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這是新能源大爆炸的第532篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

基于硅料降價(jià)的邏輯，以及彈性的考核，光伏支架是2023年的光伏行業(yè)里比較看好的環(huán)節(jié)，但光伏支架行業(yè)其實(shí)也是一言難盡。

行業(yè)技術(shù)含量實(shí)在不高，除了跟蹤支架還算有一些技術(shù)含量，固定支架差不多就是“賣鐵的”，現(xiàn)在很多組件廠商順手都把這個(gè)業(yè)務(wù)做了，導(dǎo)致這個(gè)環(huán)節(jié)，純正的公司不多。唯一純正的公司中信博瑕疵也是比較明顯。

好在這兩年也有一家公司在光伏支架業(yè)務(wù)急速崛起，從業(yè)務(wù)占比而言，比絕大多數(shù)組件廠商純正，從基本面方面，又比中信博要靠譜一些，它就是意華股份。

01  

小有成就的老牌連接器廠商

意華股份，成立于1995 年 12 月，是一家老牌的連接器公司，以通訊連接器為核心，此外也涵蓋消費(fèi)電子連接器和汽車連接器。

看似沒有啥技術(shù)含量，但大家千萬(wàn)不要低估了這個(gè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，事實(shí)上，現(xiàn)在市值超過2000億的立訊精密，也是各種消費(fèi)產(chǎn)品連接器起家的。意華股份的連接器業(yè)務(wù)毛利率也都是超過20％的，在工業(yè)領(lǐng)域不算很低了。

作為不同電路之間實(shí)現(xiàn)連接的裝置，連接器的下游應(yīng)用范圍非常廣泛，最主要的是三個(gè)領(lǐng)域：汽車、通訊和消費(fèi)電子，占據(jù)近60％的比例，全球市場(chǎng)超過900億美金的規(guī)模，而且由于下游應(yīng)用非常廣泛，每年依然可以保持5％左右的增長(zhǎng)。

尤其是新能源汽車時(shí)代到來，對(duì)于連接器的使用量會(huì)大幅度的增加，本來汽車連接器就是全球連接器最大的細(xì)分市場(chǎng)，汽車連接器種類超過100種，一輛汽車所需的連接器數(shù)量超過500 個(gè)，價(jià)值約2000元，新能源汽車本質(zhì)是電動(dòng)化，對(duì)連接器的要求也明顯提升，單輛新能源汽車中連接器的價(jià)值約5000元，價(jià)值含量大幅度提升。

意華作為國(guó)內(nèi)老牌的連接器公司，業(yè)務(wù)覆蓋通訊、消費(fèi)電子和汽車，尤其以通訊為主，也是國(guó)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)高速連接器量產(chǎn)的企業(yè)之一，具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過這幾年公司最大的增長(zhǎng)還是來自于新能源業(yè)務(wù)，也就是光伏支架業(yè)務(wù)，而且它的支架業(yè)務(wù)還背靠了一個(gè)巨頭！

02  

半路出家的光伏支架新貴

公司的光伏支架業(yè)務(wù)是通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，2019 年，公司收購(gòu)意華新能源100％股權(quán)進(jìn)軍光伏跟蹤支架業(yè)務(wù)。

意華新能源是國(guó)內(nèi)專業(yè)的太陽(yáng)能跟蹤支架廠商，主要為光伏支架廠商提供零部件和代工服務(wù)，最主要的客戶是NEXTracker，此前看過新能源大爆炸覆蓋中信博時(shí)的研究就知道，NEXTracker是全球跟蹤支架龍頭，此外 GCS、FTC 等多個(gè)國(guó)際光伏支架巨頭也已經(jīng)成為公司的客戶了，而且還正在積極開拓 Soltec、PV Hardware、 天合光能等在內(nèi)的光伏跟蹤支架頭部企業(yè)。

受益于過去幾年光伏行業(yè)的快速發(fā)展，意華新能源的光伏支架代工業(yè)務(wù)也快速爆發(fā)，2021年中報(bào)才8．5億，今年中報(bào)就飆升到13．06億，營(yíng)收占比也從44．29％，提升到了54．63％，已經(jīng)成為公司最主要的業(yè)務(wù)了，接下來的業(yè)務(wù)占比有望提升的更多。

即使按照中報(bào)的業(yè)務(wù)占比，三季度來自光伏支架的業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)超過21億了，已經(jīng)非常接近中信博的22．59億了，很可能到年底，論營(yíng)收體量，中信博就會(huì)被意華超越了。

企業(yè)天然都有做大的動(dòng)力，代工廠商向下游拓展是必然的，當(dāng)然能不能做好又是另一回事了，意華同樣如此，在做大做強(qiáng)支架代工業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在積極向下游進(jìn)軍，發(fā)展自有品牌光伏支架業(yè)務(wù)，好在它做成的概率還是非常大的。

2021年，公司并購(gòu)了天津晟維 51％股權(quán)，開始推進(jìn)自有品牌光伏支架業(yè)務(wù)，天津晟維在光伏跟蹤支架的研發(fā)上有比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，而且還具備一定的渠道資源，目前已研發(fā)設(shè)計(jì)出三大類平單軸跟蹤支架產(chǎn)品， 即雙排組件獨(dú)立驅(qū)動(dòng)跟蹤系統(tǒng)、單排組件獨(dú)立驅(qū)動(dòng)跟蹤系統(tǒng)、單排組件聯(lián)排驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，以及多項(xiàng)專利及 TUV 國(guó)際認(rèn)證。根據(jù)公司公告，目前天津晟維已經(jīng)有 50MW 的固定支架項(xiàng)目落地。

此前中報(bào)和三季報(bào)還沒有看到天津晟維開始貢獻(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)，業(yè)務(wù)的真正落地應(yīng)該要到2023年了，借著下游開始放量，開始切入下游，也是不錯(cuò)的契機(jī)。

03  

意華光伏支架業(yè)務(wù)值得期待

光伏支架下游主要是各大光伏運(yùn)營(yíng)商，對(duì)于光伏支架廠商雖然也有一定的品牌和渠道要求，但比拼的核心還是產(chǎn)品質(zhì)量和成本優(yōu)勢(shì)，而作為全球主要的光伏支架代工廠商，無論是產(chǎn)品質(zhì)量，還是成本優(yōu)勢(shì)，都是具備一定優(yōu)勢(shì)的，后續(xù)向下游滲透成功的可能性是比較大的。

公司對(duì)于光伏支架業(yè)務(wù)也非常重視，針對(duì)光伏支架業(yè)務(wù)更是一口氣成立了4家子公司，尤其是3家海外子公司，包括1家泰國(guó)和2家美國(guó)子公司。

光伏企業(yè)在東南亞設(shè)置子公司一般都是出于規(guī)避美國(guó)關(guān)稅進(jìn)口征收的目的，而在美國(guó)設(shè)立子公司則主要是為了更靠近客戶。

此前在中信博的追蹤文章里，跟大家探討過光伏支架的商業(yè)模式，尤其是跟蹤支架，一旦出問題對(duì)運(yùn)營(yíng)商的影響很大，導(dǎo)致下游運(yùn)營(yíng)商對(duì)于廠商的渠道要求比較高，具備較強(qiáng)的銷售半徑，雖然意華現(xiàn)在主要是零部件廠商，但畢竟現(xiàn)在跟蹤光伏支架的主要市場(chǎng)還是在美國(guó)，除了可以更好的支持北美市場(chǎng)的客戶，獲得更多的訂單，后續(xù)公司的自有品牌產(chǎn)品起來后，也有機(jī)會(huì)更快的進(jìn)行市場(chǎng)導(dǎo)入。

至于中信博和和意華股份的比較，現(xiàn)在兩者并不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，反而雙方有成為客戶關(guān)系的可能性，單比較這兩個(gè)公司，資質(zhì)只能算半斤八兩，只是從管理層而言，意華股份相對(duì)更強(qiáng)一些，至少上市幾年并沒有出現(xiàn)太多亂七八糟的事情。

話說回來，如果從更長(zhǎng)期的角度，光伏支架行業(yè)也一般般，2023年看好主要還是過去兩年太慘，有預(yù)期差。

       原文標(biāo)題 : 急速崛起的光伏支架新貴，有望成為行業(yè)龍頭，關(guān)鍵其他業(yè)務(wù)也很強(qiáng)