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這是新能源大爆炸的第499篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

石英股份毫無疑問是這兩年最資本市場上最靚的仔之一，過去一年多時間里，從最低點到最高點，漲幅超過10倍，那么現(xiàn)在市值超過400億的它，究竟未來是否還有潛力，尤其在三季報出來后，市場爭議比較大的情況下，有追蹤一下的必要。

01  石英股份2022年三季報簡析

2022年前 3 季度收入 12．3 億元，同比增長 81．5％；歸母凈利潤 5．7 億元， 同比增長 225％；扣非凈利潤5．69億，同比增長250％。具體到Q3，單季度收入 5．37 億元，同比增長 125 ％，環(huán)比增長22．9％；歸凈利潤 2．81 億元， 同比增長 348％，環(huán)比增長39．8％；扣非凈利潤2．79億，同比增長371．77％，環(huán)比增長 40．2％。

毛利率也大幅度增加，前三季度毛利率達(dá)到64．08％，相比去年同期增加了19．39個百分點。Q3毛利率69．04％，環(huán)比增加了5．43個百分點。

這個業(yè)績初看是非常不錯的，尤其是漲幅非常亮眼，可以看出來公司確實受益于過去石英砂的緊缺，也算不辜負(fù)此前市場對它的追捧。

但實際來看，這個業(yè)績是低于市場的預(yù)期的，雖說按照此前券商們對它今年業(yè)績預(yù)期平均8．8億的凈利潤，從三季報看，全年超過9個億應(yīng)該沒啥困難，但在今年最高漲了4倍，回落后也近翻倍的漲幅面前，還是低于市場的預(yù)期了。

這也是三季報出來后第二天就被砸了一波的原因，不過這也不代表石英股份后面就沒有機(jī)會了，因為高純石英砂有非常大的概率會成為明年光伏行業(yè)里比較緊缺的環(huán)節(jié)，甚至是為數(shù)不多的幾個環(huán)節(jié)之一。

02  高純石英砂存在供需缺口

雖然現(xiàn)在市場都認(rèn)為石英股份屬于一家光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司，但實際上高純石英砂的用途是非常廣泛的，在半導(dǎo)體、電光源和光伏都有應(yīng)用，光伏領(lǐng)域里主要用來生產(chǎn)單晶石英坩堝。

現(xiàn)在光伏單晶硅的制備主要采用CZ法，步驟主要有加料→熔化→縮頸生長→放肩生長→等徑生長→尾部生長。

與硅熔體直接接觸的就是石英坩堝，它的純度對于晶體的生長影響非常大，純度越高，晶體生長越好。而石英坩堝的幾何尺寸和外觀等生產(chǎn)工藝都是確定的，純度主要由原材料石英砂決定的。

由于石英坩堝占下游硅片的成本占比只有 1％左右，但石英坩堝的質(zhì)量好壞影響卻非常大，下游企業(yè)傾向于盡可能使用質(zhì)量較優(yōu)的高純石英砂。

這也是過去這一波石英砂稀缺的原因，歸根到底，涉及自然礦產(chǎn)的資源，都容易出現(xiàn)供需不匹配的問題。 就跟鋰礦分布比較集中一樣，高純石英礦的分布同樣非常集中，甚至比鋰礦還要集中，目前適合生產(chǎn)光伏單晶石英坩堝的礦源主要在美國和印度兩地，處于絕對壟斷地位。

不只是石英礦藏有壟斷屬性，石英礦的提純也具備很高的技術(shù)含量，結(jié)果就是目前全球的光伏坩堝高純石英砂主要由美國的美國尤尼明、挪威TQC，然后就是國內(nèi)的石英股份三家公司具提供，競爭格局非常不錯。

今年光伏行業(yè)對于高純石英砂的需求量在6－7萬噸左右，但全球總供給量也就6萬左右，出現(xiàn)供給缺口，預(yù)測明年大概率供需緊張，供應(yīng)量將達(dá)到10萬噸，但需求量卻有望超過12萬噸，缺口繼續(xù)拉大。

考慮到石英坩堝對于單晶拉棒的質(zhì)量影響非常大，成本占比又非常小，供需缺口之下，上游的高純石英砂存在比較大的漲價空間。

明年高純石英砂行業(yè)有望延續(xù)今年量價齊升的局面。

石英股份值得看好，除了直接受益于高純石英砂這兩年的量價齊升之外，也是因為公司過往的發(fā)展歷史非常勵志。

03  勵志的石英股份

公司原來只是一個石英礦玻璃廠商，屬于低端的石英礦加工企業(yè)，卻一直砸錢搞研發(fā)，后面陸續(xù)掌握了高純石英砂提純，以及高純石英管、棒、砣生產(chǎn)的多項自主知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，2009年突破了高純石英砂提純技術(shù)，打破了美國尤尼明公司的壟斷。

目前石英股份的提純技術(shù)，已經(jīng)可以比肩尤尼明公司了，石英砂的鈣、銅、鎳等元素含量已經(jīng)降到了跟尤尼明同樣的水平，部分產(chǎn)品甚至雜質(zhì)含量更低、質(zhì)量更優(yōu)。一躍成為國內(nèi)唯一能夠規(guī)模量產(chǎn)高純石英砂企業(yè)。

難能可貴的是，公司多次拒絕了外國企業(yè)的收購請求，避免了中國在這方面再一次被掐脖子。

即使不看光伏行業(yè)，石英產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域也是很廣的，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司的石英管、棒、錠材料等產(chǎn)品分別在2019、2020年、2021年等通過了過東京電子和美國Lam、美國應(yīng)用材料等下游廠商的認(rèn)證，后續(xù)有望受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過石英股份也不是不存在問題，它最大的問題還是上游的礦藏資源問題。

石英股份的高純石英砂主要來自印度的高純石英礦，未來是否會因為競爭對手下場搶礦藏或者政治因素導(dǎo)致上游礦藏供應(yīng)出問題。

雖然可能性不是很大，畢竟礦藏出來還需要有提純技術(shù)，才能賣出更高的價格，而國內(nèi)企業(yè)中，目前石英股份的提純技術(shù)是領(lǐng)先的，其他企業(yè)即使搶了礦也無法達(dá)到石英的提純水平。如果是因為政治原因?qū)е聰喙�，則無可避免。

總的來說，石英股份雖然當(dāng)前估值水平偏高了一些，但明年預(yù)期依然不錯的情況，還是值得繼續(xù)關(guān)注的。

       原文標(biāo)題 : 漲幅吊打隆基和寧德，今年最靚的仔之一，還有多少潛力可挖？