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作者：冬音

出品：洞察IPO

曾兩度IPO撤單的江蘇微導(dǎo)納米科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“微導(dǎo)納米”）于近日向上交所遞交了IPO申請(qǐng)，擬再度登陸科創(chuàng)板，保薦人為浙商證券股份有限公司。

此前微導(dǎo)納米曾分別于2020年6月和2020年12月分別遞交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)資料，但均在半年多后主動(dòng)撤回了申請(qǐng)。此前兩次IPO的保薦人均為中信證券。此次第三次提交IPO申請(qǐng)，微導(dǎo)納米擬募集資金規(guī)模由原來的5億元增長(zhǎng)至10億元。

近年來，光伏、半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入高景氣度，微導(dǎo)納米作為行業(yè)參與者營(yíng)收也呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但公司同期費(fèi)用增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致公司增收不增利，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。此外，公司成立時(shí)間較短，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)偏小，與行業(yè)龍頭企業(yè)相比存在較大差距，抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，凈利波動(dòng)大

微導(dǎo)納米成立于2015年12月，主要從事先進(jìn)微、納米級(jí)薄膜沉積設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，向下游客戶提供先進(jìn)薄膜沉積設(shè)備、配套產(chǎn)品及服務(wù)。公司的核心技術(shù)為原子層沉積（ALD）技術(shù)。
ALD技術(shù)是一種可以將物質(zhì)以單原子層形式一層一層地鍍?cè)诨�底表面的工藝。由于擁有�?yōu)異的三維共形性、大面積成膜的均勻性和精確的膜厚控制等特點(diǎn)，該技術(shù)廣泛適用于不同環(huán)境下的薄膜沉積，在光伏、半導(dǎo)體、柔性電子等諸多高精尖領(lǐng)域有良好的應(yīng)用前景。

ALD主要應(yīng)用領(lǐng)域

圖片來源：微導(dǎo)納米招股書

公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于光伏領(lǐng)域和半導(dǎo)體領(lǐng)域。在光伏領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏電池片生產(chǎn)過程中的薄膜沉積環(huán)節(jié)，客戶包括通威太陽能、隆基股份、晶澳太陽能、阿特斯、天合光能等太陽能電池片生產(chǎn)商；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司開發(fā)的半導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備，已獲得騰訊、盛吉盛等國(guó)內(nèi)知名半導(dǎo)體公司的訂單。

受到市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)等因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入增速較快。數(shù)據(jù)顯示，2018－2020年及2021年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4，191．06萬元、2．16億元、3．13億元和2．31億元。2019、2020年度，公司營(yíng)收同比增幅分別為414．94％、44．82％。

公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

圖片來源：微導(dǎo)納米招股書

從毛利率來看，公司產(chǎn)品毛利率整體維持在較高水平。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為52．09％、53．97％、51．89％、54．02％，但是凈利水平波動(dòng)較大，同期公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為－1，419．07萬元、5，289．30萬元、5，098．54萬元和 650．36萬元。

可以看出，公司營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利水平未有明顯改善，2020年－2021年還出現(xiàn)了下滑，波動(dòng)性較大。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司專用設(shè)備銷售收入在2018－2020年占據(jù)93％以上的比重，但其占比在2021年前9個(gè)月下降至57％，配套產(chǎn)品及服務(wù)則從原來的6％左右上升至43％。

公司收入結(jié)構(gòu)圖

圖片來源：微導(dǎo)納米招股書

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，微導(dǎo)納米在招股書中表示，這主要是由于公司在光伏領(lǐng)域持續(xù)投入的同時(shí)，在半導(dǎo)體等其他領(lǐng)域也加大了新產(chǎn)品的研發(fā)力度，因此研發(fā)投入和費(fèi)用規(guī)模持續(xù)增加所致。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為3468．27萬元、3109．05萬元、5373．47萬元、6349．67萬元，呈持續(xù)上升趨勢(shì)。

隨著公司研發(fā)投入逐漸加大，其面臨的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。如果其未來研發(fā)投入未能有效實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，或出現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游客戶投資需求變化等情形，微導(dǎo)納米可能面臨業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。