錦浪科技倒是幫投資者省事了，但也可以看出確實是著急了，很顯然是希望投資者一眼就可以看出自己的二季度業(yè)績已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)好了。

也能理解，過去2年光伏行業(yè)實在太慘烈，大多數(shù)公司都已經(jīng)把前幾年的漲幅還回去了，關鍵就這樣的走勢，市場依然認為底部遠遠還沒有來到。

雖然說對于企業(yè)而言不可以過分關注股價，但畢竟股價也關系到公司的融資、內(nèi)部股權激勵、軍心、老板的身家財富等等，完全不關注也不可能，現(xiàn)在公司業(yè)績有了明顯轉(zhuǎn)好，用最直接的方式告訴市場也可以理解。

光伏從業(yè)者、光伏投資者苦熊市久矣。

02 錦浪科技業(yè)績超預期的原因

根據(jù)業(yè)績預告，2024年Q2公司實現(xiàn)凈利潤3.05-3.8億元，取中值3.4億，同比增長13%，考慮到去年二季度絕大多數(shù)光儲企業(yè)還是處于業(yè)績高位狀態(tài)，錦浪科技這份業(yè)績毫無疑問是非常亮眼的，更不要說看環(huán)比增幅了。

對于二季度的業(yè)績轉(zhuǎn)好，公司給的原因是：光伏和儲能逆變器的接單量持續(xù)向好，海外出貨占比提升，隨著公司產(chǎn)能的提升及供應鏈的改善，產(chǎn)品出貨量增長；同時新能源電力生產(chǎn)及戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)業(yè)務也得到持續(xù)改善。

這個原因說明其實值得仔細琢磨一番。

前陣子新能源正前方才追蹤了錦浪科技的2023年報和2024年一季報，它的業(yè)績相比其他幾個分布式和戶儲企業(yè)表現(xiàn)要更好一些，主要的原因就是它對儲能逆變器和境外收入依賴低一些。

按照業(yè)績增長的原因解釋，說明國內(nèi)業(yè)務還在改善，也就是來自境內(nèi)的營收大概率還是增長的，這種情況下，境外的營收占比還是提升的，可以說明兩點：一是境外市場真的轉(zhuǎn)好了，各地區(qū)去庫存已經(jīng)接近尾聲，甚至要進入新一輪的補庫中，訂單開始恢復正常；另一方面，錦浪科技的境外市占率提升了。

不過結(jié)合行業(yè)調(diào)研情況看，海外戶儲的恢復情況依然不算特別理想，還有待進一步的改善。錦浪科技二季度的業(yè)績大增長，最主要的貢獻大概率還是發(fā)電業(yè)務以及并網(wǎng)業(yè)務，并網(wǎng)業(yè)務得益于歐洲的恢復不錯以及亞非拉等新興國家光伏業(yè)務的快速發(fā)展。

錦浪本來就是國內(nèi)最早進入國際市場的組串式并網(wǎng)逆變器企業(yè)之一，歐洲也是公司重要的市場之一，營收占比在20%到30% 。

此外，隨著越南工廠進入試生產(chǎn)，也對美國的出貨有幫助，加上公司在研發(fā)上做了降本工作，單就物料的招標價格就下降了10%，不僅增厚了利潤率，更是增強了競爭力，尤其是在亞非拉新興市場的競爭力。

為什么德業(yè)這幾年快速崛起，就是通過切入此前行業(yè)巨頭們關注度比較少的拉美和亞非拉新興市場，這些地區(qū)雖然人均收入比較低，但由于發(fā)展水平比較落后，電力建設不完善，需求非常旺盛，通過研發(fā)上降低成本，雖然產(chǎn)品單價比不上歐美等發(fā)達國家，但毛利率同樣非常不錯。

可以說就是傳音手機的那一套玩法，這其實也是中國制造未來的機會，很多領域都是可以這么玩的。

03 傳音手機的成功路徑具備可復制性

隨著歐美市場去年的飽和，各家逆變器廠商也都瞄上了新興市場，競爭也開始變得激烈，好在由于這些地區(qū)的市場足夠廣闊，已經(jīng)在這些地區(qū)布局的廠商，中短期的回報還是非常不錯的。

亞非拉新興市場的快速起量，加上歐美市場去庫接近尾聲，至少就逆變器環(huán)節(jié)，除了戶儲等個別環(huán)節(jié)還有待改善，其他的已經(jīng)無限接近于反轉(zhuǎn)了，這一點從逆變器的出口數(shù)據(jù)來看也可以得到驗證。

2024年5月，我國逆變器出口規(guī)模7.75億美元，同比下跌27.7%，環(huán)比增長12.4%。其中出口歐洲3.24億美元，同比下降43%，環(huán)比增長13%；出口北美0.34億美元，同比下降21%，環(huán)比增長5%；出口南非0.19億美元，同比下降81%，環(huán)比增長51%。從整體來看，逆變器去庫階段接近尾聲，行業(yè)提振顯著。

只是中短期市場的情緒還很難一下子大逆轉(zhuǎn)，原因是多方面的：一方面市場整體比較低迷，板塊很難獨善其身；其次，過去這一波光伏產(chǎn)能爆炸導致的產(chǎn)能過剩和二級市場暴跌，實在嚴重傷害到市場了，市場很難相信中短期能去庫完畢。而且中國制造的威力如此之恐怖，市場也擔心去庫完畢后，各家的機器一開動，是不是很可能產(chǎn)能又過剩了。

現(xiàn)在沒有再多一兩個季度的業(yè)績改善，市場確實很難確認行業(yè)的反轉(zhuǎn)，接下來幾個季度更大概率還是磨底過程，優(yōu)秀的企業(yè)隨著業(yè)績率先釋放則有望跑在前面，就比如錦浪科技這樣的。

       原文標題 : 炸裂，大超預期，狂漲5天，被嚴重錯殺的百億龍頭見底了！