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文｜梁華梁

聚合股份因為專利問題出事兒了，經(jīng)營層面的問題也不少。

正處于科創(chuàng)板IPO關(guān)鍵階段，常州聚和新材料股份有限公司（以下簡稱聚和股份）卻攤上了大事兒。

近日，上市公司帝科股份發(fā)布一則公告顯示，公司重組標(biāo)的江蘇索特就聚和股份侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛提起國內(nèi)、國外兩項訴訟，其中國內(nèi)訴訟要求聚和股份賠償1．98億元。

要知道，聚和股份2018年－2020年合計凈利潤才2億元，如果真的要賠償1．98億元，那就相當(dāng)于聚和科技三年白干了。

招股書顯示，聚和股份近九成專利來自外購，這也是不少媒體詬病的焦點。而如今，聚合股份還真因為專利問題出事兒了。

從經(jīng)營層面來看，聚合股份的問題也不少，包括自身造血能力不足、資金鏈堪憂，毛利率存繼續(xù)下滑趨勢等等。

如此看來，聚合股份上市之路或?qū)⑹茏琛?/p>

【因發(fā)明專利權(quán)糾紛，被索賠1．98億】

近日，帝科股份發(fā)布的一則公告顯示，公司收到重大資產(chǎn)重組標(biāo)的江蘇索特的《告知函》，獲悉江蘇索特就聚和股份侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛向蘇州中院提起訴訟并獲立案受理。

據(jù)了解，江蘇索特以及聚和股份均處于正面銀漿行業(yè)，此次訴訟主要是江蘇索特認(rèn)為聚和股份侵犯了公司兩項發(fā)明專利。

據(jù)江蘇索特介紹，公司全資子公司SolarPaste，LLC系＂包含鉛－碲－鋰－鈦－氧化物的厚膜漿料以及它們在制造半導(dǎo)體裝置的用途＂和＂包含鉛－碲－鋰－氧化物的厚膜漿料以及它們在半導(dǎo)體裝置制造中的用途＂發(fā)明專利的專利權(quán)人，公司通過許可的方式從專利權(quán)人處獲得了上述專利的使用權(quán)及訴權(quán)。

不過，聚和股份未經(jīng)公司許可，大量制造、銷售、許諾銷售的單晶硅正銀系列漿料落入上述專利要求的保護(hù)范圍。

對此，江蘇索特請求判令聚和股份立即停止制造、銷售、許諾銷售侵犯原告發(fā)明專利的單晶硅正銀系列產(chǎn)品，并賠償經(jīng)濟(jì)損失合計1．98億元。

值得注意的是，1．98億元的賠償額對于聚和股份而言并不是個小數(shù)目，公司2018－2020年合計凈利才2億元。

有分析認(rèn)為，發(fā)明專利權(quán)糾紛不同于其他訴訟糾紛，一般會得到監(jiān)管層的重點關(guān)注。被告公司一旦敗訴，除了可能面臨巨額賠償款之外，如果侵權(quán)產(chǎn)品在被告公司營收占比較高，可能會對公司盈利能力、后續(xù)經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不良影響。

而根據(jù)招股書顯示，單晶硅正銀系列產(chǎn)品正是聚和股份收入的主要來源，2018年－2020年，其單晶正銀產(chǎn)品收入分別為6826．83萬元、6．41億元、23．18億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別高達(dá)32．31％、71．97％、92．64％。

也就是說，一旦聚和股份敗訴，相關(guān)產(chǎn)品停止制造、銷售，其收入恐將銳減九成以上。

【資金鏈緊張、毛利率或進(jìn)一步下滑】

值得注意的是，聚和股份累計授權(quán)專利數(shù)量雖然高達(dá)152項，但其中近九成專利是依靠外購得來，而非自主研發(fā)。

而聚和股份正是依靠這些專利技術(shù)，造就了行業(yè)“黑馬”神話。

資料顯示，2015年，劉海東才創(chuàng)辦了常州聚和新材料股份有限公司。

當(dāng)時，我國光伏行業(yè)的銀漿基本由三星SDI、賀利氏、杜邦和碩禾控制，四家占據(jù)銀漿市場的約90％份額，要在巨頭的夾縫中生存，聚和股份只得買花錢買專利。

此外，聚和股份成立之初投靠了天合星元。而天合星元的100％控股股東天合光能，給了聚和股份最初的業(yè)務(wù)，使其能夠維持。

隨后，從天合星元處獨立出來的聚和股份，又找到了通威股份、東方日升、橫店東磁、晶澳科技、中來光電等大客戶。在它們的業(yè)務(wù)支持下，聚和股份發(fā)展迅速。

招股書顯示，2018年－2020年，聚和股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入2．18億元、8．94億元、25．03億元，后兩期的營收增速分別高達(dá)310．50％、179．94％。

也正是在2020年，聚和股份一舉反超此前市場份額穩(wěn)居前列的帝科股份、蘇州晶銀，成為國內(nèi)銀漿銷售數(shù)量居于首位的龍頭公司。

不過，值得注意的是，雖然營收大漲，但聚和股份的現(xiàn)金流卻持續(xù)大量“失血”，報告期內(nèi)，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為－0．54億元、－2．07億元、－8．15億元，均為負(fù)數(shù)。

這與聚和股份的結(jié)算模式以及經(jīng)營模式有直接關(guān)系。

據(jù)悉，聚和股份采購的原材料主要為銀粉，采購金額占比超過97％。而日本供應(yīng)商DOWA占聚和股份銀粉采購金額的九成，采購渠道相當(dāng)單一。而由于銀粉屬于貴金屬，價格較高，DOWA通常要求客戶以現(xiàn)款和信用證結(jié)算，款到發(fā)貨，結(jié)算周期相對較短。

也就是說，在面對上游材料商時，聚和股份幾乎沒有押款的機會。

但是，在跟下游客戶的業(yè)務(wù)往來之中，聚和股份也占不到便宜。尤其是大客戶通威股份、東方日升、橫店東磁、晶澳科技、中來光電等公司，聚和股份對其客戶主要采用賒銷及銀行承兌匯票方式結(jié)算貨款，并會授予核心客戶30－45天的信用期。

據(jù)招股書顯示，2018年－2020年，聚和股份的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項融資及應(yīng)收賬款合計金額分別為8865．90萬元、3．68億元、10．37億元，回款壓力很大。

這一結(jié)果就造成了其產(chǎn)品銷售回款周期明顯長于采購付款周期，使得聚和股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈持續(xù)流出狀態(tài)。

截至2020年末，聚和股份的賬面貨幣資金僅為2998．74萬元，資金鏈非常緊張。

聚和股份在上下游面前無優(yōu)勢可言，也影響到其毛利率水平。

由于聚和股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分單一，其主營業(yè)務(wù)收入近乎全部來自正面銀漿產(chǎn)品，而該產(chǎn)品成本中原材料占比在95％以上，其中銀粉為核心原材料，這意味著銀粉采購價格對其產(chǎn)品成本影響較大。

而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，聚和股份的銀粉采購價格分別為3885．74元／KG、4837．41元／KG，同比增速分別為8．67％、24．49％。

如果聚和股份在產(chǎn)品售價能得以相應(yīng)幅度的提高，就可以轉(zhuǎn)移原材料漲價帶來的壓力。但是，從數(shù)據(jù)來看，2019年、2020年，聚和股份正面銀漿銷售價格分別為4257．94元／KG、4996．26元／KG，同比增幅分別為6．89％、17．34％，均低于銀粉采購價格的漲幅。

也就是說，在面對具備較強規(guī)模優(yōu)勢的下游大客戶時，聚和股份并沒有大幅漲價的意愿。

這也直接導(dǎo)致其正面銀漿產(chǎn)品銷售毛利率由2019年的18．42％，下降至2020年13．77％，大幅下滑4．65個百分點。

而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2021年銀粉價格仍在持續(xù)走高。聚和股份既然不能通過產(chǎn)品提價，來完全應(yīng)對原材料價格上漲帶來的成本壓力，那么，其毛利率繼續(xù)下滑的情況或在所難免。

總而言之，從其所處產(chǎn)業(yè)鏈條的地位來看，聚和股份的情況不容樂觀。