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02

供需錯(cuò)配

2022年存在一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)——擁硅為王繼續(xù)上演，供需再次階段性錯(cuò)配。

從今年光伏裝機(jī)淡季不淡以及海量待建的光伏電站項(xiàng)目總規(guī)模來看，今年國內(nèi)下游的光伏裝機(jī)需求非常旺盛。

彭博社報(bào)道， 中國光伏協(xié)會（CPIA）會長王勃華預(yù)測，預(yù)計(jì)中國今年增加的太陽能發(fā)電容量將達(dá)到75－90GW，同比去年將增長37－64％。他表示，隨著政府加大實(shí)施再生能源政策，西部沙漠地區(qū)大規(guī)模太陽能發(fā)電設(shè)施正在不斷建設(shè)，用于安裝屋頂?shù)奶�陽能發(fā)電市場也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

國際層面的利好因素也紛至沓來。在俄羅斯烏克蘭沖突之下，西方發(fā)達(dá)國家向清潔能源的轉(zhuǎn)型更加緊迫。如德國經(jīng)濟(jì)部就在2月28日提出草案，計(jì)劃加速風(fēng)能和太陽能的擴(kuò)張，將100％可再生能源供電目標(biāo)提前15年（至2035年）實(shí)現(xiàn)。此外，國際物流價(jià)格的逐步下降也有利于光伏組件出口。

因此2022年光伏產(chǎn)業(yè)基本面整體向好的趨勢是確定的，但也存在一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)——擁硅為王繼續(xù)上演，供需再次階段性錯(cuò)配。

去年不少機(jī)構(gòu)和專家預(yù)計(jì)，隨著新建硅料產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，其緊缺現(xiàn)狀將得到緩解，硅料價(jià)格會在今年下半年有較大幅度的下跌。

據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，2022年我國將會新增至少60萬噸多晶硅產(chǎn)能，到2022年年底，國內(nèi)硅料產(chǎn)能將會由50萬噸增長至110萬噸，等于產(chǎn)能翻了一倍還多。

但隨著今年以來硅料價(jià)格不跌反漲，亦有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，硅料供應(yīng)在2022年會延續(xù)緊平衡局面，直到2023年才能得到緩解。

2022年國內(nèi)硅料行業(yè)產(chǎn)能可以完全滿足超過300GW需求的產(chǎn)出，但2022年底的硅片產(chǎn)能也會超過500GW，如果下游擴(kuò)張得比硅料還要快，那么硅料價(jià)格還會持續(xù)堅(jiān)挺。

國元證券的研報(bào)指出，雖然2022年硅料產(chǎn)能增速大于預(yù)期的光伏裝機(jī)量增速，但“考慮到下游硅片環(huán)節(jié)集中擴(kuò)產(chǎn)的情況下，新硅片產(chǎn)能采購開工的硬性需求，或放大硅料供需緊張程度，供給或仍然偏緊�！�

如果擁硅為王的局面持續(xù)，這對于國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說并不是好消息。一方面，高價(jià)硅料會抑制終端的裝機(jī)需求。有可能會出現(xiàn)像2021年一樣國內(nèi)最終光伏裝機(jī)量不達(dá)預(yù)期的情況。

另一方面，跟2021年一樣，除了硅料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)一枝獨(dú)秀外，硅片、電池片和組件企業(yè)的利潤都會受到程度不一的損失。

可以看到，在2021年的硅料價(jià)格水平下，以愛旭股份為代表的電池片企業(yè)話語權(quán)最弱，出現(xiàn)了虧損；而一體化龍頭如晶澳科技，也出現(xiàn)了增收不增利的尷尬局面。

03

命系硅料

如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺的話，那么長期最大的風(fēng)險(xiǎn)將來自于硅料過剩。

從警惕“全面價(jià)格戰(zhàn)開啟”到警惕“繼續(xù)擁硅為王”，不難看出硅料價(jià)格的過快上升和下降都會給行業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和波動。

作為當(dāng)下光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最緊缺的環(huán)節(jié)，硅料的周期性變化影響著光伏行業(yè)的根本脈動。如果說光伏行業(yè)短期最大的利空來自于硅料緊缺和上漲的話，那么中期最大的風(fēng)險(xiǎn)將來自于硅料過剩和下跌。

隨著越來越多的跨界者跑步進(jìn)入光伏賽道，加上傳統(tǒng)玩家為鞏固自己的江湖地位而進(jìn)行大肆擴(kuò)張，光伏行業(yè)已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的隱憂，尤其是硅片、電池和組件環(huán)節(jié)。

雖然2021年硅片、電池、組件產(chǎn)能的產(chǎn)能均超過300GW，但是由于硅料緊缺只能滿足180GW的需求，因此不少光伏企業(yè)只得降低開工率，并忍受高價(jià)硅料帶來的利潤損失。

但一旦隨著硅料產(chǎn)能釋放、價(jià)格下滑，并向下游的硅片、電池、組件環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，有可能再次出現(xiàn)激烈的價(jià)格戰(zhàn)，正如2012－2015年的行業(yè)洗牌。而根據(jù)硅料企業(yè)擴(kuò)張進(jìn)度，2022年底至2023年初將可能是硅料價(jià)格劇烈向下的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

屆時(shí)，光伏企業(yè)將不得不直面行業(yè)內(nèi)卷、盲目擴(kuò)張的后果。以硅片環(huán)節(jié)為例，雖然隆基和中環(huán)都有一定的成本優(yōu)勢，能夠主動發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，但利潤的受損將不可避免，現(xiàn)有的庫存也存在跌價(jià)損失。而其他硅片玩家則很有可能陷入到零利潤和虧損的境地中。

據(jù)資深光伏分析師張治雨測算，如果2022年隆基手上有6－8萬噸的硅料以各種產(chǎn)品形態(tài)流轉(zhuǎn)，折合平均每千克150元的跌價(jià)，將為其帶來90－120億元的庫存損失。

好消息是，在產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)的趨勢下，光伏度電成本將大幅降低，未來幾年的光伏裝機(jī)量將會整體向好。下游的光伏電站運(yùn)營商因此有望成為贏家。

同時(shí)可以預(yù)見，經(jīng)過激烈洗牌之后，光伏行業(yè)又將重回巨頭時(shí)代。不過，這個(gè)過程中注定是漫長且殘酷的。

       原文標(biāo)題 : 隆基陽謀落空？｜巨潮