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這是新能源正前方的第1023篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

Enphase Energy 又要裁員了。

 01 Enphase Energy 陷入裁員困境

根據(jù)媒體的報(bào)道，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月8日，美國太陽能逆變器制造商Enphase Energy表示將在全球裁員約17%，影響約500名員工和承包商，在住宅太陽能需求放緩的情況下精簡(jiǎn)了運(yùn)營團(tuán)隊(duì)。

經(jīng)過本次重組調(diào)整，該公司結(jié)束了墨西哥瓜達(dá)拉哈拉的制造生產(chǎn)，將生產(chǎn)集中在美國、印度和中國的四個(gè)基地，預(yù)計(jì)將在2025年第一季度末基本完成此次重組計(jì)劃。

這已經(jīng)不是它第一次裁員了，在此之前就曾宣布在全球裁員近10%，大約涉及350名員工。同時(shí)還將關(guān)閉羅馬尼亞蒂米什瓦拉和美國威斯康星州兩地的制造工廠。

可能很多人對(duì)于Enphase Energy 比較陌生，公司成立于2006年，主要做的是戶用微型逆變器，也是微逆行業(yè)的全球龍頭，尤其是美國市場(chǎng)，占據(jù)絕對(duì)的市場(chǎng)份額。據(jù)其官網(wǎng)顯示，Enphase已交付約7,800萬臺(tái)微型逆變器，超過450萬套基于Enphase的系統(tǒng)已在160多個(gè)國家/地區(qū)部署，在全球擁有2840名員工。

只是這兩年光伏行業(yè)的情況大家都很清楚，國內(nèi)逆變器企業(yè)的業(yè)績(jī)也證明了日子非常不好過，中國廠商要面臨的問題，Enphase Energy 同樣逃不掉。

一方面是下游需求端的放緩問題，尤其是歐洲市場(chǎng)面臨去庫存壓力；另一方面，前幾年中國廠商瘋狂擴(kuò)建產(chǎn)能導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩后引發(fā)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力。關(guān)鍵相比中國廠商，Enphase Energy 雖然有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但隨著技術(shù)差距縮小，中國廠商反而在成本上顯出了更大的優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)火熱、供不應(yīng)求的時(shí)候，這種劣勢(shì)不明顯，一旦競(jìng)爭(zhēng)加劇，劣勢(shì)也就越發(fā)凸顯。

根據(jù)三季報(bào)，今年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收 3.809 億美元，非 GAAP 毛利率為 48.1%，而2023年同期收入為5.511億美元。凈利潤(rùn)更是從上年同期的1.1395億美元降至4576萬美元，每股收益從0.80美元降至0.33美元。GAAP毛利率也有所下滑，從47.5%降至46.8%，非GAAP毛利率從48.4%降至48.1% 。出貨方面，前三季度共出貨 1731768 臺(tái)微型逆變器，同比下降了55%，下滑明顯。

不過話說回來，公司的毛利率表現(xiàn)已經(jīng)算相當(dāng)不錯(cuò)了，即使相比國內(nèi)同行，表現(xiàn)依然亮眼。比如昱能科技，今年Q3的毛利率為28.3%，而去年同期為39.96%，下滑明顯。

這主要是因?yàn)楣�司目前最主要的市�?chǎng)是美國市場(chǎng)，而它在美國市場(chǎng)今年的表現(xiàn)依然亮眼，Q3的營收甚至環(huán)比增長(zhǎng)了43%。

環(huán)球同此涼熱，面對(duì)市場(chǎng)去庫存何時(shí)能完成的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，跟國內(nèi)的同行一樣，過去兩年，Enphase Energy 的股價(jià)表現(xiàn)也非常慘淡，從最高點(diǎn)跌去了80% ，而國內(nèi)同行業(yè)受A股整體企穩(wěn)以及行業(yè)有復(fù)蘇預(yù)期已經(jīng)企穩(wěn)反彈。Enphase Energy 因?yàn)槌掷m(xù)受利空消息影響，依然未見企穩(wěn)跡象，現(xiàn)在市值還有560億多人民幣。

Enphase Energy 還能回到高點(diǎn)或者會(huì)變得更好嗎？

 02 Enphase Energy的未來不容樂觀

如果公司的主營業(yè)務(wù)還是微逆產(chǎn)品，新能源正前方是比較悲觀的，公司現(xiàn)在的估值比較高，如果對(duì)比國內(nèi)同行，它存在估值泡沫（要不就是國內(nèi)企業(yè)被嚴(yán)重低估了），而且從長(zhǎng)期發(fā)展而言，公司面臨的國內(nèi)同行競(jìng)爭(zhēng)壓力太大了。

公司在微逆產(chǎn)品技術(shù)上對(duì)國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)構(gòu)不成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，如果一定要說壁壘，反而在美國市場(chǎng)的進(jìn)入門檻和品牌認(rèn)知度上，公司擁有較大的優(yōu)勢(shì)，剛好美國又是全球最大的單一市場(chǎng)，這是公司最重要的基本盤。

但如果不是政策因素，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，公司在美國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)同樣禁不起國內(nèi)廠商的挑戰(zhàn)，這一點(diǎn)大家其實(shí)可以具體參考掃地機(jī)器人行業(yè)，iRobot 是美股上市的掃地機(jī)器人廠商，也是掃地機(jī)器人的發(fā)明者，但后面被國內(nèi)廠商打得找不到北，現(xiàn)在市值也就2億美元出頭。

事實(shí)也是如此，國內(nèi)微逆廠商這幾年發(fā)展飛快。比如禾邁股份，今年上半年來自微逆的收入已經(jīng)近7.5億，微逆銷量約61.42萬臺(tái)，監(jiān)控設(shè)備銷量約為14.44萬臺(tái)，雖然相比Enphase Energy 還有差距，但禾邁2021年全年的出貨也才40萬臺(tái)出頭，說明這幾年公司的銷量增速極其迅猛。

另外，同樣是專業(yè)微逆廠商的昱能科技，發(fā)展也非常迅猛。半路出家的德業(yè)股份發(fā)展甚至還要更加迅猛。關(guān)鍵這些國內(nèi)廠商此前由于競(jìng)爭(zhēng)策略問題，重心都沒有放在美國市場(chǎng)。

后續(xù)隨著全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及國內(nèi)廠商紛紛上市，擁有了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，開始加大在美國市場(chǎng)的投入，無可避免地，美國市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)還將加劇，后續(xù)Enphase Energy 大概率會(huì)越來越難受。

當(dāng)然了，不排除特朗普上臺(tái)后又揮舞關(guān)稅大棒，給國內(nèi)廠商在美國乃至全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)增加難度，但不管如何，從長(zhǎng)期而言，中國廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還是更加明顯，Enphase Energy 未來的日子注定不會(huì)太好過。

這對(duì)于儲(chǔ)能訂單上比較依賴于Enphase Energy 的科士達(dá)而言，不會(huì)是個(gè)好消息，現(xiàn)在科士達(dá)很大一部分儲(chǔ)能訂單來自于Enphase Energy，后續(xù)隨著Enphase Energy與國內(nèi)廠商的競(jìng)爭(zhēng)加劇以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱，如果科士達(dá)不能在盡快加速市場(chǎng)開拓的步伐，消除Enphase Energy訂單減少帶來的影響，業(yè)績(jī)也將無可避免地受影響。

中國制造的威力在很多領(lǐng)域已經(jīng)得到證明，微逆也不會(huì)例外。

       原文標(biāo)題 : 突發(fā)，這個(gè)全球光儲(chǔ)巨頭業(yè)績(jī)和股價(jià)暴跌后，再次大裁員！