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光伏組件封裝膠膜是福斯特的第一大產(chǎn)品，近年來營收和毛利大致占到公司總營收和毛利的 90％。其主要作用是對太陽能電池組件進行封裝和保護并能提高組件的光電轉(zhuǎn)換效率、延長組件的使用壽命。

平價引爆光伏行業(yè) 福斯特受益紅利

2010年全球光伏發(fā)電的度電成本為0．37美元每千瓦時，2020年已經(jīng)降至0．048美元每千瓦時，降幅87％，光伏不僅在清潔能能源種類中成本降幅最大，并且已經(jīng)成為全球大多數(shù)國家最便宜的能源。光伏進入平價時代，未來隨著技術(shù)的進步，成本還會下降，光伏的經(jīng)濟性和環(huán)保性將推動光伏進入快速發(fā)展的黃金時代。

2019年之前光伏度電成本高于火電，各國為了鼓勵光伏發(fā)展普遍采用補貼政策，可是政策具有較大的不確定性和波動性，這導致光伏發(fā)展隨著政策的波動而呈現(xiàn)較大的波動性，是明顯的周期行業(yè)，可是，目前光伏已經(jīng)進入平價時代具備經(jīng)濟性，補貼將逐步退出，經(jīng)濟性將成為主導因素，光伏將從周期行業(yè)升級為成長行業(yè)。

有機構(gòu)預計，今年全球光伏新裝機量為122GW，2025年將增至368GW，未來五年復合年化增長速度高達25％。光伏新增裝機的快速增長將帶動膠膜需求的快速增長，福斯特作為全球膠膜寡頭廠商將充分受益。

2019年福斯特膠膜出貨量7．49億平米，全球市占率57％，并且是行業(yè)第二的4．5倍、行業(yè)第三的5．5倍。其在光伏膠膜領(lǐng)域處于全球寡頭壟斷地位，行業(yè)進入寡頭壟斷格局。膠膜在2013年之前被國外壟斷，目前國內(nèi)企業(yè)在國內(nèi)膠膜領(lǐng)域市占率超90％，完成國產(chǎn)替代。

膠膜行業(yè)龍頭廠商包括福斯特、斯威克（東方日升子公司）與海優(yōu)新材。2019 年福斯特、斯威克和海優(yōu)新材膠膜產(chǎn)能分別為 7．45、2．3 和 1．43 億平方米，CR3 合計占比為 74．5％，各自占比分別為 49．7％、15．3％和 9．5％，行業(yè)一直保持著福斯特為第一梯隊，斯威克和海優(yōu)新材為第二梯隊的競爭格局。

原材料漲價引競爭加劇

10月14日，寧波臺塑的EVA／7470K系列、EVA／臺塑／7350M系列EVA價格為14600元／噸和14000元／噸，短短一周內(nèi)已漲至17800元、17500元，漲幅分別是21．9％和25％。雖然其他石化產(chǎn)品也在相應上漲，但EVA在塑料領(lǐng)域的升勢行情堪稱“一枝獨秀”。

對于光伏封裝膠膜生產(chǎn)商來說，最主要的原材料就是EVA樹脂，這部分的原材料采購額占公司原材料總額的90％之多。由于EVA跟隨原油走勢，所以當價格波動頻繁的原油有變化時，EVA的市場價必然會動起來。

盡管各大膠膜廠商都在現(xiàn)階段持續(xù)擴產(chǎn)，但在2021年就形成大量升勢的可能性不大，一時半會提供比組件擴產(chǎn)規(guī)模大的產(chǎn)能，很難達成。2020年，福斯特產(chǎn)能已大至8．45億平方米，仍供不應求。今年9月，福斯特計劃自籌資金建設(shè)年產(chǎn)2．5億平方米光伏膠膜項目。加上另有3．5億平方米的技術(shù)改造項目正進行，短期內(nèi)該公司的擴產(chǎn)量應在6億平方米左右，但整體達產(chǎn)的時間至少是在2021年。

東方日升旗下的斯威克也在今年8月宣布，于義烏投資3億平方米的膠膜項目，約合30GW的組件，預計2025年年底達產(chǎn)。賽伍技術(shù)在今年8月也宣布，將在浙江開展年產(chǎn)2．55億平方米的封裝膠膜建設(shè)，注冊資金1．68億。海優(yōu)新材在2019年的膠膜產(chǎn)能是1．43億平方米，產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達97％。目前計劃新增1．7億平方米的產(chǎn)能。百佳也計劃在鹽城做總產(chǎn)能為28GW的項目，其中一期項目在2020年8月投產(chǎn)，建設(shè)配套4GW光伏組件封裝膠膜產(chǎn)能；二期在今年第四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能為12GW。

因此，預計國內(nèi)核心膠膜廠家的擴產(chǎn)量總體在16億平方米左右，但投資跨度長達2020年到2025年，1～2年來看其膠膜產(chǎn)品的供需依然非常緊。這與以下幾個因素有關(guān)。

首先，EVA價格主要掛靠國際原油市場，如果光伏膠膜采購方做大量的囤積，企業(yè)本身的運營會暗藏巨大的風險。

其次，光伏膠膜產(chǎn)品銷售回款的周期略長。而膠膜對EVA樹脂的購買，采購付款結(jié)算賬期較短。兩者之間的差異性，導致如果囤著EVA不賣，其資金成本和庫存都會彰顯極大壓力。

整體來說，在EVA樹脂大漲階段，膠膜的壓力也不�。阂环矫嫘枰�看原材料價格走勢，另外也不能對下游客戶組件廠商提價太多，否則容易將部分市場份額拱手讓出。現(xiàn)階段膠膜供應有所不足，組件廠商可能也會松口，不完全以價格論英雄。

如今，國內(nèi)膠膜公司的競爭主要還是在幾個大型廠家之間，未來福斯特的主導地位可能會持續(xù)，而新興公司的進擊也會因為擴產(chǎn)和市場份額的搶奪變得有戲看。