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 作者 | 柯陽明‍‍‍

排版校對(duì) | 甘惠淇

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時(shí)隔多日，前溫州首富南存輝掌舵的正泰安能IPO終于重啟了。

2024年12月25日，正泰安能更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，其IPO恢復(fù)審核。早在9月30日，據(jù)上交所官網(wǎng)信息顯示，正泰安能的IPO審核狀態(tài)變更為中止，當(dāng)時(shí)傳聞走了一年多的正泰安能IPO將被擱置，但沒想到不到三個(gè)月，正泰安能又快速恢復(fù)審核。

據(jù)悉，正泰安能IPO之路始于2023年9月6日，當(dāng)時(shí)上交所受理正泰安能的IPO申請(qǐng)，并在當(dāng)年9月28日發(fā)出首輪問詢函。隨后，2024年1月16日，正泰安能公布回復(fù)文件，并在當(dāng)年的6月29日上傳了更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后的回復(fù)文件。此后，正泰安能的IPO進(jìn)程開始變緩，多次因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期而中止。

資料顯示，正泰安能是一家戶用光伏公司，成立于2015年，是大佬南存輝光伏布局的公司之一。目前，正泰安能主營業(yè)務(wù)分為四大板塊：戶用光伏電站合作共建業(yè)務(wù)、戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)、戶用光伏電站售后保障運(yùn)維業(yè)務(wù)以及戶用光伏系統(tǒng)設(shè)備銷售業(yè)務(wù)。

其中戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)、戶用光伏電站合作共建業(yè)務(wù)是最主要的，在2024年上半年中，分別占主營業(yè)務(wù)收入的22.45%、75.90%，其余兩個(gè)板塊業(yè)務(wù)占比較小。戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)是正泰安能最大的營收來源。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，從2021年至2023年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.61億元、100.52億元、247.57億元，營收占比分別為51.10%、73.61%、83.94%。而在2024年上半年，正泰安能合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.13億元，電站銷售收入達(dá)96.49億元。 

大佬南存輝光伏布局共有五家公司，其他四家分別為正泰新能、正泰電源、正泰智維、正泰新能源。五家公司各個(gè)不同，分別處于光伏產(chǎn)業(yè)的不同領(lǐng)域。其中正泰新能主營業(yè)務(wù)為晶體硅太陽能電池、電池組件的研發(fā)、制造與銷售。正泰電源主要業(yè)務(wù)涵蓋光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)和電能質(zhì)量管理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，值得一提的是正泰電源已通過注入上市公司通潤裝備的方式上市。

正泰新能源主要從事光伏電站業(yè)務(wù)，它與正泰安能光伏電站業(yè)務(wù)不同的是，正泰安能負(fù)責(zé)的是戶外，而正泰新能源負(fù)責(zé)的是集中式光伏。據(jù)悉，戶用光伏電站一般安裝于自然人宅基地屋頂之上，集中于人員相對(duì)密集的農(nóng)村地區(qū)。而集中式光伏電站一般安裝于戈壁、荒漠、荒草地等未利用地之上，集中在比較偏遠(yuǎn)的地區(qū)。此外，戶用光伏電站業(yè)務(wù)的目標(biāo)用戶為自然人，集中式光伏電站主要與公司、大型項(xiàng)目相關(guān)。

正泰智維主要作為第三方運(yùn)維服務(wù)商，它也不同于正泰安能的戶用光伏電站售后保障運(yùn)維業(yè)務(wù)，正泰智維主要為戶用光伏電站售后保障運(yùn)維業(yè)務(wù)，可以說它是與正泰新能源相配套的。

據(jù)招股說明書顯示，本次正泰安能籌資60億元主要用于戶用光伏電站合作共建項(xiàng)目、信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。具體來看，戶用光伏電站合作共建項(xiàng)目擬使用50億元，信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目擬使用2億元，補(bǔ)充流動(dòng)性資金及償還銀行貸款擬使用8億元。

此外，正泰安能表示本次公司上市目的在于以本次股票發(fā)行上市為契機(jī)，持續(xù)提高戶用光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率和光伏電站的運(yùn)營效率，優(yōu)化終端運(yùn)維監(jiān)控服務(wù)體系。未來正泰安能將以國內(nèi)市場(chǎng)為主要根據(jù)地，積極布局海外市場(chǎng)。

02

戶用光伏于21世紀(jì)初起步于歐美，我國戶用光伏起步較晚，2012年底才完成戶用光伏電站的首次并網(wǎng)。近年來，在政策扶持和市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，戶用光伏市場(chǎng)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，2021 年至2024 年上半年，我國戶用光伏新增并網(wǎng)裝機(jī)容量分別為 21.60GW、25.25GW、43.48GW、15.85GW。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024 年全國光伏新增裝機(jī)估計(jì)將在 190GW 至 220GW。

而在戶用光伏上，正泰安能表現(xiàn)非常不錯(cuò)，截至2024年6月末，正泰安能累計(jì)開發(fā)超過140萬座戶用光伏電站，新增戶用光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量在2021年至2023年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到65.57%，始終保持行業(yè)第一。

這一點(diǎn)從正泰安能的營收狀況上也可以看出。據(jù)正泰安能本次更新的招股說明書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，正泰安能的財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)亮眼。2021年至2023年及2024年上半年，營業(yè)收入分別為56.31億元、137.04億元、296.06億元和128.03億元，2022年及2023年同比增長(zhǎng)143.37%、116.04%。凈利潤分別為8.67億元、17.53億元、26.04億元和12.69億元，2022年及2023年同比增長(zhǎng)102.19%、48.54%。

此外，2021年至2023年及2024年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.32%、25.80%、17.53%、22.27%，皆高于同行業(yè)平均水平。據(jù)悉，正泰安能的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括天合富家、浙江晴天、中來股份等，據(jù)披露的數(shù)據(jù)上顯示，天合光能、浙江晴天、中來股份2024年上半年的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.74%、20.81%、19.09%，不如正泰安能。

然而，正泰安能也面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。2021年至2024年上半年，正泰安能資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.20%、76.92%、79.16%和80.26%，相比較同行業(yè)可比公司來說，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高。對(duì)此，正泰安能在招股說明書上解釋，是由于公司從事的戶用光伏業(yè)務(wù)對(duì)資金實(shí)力有較高的要求，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，自有資金不能滿足業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需求，需要通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)籌措資金解決，這也是正泰安能本次上次籌資的原因之一。

另外，2021年至2024年上半年正泰安能存貨分別為68.08億元、153.51億元、288.94億元和352.50億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為74.23%、72.24%、77.94%和80.87%，存貨占比非常高。

值得一提的是，2024年12月底，正泰安能發(fā)布一則公告，其中一份《關(guān)于授權(quán)公司管理層辦理戶用光伏電站資產(chǎn)出售的議案》獲審議通過。該公告顯示，公司控股子公司正泰安能擬根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃出售部分戶用光伏電站資產(chǎn)，授權(quán)出售的總裝機(jī)容量不超過14GW，市場(chǎng)價(jià)約420億元。

對(duì)此，市場(chǎng)上議論紛紛，認(rèn)為在當(dāng)前戶用光伏市場(chǎng)增速放緩的背景下，正泰安能拋出電站出售計(jì)劃，是否存在迫于行業(yè)環(huán)境變化帶來的壓力，亦或者是出售相關(guān)電站，改善公司報(bào)表的業(yè)績(jī)表現(xiàn)？

2024年以來，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格內(nèi)卷不斷，許多上市企業(yè)面臨著虧損壓力，有多家光伏企業(yè)尋求上市，成功的卻沒有幾個(gè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全年僅有3家光伏企業(yè)上市，分別是艾羅能源、永臻股份、拉普拉斯。而像潤陽、一道新能源、天合富家、中潤光能、首航新能等等多家企業(yè)都由于各種原因上市未果。

因此本次正泰安能雖然背靠正泰電器，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不錯(cuò)，但在現(xiàn)如今糟糕的光伏環(huán)境下，能否繼續(xù)保持亮眼的業(yè)績(jī)，得到投資者的認(rèn)可還需要時(shí)間的考驗(yàn)。

       原文標(biāo)題 : “中止”并不意味著“終止” 大佬南存輝的光伏IPO還在繼續(xù)