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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月23日，今年僅僅過(guò)去不到三個(gè)月，已有47家公司決定終止其上市申請(qǐng)。其中1家為上會(huì)被否，46家為主動(dòng)撤單

文/NE-SALON新能薈小編團(tuán)

2024年3月8日，深交所官網(wǎng)披露，廣西北部灣陸海新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陸海新能”）在深市主板的IPO申請(qǐng)已被終止審核，原因是公司及保薦人主動(dòng)申請(qǐng)撤回材料。回溯至2023年9月22日，陸海新能的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的申請(qǐng)文件獲得深交所的受理。2023年10月25日，深交所曾向陸海新能發(fā)出第一輪審核問(wèn)詢函，但公司并未作出回復(fù)。

隨后在12月26日，陸海新能主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序。對(duì)此，陸海新能解釋稱是為了更新財(cái)務(wù)資料。不過(guò)至今陸海新能尚未公布更新后的招股書(shū)等IPO申請(qǐng)文件。

從上市文件被受理到IPO之路的終止，僅僅時(shí)隔半年，陸海新能的此次上市征程便畫(huà)上了句號(hào)。作為廣西重點(diǎn)培育的多元化可再生能源運(yùn)營(yíng)商，這樣的結(jié)果無(wú)疑令人扼腕嘆息。

不過(guò)，其背后深厚的廣西國(guó)資背景卻令人意外。

背靠廣西國(guó)資委，獲得劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)只為上市？

公開(kāi)資料顯示，陸海新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。

從股權(quán)架構(gòu)看，西江集團(tuán)直接持股86.70%，同時(shí)通過(guò)其下屬全資孫公司北港創(chuàng)投持股12.99%，合計(jì)直接、間接持有公司99.69%的股份。北港集團(tuán)系西江集團(tuán)的控股股東、陸海新能的間接控股股東，直接持有西江集團(tuán)100.00%的股權(quán)。而廣西國(guó)資委直接持有北港集團(tuán)100%股權(quán)，因而是公司的實(shí)際控制人。

2016年，響應(yīng)國(guó)家之號(hào)召，為壯大國(guó)有企業(yè)之實(shí)力，并充分利用資本市場(chǎng)之力，推動(dòng)廣西國(guó)有資產(chǎn)證券化進(jìn)程。同時(shí)鑒于西江集團(tuán)下屬可再生能源發(fā)電項(xiàng)目股權(quán)分散之現(xiàn)狀，西江集團(tuán)于2015年12月創(chuàng)立了陸海新能。此舉旨在整合旗下優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)，借助上市平臺(tái)之力，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展壯舉。

于是在2016至2018年間，西江集團(tuán)逐步將旗下水力發(fā)電與光伏發(fā)電資產(chǎn)通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)及非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式整合至陸海新能。主要包括：無(wú)償劃轉(zhuǎn)桂平水電站、貴港水電站、那吉水電站及魚(yú)梁水電站的水力發(fā)電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)；無(wú)償劃轉(zhuǎn)西江能源100%股權(quán)及融水瑞東70%股權(quán)；非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓象州能源100%股權(quán)。

而伴隨著上市之路的逐步鋪展，陸海新能也于招股書(shū)中披露了其銷(xiāo)售情況。

存在大客戶依賴問(wèn)題：超97%營(yíng)收來(lái)自廣西電網(wǎng)

陸海新能的核心收入均源自電力銷(xiāo)售。在報(bào)告期間，公司的主要客戶包括廣西電網(wǎng)和西江集團(tuán)，其中廣西電網(wǎng)在銷(xiāo)售中占據(jù)主導(dǎo)地位。報(bào)告期內(nèi)，廣西電網(wǎng)的銷(xiāo)售占比依次為97.68%、98.01%、99.62%和99.62%，顯然，廣西電網(wǎng)穩(wěn)居公司第一大客戶地位，銷(xiāo)售集中度極高，均保持在97%以上。

一般而言，普通企業(yè)在客戶分布上鮮有如此之高的集中度。然而，電力行業(yè)因其獨(dú)特性，電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)采取統(tǒng)一調(diào)度、分級(jí)管理的模式，使得發(fā)電企業(yè)的絕大部分的電量均銷(xiāo)售至國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)旗下的省網(wǎng)公司。這也使得電力銷(xiāo)售企業(yè)的客戶集中度相對(duì)較高，符合行業(yè)慣例。

同時(shí)發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)公司的合作關(guān)系也不會(huì)輕易終止，后續(xù)合作關(guān)系通常較為穩(wěn)定、持續(xù)。廣西電網(wǎng)系中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司下屬企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況良好，也不存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

因此陸海新能認(rèn)為公司客戶集中度高的情況，不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生不利影響。

業(yè)績(jī)波動(dòng)，竟與四季輪回有關(guān)

在2020年至2023年1-3月（簡(jiǎn)稱報(bào)告期），陸海新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9.09億元、8.90億元、9.27億元和1.23億元。不單是業(yè)績(jī)有起伏，凈利潤(rùn)也展現(xiàn)出波動(dòng)性。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.98億元、2.76億元、2.87億元和-782.37萬(wàn)元。

對(duì)此，陸海新能表示，2023年第一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)，主要受到水電項(xiàng)目所處流域枯水期的影響。每年的一、四季度，公司的水電項(xiàng)目均會(huì)面臨這一天然挑戰(zhàn)。而2023年上半年廣西區(qū)內(nèi)降水偏少、氣溫偏高以及嚴(yán)重的階段性氣象干旱，更是加劇了這種影響。進(jìn)而導(dǎo)致了公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

IPO政策收緊，主動(dòng)撤單企業(yè)不在少數(shù)

事實(shí)上，主動(dòng)終止上市申請(qǐng)的企業(yè)在近年來(lái)屢見(jiàn)不鮮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年2月23日，今年僅僅過(guò)去不到三個(gè)月，已有47家公司決定終止其上市申請(qǐng)。其中1家為上會(huì)被否，46家為主動(dòng)撤單。

這其中的緣由，與IPO政策收緊不無(wú)關(guān)系。

2023年8月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)IPO標(biāo)準(zhǔn)和股份減持兩大環(huán)節(jié)，實(shí)施了前所未有的收緊措施，顯著提高了上市公司的準(zhǔn)入門(mén)檻。此舉與融券業(yè)務(wù)調(diào)整、降低印花稅等政策相結(jié)合，被譽(yù)為“828四箭齊發(fā)”。

按下IPO暫停鍵，減少新增融資對(duì)存量市場(chǎng)里的資金抽水和流動(dòng)性稀釋。這一組合拳的出臺(tái)，正是監(jiān)管層在去年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、全球局勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，為防范國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)持續(xù)下滑而踩下的一記有力的油門(mén)。

在申請(qǐng)主動(dòng)撤回的企業(yè)中，一些企業(yè)因自視甚高，堅(jiān)信自身價(jià)值遠(yuǎn)超市場(chǎng)評(píng)估，因此選擇主動(dòng)撤單，以延緩上市步伐。同時(shí)，也有部分企業(yè)因受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)影響，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)較大起伏，暫時(shí)無(wú)法達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)奈選擇推遲上市計(jì)劃。此外，不乏有企業(yè)因申報(bào)材料存在嚴(yán)重問(wèn)題，一經(jīng)查實(shí)便不得不選擇撤單。

結(jié)語(yǔ)：

盡管陸海新能的IPO之旅暫時(shí)告一段落，但我們?nèi)云诖�它重整旗鼓，再次揚(yáng)帆起航。來(lái)源：NE-SALON新能薈 LY

       原文標(biāo)題 : 背靠國(guó)資！這家光伏發(fā)電企業(yè)終止IPO