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PREFACE

編者按

人有千算，天有一算，徒勞奈何？

投資者分析K線、研究技術(shù)、關(guān)注公司經(jīng)營情況，也難以預(yù)料上市企業(yè)的關(guān)鍵人物會突然協(xié)議離婚。一直以來，A股因董監(jiān)高離婚分產(chǎn)事件，風波不斷。就2024年來說，開年至今，已有4起。而最近發(fā)生的，深圳市銘利達精密技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“銘利達”）實控人陶誠和其妻盧萍芳協(xié)議離婚一事，熱議不斷，市場也因此對其展開“假離婚，真減持”的猜測。

4月2日晚，銘利達發(fā)布公告稱，其實際控制人陶誠先生和盧萍芳女士已解除婚姻關(guān)系，并就離婚財產(chǎn)分割事宜作出相關(guān)安排。經(jīng)協(xié)商，陶誠先生擬將其直接持有的公司10,874,880股股票；擬將持有的深圳市達磊投資發(fā)展有限責任公司（以下簡稱“達磊投資”）41.44%的股權(quán)（間接對應(yīng)公司63,364,770股股票）分割過戶給盧萍芳女士。此前，陶誠通過直接持股和間接持股的方式合計持有銘利達1.80億股股票，占公司總股本的44.92%。離婚分割后，陶誠將不再直接持有銘利達股票，而是通過持有達磊投資、賽銘投資、賽騰投資合計間接持有銘利達1.05億股股票，占銘利達總股本的26.36%。盧萍芳則將通過直接和間接的方式合計持有銘利達8188.43萬股，占公司總股本的20.47%。

也就是說，這次離婚分割所涉及股票市值，以銘利達4月2日收盤價24.18元/股計算，約為17.95億元。

而這一次離婚分割，據(jù)銘利達上市，僅兩年而已。

Part One搭上光伏，水漲船高

新能源行業(yè)無疑是國內(nèi)投資市場的大熱賽道。

多家上市公司也曾因發(fā)布跨界投資光伏項目后，股價迎來了短期上漲。在沾“光”即漲的影響下，大家都想直接或間接搭上光伏行業(yè)的快車，拓展業(yè)務(wù)版圖。

而銘利達則搭上了光伏逆變器龍頭企業(yè)的快車，成為他們的供應(yīng)商。

銘利達，主要從事業(yè)精密結(jié)構(gòu)件及模具的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。所生產(chǎn)的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要包括光伏、儲能、安防、新能源汽車以及消費電子等。

在光伏領(lǐng)域，銘利達主要生產(chǎn)光伏逆變器所需的外殼、箱體、散熱器以及連接器等精密結(jié)構(gòu)件，主要客戶為SolarEdge、SMA、Tesla、陽光電源等企業(yè)。

隨著光伏行業(yè)高熱度、高景氣的市場環(huán)境，銘利達的光伏業(yè)務(wù)比重也逐漸攀升。據(jù)公開資料顯示，上市前銘利達與前五大客戶中的三家展開光伏領(lǐng)域的合作，銷售的各類型精密結(jié)構(gòu)件，應(yīng)用于光伏逆變器。2021年，銘利達光伏業(yè)務(wù)營業(yè)額約為9.35億元，占營收比重的50.91%。2022年，光伏業(yè)務(wù)營業(yè)額約為17.65億元，占比54.84%。毫無疑問，銘利達抓住了新能源的東風。光伏業(yè)務(wù)已成為銘利達最賺錢的業(yè)務(wù)之一。同時，也實現(xiàn)了新能源汽車行業(yè)業(yè)務(wù)的開拓。其2023年半年度報告顯示，光伏、儲能和新能源汽車等業(yè)務(wù)，已占據(jù)絕對的業(yè)務(wù)比重。

在搭上新能源快車，一往無前之時。實控人突然宣布離婚分產(chǎn)，這對一家年輕上市企業(yè)的影響無疑是負面的。“天假離婚”的背后，總會被投資者議論紛紛。

值得注意的是，銘利達公告中提到。

本次權(quán)益變動前，陶誠及其妻子盧萍芳、陶誠之姐陶美英與陶紅梅、以及盧萍芳之弟盧常君為一致行動人關(guān)系，合計控制公司47.46%的表決權(quán)。

本次權(quán)益變動過程中，陶誠先生、盧萍芳女士和盧常君先生已簽署了《一致

行動協(xié)議》，盧萍芳女士及盧常君先生承諾未來在行使公司股東權(quán)利時，或其提

名的人士擔任公司董事及其在行使公司董事權(quán)利時，將均與陶誠先生保持“一致

行動”；就達磊投資審議所有關(guān)于公司事項時，盧萍芳女士作為達磊投資的股東均將與陶誠先生保持“一致行動”。前述一致行動期限直至協(xié)議任何一方不再直接或間接持有公司股份為止。根據(jù)《一致行動協(xié)議》，本次權(quán)益變動后，陶誠及其一致行動人（盧萍芳、陶美英、陶紅梅、盧常君）仍合計控制公司47.46%的表決權(quán)。達磊投資仍為公司控股股東，陶誠仍為公司的實際控制人。

本次權(quán)益變動后，陶誠先生和盧萍芳女士及其他一致行動人將合并計算大股東身份，并承諾嚴格遵守相關(guān)規(guī)定進行減持操作，如連續(xù)90個自然日內(nèi)通過集中競價交易減持不超過總股本的1%，陶誠在職期間每年轉(zhuǎn)讓股份不超過其所持公司股份總數(shù)的25%等條款。

此外，本次權(quán)益變動所涉及股份均為首發(fā)前限售股，且不存在尚未了結(jié)的訴訟、仲裁、爭議、司法凍結(jié)或者質(zhì)押及其他限制的情形。作為公司股東，陶誠、盧萍芳、陶美英、陶紅梅、以及盧常君，當前持有的股份均為首發(fā)原股東限售股份，解禁期為2025年10月9日。

公告稱，盧萍芳已簽署承諾函，表示在本次權(quán)益變動完成后，她將繼續(xù)執(zhí)行陶誠原先所做的股份限售等相關(guān)承諾，即自銘利達股票在證券交易所首次公開發(fā)行上市之日起36個月內(nèi)，不會轉(zhuǎn)讓或委托他人管理其直接或間接持有的首次公開發(fā)行股票前所擁有的股份，也不會請求公司回購這部分股份。

公告披露的內(nèi)容，不足以彌補市場對其進行繞道減持的擔憂。偵碳家梳理銘利達上市前后資料發(fā)現(xiàn)。銘利達在2022年上市后兩個多月內(nèi)股價持續(xù)大漲，從17元左右一度漲至68.5元，區(qū)間漲幅達260%。上市前2020年和2021年營收分別為15.16億、18.38億，凈利潤為1.71億、1.48億。上市后2022年和2023年前三季度，實現(xiàn)營收分別為32.19億、31.41億元，凈利潤也達到4.03億元、2.92億元。

這其中，引發(fā)偵碳家關(guān)注的是，在上市的兩年間，銘利達已實施3次現(xiàn)金分紅，累計分紅達1.4億元。其中，2023年半年度分紅達6000.15萬元。但自2023年以來，銘利達股價卻持續(xù)低迷。對此，銘利達卻并無明確的回購計劃，來捍衛(wèi)公司的股價、振奮二級市場信心。

“光伏＋上市”為銘利達帶來的高前景、高收益是有目共睹的。那“分紅＋離婚”會是銘利達提前策劃的劇本嗎？偵碳家對此抱有疑問。

無論如何，股權(quán)“套現(xiàn)風險”將一直會讓投資者惴惴不安。

但隨著“天價離婚”劇情不斷在A股上演，借離婚實現(xiàn)“繞道減持”的情況也一直受證監(jiān)會的關(guān)注。

Part Two離婚規(guī)避？不容試探

剛剛過去的第十四屆全國人大二次會議，于3月6日舉行了記者會。

中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清說道，投資者是市場之本，上市公司是市場之基。投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水。

那么如何幫助市場基石的上市企業(yè)提高質(zhì)量，讓投資者獲得更好的回報？吳清從嚴把入口、狠抓日常和暢通出口的監(jiān)管三方面做出回應(yīng)。其中提到：規(guī)范減持。對一些通過“技術(shù)性”離婚、融券賣出、轉(zhuǎn)融通等繞道違規(guī)減持的，要進一步堵塞制度漏洞。對于大股東、實控人等違規(guī)減持的，要依法嚴厲打擊；壓實責任。提高上市公司質(zhì)量，企業(yè)必須扛起第一責任、主體責任，控股股東、實控人、董監(jiān)高作為企業(yè)的“關(guān)鍵少數(shù)”必須挺在前面。監(jiān)管部門、行業(yè)主管部門、地方政府還有各類專業(yè)中介機構(gòu)也都要各負其責，責無旁貸。

緊隨其后，3月15日證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》文件。明確指出，進一步明確大股東、董事、高管在離婚、解散分立、解除一致行動關(guān)系等情形下的減持規(guī)則，防范利用“身份”繞道。

試行還未滿月，銘利達實控人離婚分割很難不被質(zhì)疑是在減持規(guī)則還未進一步明確時提前搶跑。

事實上，市場的質(zhì)疑并不是空穴來風，“天價分手”劇情在A股一直熱映。

以光伏行業(yè)而言，最經(jīng)典的“連續(xù)劇”就是禾望電氣。其原實際控制人之一夏泉波，與兩任妻子離婚，都進行了股權(quán)分割。并且，后任妻子丁文菁還與禾望電氣對簿公堂。2015年時，夏泉波與前妻曹媛媛協(xié)議離婚并分割財產(chǎn)。2017年，夏泉波將所持禾望電氣684.9萬股過戶至曹媛媛名下。截至2021年一季度末，曹媛媛尚持有該公司591.84萬股，為第九大股東。

后夏泉波與丁文菁結(jié)婚，又離婚。2021年丁文菁，通過非交易過戶獲得夏泉波分割的630萬股禾望電氣股票。其中，丁文菁承諾在自鎖定期滿兩年內(nèi)，每年減持數(shù)量不超過上述取得股份數(shù)量的15%，減持價格不低于禾望電氣股票發(fā)行價。也是在2021年，丁文菁進行了大手筆套現(xiàn)。禾望電氣自查發(fā)現(xiàn)，在8月1日至31日期間，丁文菁累計減持公司股票268.67萬股，其減持股份數(shù)量超出174.17萬股。

2022年6月，禾望電氣就丁文菁違反承諾減持公司股份事項在法院提起訴訟，請求判令丁文菁支付4600余萬元違反承諾獲得的收益以及回購超額減持的股份。此后，禾望電氣又將訴訟涉案金額變更為1.29億元。

據(jù)2024年1月4日禾望電氣公告顯示，深圳市南山區(qū)人民法院的一審判決結(jié)果，丁文菁被判向上市公司支付收益款692.64萬元，并在媒體發(fā)布道歉聲明。禾望電氣其他訴訟請求遭到法院駁回。

僅相隔15天，1月19日禾望電氣發(fā)布公告，于2024年1月17日收到廣東省深圳市中級人民法院送達的上訴狀，上訴人為丁文菁。

看來，這部“離婚套現(xiàn)連續(xù)劇”一時無法落幕了。

今年1月，因為離婚分割被熱議的上市企業(yè)還有長春高新。其持股5%以上股東金磊與其妻子王思勉離婚，將其持有的3001.41萬股股份（占總股本7.42%）轉(zhuǎn)移至王思勉名下，按當時股價計算，這筆股份價值高達40.04億元人民幣。

據(jù)長春高新公告顯示，金磊曾在2020年至2021年期間，多次減持公司股份。2020年7月10日至2020年12月16日期間，金磊以集中競價、大宗交易方式累計減持公司股份409萬股，占公司總股本的1.0106%，套現(xiàn)約16.85億元；2020年12月22日至2021年5月20日期間，金磊通過大宗交易方式繼續(xù)減持，累計減持達809.32萬股，占公司總股本的1.9997%，套現(xiàn)約35.86億元。兩次集中減持累計套現(xiàn)達52億元。

離婚分割的案例，屢見不鮮。因為上市公司股東、董監(jiān)高等關(guān)鍵人物，本人減持容易引發(fā)股價的波動。但“天價離婚”的另一方往往不屬于上市公司關(guān)鍵人物，只是形式上的投資者。通過離婚分割，為減持穿上一件“合身的外套”。離婚后另一方拿走的股權(quán)，會比原始股東的股份所有鎖定期限更短。一年后另一方在進行減持，即使通過公告披露，所產(chǎn)生的輿論解讀和股價波動等負面性的影響也會減輕很多。

偵碳家想說的是，大股東、董監(jiān)高等作為上市公司的關(guān)鍵人物，私人糾紛及財產(chǎn)分配，關(guān)乎上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，是私事，更是公事。

但試問上市公司的關(guān)鍵人物都在想法設(shè)法“繞道減持”，那么投資者還有什么信心去持股呢？通過各種方式進行繞道減持，難道不是對股民權(quán)益、市場穩(wěn)定、法律環(huán)境的一種長期損害嗎？

如今，監(jiān)管嚴化，不容試探。

在證監(jiān)會多番表態(tài)之下，誰會成為下一個試金石？偵碳家將持續(xù)關(guān)注。

THE END

偵碳家原創(chuàng)內(nèi)容 轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權(quán)

       原文標題 : “天價離婚”劇情各異。拿18億分手，銘利達搭上光伏變“名利達”？