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本文系深潛atom第767篇原創(chuàng)作品

贏了規(guī)模，輸了利潤(rùn)，創(chuàng)維光伏愈發(fā)焦慮

徐太良丨作者

深潛atom工作室丨編輯

時(shí)間來(lái)到2024年，創(chuàng)維需要直面自己的“三年之約”。

披露2021年財(cái)報(bào)時(shí)，創(chuàng)維曾提出“新三年發(fā)展目標(biāo)”，以2021年?duì)I收509億元基點(diǎn)，公司計(jì)劃2024年?duì)I收達(dá)1000億元，三年?duì)I收翻倍。

因中國(guó)彩電行業(yè)日漸落寞，曾經(jīng)的“彩電大王”創(chuàng)維如果想要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍，必然需要拓寬新的業(yè)務(wù)線。2020年前后，創(chuàng)維開始布局光伏業(yè)務(wù)。

目前來(lái)看，創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，大有成為公司“第二條曲線”之勢(shì)。不過(guò)值得注意的是，光伏業(yè)務(wù)市場(chǎng)影響力不斷擴(kuò)大的背景下，創(chuàng)維的利潤(rùn)空間也有所收窄。

這或許也意味著，即使可以借力光伏完成“三年之約”，利潤(rùn)空間有限的創(chuàng)維也難以令資本市場(chǎng)滿意。

彩電行業(yè)日趨萎靡，創(chuàng)維瞄準(zhǔn)光伏業(yè)務(wù)

曾幾何時(shí)，電視還是國(guó)人娛樂(lè)的主要終端，聚焦電視業(yè)務(wù)的創(chuàng)維也擁有亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

圖源：艾媒咨詢

艾媒咨詢披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)智能電視存量市場(chǎng)中，創(chuàng)維占據(jù)7.2%的市場(chǎng)份額，排名第四。財(cái)報(bào)顯示，2013年-2016 年，創(chuàng)維營(yíng)收從378.24億港元增長(zhǎng)至426.95億港元，增長(zhǎng)12.88%。

不過(guò)值得注意的是，2016年前后，一眾互聯(lián)網(wǎng)公司切入智能電視賽道，不斷分流傳統(tǒng)電視廠商的影響力，再加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)搶奪用戶的注意力，電視行業(yè)的紅利越發(fā)收窄，以創(chuàng)維為代表的傳統(tǒng)電視廠商開始面臨巨大的下行壓力。

圖源：創(chuàng)維2017年財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，2017年，創(chuàng)維營(yíng)收428.45億港元，同比僅增長(zhǎng)0.4%，其中電視產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收為241.29億港元，同比暴跌14.2%。

此后幾年，中國(guó)電視行業(yè)紅利持續(xù)衰減，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)電視市場(chǎng)品牌整機(jī)出貨量為3656萬(wàn)臺(tái)，同比下跌8.4%，創(chuàng)十年來(lái)新低。

顯而易見，嚴(yán)重依仗電視業(yè)務(wù)的創(chuàng)維如果想要打開成長(zhǎng)空間，那么就需要積極探索新的業(yè)務(wù)線。此前幾年，創(chuàng)維接連布局8K電視、車載液晶顯示器、汽車等業(yè)務(wù)。不過(guò)遺憾的是，由于相關(guān)市場(chǎng)紅利以及產(chǎn)業(yè)協(xié)同有限，這些新業(yè)務(wù)均未有力提振創(chuàng)維的業(yè)績(jī)。

經(jīng)過(guò)多年試錯(cuò)，2020年前后，創(chuàng)維成立創(chuàng)維光伏，進(jìn)軍新能源光伏行業(yè)，終于打開了成長(zhǎng)空間。

圖源：創(chuàng)維2023年上半年財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，2021年-2022年以及2023年上半年，創(chuàng)維的新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為41.13億元、119.34億元以及121.34億元�？v向?qū)Ρ炔浑y發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)維的新能源業(yè)務(wù)增速迅猛，極具成長(zhǎng)性。

對(duì)此，2024年初，創(chuàng)維集團(tuán)董事會(huì)主席林勁表示，2023年上半年，創(chuàng)維新能源業(yè)務(wù)“營(yíng)業(yè)額已超2022年全年，穩(wěn)居行業(yè)前三，成為整個(gè)集團(tuán)增長(zhǎng)的‘第二曲線’。”

電站0元裝，創(chuàng)維光伏另辟蹊徑擴(kuò)張

創(chuàng)維的新能源光伏業(yè)務(wù)之所以發(fā)展迅猛，當(dāng)然是因?yàn)橼s上了分布式光伏跨步式發(fā)展的“黃金時(shí)代”。2021年9月，國(guó)家能源局公布全國(guó)整縣光伏推進(jìn)名單，在全國(guó)676個(gè)縣（市、區(qū)）啟動(dòng)分布式光伏的“整縣推進(jìn)”試點(diǎn)工作。

天風(fēng)證券研報(bào)顯示，按每個(gè)縣20萬(wàn)千瓦的開發(fā)規(guī)模計(jì)算，“整縣推進(jìn)”總規(guī)模預(yù)計(jì)將超1億千瓦。

然而需要注意的是，具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的光伏巨頭也趁此機(jī)會(huì)大肆搶占市場(chǎng)。作為一家光伏“新勢(shì)力”，創(chuàng)維可以在巨頭的圍剿下強(qiáng)勢(shì)崛起，也與其結(jié)合自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行模式創(chuàng)新有關(guān)。

林勁曾透露，過(guò)去三十年持續(xù)深耕，創(chuàng)維積累了海量的經(jīng)銷商，可以觸達(dá)農(nóng)村市場(chǎng)。如今，這些經(jīng)銷商轉(zhuǎn)身即可成為推銷創(chuàng)維光伏設(shè)備的鐵軍。

與此同時(shí)，考慮到自己處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，成本優(yōu)勢(shì)不明顯，為了吸引客戶買單，創(chuàng)維還創(chuàng)造性地推出了光伏設(shè)備融資租賃模式。

圖源：創(chuàng)維

簡(jiǎn)而言之，該模式很像按揭買房，創(chuàng)維提供光伏設(shè)備、代付租賃押金，再讓業(yè)主與創(chuàng)維光伏合作的金融公司簽署融資租賃協(xié)議，以長(zhǎng)時(shí)間的屋頂和光照資源換取當(dāng)下的光伏設(shè)備，可以實(shí)現(xiàn)“電站0元裝”。

海量下沉經(jīng)銷商渠道以及低成本的安裝策略，極大地拓寬了創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)的市場(chǎng)影響力。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，創(chuàng)維光伏累計(jì)建成并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的戶用光伏電站超33.9萬(wàn)座。

隨著越來(lái)越多的業(yè)主選擇創(chuàng)維光伏，新能源業(yè)務(wù)大有取代家電業(yè)務(wù)之勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，創(chuàng)維新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收121.34億元，同比增長(zhǎng)188.2%，營(yíng)收占比37.5%，同比上漲20.2個(gè)百分點(diǎn)。同期，創(chuàng)維智能家電業(yè)務(wù)營(yíng)收僅增長(zhǎng)了9%，營(yíng)收占比為43.8%，同比下跌9.7個(gè)百分點(diǎn)。

贏了規(guī)模，輸了利潤(rùn)，創(chuàng)維光伏愈發(fā)焦慮

盡管光伏業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，已經(jīng)成為集團(tuán)的“第二條曲線”，但創(chuàng)維或許并不會(huì)就此心安。因?yàn)殡S著光伏業(yè)務(wù)市場(chǎng)影響力逐步擴(kuò)大，創(chuàng)維的利潤(rùn)空間正逐步收窄。

圖源：創(chuàng)維2023年上半年財(cái)報(bào)

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，創(chuàng)維凈利潤(rùn)為3.02億元，同比下跌10.91%；整體毛利率為13%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。作為對(duì)比，2017年，創(chuàng)維的毛利率一度高達(dá)20%。

針對(duì)為何2023年上半年毛利率下降，創(chuàng)維解釋稱，“盡管新能源業(yè)務(wù)規(guī)模及新增光伏電站裝機(jī)量持續(xù)上升，成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要來(lái)源，但其毛利率低于公司其他業(yè)務(wù)板塊，也使得公司整體毛利率下跌。”

財(cái)報(bào)中，創(chuàng)維并未披露新能源業(yè)務(wù)的具體利潤(rùn)率，2023年9月，第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，創(chuàng)維新能源業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率只有3%-5%。這一數(shù)據(jù)，顯著低于光伏巨頭。

以隆基綠能為例，作為太陽(yáng)能單晶硅領(lǐng)域的一體化龍頭企業(yè)，其擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及成本優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，也能保持超10%的銷售凈利率，因而可以斬獲營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，隆基綠能營(yíng)收646.64 億元，同比增長(zhǎng) 28.26%；歸屬凈利潤(rùn)91.79 億元，同比增長(zhǎng)41.63%。與之對(duì)比，創(chuàng)維則身陷“增收不增利”的泥潭。

圖源：TrendForce

更令創(chuàng)維感到焦慮的是，隨著市場(chǎng)需求逐漸飽和，接下來(lái)光伏新增裝機(jī)增速將逐漸下滑。

TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年，全球光伏新增裝機(jī)量中性預(yù)期為474GW，同比增速僅為16%，對(duì)比幾年前超50%的增幅明顯放緩。

因產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)存在一定的時(shí)間差，目前上游光伏企業(yè)正不斷加碼產(chǎn)能，接下來(lái)，光伏行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。為實(shí)現(xiàn)破局，諸多光伏企業(yè)紛紛挑起價(jià)格戰(zhàn)。比如，2023年10月，華電集團(tuán)第三批光伏組件集采開標(biāo)，光伏組件單瓦最低投標(biāo)價(jià)為0.9933元/W，價(jià)格首次跌破一元線。

由于創(chuàng)維光伏主要集中在產(chǎn)業(yè)下游，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)并不明顯，行業(yè)的內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)，或?qū)⑦M(jìn)一步壓低創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間。

這顯然難以令資本市場(chǎng)感到放心。截至3月22日，創(chuàng)維股價(jià)僅為2.89港元/股，相較2021年11月6.32港元/股的階段性高點(diǎn)，已然腰斬。

總而言之，電視行業(yè)紅利加速消逝的背景下，創(chuàng)維確實(shí)有必要積極拓寬第二條曲線。由于自身的業(yè)務(wù)和光伏有諸多聯(lián)系，創(chuàng)維加碼光伏業(yè)務(wù)也確實(shí)有一定的合理性。

然而，需要注意的是，接下來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)也將出現(xiàn)一定的下行趨勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，缺乏產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)維存在利潤(rùn)收窄的隱患。

因此，如果接下來(lái)創(chuàng)維希望進(jìn)一步借力光伏打開想象空間，那么就需要深入產(chǎn)業(yè)鏈上游，確保規(guī)模優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，積累前沿技術(shù)，進(jìn)而提升盈利能力。

       原文標(biāo)題 : 光伏，難救創(chuàng)維