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文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

浙江公元新能源科技股份有限公司（簡稱：公元新能）擬在北交所上市，保薦機構(gòu)為浙商證券。本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過3000萬股。發(fā)行人及主承銷商可根據(jù)具體發(fā)行情況擇機采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量不得超過本次發(fā)行股票數(shù)量的15%，即不超過450萬股，包含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量在內(nèi)，公司本次擬向不特定合格投資者發(fā)行股票數(shù)量不超過3,450萬股。

公元新能此次擬投入募集資金1.635億元，用于安徽500MW高效N型光伏組件生產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動性資金（5000萬元）。值得注意的是，公元新能分別于2023年1月12日和2024年2月18日驗收通過了投資額2.5億元的年產(chǎn)500MW光伏組件、2000萬盞光伏燈具項目和480萬元的對應(yīng)技改項目，此次又募資8,615.83萬元用于安徽500MW高效N型光伏組件生產(chǎn)項目。從環(huán)評審批文號上看，前兩者為廣環(huán)審〔2021〕51號和廣環(huán)審〔2023〕82號，募投項目為廣環(huán)審[2023]165號，三者不應(yīng)該是同一擴產(chǎn)項目。

公元新能由張氏夫妻合計持股超7成，多位親屬為一致行動人；營收凈利下滑遭問詢，毛利率長期低位；研發(fā)占比持續(xù)下滑且低，原材料價格波動；90%以上收入來自于境外，真實性遭問詢，產(chǎn)能信披存疑。

夫妻合計持股超7成，多位親屬為一致行動人

公司官網(wǎng)顯示，公元集團成立于1983年，在全國擁有16家全資子公司。公元集團于2011年上市，品牌價值200億元，入選亞洲品牌500強。招股書顯示浙江公元太陽能科技有限公司，自2006年1月15日設(shè)立，于2010年11月9日整體變更設(shè)立為公元太陽能股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，公元股份直接持有公司9500萬股普通股，占公司股份總額的68.27%，公元股份通過其控制的子公司公元國貿(mào)間接持有公司3.59%的股份，合計控制公司71.86%的股份，為公司的控股股東。

截至招股說明書簽署日，根據(jù)公元股份的公開信息披露，張建均和盧彩芬為夫妻關(guān)系，其二人共同控制公元股份，為公元股份的實際控制人。公元股份直接及間接持有公元新能71.86%的股份，因此，張建均和盧彩芬夫婦通過其控制的公元股份及公元國貿(mào)，合計控制公元新能71.86%的股份，為公元新能的實際控制人。

控股股東公元股份的實際控制人為張建均、盧彩芬夫婦；公司股東公元國貿(mào)為公司控股股東公元股份的全資子公司；公司股東張航媛為實際控制人張建均、盧彩芬夫婦之女；公司股東張翌晨為實際控制人張建均、盧彩芬夫婦之子；公司股東王宇萍為張建均弟弟張煒之妻；公司股東吉谷膠業(yè)的實際控制人鄭茹為盧彩芬弟弟盧震宇（任公元股份董事長）之妻。基于前述股權(quán)控制關(guān)系及親屬關(guān)系，將公元股份、公元國貿(mào)、張航媛、張翌晨、王宇萍及吉谷膠業(yè)認定為實際控制人的一致行動人，但不構(gòu)成公司的共同實際控制人。

營收凈利下滑遭問詢，毛利率長期低位

公元新能主要從事太陽能光伏系列產(chǎn)品和新能源領(lǐng)域節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中太陽能光伏系列產(chǎn)品主要包括太陽能光伏組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)、光伏建筑一體化等；新能源領(lǐng)域節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品主要包括太陽能燈具、低壓燈具、新能源儲能等應(yīng)用產(chǎn)品。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏發(fā)電、庭院美化、智能家居、道路交通、戶外野營、移動儲能等場景。

2020年-2023年1-6月，公司的營業(yè)收入分別為4.14億元、6.12億元、10.29億元和5.34億元，凈利潤分別為1639.39萬元、1277.77萬元、3328.04萬元和3937.45萬元。

2023年公司營業(yè)收入為9.64億元，同比下滑6.32%；公司2023年各季度收入及利潤呈持續(xù)下滑趨勢，其中上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元、扣非后凈利潤3,667.83萬元，下半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元、扣非后凈利潤600.51萬元，環(huán)比均大幅下滑。其中下半年收入、凈利潤分別較上半年下滑21.16%、83.63%，2024年第一季度公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)猿蚀蠓�下滑趨勢�?/p>

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，證監(jiān)會要求公司說明2023年下半年收入、凈利潤大幅下滑的原因，公司期后各季度的業(yè)績情況，是否仍呈下滑趨勢；期后向主要客戶的銷售金額、占比，同比及環(huán)比變化情況，說明變動的原因及合理性。

2020年-2023年1-6月，公司太陽能光伏組件收入分別為2.46億元、4.02億元、7.78億元、3.83億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.05%、68.07%、77.25%和71.64%，收入總體呈上升趨勢；公司太陽能燈具的收入分別為1.62億元、1.83億元、2.26億元、1.504億元，太陽能燈具的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為39.69%、31.01%、22.46%和28.15%。

光伏產(chǎn)業(yè)屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，受補貼政策調(diào)整、宏觀經(jīng)濟波動、貿(mào)易摩擦、階段性產(chǎn)能過剩等多重因素影響波動較大，對光伏企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力均造成重大影響。

報告期各期，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為11.37%、8.71%、9.52%以及14.87%，毛利率存在一定波動。與可比同行均值對比，公司變動較小，但長期低位。官網(wǎng)稱公司除太陽能組件外，太陽能園林燈具也是主要產(chǎn)品。公元新能源是中國排名前五的太陽能燈具供應(yīng)商，與家得寶、COSTCO等多家著名超市合作。

研發(fā)占比持續(xù)下滑且低，原材料價格波動

2020年-2023年1-6月，公司研發(fā)費用率分別為1.10%、0.92%、0.53%和0.34%，研發(fā)費用率較低也持續(xù)下降，低于行業(yè)平均水平1.99%、2.23%、2.46%和1.90%。公司稱主要原因系：公司主要產(chǎn)品包括太陽能光伏組件和太陽能燈具，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝流程已較為成熟，且受到光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的影響，報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入有明顯增長，綜合導(dǎo)致研發(fā)費用率較低。此外，可比公司均為高新技術(shù)企業(yè)，相對研發(fā)投入較高。

報告期內(nèi)，公司存在勞務(wù)派遣用工人數(shù)超過公司總用工人數(shù)10%的情形，其中，2020年和2021年勞務(wù)派遣比例分別為48.61%和33.78%。

公元新能產(chǎn)品的主要原材料包括電池片、玻璃、鋁合金邊框、電池等。直接材料是公司主營業(yè)務(wù)成本的主要構(gòu)成部分，報告期內(nèi)材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例達到85%以上，原材料價格的波動將直接影響公司的生產(chǎn)成本和盈利水平。報告期各期，公司前五大供應(yīng)商占年度采購額比例分別為27.27%、27.84%、29.48%及33.47%，公司不存在向單一供應(yīng)商采購比例超過總采購額50%以上的情況或嚴重依賴少數(shù)供應(yīng)商的情形。

其中，報告期內(nèi)，公司向母公司公元股份采購PVC燈桿及壓鑄機、注塑機流水線，以生產(chǎn)成本加合理利潤作為定價依據(jù)。證監(jiān)會要求公司進一步說明關(guān)聯(lián)交易的公允性。

90%以上收入來自于境外，真實性遭問詢，產(chǎn)能信披存疑

2020年-2023年1-6月，公司訂單主要來源于境外客戶，主營業(yè)務(wù)收入中，境外銷售收入分別為3.82億元、5.62億元、9.56億元及4.84億元，占比為93.53%、95.19%、94.90%和90.62%。因匯率波動形成的匯兌損益分別為540.83萬元、351.75萬元、-1,745.28萬元及-479.99萬元，占各期營業(yè)利潤的比例分別為34.34%、26.23%、-45.16%及-9.48%，匯率波動對公司的經(jīng)營業(yè)績存在較大影響。

公元新能90%以上收入來自于境外，主要客戶分布在歐洲、巴西等國家或地區(qū)。2020年8月，巴西政府取消了太陽能光伏設(shè)備的所有進口關(guān)稅，光伏組件產(chǎn)品進口稅率降至0%。

2021年-2023年公司向南美洲地區(qū)銷售金額分別為1.66億元、3.02億元、3.11億元，主要客戶集中在巴西且為報告期內(nèi)新增。2023年12月，巴西政府取消了對光伏組件12%的進口稅收補貼，自2024年1月1日起實施。

2023年3月，歐盟發(fā)布《凈零工業(yè)法案》，提出目標到2030年歐盟清潔能源需求的自給率至少達到40%。2023年巴西、歐洲地區(qū)的主要客戶采購金額大幅減少，如巴西第一大客戶VERTYS銷售金額由1.89億元減少至9,498.40萬元，歐洲第一大客戶FUTURA銷售金額由1.55億元減少至6,452.25萬元、截止目前的期后銷售金額為0。

證監(jiān)會要求公司，結(jié)合報告期內(nèi)巴西關(guān)于光伏組件產(chǎn)品的進出口貿(mào)易政策變化情況，說明公司向巴西地區(qū)銷售收入持續(xù)增長的原因，是否主要受2020年巴西取消進口關(guān)稅政策的影響，是否與國內(nèi)向巴西的光伏組件出口額變化趨勢相同；公司期后向巴西的銷售是否受到恢復(fù)關(guān)稅的重大不利影響。

報告期內(nèi)向歐洲地區(qū)銷售規(guī)模波動較大的原因，相關(guān)變動趨勢是否與國內(nèi)向相關(guān)地區(qū)的出口規(guī)模變動趨勢相符；2023年公司向歐洲地區(qū)的銷售規(guī)模有所下滑的原因及合理性；是否為受到相關(guān)貿(mào)易及關(guān)稅政策不利影響。

2020年-2023年1-6月，公司涉及的關(guān)聯(lián)銷售金額合計分別為111.29萬元、1307.6萬元、370.39萬元和1154.71萬元。其中，2021年-2023年1-6月，公司向公元股份銷售的是太陽能光伏組件產(chǎn)品及部分配件，主要作為公元股份建造分布式光伏電站的設(shè)備部件，涉及金額分別為1126.87萬元、263.41萬元和973.05萬元。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,576.10萬元、4,470.08萬元、1.882億元及1.946億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為11.05%、7.31%、18.29%及36.07%。報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為9,294.01萬元、1.557億元、2.228億元及1.672億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為27.45%、26.34%、25.51%和17.83%，占比較大。

報告期各期末，公司合并口徑資產(chǎn)負債率分別為66.12%、69.68%、66.65%和60.66%，母公司口徑資產(chǎn)負債率分別為66.33%、68.88%、66.83%和60.89%。

招股書顯示，報告期公元新能的產(chǎn)能利用率較為復(fù)雜，包括了自產(chǎn)和外采；公司光伏組件產(chǎn)品的產(chǎn)銷率處于較高水平，產(chǎn)能利用率呈逐年上升趨勢，且2022年以來達到90%以上；公司太陽能燈具產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較為穩(wěn)定，產(chǎn)銷率受客戶提貨進度影響在各年度中略有波動。結(jié)合上述的募投項目和之前驗收項目對應(yīng)的產(chǎn)能，招股書所披露的產(chǎn)能或較為謙虛。

注冊制下，IPO企業(yè)更應(yīng)該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應(yīng)關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險所在，不作全面的參照。

       原文標題 : 公元新能營收凈利下滑，產(chǎn)能較復(fù)雜，外銷占比大真實性遭詢