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6月4日晚間，正泰電器發(fā)布公告表示，公司擬將其控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。正泰安能是國內規(guī)模最大的戶用光伏能源運營服務商，2022年單年度正泰安能完成裝機容量7.5GW，市占率近30%。若正泰安能上市進程順利，有望沖擊“中國戶用光伏”第一股。

正泰電器目前有低壓電器和光伏新能源兩大主營業(yè)務，其中布局稍晚的光伏業(yè)務，正為實控人南存輝創(chuàng)造出越來越高的價值。去年，正泰安能為正泰電器的凈利潤貢獻了近四成。

▲正泰安能官網(wǎng)產(chǎn)品介紹

在低壓電器板塊方面，正泰電器是中國產(chǎn)銷量最大的低壓電器制造企業(yè)；在光伏新能源板塊方面，正泰電器主要從事集中式光伏電站的開發(fā)、建設、運營，以及居民戶用光伏能源運營服務。而此番分拆上市的正泰安能正是正泰電器下屬唯一的戶用光伏業(yè)務平臺。

01光伏資產(chǎn)收益頗豐

正泰安能作為上市公司下屬唯一的戶用光伏業(yè)務平臺將實現(xiàn)獨立上市，將更加聚焦光伏業(yè)務，以合并報表的形式實現(xiàn)對母公司正泰電器在業(yè)績與股價、市值可持續(xù)增長的助力。

目前，正泰電器旗下共有兩家主要的光伏公司：正泰新能是一家B端光伏組件生產(chǎn)銷售公司；而正泰安能是做戶用光伏（屋頂光伏）的服務型C端產(chǎn)業(yè)公司。

從業(yè)績來看，正泰安能比正泰新能更能給正泰電器帶來豐厚收益。2020年至2022年，正泰安能實現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.33億元、56.31億元及137.04億元；實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元、8.67億元及17.53億元。

與被當成聚寶盆來分拆上市、重點培養(yǎng)的正泰安能不同，正泰新能則是被剝離的虧本資產(chǎn)。證券機構曾對正泰電器2022年8月選擇剝離正泰新能的舉措做出分析：組件、電池業(yè)務（正泰安能）2021年虧損1.35億，2022年1-7月虧損更加明顯，剝離組件、電池業(yè)務后，正泰電器的盈利能力和資產(chǎn)質量有望得到改善。

對于這兩家同成立于2015年的兩家光伏公司，正泰電器選擇了因材施教，進而在光伏領域持續(xù)謀求新增長點。2023年，正泰電器第一季度營業(yè)收入157.41億元,與上期同比增加47.37%。

02光伏一體化加速

兩家公司合力，正泰電器已形成組件+電池+電站/戶儲的中下游比較完備的光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，此外，正泰電器在智能化+光儲一體化領域加大研發(fā)投入。

▲正泰電器智能化產(chǎn)品

正泰電器通過智能化提升電站運營效率，據(jù)一季報顯示，公司持續(xù)推動電站資產(chǎn)運營能力提升，公司旗下正泰新能源打造“高效能、高周轉、強帶動”的光伏電站開發(fā)建設運維可持續(xù)發(fā)展模式。在通過出售部分權益以引入投資等方式，正泰電器保持著對電站業(yè)務的布局。去年，正泰電器的電站新增開發(fā)量3.1GW。

在光伏電站領域，正泰電器還持續(xù)加深與國家能源集團、中核匯能、華電、華能等合作，推進新項目建設。正泰電器旗下負責電站業(yè)務的正泰新能源通過多年來物資采購渠道積累、逆變器等產(chǎn)品自給自足，進一步降低了電站投資成本，在財報中明確表示收益增加。

此外，正泰電器還廣泛涉獵新興業(yè)務，據(jù)正泰電器5月份在投資平臺上的回復顯示：正泰有光伏電廠和儲能系統(tǒng)，虛擬電廠技術上不是問題。

03逆變器已巧妙上市

去年10月，正泰電器就已宣布將分拆上市戶用光伏業(yè)務，隨后在11月斥10億元收購了通潤裝備，并將逆變器儲能業(yè)務注入通潤裝備（深交所）。當時讓逆變器資產(chǎn)上市的過程，迂回且巧妙。

首先，通潤裝備擬8.4億元收購正泰電器的逆變器儲能業(yè)務（正泰電源），但是從通潤裝備的賬面資金看，截至2022年9月末，通潤裝備賬面貨幣資金6.55億元，低于此次交易所需的8.4億元。

然后，通潤裝備標價10億元將控制權出售給正泰電器，此筆交易完成后，通潤裝備實控人將由千斤頂變?yōu)檎�泰電器�?/p>

其后，或許是在給通潤裝備籌備資金，原實控通潤裝備的千斤頂，購買了當時通潤裝備的輸配電資產(chǎn)。據(jù)了解，千斤頂?shù)拇蠊蓶|顧雄斌（現(xiàn)年78歲）手中的通潤裝備約25%的股權在今年5月或已移至正泰電器名下。或許千斤頂大股東顧雄斌是在背后努力促成了這筆交易。交易引發(fā)通潤裝備11天連續(xù)11次漲停，當時仍控股高達38%左右的顧雄斌亦可能從中獲益匪淺。

至于正泰電器，入主的通潤裝備股價已大幅攀升，正泰電器或許因為逆變器這塊優(yōu)質資產(chǎn)被拆分而出現(xiàn)小幅下跌，但這在11連板襯托對比下已不太重要。

同時，通潤裝備【賣殼+從交易對手方買資產(chǎn)+再向股東出售自身業(yè)務】連環(huán)操作的方案，也讓正泰電器的逆變器儲能業(yè)務更快捷地上市，規(guī)避了借殼上市的概念。

此前，通潤裝備引起監(jiān)管部門注意，深交所要求通潤裝備說明方案是否合理，是否存在向關聯(lián)方變相利益輸送的情形。通潤裝備在后期發(fā)出公告，也重申了交易并非是讓正泰電器的資產(chǎn)借殼上市，通潤裝備是一家獨立的公司，不是其他公司的殼。

▲通潤裝備2023年2月發(fā)布的關于本次交易符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條規(guī)定的說明

如今，正泰電器已是通潤裝備最大股東，逆變器資產(chǎn)終究順利上市。本次，正泰電器再將正泰安能送上市，對外主打唯一戶用光伏業(yè)平臺上市。正泰電器的新能源板塊將產(chǎn)生兩家上市公司，正泰系背后老板南存輝將手握三家A股上市公司，有望產(chǎn)生1+1+1＞3的效果，為這位浙商大佬創(chuàng)造更多財富。

       原文標題 : 500億龍頭分拆，正泰又一光伏資產(chǎn)上市