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3月30日，天合光能股份有限公司（下稱“天合光能”）發(fā)布2020年年度報告。

圖片來源：天合光能年度報告

公告顯示，2020年天合光能2020年公司營收294．18億，同比增26．14％，實現(xiàn)歸母凈利潤12．29億元，同比增長91．90％。雖然凈利潤不及昨日發(fā)布年度報告的晶澳科技，但其高達91．9％的增幅，已經大幅領先前者，同時也超過了尚未發(fā)布年度報告的隆基股份。

圖片來源：天合光能年度報告

此外，2020年天合光能組件出貨量為15．915GW，高居全球第三，僅次于隆基股份和晶科能源，也是非常亮眼的成績，是我國領先的光伏龍頭企業(yè)。

作為老牌光伏企業(yè)，天合光能早在1997年就已成立，伴隨我國光伏產業(yè)經歷了多年的跌宕起伏。2006年，在多家國際知名投資機構的資金支持下，天合光能成功在紐交所上市，是當時為數(shù)不多在美上市的光伏企業(yè)，一時風頭無兩。

然而，彼時我國光伏企業(yè)大多并未掌握核心技術，原料依賴進口，市場也在海外。因此，在海外政策收緊后，即便是在美股上市的天合光能，也不可避免的遭受到嚴重打擊，市值不斷走低，經營狀況也不容樂觀。

2012年后，我國光伏新增裝機量呈現(xiàn)波動上升的趨勢，也吸引了很多企業(yè)投身于光伏技術的發(fā)展，通過不斷的技術創(chuàng)新，迅速形成了產業(yè)優(yōu)勢。在經過幾年的高速發(fā)展后，我國不僅成為了全球光伏累計裝機量最高的國家，還是全球光伏產業(yè)領頭羊。吸引了一大批光伏企業(yè)回歸A股，天合光能也是其中之一。

2017年，天合光能在美國退市，于2018年籌備在A股上市，最終于2020年在6月在A股上市，過程頗為曲折。也就是說，天合光能在回歸A股首年，凈利潤就超過了12億元，且同比增長高達91．90％，或將成為我國光伏企業(yè)的一個里程碑。

當然，沒有人能隨隨便便成功，企業(yè)也同樣如此。在耀眼成績背后，天合光能的精心布局才是關鍵。

積極擴產，迎合光伏產業(yè)高速發(fā)展

2020年初，我國率先受到了新型冠狀肺炎病毒的影響，經濟活動一度陷入停滯，也讓很多企業(yè)的運營趨于保守，降低投入和產能。天合光能卻逆流而上，積極擴產，伴隨著我國光伏新增裝機量在連續(xù)兩年下滑后同比增長60％，達到了48．2GW，加上全球多個光伏市場也打破了裝機量記錄，天合光能的組件出貨量也迎來了大幅增長。

據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年天合光能組件出貨量為10GW，2020年達到了15． 915GW，同比增長59．91％，基本跟我國裝機量增幅保持一致。

而我國新增裝機量的增長主要來自第四季度，達到了29．5GW，高于前三季度總和。天合光能營收也是如此。四季度營收近95億元，占到了全年營收的32．2％，歸母凈利潤為3．97億元，占到了全年凈利潤的32．3％。

如果天合光能沒有足夠的產能，很有可能會在四季度掉隊，營收和凈利潤都難以達到現(xiàn)在年報的水平。

圖片來源：天合光能年度報告

巨額研發(fā)投入打造護城河

在光伏持續(xù)降本增效的趨勢下，效率已經成為了光伏提高競爭力的重要環(huán)節(jié)，在組件長達20年的服役時間中，只要效率有0．1％的提升，都能產生巨額發(fā)電量。當然，哪怕只是0．1％的提升，也需要大量的研發(fā)投入。

圖片來源：天合光能年度報告

據(jù)天合光能年報顯示，其2020年研發(fā)投入占比為5．54％，約為16．29億元，占比遠高于2018年的3．86％，雖然低于2019年，但投入金額顯然更高。

目前，天合光能已在全球布局下游生態(tài)鏈，為客戶提供開發(fā)、融資、設計、施工、運維等一站式系統(tǒng)集成解決方案上都取得了出色的成果。

組件技術方面，已經在PERC電池（鈍化發(fā)射極和背面電池）技術、“ 金 剛 線 ＋黑硅”技術、N 型雙面電池技術等多種技術上取得突破，最大限度提高組件效率。同時堅持推進HJT高效組件產品技術及產業(yè)化、N 型i－TOPCon電池技術及產業(yè)化、至尊組件量產技術等多項研究。

期間，還獲得了多項研發(fā)方面獲得的獎項、資質。包括榮列“江蘇省百強創(chuàng)新型企業(yè)”前五、“江蘇民營企業(yè)創(chuàng)新百強”第二；獲評“中國可再生能源學會科學技術獎一等獎”、“江蘇省光伏產業(yè)協(xié)會光伏科學技術獎一等獎”、“江蘇省科學技術獎二等獎”等。

巨額股權激勵發(fā)揮主觀能動性

2020年12月8日晚，天合光能連續(xù)發(fā)布《天合光能股份有限公司2020年限制性股票激勵計劃（草案）》及《天合光能股份有限公司2020 年限制性股票激勵計劃首次授予激勵對象名單》公告。

其中，草案稱激勵計劃首次授予的激勵對象共計479人，包括公司公告本激勵計劃時在公司（含子公司，下同）任職的董事、高級管理人員、核心技術人員、其他關鍵技術人員及董事會認為需要激勵的其他人員。擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為3000萬股。其中，首次授予限制性股票2400萬股，預留600萬股。

具體觸發(fā)條件如下：

圖片來源：天合光能公告

按照該激勵條款顯示，2020年天合光能凈利潤達到11．90億元，即可獲得第一個歸屬期100％的激勵。實際上，2020年天合光能的凈利潤已經達到了12．29億元，超過了觸發(fā)值，也就是激勵對象將獲得巨額激勵。

同時，這項激勵計劃還覆蓋了接下來的2021年和2022年，相信在眾多激勵對象的齊心協(xié)力之下，天合光能的營收和利潤都會更上一層樓。

據(jù)相關人員透露，天合光能預計2021年組件出貨量為30－35GW，相比2020年提高一倍左右，如能繼續(xù)保持當下的毛利率，凈利潤翻倍也是指日可待。

此外，在天合光能發(fā)布年度報告后，安信證券維持天合光能買入－A評級，目標價格為24．00元。截至3月31日收盤，天合光能股價收于18．55元，漲幅為3．52％，總市值為383．62億元。