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第一章 行業(yè)概況

1.1 鋁行業(yè)概況

鋁行業(yè)是指涉及鋁的開(kāi)采、冶煉、加工和銷(xiāo)售等一系列活動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。在經(jīng)濟(jì)方面，鋁行業(yè)是全球重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提供就業(yè)機(jī)會(huì)、創(chuàng)造財(cái)富等方面起著重要作用。在工業(yè)方面，鋁因其輕質(zhì)、耐腐蝕、導(dǎo)電性能好等特性，被廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車(chē)、建筑、電力、包裝等多個(gè)領(lǐng)域。在社會(huì)方面，鋁行業(yè)的發(fā)展對(duì)于提高人們的生活質(zhì)量、推動(dòng)科技進(jìn)步等方面也有著積極的影響。

在全球市場(chǎng)上，鋁行業(yè)的地位日益重要。隨著科技的發(fā)展和環(huán)保需求的提高，鋁的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，鋁行業(yè)也面臨著資源短缺、環(huán)境污染、能源消耗大等挑戰(zhàn)，這也推動(dòng)了鋁行業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展等方面的探索。

中國(guó)是全球最大的鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，鋁行業(yè)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位。中國(guó)的鋁行業(yè)不僅包括鋁的開(kāi)采和冶煉，還包括鋁的深加工和應(yīng)用，如汽車(chē)、建筑、電力等領(lǐng)域。

近年來(lái)，中國(guó)鋁行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

技術(shù)創(chuàng)新：為了提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，減少環(huán)境污染，中國(guó)鋁行業(yè)正在積極引進(jìn)和開(kāi)發(fā)新的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。

綠色發(fā)展：在國(guó)家政策的推動(dòng)下，中國(guó)鋁行業(yè)正在努力實(shí)現(xiàn)綠色、可持續(xù)的發(fā)展，包括提高能源效率，減少?gòu)U棄物排放，推廣循環(huán)經(jīng)濟(jì)等。

市場(chǎng)調(diào)整：隨著全球經(jīng)濟(jì)的變化和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的變化，中國(guó)鋁行業(yè)正在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)整，包括優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓新的市場(chǎng)等。

國(guó)際合作：中國(guó)鋁行業(yè)正在加強(qiáng)與國(guó)際同行的合作，包括技術(shù)交流，產(chǎn)品貿(mào)易，共同開(kāi)發(fā)新的應(yīng)用領(lǐng)域等。

1.2 鋁的分類(lèi)及應(yīng)用

表：根據(jù)鋁的成分分類(lèi)

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鋁在航空的應(yīng)用

鋁材在航空器中應(yīng)用廣泛，主要作為飛機(jī)結(jié)構(gòu)件。鋁合金、由于其比強(qiáng)度高、成型和加工性能好的特點(diǎn)，是飛機(jī)的主要結(jié)構(gòu)材料，如蒙皮、框架、螺旋槳、油箱、壁板和起落架支柱等。不同機(jī)型鋁化率占比可以相差較大，如波音737鋁合金材料占比較大可達(dá)81%，而波音787由于使用了大量復(fù)合材料，鋁合金材料占比為20%。航空用鋁主要以變形鋁材為主，鑄造材占比較低。航空器消耗鋁中，平均而言平軋材約占60%，擠壓材（管、棒、型、線） 約占28%，鍛件約占7%，鑄件約占5%。

鋁在建筑的應(yīng)用

建筑業(yè)是鋁材的三大主要市場(chǎng)之一，世界上鋁總產(chǎn)量的20%左右用于建筑業(yè)，一些工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的建筑業(yè)，其用鋁量已占其總產(chǎn)量的30%以上。建筑鋁材的產(chǎn)品不斷更新，彩色鋁板、復(fù)合鋁板、復(fù)合門(mén)窗框、鋁合金模板等新穎建筑制品的應(yīng)用也在逐年增加。中國(guó)已在工業(yè)與民用建筑中應(yīng)用鋁合金制作屋面、墻面、門(mén)窗等，并逐漸擴(kuò)及內(nèi)外裝飾、施工用模板等，已取得良好效果。

鋁在汽車(chē)行業(yè)的應(yīng)用

鋁及其合金在汽車(chē)上已經(jīng)大范圍應(yīng)用�，F(xiàn)代汽車(chē)的發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸體、氣缸蓋、活塞、機(jī)油泵、水泵、配氣機(jī)構(gòu)、油底殼、水箱，以及離合器殼體、變速箱殼體、后橋殼體、轉(zhuǎn)向器殼體、懸架、車(chē)輪、車(chē)身板及裝飾部件等，都使用鋁合金制造。使用鋁材代替鑄鐵和鋼材零件，汽車(chē)每使用1kg鋁，可減輕自重2.25kg，減重效應(yīng)高達(dá)125%，在汽車(chē)整個(gè)使用壽命周期內(nèi)可減少?gòu)U氣排放20kg。所以，采用鋁合金是汽車(chē)輕量化及環(huán)保、節(jié)能、提速和運(yùn)輸高效的重要途徑之一。

1.3 原材料分布

全球鋁土礦的主要分布主要集中在以下幾個(gè)地區(qū)：

澳大利亞：澳大利亞是全球最大的鋁土礦產(chǎn)區(qū)，主要分布在西澳大利亞州的達(dá)爾文地區(qū)。

非洲：非洲的鋁土礦資源豐富，尤其是幾內(nèi)亞，擁有全球最大的已知鋁土礦儲(chǔ)量。

南美洲：巴西和圭亞那也是鋁土礦的主要產(chǎn)區(qū)。

亞洲：在亞洲，印度和中國(guó)的鋁土礦資源也比較豐富。

大洋洲：除了澳大利亞，新幾內(nèi)亞也有大量的鋁土礦資源。

這些地區(qū)的鋁土礦資源豐富，主要是由于他們的地質(zhì)條件適合鋁土礦的形成。鋁土礦主要形成于熱帶和亞熱帶的濕潤(rùn)氣候條件下，通過(guò)長(zhǎng)期的化學(xué)風(fēng)化作用，將含鋁的巖石轉(zhuǎn)化為鋁土礦。

圖：全球鋁土礦已探明儲(chǔ)量

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）

中國(guó)是鋁產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)的大國(guó)，鋁產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的60%。同時(shí)，隨著我國(guó)鋁材加工技術(shù)的不斷進(jìn)步，我國(guó)也已經(jīng)成為鋁材的出口大國(guó)。

第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

鋁元素在地殼中的含量?jī)H次于氧和硅，是地殼中含量最豐富的金屬元素，并且是僅次于鐵的全球使用第二多的金屬，但人類(lèi)直到19世紀(jì)才掌握了分離和生產(chǎn)純鋁的技術(shù)。世界上幾乎每個(gè)人都曾在某個(gè)時(shí)候使用過(guò)含鋁的產(chǎn)品。無(wú)論是豐度、熱容，還是抗拉強(qiáng)度等的理想物理特性，使得鋁被廣泛用于商品中。它還可以無(wú)限循環(huán)利用，是世界基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。

據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在我國(guó)現(xiàn)有的124個(gè)產(chǎn)業(yè)中，與鋁相關(guān)的產(chǎn)業(yè)有113個(gè)。“以鋁代鋼、以鋁節(jié)木、以鋁節(jié)銅、以鋁代塑”，獲得了廣泛的社會(huì)共識(shí)。

圖：鋁產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

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上游

（1）鋁礦儲(chǔ)量：幾內(nèi)亞第一，我國(guó)山西第一

鋁土礦是世界上鋁的主要來(lái)源。礦石必須首先經(jīng)過(guò)化學(xué)處理以生產(chǎn)氧化鋁。像BHP Billiton這樣的礦業(yè)公司從事鋁土礦開(kāi)采。拜耳法是提取鋁土礦的常用工藝。從鋁土礦中除去雜質(zhì)后就得到了氧化鋁這種氧化鋁形成了制造鋁的原料。精煉的氧化鋁在電解過(guò)程中被處理得到液態(tài)鋁，然后被賦予不同的形狀和尺寸。據(jù)估計(jì)，全球鋁土礦資源量為550至750億噸，按照目前的開(kāi)采速度，這些儲(chǔ)量將持續(xù)250至340年。

圖：2020年世界鋁土礦儲(chǔ)量分布

圖：我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量

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我國(guó)鋁土礦分布高度集中，山西、貴州、河南和廣西四個(gè)省(區(qū))的儲(chǔ)量合計(jì)占全國(guó)總儲(chǔ)量的90.9%(山西41.6%、貴州17.1%、河南16.7%、廣西15.5%)，其余擁有鋁土礦的15個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的儲(chǔ)量合計(jì)僅占全國(guó)總儲(chǔ)量的9.1%。

山西的鋁土礦床(點(diǎn))主要分布在孝義、交口、汾陽(yáng)、陽(yáng)泉、盂縣、寧武、原平、興縣、保德、平陸等5大片42個(gè)縣境內(nèi)，面積約6.7萬(wàn)km2，探明鋁土礦儲(chǔ)量，居全國(guó)第一，該區(qū)的資源總量估計(jì)可達(dá)20億t。

（2）鋁礦產(chǎn)量：澳大利亞第一，我國(guó)第三

鋁土礦產(chǎn)量方面，2021年澳大利亞、幾內(nèi)亞、中國(guó)排名全球前三，產(chǎn)量分別為1.1億金屬?lài)崱?.86億金屬?lài)嵟c0.85億金屬?lài)�，分別占比28.21%、22.05%、21.79%。、

目前，中國(guó)鋁土礦基礎(chǔ)儲(chǔ)量約為10億噸，約占全球鋁土礦儲(chǔ)量的3%。雖然與其他國(guó)家相比，中國(guó)的鋁土礦儲(chǔ)量并不豐富，但近年來(lái)，中國(guó)的鋁土礦產(chǎn)量一直位居世界前列。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鋁土礦年產(chǎn)量約為6800萬(wàn)噸，約占全球總產(chǎn)量的23%。從長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)較高的開(kāi)采量和較少的資源儲(chǔ)量將導(dǎo)致中國(guó)鋁土礦供應(yīng)短缺。

圖：2020年世界鋁土礦產(chǎn)量分布

圖：2021年世界氧化鋁產(chǎn)量占比

圖：截至2022年八月我國(guó)部分地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能分布

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（3）鋁礦貿(mào)易：幾內(nèi)亞出口第一，我國(guó)進(jìn)口第一

從供給量來(lái)看，2019年全球鋁土礦海運(yùn)出口量 主要來(lái)自幾內(nèi)亞和澳大利亞，約占全球份額的77%，其中幾內(nèi)亞出口6628萬(wàn)噸 ( 全球占比49.5% )、澳大利亞出口3 700萬(wàn)噸 ( 全球占比 27.6% ) ，其次是印尼出口1 400萬(wàn)噸 ( 全球占比 10.4% )。另外，美洲的巴西和牙買(mǎi)加分別出口711萬(wàn)噸和292萬(wàn)噸，共占全球出口總量的7.5%。

圖：2019年全球鋁土礦出口情況

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從需求端來(lái)看，2019年中國(guó)占據(jù)全球鋁土礦進(jìn)口量的四分之三，進(jìn)口量高達(dá)1.005億噸。歐洲是第二個(gè)主要的進(jìn)口區(qū)域，鋁土礦進(jìn)口量在2 000萬(wàn)噸左右，進(jìn)口國(guó)主要包括烏克蘭、愛(ài)爾蘭、德國(guó)和西班牙。此外，美國(guó)和加拿大分別進(jìn)口371萬(wàn)噸和368萬(wàn)噸。

圖：2019年全球鋁土礦進(jìn)口情況

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（4）礦山礦企

全球十大鋁礦山為：

Weipa（澳大利亞）：位于澳大利亞昆士蘭州的Weipa是全球最大的鋁土礦礦山，由Rio Tinto公司運(yùn)營(yíng)。

Sangaredi（幾內(nèi)亞）：位于幾內(nèi)亞的Sangaredi礦山是非洲最大的鋁土礦礦山，由幾內(nèi)亞鋁業(yè)公司運(yùn)營(yíng)。

Paragominas（巴西）：位于巴西亞馬遜雨林的Paragominas礦山是南美最大的鋁土礦礦山，由挪威的Norsk Hydro公司運(yùn)營(yíng)。

Jamaica（牙買(mǎi)加）：牙買(mǎi)加的鋁土礦礦山也是全球最大的鋁土礦礦山之一，由多家國(guó)際大公司共同運(yùn)營(yíng)。

Bauxite Hills（澳大利亞）：位于澳大利亞昆士蘭州的Bauxite Hills礦山是全球最新開(kāi)發(fā)的大型鋁土礦礦山。

Gove（澳大利亞）：位于澳大利亞北領(lǐng)地的Gove礦山是全球最大的鋁土礦礦山之一，由Rio Tinto公司運(yùn)營(yíng)。

Mineração Rio do Norte（巴西）：位于巴西的Mineração Rio do Norte礦山是全球最大的鋁土礦礦山之一，由多家公司共同運(yùn)營(yíng)。

Kamsar（幾內(nèi)亞）：位于幾內(nèi)亞的Kamsar礦山是全球最大的鋁土礦礦山之一，由幾內(nèi)亞鋁業(yè)公司運(yùn)營(yíng)。

Huntly（澳大利亞）：位于澳大利亞西部的Huntly礦山是全球最大的鋁土礦礦山之一，由Alcoa公司運(yùn)營(yíng)。

Willowdale（澳大利亞）：位于澳大利亞西部的Willowdale礦山是全球最大的鋁土礦礦山之一，由Alcoa公司運(yùn)營(yíng)。

我國(guó)世界級(jí)的鋁礦僅一座且國(guó)內(nèi)鋁土礦資源較不豐富，雖然產(chǎn)量大，但是儲(chǔ)量較少，因此還是需要進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)自給上的不足。

圖：國(guó)內(nèi)下半年氧化鋁企業(yè)待投產(chǎn)項(xiàng)目

圖：海外下半年氧化鋁企業(yè)待投產(chǎn)項(xiàng)目

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中游

電解鋁就是通過(guò)電解得到的鋁�，F(xiàn)代電解鋁工業(yè)生產(chǎn)采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。熔融冰晶石是溶劑，氧化鋁作為溶質(zhì)，以碳素體作為陽(yáng)極，鋁液作為陰極，通入強(qiáng)大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內(nèi)的兩極上進(jìn)行電化學(xué)反應(yīng)，即電解。

（1）電解鋁產(chǎn)量

2022年6月中國(guó)原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為339萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%；2022年1-6月中國(guó)原鋁(電解鋁)累計(jì)產(chǎn)量為1968萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)0.7%；2016-2021年中國(guó)原鋁(電解鋁)產(chǎn)量總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2021年達(dá)到最高。

圖：中國(guó)電解鋁產(chǎn)量及全球（除中國(guó)）電解鋁產(chǎn)量

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（2）電解鋁企業(yè)

從產(chǎn)能規(guī)模的分布來(lái)看，2021年我國(guó)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)共131 家，其中產(chǎn)能達(dá) 100萬(wàn)噸以上的企業(yè)有8家，產(chǎn)能在50萬(wàn)噸以上100萬(wàn)噸以下的企業(yè)有23家，產(chǎn)能規(guī)模在50萬(wàn)噸以下的企業(yè)有58家，停產(chǎn)企業(yè)42家。

截至2022年3月，行業(yè)中產(chǎn)能排名靠前的5家企業(yè)分別為魏橋鋁電、農(nóng)六師鋁業(yè)、信發(fā)集團(tuán)、東興嘉峪關(guān)、天山鋁業(yè)，占比分別為14.30%、3.99%、3.65%、2.99%、2.77%。行業(yè)集中度前5的公司總產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)能27.70%，市場(chǎng)格局較為分散，行業(yè)集中度低。

鋁電解生產(chǎn)可分為側(cè)插陽(yáng)極棒自焙槽、上插陽(yáng)極棒自焙槽和預(yù)焙陽(yáng)極槽三大類(lèi)。當(dāng)前世界上大部分國(guó)家及生產(chǎn)企業(yè)都在使用大型預(yù)焙槽，槽的電流強(qiáng)度很大，不僅自動(dòng)化程度高，能耗低，單槽產(chǎn)量高，而且滿足了環(huán)保法規(guī)的要求。 

根據(jù)電解鋁的生產(chǎn)工藝流程，電解鋁的生產(chǎn)成本大致由下面幾部分構(gòu)成： 

原材料：氧化鋁、冰晶石、氟化鋁、添加劑(氟化鈣、氟化鎂等)、陽(yáng)極材料； 

能源成本：電力（直流電和交流電）、燃料油； 

人力成本：工資及其他管理費(fèi)用； 

其他費(fèi)用：設(shè)備損耗及折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用、運(yùn)輸費(fèi)用、稅收等。

下游

我國(guó)電解鋁消費(fèi)終端以建筑、電子電力、交通運(yùn)輸為主。其中建筑行業(yè)用鋁以竣工 房屋的門(mén)窗、幕墻、裝飾等場(chǎng)景為主；電子電力行業(yè)用鋁以電源端和輸電端為主；交通 運(yùn)輸行業(yè)用鋁以汽車(chē)、軌道交通為主。上述三個(gè)行業(yè)用鋁量約占國(guó)內(nèi)電解鋁實(shí)際消費(fèi)量 65%-70%，耐用消費(fèi)品、機(jī)械設(shè)備、包裝及下游鋁材的出口等其他領(lǐng)域用鋁量約占國(guó)內(nèi)電解鋁實(shí)際消費(fèi)量 30%-35%。

圖：中國(guó)電解鋁各消費(fèi)終端消費(fèi)占比變化

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房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)降溫，中長(zhǎng)期看建筑行業(yè)鋁消費(fèi)增長(zhǎng)將承壓。市場(chǎng)增速保持低迷狀態(tài)，預(yù)計(jì)建筑行業(yè)鋁消費(fèi)增速中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間有限。但是單位竣工面積用鋁量持續(xù)上升；家電產(chǎn)量保持穩(wěn)定，鋁需求量無(wú)明顯變化；汽車(chē)輕量化長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，單車(chē)用鋁量持續(xù)上升；光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，成為鋁需求端新增長(zhǎng)點(diǎn)；特高壓輸電工程建設(shè)拉動(dòng)電力領(lǐng)域鋁消費(fèi)增長(zhǎng)�！笆�四五”期間特高壓輸電工程建設(shè)提速，國(guó)家電網(wǎng)投資額創(chuàng)新高。

圖 2020年我國(guó)電解鋁消費(fèi)量占全球比重達(dá)59%

圖：國(guó)外電解鋁消費(fèi)量及增速

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鋁制品在世界各地和許多不同的部門(mén)都有使用。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，不斷擴(kuò)大的汽車(chē)市場(chǎng)推動(dòng)了對(duì)于鋁需求的快速增長(zhǎng)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是更為關(guān)鍵的推進(jìn)因素。因此，包裝和建筑部門(mén)是發(fā)展中國(guó)家最大的鋁消費(fèi)部門(mén)之一。

圖：全球鋁消費(fèi)分布及全球鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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2.2 商業(yè)模式

產(chǎn)業(yè)鏈延伸拓寬電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造長(zhǎng)期護(hù)城河。產(chǎn)業(yè)鏈越完整意味著盈利受周期波動(dòng)的影響越小，同時(shí)產(chǎn)品種類(lèi)和附加值提升，盈利穩(wěn)定性更高。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)请娊怃X企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，一方面向上游礦端、氧化鋁布局，電解鋁企業(yè)可有 效應(yīng)對(duì)中國(guó)鋁土礦資源逐漸貧化的困境；另一方面，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)及進(jìn)出口政策的調(diào)整， 電解鋁出口征收 15%出口稅而鋁加工品享有出口退稅，電解鋁企業(yè)向下延伸既能充分享受 電解鋁內(nèi)外價(jià)差，同時(shí)打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

氧化鋁板塊：氧化鋁板塊的盈利主要受鋁土礦和氧化鋁的價(jià)格影響。業(yè)務(wù)主要包括鋁土礦資源的勘探開(kāi)采，氧化鋁的進(jìn)口、產(chǎn)品生產(chǎn)和技術(shù)開(kāi)發(fā)。

原鋁板塊：原鋁板塊的盈利主要受原鋁的成本和電解鋁價(jià)格的影響。業(yè)務(wù)主要包括原鋁的進(jìn)口、產(chǎn)品生產(chǎn)和技術(shù)開(kāi)發(fā)。

貿(mào)易板塊：業(yè)務(wù)主要包括鋁材產(chǎn)品的銷(xiāo)售和貿(mào)易物流。

鋁加工板塊：業(yè)務(wù)主要是將鋁錠（或再生鋁）通過(guò)熔鑄、壓延、擠壓和表面處理等多種工藝和流程，生產(chǎn)出供不同行業(yè)使用的最終產(chǎn)品。

2.3 技術(shù)發(fā)展

新型鋁電解槽技術(shù)

電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)1噸電解鋁約需消耗電能13000～14000kWh。我國(guó)何季麟院士團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)多年研究開(kāi)發(fā)，在鋁電解槽 “輸出端”節(jié)能領(lǐng)域進(jìn)行了長(zhǎng)期不懈的探索，相繼突破鋁電解槽熱特性?xún)?yōu)化控制理論、槽體散熱高效聚集及鋁電解爐回收熱能工業(yè)化應(yīng)用等領(lǐng)域技術(shù)難題。

通過(guò)與美國(guó)、挪威、加拿大等國(guó)家廣泛開(kāi)展國(guó)際合作，研制成功具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工業(yè)鋁電解槽雙端節(jié)能關(guān)鍵技術(shù)和成套工業(yè)系統(tǒng)（HORRS），并首次在400kA大型鋁電解槽上獲得成功，回收熱能與鞏義市城市供熱總站和300MW火電機(jī)組回?zé)嵯到y(tǒng)實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)。

實(shí)現(xiàn)了控制變量與控制目標(biāo)的“解耦”，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)電解鋁“輸入端節(jié)能”的極限優(yōu)化工藝生產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)，進(jìn)一步降低電能消耗。成功研制了電解鋁專(zhuān)用“高效集熱裝置”，通過(guò)國(guó)際合作開(kāi)發(fā)成功國(guó)際領(lǐng)先的核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵設(shè)備的量產(chǎn)。

研制鋁電解槽多參數(shù)傳感器與快速檢測(cè)分析系統(tǒng)，并開(kāi)發(fā)了鋁電解槽數(shù)字化基礎(chǔ)上的能量平衡智能化系統(tǒng)。采用能量流調(diào)節(jié)系統(tǒng)，為電解鋁柔性生產(chǎn)提供了技術(shù)保障，初步實(shí)現(xiàn)了利用電解鋁廠巨大電能容量協(xié)助當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)實(shí)現(xiàn)蓄能調(diào)峰運(yùn)行，調(diào)峰能力達(dá)到±20%。

等離子炬技術(shù)成功應(yīng)用在危險(xiǎn)鋁廢料回收工藝

Europlasma集團(tuán)是一家法國(guó)公司，近30年來(lái)，該公司專(zhuān)有技術(shù)一直基于其等離子炬技術(shù)，該技術(shù)能夠產(chǎn)生非常高的溫度。2022年1月31日，在帶有等離子炬的中試爐上，鋁渣處理和回收試驗(yàn)取得了成功。通過(guò)該公司的創(chuàng)新工藝，展示了將有毒的鋁廢料最終轉(zhuǎn)化為高價(jià)值、無(wú)害的原材料的可能性。

與杭州高校合作進(jìn)行的試驗(yàn)表明，在工業(yè)化前的規(guī)模上，這種新工藝可以去除廢物中的有害元素（氮化物、氯化合物和氟化合物），回收純度超過(guò)70%的氧化鋁。換言之，這種從鋁廢料中回收的材料可以全部或部分替代原材料，特別是在耐火材料中，或在許多應(yīng)用中用作添加劑。該處理工藝既可以消除鋁回收工業(yè)中存在的大量廢物，也可以在遇到水時(shí)消除潛在的危險(xiǎn)，并減少原材料開(kāi)采和有害產(chǎn)品的共同生產(chǎn)。

圖：等離子體柜焚燒裝置流程

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 百度

DX+ Ultra技術(shù)

在電解鋁生產(chǎn)中，增加電解槽電流強(qiáng)度為提高鋁產(chǎn)量提供了潛力，同時(shí)降低了建造新電解槽的噸鋁成本，并提高了現(xiàn)有電解槽的生產(chǎn)率。但面臨的挑戰(zhàn)是隨著電流強(qiáng)度的增加如何保持電解槽內(nèi)熱和磁的穩(wěn)定性。

位于杰貝勒阿里的EGA Eagle研發(fā)中心實(shí)現(xiàn)了500kA技術(shù)的里程碑，為EGA位于Al Taweelah鋁冶煉廠電解槽3系列458臺(tái)電解槽的升級(jí)做準(zhǔn)備是可行性工作的一部分，該電解槽系列有444個(gè)DX+和14個(gè)DX+Ultra電解槽。與EGA目前的最大電解槽工作電流相比，將電流提升到500kA預(yù)計(jì)可將產(chǎn)量提高5%。DX+Ultra是EGA最新的完全工業(yè)化技術(shù)。

對(duì)國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專(zhuān)利申請(qǐng)人的專(zhuān)利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的公司依次為：中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、豪美新材、新疆眾和、閩發(fā)鋁業(yè)、亞太科技、中孚實(shí)業(yè)、云鋁股份、宜安科技等。

2.4 政策監(jiān)管

行業(yè)主管部門(mén)與行業(yè)管理體制

鋁行業(yè)的主管部門(mén)是工業(yè)與信息化部，同時(shí)也接受商務(wù)部、生態(tài)環(huán)境部等部門(mén)的監(jiān)督管理。工信部負(fù)責(zé)研究擬訂行業(yè)規(guī)劃、行業(yè)法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，組織制定行業(yè)規(guī)章、規(guī)范和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施行業(yè)管理和監(jiān)督。商務(wù)部主要負(fù)責(zé)制定鋁進(jìn)出口相關(guān)的政策。由生態(tài)環(huán)境部門(mén)負(fù)責(zé)制定相關(guān)的環(huán)境保護(hù)法規(guī)。

在行業(yè)自律組織方面，有中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)等。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)是國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)從事再生金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、協(xié)調(diào)、服務(wù)的行業(yè)組織，主要職能和服務(wù)包括從事國(guó)內(nèi)外金屬產(chǎn)業(yè)的政策、技術(shù)和市場(chǎng)信息的調(diào)研、統(tǒng)計(jì)、分析和研究，為金屬企事業(yè)單位提供信息咨詢(xún)服務(wù)，制訂金屬產(chǎn)業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)家制訂產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策法規(guī)提供參考和建議等。

行業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)與產(chǎn)業(yè)政策

為了推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)鋁工業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，綜合利用資源，規(guī)范鋁行業(yè)的投資行為，從國(guó)家到地方出臺(tái)了一系列政策，為行業(yè)發(fā)展提供了良好保障。

針對(duì)我國(guó)鋁行業(yè)發(fā)展的情況，國(guó)家及相關(guān)部門(mén)先后出臺(tái)了一系列法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，以規(guī)范和推動(dòng)鋁型材行業(yè)的發(fā)展，具體情況如下： 

2021年3月發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年（2021-2025年）規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，聚集新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，增強(qiáng)要素保障能力，培育壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動(dòng)能。

2020年9月發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長(zhǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)極的指導(dǎo)意見(jiàn)》，圍繞保障飛機(jī)、微電子制造、深海采礦等重點(diǎn)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，加快在光刻膠、高純靶材、高溫合金、高性能纖維材料、高強(qiáng)高導(dǎo)耐熱材料、耐腐蝕材料、大尺寸硅片、電子封裝等材料實(shí)現(xiàn)突破。

2020年3月發(fā)布《增材制造標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)航行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022年）》，制定鋁合金、軟合金、鉆絡(luò)合金、高溫合金、不銹鋼、模具鋼、金屬化合物、非晶合金等金屬材料及其復(fù)合材料等金屬材料標(biāo)準(zhǔn)，明確專(zhuān)用材料的品質(zhì)指標(biāo)，提升性能穩(wěn)定性。

2019年1月發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019本）》，鼓勵(lì)發(fā)展高溫合金，機(jī)械行業(yè)中鼓勵(lì)發(fā)展燃?xì)廨啓C(jī)高溫部件（300MT以上重型燃機(jī)用子體鍛件、大型高溫合金輪盤(pán)、葉片等）及控制系統(tǒng)。

2018年11月發(fā)布《增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2017-2020年）》，開(kāi)發(fā)高品質(zhì)鈦合金、高溫合金、鋁合金等金屬粉末材料。

第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法

鋁行業(yè)的綜合財(cái)務(wù)分析方法主要包括以下幾個(gè)方面：

財(cái)務(wù)比率分析：這是評(píng)估公司財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)效率的基本方法，包括流動(dòng)比率（衡量短期償債能力）、負(fù)債比率（衡量長(zhǎng)期償債能力）、毛利率（衡量銷(xiāo)售利潤(rùn)率）、凈利潤(rùn)率（衡量?jī)衾麧?rùn)占銷(xiāo)售收入的比例）、資產(chǎn)回報(bào)率（衡量公司利用其資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的效率）等。

現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金流量是公司運(yùn)營(yíng)的生命線，通過(guò)分析現(xiàn)金流量表，可以了解公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出情況。

盈利能力分析：通過(guò)分析公司的盈利能力，可以了解公司的經(jīng)營(yíng)效率和盈利水平，常用的指標(biāo)包括毛利率、凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率等。

成本結(jié)構(gòu)分析：通過(guò)分析公司的成本結(jié)構(gòu)，可以了解公司的成本控制能力和盈利能力，常用的指標(biāo)包括固定成本和變動(dòng)成本的比例、直接成本和間接成本的比例等。

投資回報(bào)率分析：通過(guò)分析公司的投資回報(bào)率，可以了解公司的投資效率和盈利能力，常用的指標(biāo)包括資本回報(bào)率、股東權(quán)益回報(bào)率等。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析：通過(guò)分析公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以了解公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和償債能力，常用的指標(biāo)包括負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等。

以上分析方法可以幫助投資者和管理者了解公司的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)估公司的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，以及識(shí)別可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

圖：行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析

圖：指數(shù)表現(xiàn)

圖：上市公司市場(chǎng)估值 Top 10

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

鋼鐵行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷(xiāo)率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無(wú)杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3.2 行業(yè)發(fā)展

鋁較其他金屬發(fā)現(xiàn)的比較晚一些。1808年英國(guó)化學(xué)家漢弗里·戴維爵士確定了明礬的存在，并將其中的鋁稱(chēng)為Alumium（后改為Aluminum)。1825年丹麥化學(xué)家和物理學(xué)家漢斯·奧斯開(kāi)始進(jìn)行試驗(yàn)嘗試提取鋁，直到1827年弗里德里�！ぞS勒用金屬鉀還原熔融的無(wú)水氯化鋁得到較純的金屬鋁單質(zhì)。

中國(guó)鋁工業(yè)自改革開(kāi)放以來(lái)得到了飛速發(fā)展，目前已成為世界鋁工業(yè)大國(guó)，并正在向鋁業(yè)強(qiáng)國(guó)前進(jìn)，我國(guó)在鋁行業(yè)已形成鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、研發(fā)較為完善的工業(yè)體系。2001年成為世界上第一大產(chǎn)鋁國(guó)，同年成為鋁擠壓材凈出口國(guó)；2002年進(jìn)入原鋁錠凈出口國(guó)行列；2005年首次成為鋁材凈出口國(guó)；2008年中國(guó)已經(jīng)成為世界最大鋁消費(fèi)與生產(chǎn)國(guó)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年至2013年，我國(guó)氧化鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)階梯狀增長(zhǎng)，2007年我國(guó)氧化鋁產(chǎn)能僅達(dá)到2600多萬(wàn)噸，而到了2013年，其已超過(guò)6200萬(wàn)噸，6年時(shí)間內(nèi)，氧化鋁產(chǎn)能規(guī)模增加近2.4倍。同時(shí)，氧化鋁產(chǎn)能利用率在2008年達(dá)到84%之后呈現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，截止到2013年，其已回落至53%。2000年-2011年這段時(shí)間，電解鋁由279.4萬(wàn)噸增長(zhǎng)到1778.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了5.37倍。

鋁型材方面，我國(guó)鋁材、鋁合金型材、工業(yè)鋁型材產(chǎn)量在2006年已達(dá)879.3萬(wàn)噸，超過(guò)美國(guó)成為世界第一位，而之后我國(guó)鋁型材一直呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

3.3 驅(qū)動(dòng)因子

2022年，在國(guó)際金融市場(chǎng)博弈加劇、貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)激烈、加快修復(fù)疫情對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)影響等諸多復(fù)雜不確定因素影響下，我國(guó)鋁行業(yè)發(fā)展需要砥礪前行，保持良好的發(fā)展運(yùn)營(yíng)形勢(shì)。

汽車(chē)業(yè)的驅(qū)動(dòng)作用

汽車(chē)輕量化長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，單車(chē)用鋁量持續(xù)上升。隨著“雙碳”相關(guān)政策的落地實(shí)施，預(yù)計(jì)汽車(chē)輕量化進(jìn)程將提速。2020 年工信部及汽車(chē)工程學(xué)會(huì)編制的《汽車(chē)輕量化技術(shù)發(fā)展路線》預(yù)測(cè)到 2025/2030 年，我國(guó)乘用車(chē)單車(chē)用鋁量將分別達(dá)到 250/350 千克。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）預(yù)計(jì) 2022 年我國(guó)內(nèi)燃機(jī)車(chē)乘用車(chē)單車(chē)用鋁量 154 千克，純電動(dòng)乘用車(chē)單車(chē)用鋁量 188 千克。

圖：汽車(chē)用鋁市場(chǎng)空間測(cè)算

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

光伏產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)作用

光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，成為鋁需求端新增長(zhǎng)點(diǎn)。2021 年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量增速低于預(yù)期，產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)工信部發(fā)布數(shù)據(jù)， 受限于硅片緊缺和價(jià)格上漲，2021 年我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量為 53GWh，同比增加 10%， 低于此前預(yù)期；光伏組件產(chǎn)量 182GWh，同比增加 46.1%，光伏組件出口量占總產(chǎn)量比 例為 68%。2022 年隨著上游硅片價(jià)格下降以及電價(jià)上漲，光伏運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)空間有望恢 復(fù)，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì) 2022 年光伏行業(yè)用鋁量 314 萬(wàn)噸，增量約 42 萬(wàn)噸。光伏行業(yè)用鋁主要為組件 和裝機(jī)所用支架兩部分，我國(guó)出口光伏組件僅邊框用鋁，新增光伏裝機(jī)用鋁量則包括組件和支架兩部分。據(jù)國(guó)際可再生能源署的數(shù)據(jù)，光伏邊框用鋁量約 1.3 萬(wàn)噸/GWh，光伏裝機(jī)支架用鋁量約 0.6 萬(wàn)噸/GWh。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022 年我國(guó)新增光伏裝機(jī)將 超過(guò) 75GWh，光伏組件產(chǎn)量可達(dá) 206 GWh。據(jù)此我們預(yù)測(cè) 2022 年我國(guó)光伏行業(yè)用鋁量 將達(dá)到 314 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 16%，增量約 42 萬(wàn)噸。

圖：2015-2021年我國(guó)光伏組件產(chǎn)量

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 鋁加網(wǎng)

預(yù)計(jì) 2025 年光伏行業(yè)用鋁量可達(dá) 489 萬(wàn)噸�！半p碳”政策引導(dǎo)下，作為新能源中的 重要形式，光伏符合“十四五”規(guī)劃的發(fā)展方向。國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于 2021 年風(fēng)電、 光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中明確到 2025 年光伏發(fā)電量占全社會(huì)用電量比重達(dá) 16.5%左右，據(jù)此我們預(yù)測(cè)“十四五”期間光伏裝機(jī)量可達(dá)到 300-400GW，2025 年我國(guó)新增光伏裝機(jī)量可達(dá)110GWh，光伏組件產(chǎn)量可達(dá) 332GWh，總用鋁量可達(dá) 489 萬(wàn)噸。

電力領(lǐng)域的驅(qū)動(dòng)作用

特高壓輸電工程建設(shè)拉動(dòng)電力領(lǐng)域鋁消費(fèi)增長(zhǎng)。“十四五”期間特高壓輸電工程建設(shè)提速，國(guó)家電網(wǎng)投資額創(chuàng)新高。2021 年，我國(guó) 電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)值為 4951 億元，同比上升 1.1%，維持上行趨勢(shì)。國(guó)家電 網(wǎng) 2022 年計(jì)劃投資額為 5012 億元，創(chuàng)歷史新高。據(jù)中國(guó)能源報(bào)消息，“十四五”期間， 國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24 交 14 直”，總投資約 3800 億元，占電網(wǎng)投資比重 17.0%，比“十三五”期間高出 3.8 個(gè)百分點(diǎn)，涉及線路 3 萬(wàn)余公里，較“十三五”期間 增加約 6000 公里。

圖：2016-2022年國(guó)家電網(wǎng)投資額

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 鋁加網(wǎng)

預(yù)計(jì) 2022 年特高壓工程新增用鋁量 42 萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止 2020 年，我 國(guó)特高壓工程累計(jì)線路長(zhǎng)度 35868 公里。我們預(yù)測(cè) 2022 年我國(guó)新增特高壓工程線路長(zhǎng)度 7000 公里，恢復(fù)至 2019 年水平。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，特高壓直流/交流線路單位公里用鋁量 約為 55.2/63.4 噸，據(jù)此測(cè)算 2022 年特高壓工程新增用鋁量約 42 萬(wàn)噸。

海外并購(gòu)發(fā)展新機(jī)遇及出口市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)作用

在金融危機(jī)的影響下，一些資源較為豐富的國(guó)家資產(chǎn)受到了嚴(yán)重影響，相對(duì)而言我國(guó)在金融危機(jī)方面的沖擊影響作用較小，人民幣貶值程度較低，同一時(shí)期我國(guó)具備較為明顯的國(guó)力優(yōu)勢(shì)。在這生產(chǎn)原料價(jià)格大幅下滑的全球化形勢(shì)下，我國(guó)鋁業(yè)企業(yè)應(yīng)善于把握“走出國(guó)門(mén)”的發(fā)展機(jī)會(huì)，在需求性較大的國(guó)家建立與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的原材料生產(chǎn)、加工基地，不斷搶占世界資源，更好地實(shí)現(xiàn)全球化發(fā)展。

2022 年出口窗口打開(kāi)，鋁制品出口預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)。受益于國(guó)內(nèi)鋁材加工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的 持續(xù)提升及海外需求增長(zhǎng)，我國(guó)鋁材出口量近年來(lái)一直穩(wěn)定在 450 萬(wàn)噸以上。2021 年我 國(guó)未鍛造的鋁及鋁材出口量達(dá) 562 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15.6%。2020 年開(kāi)始，由于國(guó)內(nèi)鋁價(jià) 高于海外，加之國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)后下游鋁制品需求增長(zhǎng)，我國(guó)進(jìn)口鋁材量由 2019 年的 65 萬(wàn)噸上升到 2021 年的 321 萬(wàn)噸。進(jìn)入 2022 年，由于海外鋁價(jià)高于國(guó)內(nèi)，鋁材進(jìn)口窗口 同樣關(guān)閉，出口盈利空間則拉闊，預(yù)計(jì) 2022 年國(guó)內(nèi)鋁出口將大幅增長(zhǎng)。

3.4 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

表：常見(jiàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)

由于氧化鋁、電解鋁等大宗商品以及原材料價(jià)格受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、雙碳及能耗雙控等國(guó)家和行業(yè)政策、市場(chǎng)供需基本面等因素影響，可能會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)而影響業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力和利潤(rùn)水平。受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，市場(chǎng)價(jià)格可能存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及向下游傳導(dǎo)不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)需密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，加強(qiáng)國(guó)家和行業(yè)政策研究；密切關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略；加強(qiáng)供應(yīng)商管理，提高保供能力；科學(xué)研判原輔材料市場(chǎng)走勢(shì)，降低采購(gòu)成本，適度開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，以減少因鋁價(jià)波動(dòng)而產(chǎn)生的影響。

國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

由于受海外政局影響，海外資源獲取的不確定性增加；精通國(guó)際貿(mào)易規(guī)則的高端人才不足；匯率波動(dòng)可能導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。

為應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，一是要積極拓展國(guó)際鋁土礦資源，增加回旋余地；二是密切關(guān)注政局動(dòng)態(tài)，做好應(yīng)急預(yù)案；三是組織好礦山生產(chǎn)，加大礦石保供力度；四是關(guān)注國(guó)際宏觀形勢(shì)變化，積極開(kāi)展相關(guān)涉外法律法規(guī)研究；五是進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当苊膺M(jìn)出口業(yè)務(wù)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

人員穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

隨著人力資源對(duì)標(biāo)提升等專(zhuān)項(xiàng)工作的深入推進(jìn)，未來(lái)發(fā)生安全穩(wěn)定和勞動(dòng)爭(zhēng)議風(fēng)險(xiǎn)的可能性會(huì)加大。

為應(yīng)對(duì)人員穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，一是強(qiáng)化主體責(zé)任，建立領(lǐng)導(dǎo)人員包保責(zé)任制；二是加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)支持，及時(shí)提供政策解答，做好勞動(dòng)爭(zhēng)議處理；三是制定維穩(wěn)預(yù)案；四是加強(qiáng)輿論正向引導(dǎo)，完善信息公開(kāi)和信息反饋機(jī)制，及時(shí)回應(yīng)員工關(guān)切問(wèn)題。

安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

安全方面，由于可能存在安全生產(chǎn)責(zé)任落實(shí)不到位，或設(shè)備設(shè)施陳舊，存在安全隱患。如安全隱患排查不全面、不深入，存在隱患識(shí)別不到位的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)保方面，電解鋁企業(yè)能耗高，排放總量大，環(huán)保設(shè)施升級(jí)壓力大。能耗雙控、環(huán)保整治、減產(chǎn)停產(chǎn)等措施，倒逼企業(yè)加快實(shí)施節(jié)能減排升級(jí)改造。

為應(yīng)對(duì)安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，安全方面，推進(jìn)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，加強(qiáng)重點(diǎn)危險(xiǎn)源管控；規(guī)范業(yè)務(wù)外包管理。環(huán)保方面，進(jìn)一步提高環(huán)保設(shè)備技術(shù)水平，適應(yīng)日益嚴(yán)格的環(huán)保要求，并制定完善、有效的應(yīng)急管理機(jī)制和預(yù)案，實(shí)現(xiàn)消除風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

資源獲取風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前部分地區(qū)鋁土礦資源總量較低，保供壓力大，增加了獲取難度，抬高了資源獲取成本。

為應(yīng)對(duì)資源獲取風(fēng)險(xiǎn)，選取優(yōu)質(zhì)目標(biāo)礦區(qū)，積極參與礦權(quán)轉(zhuǎn)讓。做好技術(shù)盡職調(diào)查和可行性論證工作，盡量降低獲取的風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

基于鋁加工行業(yè)多年來(lái)的快速增長(zhǎng)和未來(lái)良好的市場(chǎng)空間，近年來(lái)進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)不斷增多。此外，由于電解鋁等原材料行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能天花板，競(jìng)爭(zhēng)逐漸向鋁板帶箔、工業(yè)型材等深加工產(chǎn)品領(lǐng)域延伸；鋁材料、鋁加工業(yè)特別是粗加工可能存在因市場(chǎng)過(guò)剩而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，將對(duì)行業(yè)的低端產(chǎn)品帶來(lái)一定的影響。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)需要積極關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及市場(chǎng)需求的變化，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)拓展高端領(lǐng)域產(chǎn)品應(yīng)用，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化避免低附加值產(chǎn)品市場(chǎng)所形成的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)

航空和汽車(chē)產(chǎn)品屬于鋁加工產(chǎn)業(yè)的高端產(chǎn)品，其供應(yīng)鏈系統(tǒng)略顯復(fù)雜，政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)引起相應(yīng)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。由于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上的企業(yè)之間是相互依賴(lài)的，任何一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題都有可能波及和影響其他企業(yè)，進(jìn)而影響整個(gè)供應(yīng)鏈的正常運(yùn)作，甚至導(dǎo)致供應(yīng)鏈的斷裂。例如在當(dāng)前的疫情情況下，交通、運(yùn)輸行業(yè)的衰退導(dǎo)致飛機(jī)的生產(chǎn)和交付量降低。

為應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)企業(yè)需要正確認(rèn)識(shí)并重視供應(yīng)鏈管理，認(rèn)真分析，合理組織，深入了解疫情對(duì)供應(yīng)鏈的影響程度，提前做好業(yè)務(wù)規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)防控工作。

3.5 競(jìng)爭(zhēng)分析 - SWOT分析

優(yōu)勢(shì)

推崇循環(huán)發(fā)展的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，且技術(shù)創(chuàng)新速度不斷加快。

劣勢(shì)

鋁本身存在著密度小、不耐腐、不耐磨、怕受撞擊、導(dǎo)電性一般、熔點(diǎn)低、韌性不好、容易變形、硬度差的問(wèn)題，而且目前在“碳中和”鋁產(chǎn)業(yè)電耗將被監(jiān)管，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題尚未解決。

機(jī)會(huì)

隨著近年來(lái)我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的確立，各大相關(guān)領(lǐng)域快速發(fā)展，鋁材需求量也隨之增長(zhǎng)。在光伏用鋁領(lǐng)域，受“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的帶動(dòng)，光伏用鋁成為我國(guó)鋁材應(yīng)用增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)到2025年光伏年用鋁量有望翻番。同時(shí)，汽車(chē)輕量化、電池箔等用鋁需求持續(xù)增長(zhǎng)，鋁材行業(yè)將迎來(lái)新機(jī)遇。

威脅

我國(guó)鋁土礦資源保障程度進(jìn)一步降低。自然資源部2021年公布的2020年普查結(jié)果顯示，2020年，我國(guó)鋁土礦資源探明儲(chǔ)量?jī)H為57650.24萬(wàn)噸。這意味著，我國(guó)鋁工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資源保障風(fēng)險(xiǎn)隱患在急劇加大，所以加大力度解決好低品位鋁土礦資源綜合利用問(wèn)題已迫在眉睫。

我國(guó)鋁土礦依賴(lài)進(jìn)口的趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。2021年，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量已超過(guò)1億噸，對(duì)于2022年來(lái)說(shuō)，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量仍將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，其鋁土礦外購(gòu)成本和運(yùn)輸成本也將會(huì)隨之增加。

隨著我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)，赤泥產(chǎn)生量將繼續(xù)增長(zhǎng)，赤泥對(duì)生態(tài)環(huán)境危害的隱患也在不斷加劇。按每年進(jìn)口鋁土礦超億噸計(jì)算，也就意味著約有6000多萬(wàn)噸的進(jìn)口赤泥產(chǎn)生，赤泥產(chǎn)生量之大，將會(huì)引起相關(guān)部門(mén)高度重視。

3.6 重要參與企業(yè)

中國(guó)主要企業(yè)有中國(guó)鋁業(yè)[601600.SH]、南山鋁業(yè)[600219.SH]、天山鋁業(yè)[002532.SZ]、中孚實(shí)業(yè)[600595.SH]、ST利源[002501.SZ]、云鋁股份[000807.SZ]、東陽(yáng)光[600673.SH]、神火股份[000933.SZ]、怡球資源[601388.SH]、新疆眾和[600888.SH]、興發(fā)鋁業(yè)[0098.HK]、俄鋁[0486.HK]、中國(guó)忠旺[1333.HK]、中國(guó)宏橋[1378.HK]、榮陽(yáng)實(shí)業(yè)[2078.HK]。

全球的主要企業(yè)有力拓、美國(guó)鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)、挪威海德鋁業(yè)等。

第四章 未來(lái)展望

作為全球重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，鋁行業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位不可忽視。以下是我們對(duì)鋁行業(yè)未來(lái)發(fā)展的展望：

1. 市場(chǎng)需求：

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是新興市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，對(duì)鋁的需求預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。鋁因其輕質(zhì)、耐腐蝕、導(dǎo)電性能好等特性，被廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車(chē)、建筑、電力、包裝等多個(gè)領(lǐng)域。隨著這些領(lǐng)域的發(fā)展，對(duì)鋁的需求將進(jìn)一步增加。

2. 綠色和可持續(xù)發(fā)展：

面對(duì)環(huán)境保護(hù)和氣候變化的挑戰(zhàn)，鋁行業(yè)需要尋求更綠色、更可持續(xù)的發(fā)展路徑。這包括提高生產(chǎn)效率，減少能源消耗和環(huán)境污染，推廣循環(huán)經(jīng)濟(jì)等。同時(shí)，鋁也被視為實(shí)現(xiàn)綠色和可持續(xù)發(fā)展的重要材料，例如在新能源汽車(chē)、綠色建筑等領(lǐng)域的應(yīng)用。

3. 技術(shù)創(chuàng)新：

技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)鋁行業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α＿@包括開(kāi)發(fā)新的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量；開(kāi)發(fā)新的鋁合金和應(yīng)用技術(shù)，擴(kuò)大鋁的應(yīng)用領(lǐng)域；利用數(shù)字化和智能化技術(shù)，提升鋁行業(yè)的管理和服務(wù)水平。

4. 全球化和區(qū)域化并行：

在全球化的趨勢(shì)下，鋁行業(yè)的發(fā)展將更加國(guó)際化，包括全球市場(chǎng)的開(kāi)拓，國(guó)際合作的加強(qiáng)，全球供應(yīng)鏈的優(yōu)化等。同時(shí)，面對(duì)全球化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，如貿(mào)易摩擦、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等，鋁行業(yè)也需要加強(qiáng)區(qū)域化的布局和合作。

鋁行業(yè)的未來(lái)發(fā)展受到多種因素的影響，包括全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)需求、政策環(huán)境、技術(shù)進(jìn)步等。但無(wú)論如何，鋁行業(yè)都將繼續(xù)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。

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END

       原文標(biāo)題 : 2023年鋁行業(yè)研究報(bào)告