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TCL科技混改中環(huán)股份三年，助力中環(huán)高度聚焦主業(yè)，做了幾件大事，在趕碳號(hào)看來，都可圈可點(diǎn)：

一是大股東親自上陣，與協(xié)鑫在內(nèi)蒙搞了10萬噸顆粒硅與1萬噸電子級(jí)多晶硅，進(jìn)一步保障了硅片原料供應(yīng)鏈安全；

二是回報(bào)桑梓，將中環(huán)106億電池片項(xiàng)目，引進(jìn)到營商環(huán)境更好、市場空間空白、出海也更方便的大廣州。

但這些過往，都是序章，最多只能算開胃前菜。把“中環(huán)半導(dǎo)體”改造為“中環(huán)新能源”，讓公司進(jìn)一步聚焦主業(yè)，“從歷史走向未來”，可能才是最重要的。

2022年6月18日，有著60多年發(fā)展歷史的知名企業(yè)“天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司”，正式更名為“TCL 中環(huán)新能源科技股份有限公司”。其證券簡稱也由“中環(huán)股份”變更為“TCL中環(huán)”。

如果把這次更名，理解為只是用“TCL”代替了“天津”、給中環(huán)加上個(gè)大股東的標(biāo)簽，那就把整個(gè)事情想得太簡單了。種種跡象顯示，此舉很有可能是大股東助力中環(huán)股份，進(jìn)一步聚焦做大做強(qiáng)太陽能硅片主業(yè)、對半導(dǎo)體業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆的先兆。

2020年，在TCL集團(tuán)與天津市深化戰(zhàn)略合作暨中環(huán)集團(tuán)混改項(xiàng)目合作簽約儀式上，沈浩平發(fā)表題為“中環(huán)半導(dǎo)體，從歷史走向未來”的演講。

他說：“中環(huán)是全產(chǎn)業(yè)鏈中最具發(fā)展?jié)摿Φ奈磥砑夹g(shù)掌握者，相信引入TCL的架構(gòu)改革和技術(shù)變革后，我相信中環(huán)一定是未來光伏和半導(dǎo)體技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者。”

現(xiàn)在看來，天津中環(huán)半導(dǎo)體是歷史，而TCL中環(huán)新能源科技，是未來。

01

名字中消失的“半導(dǎo)體”，毛利更高

在投資者的印象里，中環(huán)是半導(dǎo)體和光伏硅片雙龍頭。

2020年，公司在年報(bào)中介紹，“公司主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體器件、新能源材料、新材料的制造及銷售；融資租賃業(yè)務(wù)；高效光伏電站項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營。”

2021年，公司在年報(bào)中這樣表述：“公司主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體材料、光伏硅片、光伏電池及組件；高效光伏電站項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營。”

然而，到了2022年，公司年報(bào)調(diào)整為：“公司主要產(chǎn)品包括新能源光伏硅片、光伏電池及組件、其他硅材料及高效光伏電站項(xiàng)目開發(fā)及運(yùn)營”。

對比可發(fā)現(xiàn)：在2022年年報(bào)中，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)消失了。

其實(shí)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并沒有真正消失，而是更名成了“其他硅材料”，排序也從首位調(diào)整到了第三位。

但是，“其他硅材料業(yè)務(wù)”雖然在營收中占比不高，但毛利率和毛利增幅，都比新能源光伏行業(yè)要高。

來源：TCL中環(huán)2022年報(bào)；單位：元

02

中環(huán)領(lǐng)先，到底有多“領(lǐng)先”？

在TCL中環(huán)混改完成以后的首份年報(bào)中，李東生在“董事長致辭”中其實(shí)就已經(jīng)提出，“本公司計(jì)劃重組半導(dǎo)體功率器件業(yè)務(wù)；重組剝離太陽能電站投資業(yè)務(wù)”，體現(xiàn)了大股東將對中環(huán)進(jìn)行大刀闊斧改革的決心。

在最初收購中環(huán)時(shí)，李東生曾表示，一是能與華星光電產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，二是價(jià)格合理，三是業(yè)績改善不用太費(fèi)心。

重組中環(huán)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，發(fā)揮與TCL科技旗下華星光電的協(xié)同效應(yīng)，也在意料之中。只可惜華星光電去年創(chuàng)紀(jì)錄的巨虧83.5億元，再將其與中環(huán)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)強(qiáng)行“協(xié)同”，似乎已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)。

但是，這并不妨礙李東生會(huì)把半導(dǎo)體業(yè)務(wù)從中環(huán)分拆出來，獨(dú)立上市。芯片半導(dǎo)體行業(yè)，既是國家戰(zhàn)略重點(diǎn)，亦是市場大風(fēng)口，估值一路走高。更何況，李東生本來就是長袖善舞的資本運(yùn)作高手。借助資本市場力量，進(jìn)一步做大做強(qiáng)中環(huán)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，是一件順理成章的事。

趕碳號(hào)判斷，最有可能被拆分出來的，或是“中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司” （以下簡稱“中環(huán)領(lǐng)先”）。

中環(huán)領(lǐng)先是一家什么公司呢？

大直徑硅片是制造集成電路的主要原材料。長期以來，我國8英寸硅片的90%、12英寸100%都依賴于進(jìn)口。國內(nèi)廠家僅限于小規(guī)模試生產(chǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國內(nèi)市場需求。在此背景下，中環(huán)股份整合天津、內(nèi)蒙古以及無錫三地優(yōu)勢資源，進(jìn)行全國化產(chǎn)業(yè)布局。

2019年9月，中環(huán)領(lǐng)先大尺寸半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目在無錫投產(chǎn)，總投資30億美元，打造國內(nèi)規(guī)模最大的、集成電路用大直徑硅片研發(fā)生產(chǎn)基地，一舉填補(bǔ)了國內(nèi)市場空白。整個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃的產(chǎn)能是8英寸的拋光片年產(chǎn)能900萬片、12英寸的拋光片年產(chǎn)能720萬片。

中環(huán)領(lǐng)先對外宣傳中這樣表述：“公司致力于成為全球綜合門類最齊全的半導(dǎo)體產(chǎn)品材料供應(yīng)商，作為中國半導(dǎo)體材料的先驅(qū)者，中環(huán)領(lǐng)先積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，憑藉高質(zhì)量的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，加大加速投資，新增先進(jìn)制程等新產(chǎn)品項(xiàng)目布局，進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升對各類芯片應(yīng)用的覆蓋，力爭短期時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與技術(shù)的雙突破，成為半導(dǎo)體材料行業(yè)的國際領(lǐng)先企業(yè)。”

這就是中環(huán)領(lǐng)先，真的非常“領(lǐng)先”。在海外一些國家對我國進(jìn)行科技封鎖的當(dāng)下，中環(huán)領(lǐng)先的戰(zhàn)略價(jià)值尤為凸顯。

資料顯示，中環(huán)領(lǐng)先于2017年12月14日由上市公司中環(huán)股份、中環(huán)香港控股有限公司、無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、浙江晶盛機(jī)電股份有限公司出資成立，初始注冊資本500,000萬元。幾經(jīng)增資擴(kuò)股，到2022年初，中環(huán)股份和中環(huán)香港合計(jì)持有60%的股權(quán)。