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這是新能源大爆炸的第499篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

石英股份毫無(wú)疑問(wèn)是這兩年最資本市場(chǎng)上最靚的仔之一，過(guò)去一年多時(shí)間里，從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)，漲幅超過(guò)10倍，那么現(xiàn)在市值超過(guò)400億的它，究竟未來(lái)是否還有潛力，尤其在三季報(bào)出來(lái)后，市場(chǎng)爭(zhēng)議比較大的情況下，有追蹤一下的必要。

01  石英股份2022年三季報(bào)簡(jiǎn)析

2022年前 3 季度收入 12．3 億元，同比增長(zhǎng) 81．5％；歸母凈利潤(rùn) 5．7 億元， 同比增長(zhǎng) 225％；扣非凈利潤(rùn)5．69億，同比增長(zhǎng)250％。具體到Q3，單季度收入 5．37 億元，同比增長(zhǎng) 125 ％，環(huán)比增長(zhǎng)22．9％；歸凈利潤(rùn) 2．81 億元， 同比增長(zhǎng) 348％，環(huán)比增長(zhǎng)39．8％；扣非凈利潤(rùn)2．79億，同比增長(zhǎng)371．77％，環(huán)比增長(zhǎng) 40．2％。

毛利率也大幅度增加，前三季度毛利率達(dá)到64．08％，相比去年同期增加了19．39個(gè)百分點(diǎn)。Q3毛利率69．04％，環(huán)比增加了5．43個(gè)百分點(diǎn)。

這個(gè)業(yè)績(jī)初看是非常不錯(cuò)的，尤其是漲幅非常亮眼，可以看出來(lái)公司確實(shí)受益于過(guò)去石英砂的緊缺，也算不辜負(fù)此前市場(chǎng)對(duì)它的追捧。

但實(shí)際來(lái)看，這個(gè)業(yè)績(jī)是低于市場(chǎng)的預(yù)期的，雖說(shuō)按照此前券商們對(duì)它今年業(yè)績(jī)預(yù)期平均8．8億的凈利潤(rùn)，從三季報(bào)看，全年超過(guò)9個(gè)億應(yīng)該沒啥困難，但在今年最高漲了4倍，回落后也近翻倍的漲幅面前，還是低于市場(chǎng)的預(yù)期了。

這也是三季報(bào)出來(lái)后第二天就被砸了一波的原因，不過(guò)這也不代表石英股份后面就沒有機(jī)會(huì)了，因?yàn)楦呒兪�英砂有非常大的概率�?huì)成為明年光伏行業(yè)里比較緊缺的環(huán)節(jié)，甚至是為數(shù)不多的幾個(gè)環(huán)節(jié)之一。

02  高純石英砂存在供需缺口

雖然現(xiàn)在市場(chǎng)都認(rèn)為石英股份屬于一家光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的公司，但實(shí)際上高純石英砂的用途是非常廣泛的，在半導(dǎo)體、電光源和光伏都有應(yīng)用，光伏領(lǐng)域里主要用來(lái)生產(chǎn)單晶石英坩堝。

現(xiàn)在光伏單晶硅的制備主要采用CZ法，步驟主要有加料→熔化→縮頸生長(zhǎng)→放肩生長(zhǎng)→等徑生長(zhǎng)→尾部生長(zhǎng)。

與硅熔體直接接觸的就是石英坩堝，它的純度對(duì)于晶體的生長(zhǎng)影響非常大，純度越高，晶體生長(zhǎng)越好。而石英坩堝的幾何尺寸和外觀等生產(chǎn)工藝都是確定的，純度主要由原材料石英砂決定的。

由于石英坩堝占下游硅片的成本占比只有 1％左右，但石英坩堝的質(zhì)量好壞影響卻非常大，下游企業(yè)傾向于盡可能使用質(zhì)量較優(yōu)的高純石英砂。

這也是過(guò)去這一波石英砂稀缺的原因，歸根到底，涉及自然礦產(chǎn)的資源，都容易出現(xiàn)供需不匹配的問(wèn)題。 就跟鋰礦分布比較集中一樣，高純石英礦的分布同樣非常集中，甚至比鋰礦還要集中，目前適合生產(chǎn)光伏單晶石英坩堝的礦源主要在美國(guó)和印度兩地，處于絕對(duì)壟斷地位。

不只是石英礦藏有壟斷屬性，石英礦的提純也具備很高的技術(shù)含量，結(jié)果就是目前全球的光伏坩堝高純石英砂主要由美國(guó)的美國(guó)尤尼明、挪威TQC，然后就是國(guó)內(nèi)的石英股份三家公司具提供，競(jìng)爭(zhēng)格局非常不錯(cuò)。

今年光伏行業(yè)對(duì)于高純石英砂的需求量在6－7萬(wàn)噸左右，但全球總供給量也就6萬(wàn)左右，出現(xiàn)供給缺口，預(yù)測(cè)明年大概率供需緊張，供應(yīng)量將達(dá)到10萬(wàn)噸，但需求量卻有望超過(guò)12萬(wàn)噸，缺口繼續(xù)拉大。

考慮到石英坩堝對(duì)于單晶拉棒的質(zhì)量影響非常大，成本占比又非常小，供需缺口之下，上游的高純石英砂存在比較大的漲價(jià)空間。

明年高純石英砂行業(yè)有望延續(xù)今年量?jī)r(jià)齊升的局面。

石英股份值得看好，除了直接受益于高純石英砂這兩年的量?jī)r(jià)齊升之外，也是因?yàn)楣�司過(guò)往的發(fā)展歷史非常勵(lì)志。

03  勵(lì)志的石英股份

公司原來(lái)只是一個(gè)石英礦玻璃廠商，屬于低端的石英礦加工企業(yè)，卻一直砸錢搞研發(fā)，后面陸續(xù)掌握了高純石英砂提純，以及高純石英管、棒、砣生產(chǎn)的多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)，2009年突破了高純石英砂提純技術(shù)，打破了美國(guó)尤尼明公司的壟斷。

目前石英股份的提純技術(shù)，已經(jīng)可以比肩尤尼明公司了，石英砂的鈣、銅、鎳等元素含量已經(jīng)降到了跟尤尼明同樣的水平，部分產(chǎn)品甚至雜質(zhì)含量更低、質(zhì)量更優(yōu)。一躍成為國(guó)內(nèi)唯一能夠規(guī)模量產(chǎn)高純石英砂企業(yè)。

難能可貴的是，公司多次拒絕了外國(guó)企業(yè)的收購(gòu)請(qǐng)求，避免了中國(guó)在這方面再一次被掐脖子。

即使不看光伏行業(yè)，石英產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域也是很廣的，尤其是半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司的石英管、棒、錠材料等產(chǎn)品分別在2019、2020年、2021年等通過(guò)了過(guò)東京電子和美國(guó)Lam、美國(guó)應(yīng)用材料等下游廠商的認(rèn)證，后續(xù)有望受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過(guò)石英股份也不是不存在問(wèn)題，它最大的問(wèn)題還是上游的礦藏資源問(wèn)題。

石英股份的高純石英砂主要來(lái)自印度的高純石英礦，未來(lái)是否會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手下場(chǎng)搶礦藏或者政治因素導(dǎo)致上游礦藏供應(yīng)出問(wèn)題。

雖然可能性不是很大，畢竟礦藏出來(lái)還需要有提純技術(shù)，才能賣出更高的價(jià)格，而國(guó)內(nèi)企業(yè)中，目前石英股份的提純技術(shù)是領(lǐng)先的，其他企業(yè)即使搶了礦也無(wú)法達(dá)到石英的提純水平。如果是因?yàn)檎�治原因�(qū)е聰喙�，則無(wú)可避免。

總的來(lái)說(shuō)，石英股份雖然當(dāng)前估值水平偏高了一些，但明年預(yù)期依然不錯(cuò)的情況，還是值得繼續(xù)關(guān)注的。

       原文標(biāo)題 : 漲幅吊打隆基和寧德，今年最靚的仔之一，還有多少潛力可挖？