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上周全球發(fā)生的最大一件事，莫過于11月15日的中美元首會晤。官媒評論，舊金山會晤是一次為中美關(guān)系增信釋疑、管控分歧、拓展合作的重要會晤，也是一次為動蕩變革的世界注入確定性、提升穩(wěn)定性的重要會晤。

就在同一天——11月15日，光伏圈也發(fā)生了一件事：TCL中環(huán)作為第一大股東的子公司Maxeon，通過官方新聞稿向世界宣布，其子公司在德國曼海姆地方法院，對愛旭提起專利侵權(quán)訴訟。

整整五個月前，今年6月15日，全球光伏盛會Intersolar Europe國際太陽能展在德國慕尼黑舉行。就在全球光伏企業(yè)齊聚慕尼黑之際，Maxeon在德國發(fā)起對通威疊瓦專利的侵權(quán)訴訟。兩起官司如出一轍。

對于Maxeon來說，美國市場真的非常重要：今年第三季度，美國市場已經(jīng)占到公司營收的63.8%，而去年前三季度還不過是36.2%。發(fā)起一場針對中國光伏企業(yè)的專利訴訟，從某種程度上也是一種態(tài)度的表達(dá)。

當(dāng)然，可能只是時間上的巧合而已。11月15日，Maxeon還發(fā)布了三季報，虧損超出預(yù)期：單季虧損1.082億美元，上年同期則為虧損4470萬美元，公司收入亦同比下降17%。同一時間發(fā)起一場訴訟，雖然Maxeon沒有說公司虧損是否與此訴訟有關(guān)，但市場可能就會聯(lián)想，第三季度虧損擴(kuò)大，莫非是這家中國光伏企業(yè)造成的？

受三季度業(yè)績及四季度營收指引等不利影響，11月16日，Maxeon(代碼MAXN)的股價創(chuàng)下公司上市三年多來的新低：4.895美元。從半年前的38.91元股價最高點，最大跌幅高達(dá)87.42%。

這樣的跌幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的A股光伏板塊跌幅。以MAXN的第一大股東、跌幅較大的TCL中環(huán)為例，今年以來最大跌幅也不過是56.15%。

TCL中環(huán)投資Maxeon三年多，浮虧究竟有多少？趕碳號算完，嚇了一跳。

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出海三年，浮虧21個億！

Maxeon在公告中這樣自我介紹，公司總部位于新加坡，擁有35年歷史，是全球太陽能創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有1600多項專利設(shè)計，在100 多個國家設(shè)有銷售業(yè)務(wù)，擁有超過1700個值得信賴的合作伙伴和分銷商，業(yè)務(wù)遍及全球屋頂和太陽能發(fā)電站市場。

實際上，這些光輝歷史都屬于美國老牌光伏企業(yè)SunPower，Maxeon真正創(chuàng)立到現(xiàn)在只有三年多時間。

中環(huán)很早就是SunPower的硅片供應(yīng)商。2019年11月，股價與業(yè)績持續(xù)低迷的SunPower剝離制造業(yè)務(wù)，分拆為兩家公司：一家仍叫SunPower，專注于美國分布式太陽能和存儲市場，另一家總部設(shè)在新加坡，專注于海外光伏制造——這就是后來的Maxeon。

當(dāng)時，中環(huán)股份以2.98億美元投資Maxeon，持股28.8480%，并成為其第二大股東。Maxeon的第一大股東是法國道達(dá)爾。

實際上，早在2011年，道達(dá)爾就以13.7億美元收購SunPower公司60%股權(quán)，標(biāo)志著石油巨頭進(jìn)軍可再生能源業(yè)務(wù)，但后者股價一直萎靡不振。所以，分拆出來的Maxeon，道達(dá)爾也是第一大股東。2020年8月，躊躇滿志的Maxeon在納斯達(dá)克上市。

值得注意的是，三年時間下來，TCL中環(huán)經(jīng)過數(shù)次增持參與增發(fā)等持股已達(dá)23.28%，成為Maxeon第一大股東，道達(dá)爾股比已經(jīng)下降到目前的15.16%。

但是，Maxeon曾經(jīng)的大股東道達(dá)爾并非不看好光伏，看上去似乎只是不看好Maxeon。道達(dá)爾在美國可再生能源領(lǐng)域頻頻加碼，去年初投資2.5億美元收購SunPower的工商業(yè)光伏電站業(yè)務(wù)，另外用16億美元加上SunPower一半股權(quán)，收購了美國第五大可再生能源公司——CEG。

回顧TCL中環(huán)對于Maxeon的投資，絕對稱得上是一次慘痛的經(jīng)歷，趕碳號在此梳理一下。

2020年8月，中環(huán)股份以20.78億投資MAXEON891.57萬股，入股價折合人民幣233元。

2021年4月，TCL中環(huán)以3366 萬美元（（以當(dāng)月美元平均匯率約合2.19億元人民幣））認(rèn)購 MAXN增發(fā)新股187萬股，成本約為18美元/股。

2022年8月，TCL中環(huán)以2億美元(公司公告為約人民幣 13.54億元)認(rèn)購MAXN可轉(zhuǎn)債。

2023年5月，TCL中環(huán)以4200萬美元（以當(dāng)月美元平均匯率約合2.94億元人民幣）認(rèn)購MAXN增發(fā)股票150萬股，成本約為28美元。

趕碳號根據(jù)TCL中環(huán)公告整理

至此，TCL中環(huán)共在MAXN的股票上投入現(xiàn)金折合人民幣約25.91億元，持有1228.57萬股，持倉成本折合約210.89元人民幣/股。

MAXN最近一個交易日收盤于5.43美元，折合39.18元人民幣。TCL中環(huán)持倉的市值僅為6671萬美元，折合人民幣還不到4.81億元，浮虧21個億，浮虧比例高達(dá)81%！

要拓展海外市場，終歸要交學(xué)費。TCL中環(huán)這筆浮虧21億的學(xué)費，就如同現(xiàn)任大股東李東生在當(dāng)年投資湯姆遜、阿爾卡特失敗的復(fù)現(xiàn)。

MAXN最近半年股價表現(xiàn)，今年8月11日單日跌幅32%

另外，TCL中環(huán)還持有MAXN13.54億元人民幣的可轉(zhuǎn)債，2027年到期。前前后后加起來，TCL中環(huán)在MAXN身上已經(jīng)累計投入了近40個億人民幣。

MAXN2023年三季報資產(chǎn)負(fù)債表（部分）來源：公司公告

截至今年三季度末，Maxeon總資產(chǎn)為13億美元，總負(fù)債為11.25億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.5%，凈資產(chǎn)僅為1.76億美元。

TCL中環(huán)前后投入近26個億持有的23%股權(quán)，對應(yīng)的凈資產(chǎn)僅為4000萬美元，折合人民幣還不到三個億！另外，TCL還持有兩億美元的5年期可轉(zhuǎn)債，要到2027年才能到期。