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讓期許照進(jìn)現(xiàn)實(shí)！

作者：蒙多

編輯：吳雙

風(fēng)品：令煜

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

起起落落，又上王者之巔。想來，光伏業(yè)應(yīng)有更多感慨。

據(jù)PV－info統(tǒng)計(jì)，僅2022年，跨界光伏企業(yè)數(shù)量便達(dá)75家，幾乎每月都有企業(yè)進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。

中國投資協(xié)會能源投資專委會副會長兼秘書長張杰表示：“約90％的世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)涉足新能源行業(yè)了�！�

賽道熱度毋庸置疑，“追光者”跳出舒適圈勇氣亦可嘉。只是，大市場更強(qiáng)競爭，光伏業(yè)繁華似錦的同時(shí)也烈火烹油、面對巨頭環(huán)伺、入局門檻不低。能否達(dá)成所愿、把好生意真正做好，仍是一道持續(xù)考題。

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“追光者”悲喜不相通

跨界者的悲喜并不相通。

6月28日，奧維通信開盤股價(jià)跌幅一度超過5％，繼6月26日跌停后再度大跌。截至當(dāng)天收盤報(bào)收6．61元／股，總市值22．93億元。

追其原因，跨界光伏失敗是一個(gè)重要考量。

公開信息顯示，奧維通信是一家從事電子信息化、音視頻指揮系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)通信等業(yè)務(wù)領(lǐng)域并提供專業(yè)解決方案的重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。主營產(chǎn)品包括音視頻系統(tǒng)、國產(chǎn)自主可控設(shè)備等。

2022年，奧維通信宣布擬與熵熠（上海）能源科技有限公司（下稱“上海熵熠”）組建合資公司。擬在淮南市田家庵區(qū)投建5GW高效異質(zhì)結(jié)（HJT）太陽能電池及組件項(xiàng)目。

然最終，由于各方就交易對價(jià)、業(yè)績承諾、投后管理等交易方案的核心條款未達(dá)一致。2023年6月21日奧維通信宣布終止。

行業(yè)分析師郭興認(rèn)為，跨界本就牽一發(fā)動全身，合作本身更存不確定性，上述終止也算夠冷靜審慎，這從后續(xù)股價(jià)回升中有印證。隨著光伏賽道日益擁擠，門外漢跨界難度也在加大，極其考驗(yàn)業(yè)務(wù)協(xié)同性，綜合運(yùn)管能力。

不算多夸言。相比奧維通信的出師未捷，“前浪”皇氏集團(tuán)、鈞達(dá)股份已如愿跨界，際遇卻有云泥之別。

作為享譽(yù)西南的老牌乳企，皇氏集團(tuán)旗下來思爾乳業(yè)曾獲評“中國最具影響力品牌企業(yè)”。截至2022年底，企業(yè)主業(yè)不僅包括乳制品、食品業(yè)務(wù)，還涉及信息業(yè)務(wù)、光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)及其他、廣告?zhèn)髅降取?/p>

進(jìn)軍光伏最早見于2021年報(bào)。彼時(shí)，皇氏集團(tuán)表示，將積極響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，探索“農(nóng)光互補(bǔ)”“牧光互補(bǔ)”。次年1月，對外投資設(shè)立皇氏農(nóng)光互補(bǔ)（廣西）科技有限公司，開展農(nóng)光互補(bǔ)開展光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。

然至少目前看，此番跨界并沒給業(yè)績帶來顯著提升。

2022年，皇氏集團(tuán)光伏相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率36．69％，僅次于廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)主業(yè)乳制品、食品�？赏�期貢獻(xiàn)營收只有1209．05萬元，僅占總營收0．42％。

2023年6月16日，皇氏集團(tuán)公告，廣西證監(jiān)局決定對企業(yè)、董事長及總裁黃嘉棣、董秘王婉芳采取出具警示函的監(jiān)管措施，并記入資本市場誠信檔案。

原因即是跨界不嚴(yán)謹(jǐn)“惹的禍”：參與光伏項(xiàng)目事項(xiàng)信息披露不準(zhǔn)確、戰(zhàn)略合作事項(xiàng)的后續(xù)進(jìn)展情況披露不準(zhǔn)確。公司在2022年8月23日、25日關(guān)于參與光伏項(xiàng)目相關(guān)事項(xiàng)的公告中，并未說明上市公司在光伏項(xiàng)目中的投資和回報(bào)模式，涉及信息披露不完整。

再看鈞達(dá)股份。原主業(yè)為汽車飾件產(chǎn)品，于2017年登陸深交所。2021年2月，通過向上饒市弘業(yè)新能源有限公司（下稱“弘業(yè)新能源”）增資切入光伏賽道。

公開資料顯示，鴻業(yè)新能源系國內(nèi)光伏電池片生產(chǎn)商捷泰新能源子公司。2019年捷泰新能源電池片出貨量位列行業(yè)前五，主打產(chǎn)品為大尺寸（182mm＆210mm）單晶PERC電池，轉(zhuǎn)換效率高達(dá)23．5％。截至2022年6月，捷泰科技產(chǎn)能規(guī)模突破8．8GW，產(chǎn)能規(guī)模僅次于通威股份和愛旭股份。

2021年6月，鈞達(dá)股份又收購了上饒市宏富光伏產(chǎn)業(yè)中心（有限合伙）、上饒市展宏新能源科技中心（有限合伙）。標(biāo)的曾是捷泰科技股東，隨著股權(quán)交割鈞達(dá)股份如愿成為捷泰科技大股東，持股比51％。

2021年和2022年，鈞達(dá)股份光伏電池片營收達(dá)16．42億元、111．02億元，占公司當(dāng)期總營收比57．34％、95．74％，可謂“改頭換面”、轉(zhuǎn)型夠徹底。

對比可見，鈞達(dá)股份與皇氏集團(tuán)幾乎同步跨界光伏，前者已將光伏扶植為核心主業(yè)，后者卻仍在起步階段。相同起點(diǎn)不同境遇，唏噓之余也側(cè)面折射了跨界轉(zhuǎn)型的復(fù)雜性。

2

遭遇增長瓶頸

轉(zhuǎn)型箭在弦上

客觀而言，在日益強(qiáng)調(diào)專業(yè)專注的當(dāng)下，跳出原有主業(yè)、無論多元化還是轉(zhuǎn)型升級，本身就是一種挑戰(zhàn)，跨界更多是場迫不得已的“豪賭”。

作為“門外漢”，奧維通信、皇氏集團(tuán)、鈞達(dá)股份都曾經(jīng)或正被原有主業(yè)的成長瓶頸困，迫切需要新增曲線。

先看奧維通信。其受限電、部分細(xì)分板塊供應(yīng)鏈問題等影響，2022年以來業(yè)績顯露出成長疲態(tài)。

2022年Q1至2023年Q1，企業(yè)營收同比增速－58．32％、－68．45％、－54．23％、－66．05％、－20．44％；同期歸母凈利增速－76．62％、－135．72％、－129．82％、－327．96％、－28．51％。

深入一度，資金端壓力亦不容忽視。按照此前與上海商熠的約定，奧維通信擬投入現(xiàn)金2．1億元，占合資公司注冊資本金51％；而奧維通信一季報(bào)顯示，公司期末賬面貨幣資金余額僅2．08億元。

是否有賭的成分？仁者見仁不做評價(jià)�？梢钥隙ǖ氖牵�企業(yè)轉(zhuǎn)型仍將是進(jìn)行時(shí)。對于上述跨界折戟，奧維通信內(nèi)部人員表示，公司將繼續(xù)捕捉跨界機(jī)會。

再觀皇氏集團(tuán)，2019年至2022年?duì)I收22．53億元、24．90億元、25．69億元、28．91億元，對應(yīng)增速－3．54％、10．51％、3．15％、12．54％。

同期凈利4801．92萬元、－1．37億元、－4．72億元、1202．35萬元，對應(yīng)增速107．79％、385．65％、－244．01％、102．55％。

不難發(fā)現(xiàn)，2020年和2021年，凈利出現(xiàn)大幅下滑，虧損由1．37億元擴(kuò)至4．72億元。2022年即使?fàn)I利可喜雙增，營收創(chuàng)下四年新高，凈利仍遠(yuǎn)不及2019年。

之所以兩年虧損，除了疫情因素，還與皇氏多元化不利有關(guān)。同期，企業(yè)資產(chǎn)減值金額為－1．81億元、－2．96億元。

至于鈞達(dá)股份，2019年至2022年?duì)I收為8．27億元、8．58億元、28．63億元、115．95億元，對應(yīng)增速－8．39％、3．84％、233．54％、304．95％。

同期歸母凈利1722．71萬元、1354．64萬元、－1．79億元、7．17億元，對應(yīng)增速－58．82％、－21．37％、－1418．70％、501．35％．

一度遭遇“增收不增利”，深入財(cái)報(bào)可知主要與主業(yè)疲軟有關(guān)；2021年的“增收不增利”，則與公司完成轉(zhuǎn)型，發(fā)生資產(chǎn)大額減值有關(guān)。

2021年，鈞達(dá)股份對相應(yīng)車型模具的攤余成本，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4276萬元；同時(shí)還對部分生產(chǎn)設(shè)備計(jì)提減值準(zhǔn)備4444萬元。推倒重來、跨界轉(zhuǎn)型之決絕肉眼可見。

也基于此，2021年和2022年鈞達(dá)股份營收飆漲，分別為28．63億元、115．95億元；期內(nèi)凈利－1．79億元、7．17億元。

2022年不僅成功扭虧，還大幅度超越了此前多年利潤總和。當(dāng)年捷泰科技營收111．1億元，同比增長120％；凈利潤7．29億元，同比增長192％。儼然已是跨界轉(zhuǎn)型的一個(gè)范例。

3

跨界是項(xiàng)系統(tǒng)工程

不過，這種良好勢頭能否持續(xù)，仍需時(shí)間來驗(yàn)證。

往期看，鈞達(dá)股份入主的捷泰科技業(yè)績波動較大。據(jù)鈦媒體、北京商報(bào)，2019年、2020年和2021年一季度，捷泰科技扣非后凈利為6131．92萬元、－5856．16萬元、2463．2萬元。

對大客戶的集中依賴性也不能小視。如2020年－2021年，捷泰科技前五大客戶占當(dāng)期銷售收入比高達(dá)73．55％、70．92％。其中，第一大客戶晶科能源占比44．02％、40．92％。且據(jù)鈦媒體，企業(yè)部分客戶還是貿(mào)易商，存在向捷泰科技采購的部分電池片也最終銷售給晶科能源的情形。

除了自身短板，光伏業(yè)產(chǎn)能過剩陰云也值警惕。

6月7日，光伏巨頭隆基綠能和通威股份同時(shí)發(fā)布百億級擴(kuò)產(chǎn)公告。前者擬募125億元，分三期建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項(xiàng)目，配套建設(shè)隆基全球創(chuàng)新中心等項(xiàng)目；后者擬募資105億元，建設(shè)年產(chǎn)25GW太陽能電池暨20GW光伏組件項(xiàng)目。

6月6日，晶澳科技公告稱，擬斥資60．2億元在鄂爾多斯高新區(qū)建設(shè)年產(chǎn)30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項(xiàng)目。5月25日，晶科能源公告稱，擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資達(dá)560億元。

值得一提的是，上述巨頭擴(kuò)張呈現(xiàn)顯著的“一體化”特征。從硅到電池，再到組件，覆蓋面極廣。不禁發(fā)問，鈞達(dá)股份的生存空間是否會因巨頭的咄咄布局而壓縮？上述產(chǎn)能若投入市場，一旦產(chǎn)業(yè)過剩又有多少抗風(fēng)險(xiǎn)力？

不算多夸言。頭部廠商已在居安思危，甚至未雨綢繆。5月24日，隆基綠能總裁李振國在SNEC光伏展上表示：“產(chǎn)能過�？赡苁窍聜�(gè)月，可能是下個(gè)季度，也可能是下半年。甚至當(dāng)然也有可能是到明年才會發(fā)生，但越發(fā)生得晚，可能下一輪過剩的程度就會越強(qiáng)�！�

李振國坦言，隆基已經(jīng)儲備500億元現(xiàn)金，準(zhǔn)備迎接未來2－3年的行業(yè)洗牌。他還預(yù)計(jì)，過剩導(dǎo)致的行業(yè)洗牌會讓超過半數(shù)的光伏企業(yè)退出市場。

行業(yè)分析師孫業(yè)文認(rèn)為，伴隨光伏出海受壓，需警惕真實(shí)裝機(jī)需求波動。若光伏上下游繼續(xù)粗放擴(kuò)產(chǎn)、規(guī)模進(jìn)擊，一旦產(chǎn)能過剩洗牌將不可避免，鈞達(dá)股份如想防止剛出虎穴又落狼窩的隱患，降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，根本還在加碼研發(fā)，塑造技術(shù)壁壘。

換言之，跨界轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，一時(shí)穩(wěn)不代表持續(xù)穩(wěn)�！伴T外漢”想要真正跨界成功、少交學(xué)費(fèi)，仍需系統(tǒng)籌劃、敬畏市場，提升協(xié)同性、形成整合內(nèi)生力，讓自己盡快變成“業(yè)內(nèi)人”。用持續(xù)提升的綜合競爭力、抗風(fēng)險(xiǎn)力，專業(yè)取勝、特色分羹。

自然，這非一蹴而就，需要久久為功。

4

一時(shí)成敗難論英雄

深耕者贏未來

一句話，跨界考驗(yàn)實(shí)力、耐力、定力、專業(yè)心、決絕度。

回溯過往，借助跨界重獲新生、華麗轉(zhuǎn)身的案例不勝枚舉，比如從服裝跨界光伏的杉杉股份，從農(nóng)業(yè)跨界光伏的通威股份。當(dāng)然，盲目追風(fēng)、作秀蹭熱，落得一地雞毛者亦歷歷在目。

2006年，“毛紡之子”陸克明注意到了光伏業(yè)機(jī)會，帶領(lǐng)江蘇陽光高調(diào)進(jìn)軍。2010年，陸克明又借江蘇陽光集團(tuán)全資子公司“紫金電子”完成版圖擴(kuò)張，入主海潤光伏。兩年后，隨著海潤光伏借殼江蘇申龍完成上市，陸克平收獲第二家上市企業(yè)，迎來高光時(shí)刻。

遺憾的是，陸克明沒有將海潤光伏做大做強(qiáng)。公司上市不久后便推出“10派7．4元”的分紅方案。陸克平及其一致行動人借此便分得3億多元。此后，陸克明更開啟減持模式。至2019年海潤光伏退市，陸克明及其一致行動人累計(jì)套現(xiàn)近20億元。

2022年3月，江蘇陽光突發(fā)公告稱，公司擬在內(nèi)蒙古設(shè)立全資子公司內(nèi)蒙古澄安新能源有限公司，主營光伏業(yè)務(wù)，注冊資本20億元。

受此消息拉動，江蘇陽光股價(jià)起飛。2022年3月9日到3月16日六個(gè)交易日收獲五個(gè)漲停板。但據(jù)中國基金報(bào)，內(nèi)蒙古澄安新能源公司自2022年3月成立后，僅支出了81．53萬元，用于前期調(diào)研等基礎(chǔ)工作。

最終該項(xiàng)目宣告夭折。不過，當(dāng)年末企業(yè)又宣布擬在寧夏石嘴山經(jīng)開區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目和年產(chǎn)10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項(xiàng)目。

決心似乎很足，能否成行姑且留給時(shí)間作答。

可以肯定的是，做光伏是一項(xiàng)技術(shù)活、專業(yè)活，炒作概念的“裸泳者”終將無所遁形，唯有敬畏專注、力出一孔踏實(shí)深耕者，才能真正享受到風(fēng)口盛宴。上述杉杉股份、通威股份即是最好案例，回顧兩者發(fā)展經(jīng)歷，不僅經(jīng)歷過高峰也遭遇過低谷，但從未選擇放棄。多年深耕歷練才終成領(lǐng)軍企業(yè)。

對于皇氏集團(tuán)、鈞達(dá)股份、乃至奧維通信，想要達(dá)其所愿，同樣要有類似磨練。

欣喜的是，一些利好跡象令人振奮。

如鈞達(dá)股份，2022下半年經(jīng)過不斷研發(fā)投入，率先行業(yè)掌握了N型TOPCon電池的量產(chǎn)技術(shù)。資料顯示，當(dāng)前鈞達(dá)股份的N型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率超過25％，成本、良率與PERC相當(dāng)，具備較強(qiáng)市場競爭力。

產(chǎn)能端也進(jìn)行了積極布局。截至2022年底，鈞達(dá)股份擁有上饒基地9．5GWP型PERC產(chǎn)能、滁州基地18GWN型TOPCON產(chǎn)能（二期10GW2023年上半年達(dá)產(chǎn)）、淮安基地26GWN型產(chǎn)能（一期13GW建設(shè)中，預(yù)計(jì)2023年下半年達(dá)產(chǎn)）。

一切順利的話，鈞達(dá)股份新建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將以N型為主，從而在光伏電池由P型向N型迭代的浪潮中，占據(jù)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。

再看皇氏集團(tuán)。除了靠組件銷售、EPC業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)提振盈利性外，還希望借助光伏業(yè)務(wù)給公司主業(yè)帶來改變。

2022年報(bào)透露，皇氏農(nóng)光將以“農(nóng)光互補(bǔ)”“牧光互補(bǔ)”進(jìn)入光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聯(lián)合開發(fā)戶用光伏，通過牧場、乳品加工廠建設(shè)光伏電站等方式，推動節(jié)能減排，帶動鄉(xiāng)村振興。若能讓新老業(yè)務(wù)形成協(xié)同性、新老故事同振，無疑是打開成長性的一個(gè)基點(diǎn)翹板，整合而來的內(nèi)生新動力不容小視。

單從此看，轉(zhuǎn)型跨界也是一場持續(xù)戰(zhàn)，如烹小鮮如履薄冰，不應(yīng)一時(shí)成敗論英雄。能不能講好新故事，姑且讓“子彈”再多飛一會兒。

當(dāng)然，隔行如隔山，市場波詭云譎、周期性明顯；新競品如魚貫入、傳統(tǒng)巨頭更沒閑著。上述期許能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí)、何時(shí)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，跨界追光者們依然任重道遠(yuǎn)、時(shí)不我待。

本文為首財(cái)原創(chuàng)

原文標(biāo)題 ： 深耕者贏未來 皇氏集團(tuán)、鈞達(dá)股份、奧維通信跨界面面觀