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三年前，光伏的周期性猶如遠處的雷聲，被投資者們輕描淡寫地忽略；三年后，當行業(yè)龍頭都出現(xiàn)巨額虧損時，投資者們才恍然大悟，周期性這三個字，重若千鈞。

2024年以來，光伏行業(yè)競爭進一步加劇。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年上半年多晶硅、硅片價格下滑超40%，電池片、組件價格下滑超15%，多環(huán)節(jié)價格跌破現(xiàn)金成本，行業(yè)競爭和虧損情況加劇。而據(jù)CPIA等專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計，1月到6月我國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別同比增長約60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、電池、組件價格分別下跌40%、48%、36%、15%，各環(huán)節(jié)價格均創(chuàng)歷史新低，全面擊穿企業(yè)成本線，行業(yè)陷入普遍虧損。

那么在此背景下，光伏行業(yè)的競爭格局是否發(fā)生了改變？光伏行業(yè)還有哪些環(huán)節(jié)是實現(xiàn)利潤增長的呢？在行業(yè)下行周期，企業(yè)又能做什么來降低周期波動，穿越周期呢？

01. 行業(yè)變化一：龍頭巨虧

整體看，虧損成了行業(yè)普遍的現(xiàn)象。并且在光伏下行周期中，越大體量的公司受影響程度越大。2023年上半年，隆基綠能和通威股份是光伏行業(yè)最掙錢的兩家公司，共盈利224.48億元。今年上半年則共虧損83.72億元。

關(guān)于業(yè)績下降的原因，隆基綠能在半年報中將其歸咎于“行業(yè)供需錯配形勢加劇”“產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行”“海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加碼”“技術(shù)迭代加速演進”等問題。

計提減值方面，隆基綠能半年報披露的擬計提減值準備高達57.84億元，其中除了存貨計提跌價準備48.7億元，還包括固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)計提減值準備8.59億元，合同資產(chǎn)計提減值準備5544.89萬元。

今年7月面對眾多基金和券商代表，隆基綠能董事長鐘寶申曾表示：“2024年會是公司非常艱難的一年，也會是行業(yè)艱難的一年，2025年公司將會率先回到增長軌道，會先于光伏行業(yè)進入到復蘇狀態(tài)，公司目標非常明確。”

通威股份也在半年報中提到，各環(huán)節(jié)價格均創(chuàng)歷史新低，全面擊穿企業(yè)成本線，行業(yè)陷入普遍虧損。

公開資料顯示，新能源產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展近年吸引了大量社會新增投資，相關(guān)產(chǎn)能逐步釋放，供給端快速集中增長導致市場競爭加劇，光伏主要產(chǎn)品價格自2023年下半年開始同比大幅下降。2024年上半年，我國多晶硅、硅片產(chǎn)量同比增長超58%，電池、組件產(chǎn)量同比增長超32%，主產(chǎn)業(yè)鏈價格進一步下行并跌破企業(yè)成本，業(yè)內(nèi)企業(yè)已出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面。

02. 行業(yè)變化二：晶科能源、天合光能營收反超隆基綠能

伴隨著隆基綠能營收的下滑，其光伏組件營收第一的位子也是讓給了晶科能源。過去在組件廠商中，隆基無論是出貨量還是營收都穩(wěn)居第一。但伴隨著上半年的營收下滑，晶科能源和天合光能的營收都反超了隆基綠能。

具體來看晶科能源反超隆基綠能，營收規(guī)模第一，達472.52億元，天合光能第二，為429.68億元。晶科能源、天合光能上半年的組件出貨規(guī)模分列全球第一、第三，晶科能源上半年組件出貨43.8GW，出貨量中N型組件占比超過80%，天合光能出貨組件34GW，同比增長超過25%。

在全行業(yè)營收凈利增速普降的局面下，晶科能源、天合光能上半年仍然實現(xiàn)盈利，靠的是N型產(chǎn)品出貨放量，且相比P型產(chǎn)品的利潤空間更可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，天合光能的銷售毛利率達13.85%，四家之首，晶科能源為8.56%。

晶科能源表示，公司憑借領(lǐng)先的N型技術(shù)、全面的全球化布局等優(yōu)勢，在行業(yè)下行周期中較同業(yè)展現(xiàn)出更強的經(jīng)營韌性，實現(xiàn)了相對更優(yōu)的業(yè)績表現(xiàn)。同時，公司積極應對供應鏈價格波動和國際市場的政策變化，實現(xiàn)海外高溢價市場的出貨領(lǐng)先。

03. 逆變器、輔料、設備廠商依然在賺錢

但也不是所有的光伏企業(yè)都陷入了負增長。多晶硅、硅片、電池和組件產(chǎn)量的大幅增長，也為光伏逆變器、輔材和行業(yè)加工設備企業(yè)帶來發(fā)展機遇。

以光伏逆變器為例，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，盡管相關(guān)的8家上市公司也出現(xiàn)了營收和歸母凈利潤大面積下滑的情形，但總體而言，僅有固德威一家企業(yè)出現(xiàn)虧損，上能電氣和陽光電源歸母凈利潤還出現(xiàn)了兩位數(shù)增長，分別達到1.6億元和49.59億元。

陽光電源2024年中報顯示，分行業(yè)計算，報告期內(nèi)來自光伏行業(yè)的營業(yè)收入達到214.74億元，同比增長達到15.60%。

據(jù)咨詢機構(gòu)標普全球發(fā)布的2023年全球光伏逆變器企業(yè)出貨量榜單，陽光電源蟬聯(lián)全球第一。據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA) 2023年度儲能系統(tǒng)全球出貨排名，陽光電源儲能系統(tǒng)全球出貨量10.5 GWh，連續(xù)第八年位居中企第一。

在光伏輔材方面，18家相關(guān)A股上市公司中，今年上半年11家企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)正增長，另有7家企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤正增長，4家企業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。

在這一領(lǐng)域，福斯特和福萊特今年上半年營收均超過百億，分別為107.64億元、106.96億元，同比增幅分別為1.39%和10.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為9.28億元和14.99億元，同比增幅分別為4.95%和38.14%。

04. 出海中東成為熱門詞

面對行業(yè)的整體下行，光伏企業(yè)們也是紛紛開始自救。有回購股票的，例如天合光能在六月份審議通過以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案，公司擬以自有資金10億元至12億元回購公司股份。

有整合并購的，例如通威股份。8月13日晚間，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬與潤陽股份、上海悅達新實業(yè)集團新能源有限公司等潤陽股份相關(guān)股東、江蘇悅達集團有限公司簽訂《增資意向協(xié)議》，在前述協(xié)議簽訂后，由江蘇悅達集團有限公司對潤陽股份進行現(xiàn)金增資10億元。

而要說共同的選擇，則是加大出海的力度，尤其是爭奪中東市場。面對國內(nèi)市場的激烈競爭和不確定性，越來越多光伏企業(yè)組團出征中東。

7月份，TCL中環(huán)、晶科能源、遠景科技宣布在沙特投資建廠，其中TCL中環(huán)將建設年產(chǎn)20GW光伏晶體晶片，投資金額高達20.8億，此項目成為海外最大的晶體晶片投資合作項目。而晶科能源在沙特投資近10億美元建設10GW高效電池及組件項目，遠景科技則是在沙特成立風電裝備合資公司。另外，陽光電源一口氣在沙特簽訂三份儲能合同，每個項目的容量為2.6GWh，總共7.8 GWh，成為全球最大的電網(wǎng)側(cè)儲能訂單。

此外，鈞達股份將在阿曼投建年產(chǎn)10GW的TOPcon電池產(chǎn)能，總投資金額達7億美元；天合光能在阿聯(lián)酋規(guī)劃5萬噸硅料、30GW晶體硅片和5GW電池組件，項目分三期建設。

綜上，光伏這個周期行業(yè)，大起大落是由行業(yè)特性決定的。光伏行業(yè)的特性有三個：重資產(chǎn)、高負債、強周期。

順周期時，企業(yè)們加滿杠桿、上滿產(chǎn)能，功成名就的數(shù)不勝數(shù)。逆周期時，企業(yè)們產(chǎn)能過剩、資不抵債，跌下風口身敗名裂的也比比皆是。也正是因為重資產(chǎn)，在風向不對的時候，企業(yè)沒法轉(zhuǎn)身。順風時欠下的債成了壓垮駱駝的最后一根稻草。此外，技術(shù)迭代就像命運的齒輪，一下沒有押對節(jié)奏就被甩出賽道的企業(yè)也不在少數(shù)。通過技術(shù)路線迭代來實現(xiàn)降本增效是每家光伏企業(yè)在平價上網(wǎng)時代的必經(jīng)之路。行業(yè)格局也會隨著不斷洗牌。也正是由于不斷的產(chǎn)能洗牌、技術(shù)洗牌，剩下的那些企業(yè)才能成功行業(yè)的王者。

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       原文標題 : 光伏行業(yè)2024上半年關(guān)鍵詞：巨虧、反超、出海