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爬坡較勁的關(guān)鍵時(shí)刻

作者：巖石

編輯：阿寧

風(fēng)品：王一然

來(lái)源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好。能否見到后天的太陽(yáng)，熬功鏖戰(zhàn)最重要。

2023年，洋洋灑灑光伏業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的爭(zhēng)議持續(xù)了一年。2024開年，隨著硅片企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告出爐，趨勢(shì)明朗化、各方開始體會(huì)到產(chǎn)能去化的殘酷。

1月25日晚，雙良節(jié)能披露業(yè)績(jī)預(yù)告，初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023全年凈利14.8億元到16.2億元，同比增長(zhǎng)54.81%到69.45%。

看似增勢(shì)喜人，然前三季度凈利達(dá)14.03億元，照此計(jì)算第四季僅入賬0.77億元到2.17億元。對(duì)比第三季凈利7.85億元，環(huán)比降幅較大。

這還算溫和的，行業(yè)巨頭TCL四季度堪稱“炸裂”。1月26日晚，這個(gè)硅片龍頭環(huán)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年凈利42億-48億元，同比下降29.6%—38.4%；扣非凈利31億-36億元，同比下降44.47%—52.18%。

2023前三季，凈利為22.53億元、22.83億元、16.52億元。以此計(jì)算，四季度虧額13.88億-19.88億元。

沒(méi)有意外，1月29日，TCL中環(huán)股價(jià)大跌-9.97%封死跌停，1月30日再跌-8.65%，截至2月5日收盤價(jià)10.89元，相較1月26日的15.15元累跌約28%，累計(jì)市值蒸發(fā)百億元。

雙良節(jié)能同樣不討喜，業(yè)績(jī)預(yù)告后六個(gè)交易日五跌一漲，截至2月5日收于6.25元，市值已不足120億元，較2023年2月2日的12.28元，一年時(shí)間股價(jià)接近“腰斬”。

行業(yè)產(chǎn)能淘汰哨音響起，雙良節(jié)能、TCL中環(huán)有無(wú)錯(cuò)付誤判？能否順利穿越低谷期？2024年又是啥走勢(shì)呢？

接（上）文：

04

常懷憂患意識(shí) 欲速則不達(dá)

1月25日，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)：當(dāng)前硅片價(jià)格低迷，公司硅片現(xiàn)有產(chǎn)能90GW了吧，為什么還要繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)38GW？雖有千億銷售合同傍身，但有量無(wú)價(jià)還會(huì)那么有信心？

公司回答表示：公司建成的單晶硅一期、二期產(chǎn)能為40GW，本次募投的38GW單晶硅項(xiàng)目屬于新建50GW產(chǎn)能規(guī)劃的一部分，公司正穩(wěn)定持續(xù)推進(jìn)N型硅片的技術(shù)創(chuàng)新、成本優(yōu)化、品質(zhì)提升。

客觀而言，光伏業(yè)具有較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。據(jù)東吳證券研報(bào)測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的硅片廠商，單瓦生產(chǎn)成本約0.23元至0.25元，非硅成本約單瓦0.11元至0.13元之間，與第二梯隊(duì)間存在每瓦約0.02元成本優(yōu)勢(shì)。

從市占率看，隆基綠能、TCL中環(huán)穩(wěn)居硅片第一梯隊(duì)，兩者產(chǎn)能占比超40%。排名第三的晶科能源占比超10%。此外，晶澳科技等一體化企業(yè)市占率也不低。在此背景下，雙良節(jié)能如何控制硅片成本是穿越成敗的關(guān)鍵。

往期看，在前景預(yù)測(cè)上管理層同樣有些過(guò)于樂(lè)觀。雙良節(jié)能董事長(zhǎng)繆文彬曾表示，“硅片環(huán)節(jié)實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)數(shù)量相對(duì)來(lái)說(shuō)不多，硅片需求依然相對(duì)比較旺盛。”

2023年11月，三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，雙良節(jié)能總經(jīng)理劉正宇直言：“目前硅片價(jià)格只是短暫性下跌，公司將提升硅片差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)加快硅片流轉(zhuǎn)。”

作為一匹行業(yè)黑馬，雙良節(jié)能往期成長(zhǎng)性毋庸置疑。但別忘了欲速則不達(dá)，行業(yè)總有興衰起伏、危機(jī)意識(shí)是否有待加強(qiáng)呢？

行業(yè)分析師王婷妍表示，面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩隱憂，產(chǎn)品跌破成本線，企業(yè)若仍希望通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)降低成本，將面臨越擴(kuò)張?zhí)潛p越大的困境。這方面新能源汽車是個(gè)例證，燒錢換銷量最終讓不少?gòu)臉I(yè)者深陷資金鏈危機(jī)。與頭部企業(yè)相比，無(wú)論規(guī)模還是資金儲(chǔ)備均不占優(yōu)，雙良節(jié)能如何提升精細(xì)化水平、成本優(yōu)勢(shì)、進(jìn)而穿越洗牌期，考驗(yàn)管理層大智慧。

05

鏖戰(zhàn)剛剛開始 學(xué)會(huì)刀刃向內(nèi)

隆基綠能總裁李振國(guó)認(rèn)為，目前光伏業(yè)最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自中國(guó)非理性的資本市場(chǎng)。隨著行業(yè)洗牌的到來(lái)，資本盲目性將會(huì)付出巨大代價(jià)。

當(dāng)然，洗牌雖殘酷，卻非完全壞事，洗去浮華虛胖，會(huì)讓企業(yè)在陣痛中學(xué)會(huì)敬畏杠桿、敬畏市場(chǎng)，克服盲目粗放、從而高質(zhì)量、更可持續(xù)發(fā)展。

能夠肯定的是，光伏業(yè)長(zhǎng)期前景依然誘人，今天、明天雖殘酷，后天依舊美好。

通威集團(tuán)董事局主席劉漢元表示：根據(jù)國(guó)際能源署測(cè)算，到2050年全球要實(shí)現(xiàn)凈零排放，近90%發(fā)電量將來(lái)自可再生能源。綜合對(duì)比分析，光伏發(fā)電將是未來(lái)一次能源中最主要的來(lái)源之一。

風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，想要最終吃到紅利，當(dāng)務(wù)之急是熬過(guò)本輪重塑。欣喜的是，上述兩企已在調(diào)整改變。

如雙良集團(tuán)，選擇了新能源賽道多點(diǎn)布局。2023年9月，雙良綠電智能制氫裝備車間內(nèi)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的2000Nm³/h電解槽成功下線，刷新此前同產(chǎn)品的最大制氫量紀(jì)錄。

2024年1月17日，雙良集團(tuán)中標(biāo)阿曼20MW電解槽訂單，作為首個(gè)海外訂單，讓外界隱隱看到開辟新曲線的可能性，

歐陽(yáng)明高院士曾指出，中國(guó)是全球最大的氫氣生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的電解水制氫在全球具有成本優(yōu)勢(shì)，將來(lái)有可能成為繼光伏、鋰電池、電動(dòng)汽車后的第四大新能源出口產(chǎn)品。

相比雙良節(jié)能的多元化戰(zhàn)略，TCL中環(huán)選擇繼續(xù)深耕光伏賽道。通過(guò)工業(yè) 4.0 制造模式轉(zhuǎn)型打造“智慧工廠”，來(lái)提質(zhì)增效。

如2023年擬在沙特建設(shè)智慧工廠項(xiàng)目，充分發(fā)揮工業(yè)4.0先進(jìn)制造模式和關(guān)鍵工藝Know-how的核心優(yōu)勢(shì)及ESG管理能力，為公司全球產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)本土化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外，借助差異化布局疊瓦，來(lái)形成光伏組件的特色優(yōu)勢(shì)。

公開資料顯示，疊瓦技術(shù)是唯一可做到零間距的封裝技術(shù)，可充分利用組件受光面積，輸出更高功率，同時(shí)減少發(fā)電損失。目前，TCL中環(huán)已實(shí)現(xiàn)G12+疊瓦3.0 產(chǎn)品迭代，結(jié)合柔性制造和上下游協(xié)同聯(lián)動(dòng)，可良好發(fā)揮超規(guī)硅片消化能力。

顯然，雙良節(jié)能、TCL中環(huán)一直沒(méi)有停止探索、改善腳步。在行業(yè)變天、賽道拐點(diǎn)中，拿捏好擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)的平衡術(shù)尤為重要。

《淮南子·本經(jīng)訓(xùn)》有云，取予有節(jié)，出入有時(shí)。經(jīng)歷過(guò)負(fù)債豪賭押對(duì)寶、品嘗了風(fēng)口紅利后，如何撐住賽道變陣、產(chǎn)能過(guò)剩的兇險(xiǎn)，是一門新學(xué)問(wèn)，也是一門大學(xué)問(wèn)。

鏖戰(zhàn)剛剛開始，苦日子、緊日子里每一分錢要花在刀刃上。熬過(guò)去了就是春暖花開、 就能魚化成龍。

本文為銠財(cái)原創(chuàng)

       原文標(biāo)題 : TCL中環(huán)、雙良節(jié)能的今天、明天與后天（下）