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龍頭會(huì)利用優(yōu)勢地位，反復(fù)揉搓“弱勢群體”，并加強(qiáng)alpha邏輯。

01 暴漲暴跌

相比硅料近兩周連續(xù)下跌5%和2.22%，硅片價(jià)格依舊堅(jiān)挺。

根據(jù)Energy Trend 3月15日數(shù)據(jù)，從兩種主流硅片價(jià)格來看，182 mm 單晶硅片價(jià)格6.5元/片，周環(huán)比上漲4.5%；210 mm單晶硅片成交均價(jià)則維持在8.2元/片，與上兩周持平。

硅片價(jià)格，來源：Energy Trend

伴隨硅片維持的上漲態(tài)勢，硅片龍頭之一TCL中環(huán)（002129.SZ）近期走勢明顯強(qiáng)于光伏主鏈里其它環(huán)節(jié)，3月6日漲幅高達(dá)9.85%。

近53個(gè)交易日里，TCL中環(huán)跑贏萬得光伏指數(shù)16%

但回顧幾個(gè)月前，當(dāng)TCL中環(huán)今年1月19日發(fā)布業(yè)績預(yù)告時(shí)，面對(duì)2022年歸母扣非凈利潤同比增加64%-76%的預(yù)計(jì)高增長成績，投資人當(dāng)時(shí)并不買賬。

自2022年7月1日創(chuàng)下盤中歷史高點(diǎn)62.21元以來，TCL中環(huán)股價(jià)一路下滑，到業(yè)績預(yù)告發(fā)布第二日，跌幅近30%。

TCL中環(huán)業(yè)績預(yù)告，來源：巨潮資訊網(wǎng)

TCL中環(huán)股價(jià)走勢

硅料在上行周期時(shí)，單邊市場的風(fēng)險(xiǎn)邊際影響力變大。但當(dāng)硅片價(jià)格劇烈波動(dòng)，如仍采取跟風(fēng)市場價(jià)格的交易策略，則頗能感受到疲于應(yīng)對(duì)的被動(dòng)。

巴菲特有言，股市從短期看是投票機(jī)，從長期看是稱重機(jī)。

所謂“不與花招談戀愛”，如跳出形態(tài)本身這些表層因素，投資者應(yīng)該把握什么樣的深層次邏輯主線，才能在行業(yè)趨勢beta不明時(shí)，找到牽線基本面的alpha？

硅片是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成本曲線最陡峭的環(huán)節(jié)，定價(jià)權(quán)掌握在成本優(yōu)勢領(lǐng)先的龍頭公司手里。

回顧去年11月到現(xiàn)在，硅片市場價(jià)格呈現(xiàn)出先暴跌、再快速上漲的劇烈波動(dòng)走勢。

2022年12月24日，全球第二大硅片制造商率先打響硅片“價(jià)格戰(zhàn)”。TCL中環(huán)大幅下調(diào)單晶硅片出廠價(jià)格，其降幅超過了23%。

2023年1月10日，182mm硅片市場價(jià)格再次環(huán)比下跌20.3%，210mm硅片價(jià)格環(huán)比下跌25.4%。根據(jù)西部電新1月10日的觀點(diǎn)數(shù)據(jù)，硅片環(huán)節(jié)單瓦盈利僅為0.03元/W，較去年三季度頂峰0.13元/W跌去77%。

但到了春節(jié)前兩周，即2023年1月15日至2月1日，硅片上游材料多晶硅價(jià)格累計(jì)上漲約30%。

多晶硅價(jià)格走勢，來源：北極星太陽能光伏網(wǎng)

2月4日，硅片巨頭TCL中環(huán)調(diào)高了硅片的價(jià)格。該公司150μm厚度P型210mm和182mm硅片報(bào)價(jià)分別為8.2元/片和6.22元/片，較12月23日?qǐng)?bào)價(jià)分別上調(diào)1.1元/片和0.82元/片，分別上漲15.49%和15.19%，創(chuàng)下了多年來首次最大漲幅。

TCL中環(huán)單晶硅片價(jià)格公示，來源：蓋錫資訊

TCL中環(huán)能將上游漲價(jià)順勢傳遞，也是因?yàn)楣杵瑑r(jià)格太低，廠商普遍對(duì)硅片惜售。且下游硅片廠的開工率較低，導(dǎo)致了硅片緊俏。

當(dāng)前，硅片的報(bào)價(jià)多以單日頻率更新變化，價(jià)格仍在不斷拉鋸中。從產(chǎn)業(yè)鏈看，下游的剛性需求環(huán)比提升，促使上游硅片端不得不提高價(jià)格。

也就是說，市場在以漲價(jià)方式，不斷試探下游電池片和組件廠對(duì)硅片價(jià)格的接受程度。

但這一情況可能持續(xù)不了多久。隨著今年春節(jié)后主流硅片廠商開工率提升，硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2月國內(nèi)硅片產(chǎn)量增加至36.4GW，環(huán)比增加15.6%，超過了之前預(yù)期產(chǎn)量34 GW -36GW的上限。隨著上游硅料供給逐步加大，3月硅片或再次進(jìn)入下行通道。

硅片價(jià)格急速“過山車”的走勢，不免讓人憂慮硅片企業(yè)的盈利。硅片大廠也會(huì)冒著不計(jì)成本的風(fēng)險(xiǎn)去打價(jià)格戰(zhàn)？

更有意義的問題是，在硅片的價(jià)格上行和下降期，主導(dǎo)者與跟隨者如何博弈？