国产男男激情videosgay,无码中文字幕电影,人人妻人人澡人人爽人人精品97,日本在线不卡一区二区

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

過去兩年多來，“光電風(fēng)儲”領(lǐng)銜的新能源宏大敘事，在資本市場高潮迭起。其中一個接一個的泡沫吹起與破裂，令廣大投資者時而亢奮時而扼腕。整個板塊中樞上揚(yáng)過程里，最終大家發(fā)現(xiàn)，最具韌性與價值的公司，終究還是那些遵從產(chǎn)業(yè)第一性的產(chǎn)業(yè)龍頭們。

歸根結(jié)底，敘事再努力，也要回歸到對產(chǎn)業(yè)的價值貢獻(xiàn)上。

比如在鋰電板塊，各種前沿技術(shù)路線屢屢成為市場焦點(diǎn)話題，但迄今為止仍是磷酸鐵鋰與三元二分天下。還比如當(dāng)前最受資金追捧的儲能領(lǐng)域，一家家電化學(xué)類型公司估值倒是打滿了，但重點(diǎn)重大工程仍是屬于數(shù)十年前即已成熟的抽水蓄能。

再比如本文探討的光伏產(chǎn)業(yè)硅料這一分支，不少人都在預(yù)期基于硅烷流化床法的顆粒硅，將要顛覆掉既有的多晶硅供給格局，但我們目前看到的仍是下游企業(yè)不斷用巨額“長單”鎖定后者未來數(shù)年的產(chǎn)能。

技術(shù)總是向前不斷迭代延展。但回溯人類工業(yè)史，常識在于，在規(guī)模性生態(tài)面前，一項(xiàng)后發(fā)技術(shù)對于產(chǎn)業(yè)的適配總是漫長的。長期看我們要樂觀，但這個過程里我們更須時刻對產(chǎn)業(yè)的第一性保持敬畏，不斷審視新技術(shù)的成熟度以及其之于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的貢獻(xiàn)度。如是，作為投資者，我們方能與產(chǎn)業(yè)進(jìn)度保持協(xié)同成長。

01“優(yōu)勢”背后的現(xiàn)實(shí)悖論

市場對于顆粒硅技術(shù)的熱忱期待，其來有自。

一直以來，硅料都是耗電大戶。電費(fèi)是多晶硅制備過程中的重要成本，占比約在31％－42％之間。此種背景下，降低電量消耗，就成為這一技術(shù)領(lǐng)域降本增效最為直接的方式。

圖：TCS改良西門子法成本構(gòu)成 資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，光大證券

目前，改良西門子法經(jīng)過持續(xù)技術(shù)迭代后，綜合耗電量已經(jīng)由此前60kWh／kg．Si，下降至48kWh／kg．Si。雖然降幅明顯，但與顆粒硅的硅烷流化床法相比，差距顯著。

據(jù)協(xié)鑫2021年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，其某基地的顆粒硅綜合耗電成本已經(jīng)控制在14．8kWh／kg．Si。以此數(shù)據(jù)計(jì)算，其耗電量僅為改良西門子法的30％，有著極大的降本空間。

圖片：顆粒硅

除耗電更少這個優(yōu)勢外，顆粒硅還存在生產(chǎn)工序簡單這個優(yōu)勢。

目前行業(yè)主流的改良西門子法，主要利用氫氣還原三氯硅烷（SiHCl3）在硅芯發(fā)熱體上沉積硅，通過還原尾氣干法回收系統(tǒng)、SiCl4氫氣工藝，實(shí)現(xiàn)物料閉路循環(huán)。整體而言，改良西門子法主要分為合成、提純、還原、尾氣回收、冷氫化、后處理六大工序。

圖：改良西門子法的六大工藝流程 資料來源：《多晶硅生產(chǎn)工藝分析》，光大證券

與之相對，硅烷流化床法是將細(xì)小的硅顆粒種子鋪在有氣孔的床層上，然后從下面通入硅烷氣體和其它反應(yīng)氣體，這時硅顆粒種子呈現(xiàn)出流體特征。在加熱等反應(yīng)條件下，硅單質(zhì)沉積在硅顆粒種子上，生成體積較大的硅粒，通過出料管送出流化床反應(yīng)器。

兩相對比，硅烷流化床法需氫化、精餾、歧化、流化床還原、尾氣回收等核心工序，由于硅烷裂解的化學(xué)原理決定其效率高于改良西門子工藝，整體設(shè)備體量更低。

在多晶硅供需持續(xù)緊張的情況下，無疑成本投入更低、耗電量更少的硅烷流化床法顯得更具優(yōu)勢。因此市場中出現(xiàn)了顆粒硅將會全面顛覆多晶硅市場的說法，硅料行業(yè)似乎要變天了。

欲戴王冠，必承其重。顆粒硅想要取代改良西門子法傳統(tǒng)硅成為市場主宰，那么就必須展現(xiàn)出碾壓式參數(shù)表現(xiàn)，并接受市場的全面考驗(yàn)。

按理說，如果顆粒硅果真能耗成本比西門子法低60％以上，那么其完全可以通過價格優(yōu)勢對傳統(tǒng)硅棒進(jìn)行全面壓制，但事實(shí)卻并非如此：從現(xiàn)實(shí)層面看，在耗電量顯著低于西門子法的情況下，顆粒硅的市場價格卻幾乎與傳統(tǒng)硅棒價格相當(dāng)，只是象征性的每噸便宜幾百元。

由此，顆粒硅對外宣稱的低成本與居高不下的市場價格之間，便形成了一個令人迷惑的悖論。

其實(shí)，只要通過系統(tǒng)化的復(fù)盤，我們便不難發(fā)現(xiàn)在顆粒硅技術(shù)隱秘的角落，有些重要事實(shí)被忽略了。