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撰文｜大蔚

編輯｜凱旋

產(chǎn)能過剩時期，競爭就會日趨激烈，之前固有的產(chǎn)業(yè)格局會發(fā)生變化。

近日，隨著陽光電源股價的上漲和隆基綠能股價的下跌，“光伏茅”霸榜光伏板塊的神話破滅，陽光電源取而代之，成為了新的光伏第一股。

3月22日收盤，陽光電源收于102.97元/股，總市值約1529.26億元；隆基綠能下跌3.65%，收于20.09元/股，總市值1522.43億元。3月25日收盤，這一態(tài)勢得到穩(wěn)固。當(dāng)日陽光電源總市值達到1523.76億元，隆基綠能的總市值是1511.06億元。

不過，兩家公司與市值巔峰期相比，都大幅下降�？梢钥吹�，光伏行業(yè)整體處于市值縮水中。目前，陽光電源、隆基綠能總市值極為接近，預(yù)計短期內(nèi)兩公司“光伏第一股”之爭仍將進行。

01

出貨量多年蟬聯(lián)第一

光伏第一股的易主，背后是資本市場轉(zhuǎn)向的具體表現(xiàn)。而支撐陽光電源的市值上漲的，是其在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢期展現(xiàn)出來的盈利能力。

雖同處光伏賽道，但陽光電源與隆基綠能的主營業(yè)務(wù)頗有不同。陽光電源產(chǎn)品聚焦逆變器、變流器、儲能系統(tǒng)等，隆基綠能則是聚焦于光伏硅片和組件。

光伏逆變器是光伏系統(tǒng)的重要部件，光伏電池發(fā)出的直流電經(jīng)由逆變器變成交流電，并入特高壓/超高壓輸電電網(wǎng)。風(fēng)電變流器則是風(fēng)電系統(tǒng)的重要部件，裝置在風(fēng)電機組內(nèi)部，風(fēng)機發(fā)出的交流電經(jīng)由變流器變成直流電再變成交流電，先整流再逆變。

在陽光電源主營業(yè)務(wù)中，光伏業(yè)務(wù)占比約70%，儲能業(yè)務(wù)占比約30%。

2023年，從硅料產(chǎn)業(yè)過剩引發(fā)的價格下跌逐漸傳到至整個產(chǎn)業(yè)鏈。光伏行業(yè)暗流涌動，各光伏企業(yè)在產(chǎn)能繼續(xù)保持?jǐn)U張的同時紛紛下調(diào)價格搶占市場份額，直接導(dǎo)致的結(jié)果就是，大部分光伏企業(yè)利潤增長大幅下降，甚至虧本經(jīng)營，“活下去”成為很多中小光伏企業(yè)的訴求。

但與此同時，2023年光伏新增裝機規(guī)模達216.88吉瓦，同比增長148.1%，這些增量背后離不開逆變器、交流器。在如此背景下，陽光電源逆勢向上，交出了行業(yè)內(nèi)最好的年報。

1月22日，陽光電源公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年營業(yè)收入710億元~760億元，同比增長76%~89%；凈利潤93億元~103億元，同比增長159%~187%；扣非后凈利潤表現(xiàn)更為亮眼，為91.5億元~101.5億元，同比增幅達170%~200%。

取得如此傲人成績的背后，是2022年陽光電源以77GW的光伏逆變器量蟬聯(lián)全球第一，是2022年儲能系統(tǒng)出貨量連續(xù)七年位居中國企業(yè)第一，并首次摘得全球儲能系統(tǒng)出貨桂冠。而2023年，陽光電源光伏逆變器出貨量預(yù)計130GW，預(yù)計將繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，儲能系統(tǒng)全球出貨也是第一，繼續(xù)蟬聯(lián)。

逆變器最重要的是效率。陽光電源通過采用新型半導(dǎo)體材料，比如碳化硅IGBT，以及高效磁性器件，通過優(yōu)化電路設(shè)計、算法、散熱系統(tǒng)，全線逆變器產(chǎn)品最大效率達到99%，這是其保證全球市占率第一的技術(shù)保證。

近兩年，陽光電源在儲能領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。3月21日，陽光電源在其舉辦的技術(shù)研討會上，發(fā)布了光儲2000 V高壓系統(tǒng)技術(shù)、全場景干細(xì)胞電網(wǎng)技術(shù)、《工商業(yè)儲能白皮書》等一系列新技術(shù)及產(chǎn)品等。

咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie發(fā)布的2022年全球電池儲能系統(tǒng)集成商市場份額統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，陽光電源超越特斯拉，首次成為全球儲能系統(tǒng)集成商老大。中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，去年陽光電源蟬聯(lián)全球儲能系統(tǒng)集成商第一。

陽光電源儲能系統(tǒng)收入也由2018年的3.8億元暴增至2022年的 101億元，2023年前3季度更已達137億元，大增177%，其中3季度 52億元，已和光伏逆變器收入十分接近。

而3月份這一波股價上漲，則源自3月10日大摩的一篇報告。根據(jù)交銀國際的預(yù)測，預(yù)計從2024年起儲能系統(tǒng)收入將超過逆變器，成為公司業(yè)績增長的接力棒。此消息點燃了儲能板塊，陽光電源受此影響大漲10%。

從陽光電源財報可以看出，因為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不止逆變器，還有儲能系統(tǒng)、氫能業(yè)務(wù)、新能源發(fā)電等，加之自身品牌、渠道等各方實力，才得以逆勢上漲。

不僅市值上漲，陽光電源旗下子公司在分拆上市前夕又連續(xù)獲得來自國家隊與地方國資的增資。

3月25日，陽光電源公告稱，控股子公司陽光新能源開發(fā)股份有限公司通過增資擴股方式引入投資者工融金投（北京）新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、建信金融資產(chǎn)投資有限公司，二者向陽光新能源合計增資5億元，其中3946.3299萬元用于新增股本，46053.6701萬元計入資本公積。

此前，陽光新能源已經(jīng)獲得安徽鐵基新能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、浙江富浙富創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）增資3.47億元。這意味著，陽光電源或再收割一個百億估值上市公司。

02

發(fā)力海外市場

在光伏產(chǎn)能過剩、逆變器競爭激烈的背景下，陽光電源專注海外市場的決策，成為市值登頂?shù)幕�石�?/p>

近日，海關(guān)總署發(fā)布了2023年11月份逆變器進出口數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年11月逆變器出口量380.27萬個，環(huán)比增長22.2%。

海外光伏需求旺盛。根據(jù)集邦咨詢預(yù)測，預(yù)計2024年全球光伏新增裝機474GW，同比增長16%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，歐洲各國在23年大幅上調(diào)其遠(yuǎn)期光伏裝機目標(biāo)，并推行多項利好政策，2024年歐洲新增裝機將達90GW，有望長期保持穩(wěn)步增長，增速為14%；美洲整體新增裝機有望達87GW，同比增長33%，主要增量仍為美國；中東非市場方面，沙特、南非以及阿聯(lián)酋三國裝機需求將帶動該地區(qū)整體保持較高增速，2024年新增裝機將達28GW，增速有望達到21%。

海外儲能需求也在同步增長。根據(jù)集邦咨詢預(yù)測，中性情況下2024年全球儲能新增裝機有望達71GW/167GWh，同比增長36%/43%，保持高增。

歐美澳等市場是陽光電源出貨量增長最快的市場，也是陽光電源在海外的主陣地。陽光電源逆變器海外市場收入占比超過60%，隨著海外市場需求的增長和出貨量的不斷增長，海外收入占比將不斷擴大。

2024年全球光伏發(fā)展和儲能規(guī)�；�?qū)⑻ど闲屡_階，陽光電源也將憑借兩項主營業(yè)務(wù)的海外優(yōu)勢借勢而上。

03

光伏產(chǎn)業(yè)全方位洗牌

實際上，在波譎云詭的光伏行業(yè)中，市值、股價、排名隨時都在變，行業(yè)洗牌也在所難免。

2023年，根據(jù)組件出貨量排名，前三都發(fā)生了改變。全球組件老大隆基綠能，被晶科能源取代。隆基綠能下降一位，與上升一位的天合光能并列第二。晶澳科技仍為第四位。

第二梯隊也競爭激烈，發(fā)生了改變。通威股份從第9躍升到第5，協(xié)鑫集成、英利能源雖然是老牌組件企業(yè)，但2023年和橫店東磁是進入前十的新面孔。

這其中，隆基綠能被趕超引起了熱議。不僅出貨量被晶科能源超過，近期市值又被陽光電源超過，再也不是當(dāng)年傲視群雄的“光伏茅”。

2023年三季度財報顯示，隆基綠能第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入294.48億元，同比下滑18.92%；第三季度實現(xiàn)凈利潤25.15億元，同比下降44.05%，結(jié)束了其連續(xù)4年凈利潤上漲的記錄。

巔峰時期，國內(nèi)光伏上市公司市值過千億的多達20家，最高的就是隆基綠能，市值一度達到5500億元左右，陽光電源市值最高沖到過2670億元。在光伏行業(yè)，目前市值超過1000億元的只剩3家，除了隆基綠能、陽光電源之外，還有通威股份，后者最新市值為1129億元。

在這些表象背后，更關(guān)鍵的是整個行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，企業(yè)盈虧分化，整個光伏行業(yè)進入深度洗牌期。

這也意味著，陽光電源想要坐穩(wěn)“光伏第一股”這個寶座，還會和隆基綠能、通威股份繼續(xù)“纏綿”，不過，那些第二梯隊的企業(yè)暫時還難以威脅到它。

——END——

       原文標(biāo)題 : 反超隆基綠能，陽光電源成光伏第一股