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這是新能源正前方的第941篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

無(wú)論是光伏行業(yè)從業(yè)者，還是光伏投資者，在過(guò)去的一年多里，相信對(duì)于美劇《權(quán)力的游戲》里那句“凜冬將至”感同身受。似乎還沒(méi)有從前兩年光伏行業(yè)火熱的場(chǎng)景里回過(guò)味來(lái)，凜冬就悄悄降臨了，并且已經(jīng)完全體現(xiàn)在光伏行業(yè)業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上了。

?01?產(chǎn)能過(guò)剩成為鐵定事實(shí)

去年圍繞光伏行業(yè)是否存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，市場(chǎng)還有不少爭(zhēng)論，但到了年底的時(shí)候，關(guān)于這個(gè)問(wèn)題的爭(zhēng)論就越來(lái)越少了，因?yàn)榇蠹叶悸�慢發(fā)現(xiàn)了一個(gè)既定的事實(shí)：光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)是無(wú)可爭(zhēng)議的事實(shí)。

2023年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)216.3GW，同比增長(zhǎng)147%；海外新增光伏裝機(jī)約173.7GW，同比增長(zhǎng)25%；2023年全球新增光伏裝機(jī)390GW，同比增長(zhǎng)70%。

無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是全球，光伏市場(chǎng)依然保持著快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是國(guó)內(nèi)，在前幾年高增長(zhǎng)基數(shù)的情況下依然保持快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，大大超出了預(yù)期，光伏行業(yè)需求依然火爆。

但在火熱需求的另一方面，是更加火熱的產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023 年末，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能將達(dá)到近 1000GW，即使考慮產(chǎn)能利用率折扣，行業(yè)整體出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)是無(wú)可避免的事實(shí)！

圖1：2023年中國(guó)光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能情況（GW）；數(shù)據(jù)來(lái)源：Gangtise數(shù)據(jù)庫(kù)

結(jié)果就是從上游的硅料到硅片，到電池片，到最終的組件各個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)品價(jià)格都是在去年一路下行，而且進(jìn)入2024年后，價(jià)格走勢(shì)非但沒(méi)有企穩(wěn)，反而有加速跡象。

現(xiàn)在硅料、硅片、光伏電池、組件等幾乎所有主材環(huán)節(jié)，價(jià)格都已經(jīng)低于現(xiàn)金成本，企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)虧損。

圖2：硅料成交價(jià)格；數(shù)據(jù)來(lái)源：Gangtise數(shù)據(jù)庫(kù)

圖3：硅片成交價(jià)格；數(shù)據(jù)來(lái)源：Gangtise數(shù)據(jù)庫(kù)

光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體崩塌，結(jié)果就是光伏行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的集體承壓。

02 光伏行業(yè)業(yè)績(jī)承壓

根據(jù)華創(chuàng)證券針對(duì)38家光伏行業(yè)A股上市公司進(jìn)行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，可以看出行業(yè)的情況有多嚴(yán)峻。

2023年光伏板塊核心標(biāo)的實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11687.5億元，同比增長(zhǎng)11.7%；2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2115.0億元，同比減少20.6%，環(huán)比減少28.5%。這些核心標(biāo)的2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利962.4億元，同比減少20.7%；2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利39.5億元，同比-89.4%，環(huán)比扭虧。

在這里面，不同主材環(huán)節(jié)的表現(xiàn)又不一樣。

2023年，硅料、硅片、電池、組件的營(yíng)收同比增速分別為 -5.8%、-4.3%、-5.4%、+18.6%。2024Q1，硅料、硅片、電池、組件的營(yíng)收同比增速分別為 -28.4%、-38.4%、-47.0%、-20.0%。

2023年，硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為 -50.5%、-36.1%、-66.3%、+16.5%。單季度來(lái)看，2024Q1，硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為?-90.5%、-156.0%、-126.1%、-107.7%。

營(yíng)收和凈利潤(rùn)承壓的背后，是毛利率、費(fèi)用率、存貨、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額等指標(biāo)的全面惡化。

隨著2023年硅料新增產(chǎn)能逐步釋放，硅料供不應(yīng)求的緊張格局結(jié)束，2023Q1 硅料毛利率快速下降后，其他主材環(huán)節(jié)的毛利率也跟著快速下降，這種趨勢(shì)到2024Q1依然沒(méi)有緩解的跡象。

由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速回落，單季度營(yíng)收規(guī)模下降，光伏板塊整體期間費(fèi)用率也被動(dòng)提升了。

需求跟不上產(chǎn)能擴(kuò)張的結(jié)果就是行業(yè)的庫(kù)存開(kāi)始處于高位，而且主材環(huán)節(jié)進(jìn)入今年庫(kù)存還在加速，輔材環(huán)節(jié)，比如膠膜和光伏銀漿好一些，處于持續(xù)去庫(kù)存過(guò)程。

進(jìn)入2024年后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各大環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額就基本轉(zhuǎn)負(fù)了，除了少數(shù)一兩個(gè)環(huán)節(jié)勉強(qiáng)還能保持正現(xiàn)金流凈額。

要知道，券商統(tǒng)計(jì)的還只是38家上市公司，里面大部分是行業(yè)前排公司，這些企業(yè)無(wú)論是經(jīng)營(yíng)還是總體實(shí)力，在光伏板塊里都是領(lǐng)先的水平，再考慮到能上市的光伏企業(yè)的實(shí)力大部分遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于沒(méi)能上市的光伏企業(yè)，可想而知，對(duì)于這些中小廠商而言，現(xiàn)在的壓力究竟有多大。

從一些光伏從業(yè)者的爆料來(lái)看，很多中小光伏企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)停工狀態(tài)，很多光伏從業(yè)者都在擔(dān)心自己的飯碗是否能保得住。

03 救救光伏

按照光伏行業(yè)過(guò)去幾輪周期的經(jīng)驗(yàn)，基本上每一輪周期中，80%到90%的企業(yè)都會(huì)被淘汰，甚至包括一些頭部企業(yè)或者明星企業(yè)。

如果按照這樣的經(jīng)驗(yàn)，光伏行業(yè)當(dāng)下依然談不上到底，行業(yè)的去庫(kù)存還要進(jìn)行一段時(shí)間，直到一些中小企業(yè)逐步被淘汰出局。

當(dāng)然了，這一輪光伏周期跟以往也不會(huì)完全相似，畢竟現(xiàn)在的行業(yè)集中度更高， 也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)，再加上過(guò)去幾年行業(yè)的大擴(kuò)產(chǎn)背后，大部分項(xiàng)目都有地方政府的影子，他們也不會(huì)在行業(yè)周期底部對(duì)企業(yè)的困難坐視不管，理論上講，光伏周期不會(huì)像之前那么慘烈，大部分企業(yè)被淘汰。

但現(xiàn)在光伏行業(yè)集體承壓的情況，還是必須引起大家的關(guān)注，是時(shí)候關(guān)注光伏行業(yè)當(dāng)下存在的問(wèn)題了。

各個(gè)地方政府對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的招商是時(shí)候降降溫了，過(guò)去幾年，很多地方政府為了政績(jī)盲目引入各種光伏項(xiàng)目，不僅給地給政策，還各種入資參股，不僅加劇了產(chǎn)能過(guò)剩，也是對(duì)國(guó)有資金的浪費(fèi)。政府應(yīng)該樹(shù)立正確的政績(jī)觀，充分評(píng)估引入光伏項(xiàng)目的必要性，只有長(zhǎng)期賬算得過(guò)來(lái)才可以考慮引入光伏項(xiàng)目，避免資源浪費(fèi)。

在雙碳成為國(guó)策，光伏又是新能源中最具發(fā)展?jié)摿Φ钠贩N，當(dāng)下光伏行業(yè)普遍遭遇經(jīng)營(yíng)壓力的情況下，就支持光伏行業(yè)發(fā)展而言，國(guó)內(nèi)可再生能源補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題是時(shí)候重視起來(lái)了。

能否安排專(zhuān)項(xiàng)基金，在完善補(bǔ)貼審核標(biāo)準(zhǔn)的情況下，盡快完成拖欠的新能源補(bǔ)貼發(fā)放，幫助光伏行業(yè)渡過(guò)難關(guān)，對(duì)于光伏行業(yè)里的很多企業(yè)，甚至很多行業(yè)巨頭，都意義非凡。

經(jīng)過(guò)了幾十年的發(fā)展，中國(guó)光伏行業(yè)好不容易走到了今天這一步，是時(shí)候擺脫死一大批企業(yè)然后又從頭開(kāi)始的生死周期了。

       原文標(biāo)題 : 慘烈踩踏，慘的不能更慘，救救光伏！